考试简介：考试分为两部分：逻辑作文考试为机考；语文和数学部分为纸笔考试。
首先机考，然后纸笔考试、考生必须要在同一考试年度内完成所有考试。
中国(含香港)、韩国和台湾实行GRE的分开考试。
考试日期：两次纸笔考试的时间为：2003年10月25日、2004年6月12日。
凡参加2003.10.25纸笔考试者应在2003.07.14～2003.09.27之间完成机考
凡参加2004.06.12纸笔考试者应在2003.09.28～2004.05.01之间完成机考
考试结构：GRE Analytical Writing CAT ：
Present your perspective on an Issue 写作时间 45分钟
Analyze an Argument 写作时间 30分钟
GRE Analytical Writing CBT 考试时间120分钟
考试价格：GRE注册考试费为175美元（1418元人民币）
GRE更改费为40美元（324元人民币）
考试流程：1.索取报名表、Bulletin及插页：
网络索取：网上直接下载、在线填写索取
电话索取：010-82619995
传真索取：010-62515002
信函索取：100080 北京8717信箱 中国国外考试协调处
请您仔细阅读Bulletin和插页。
2.缴纳考试费：
全国均可采用邮政汇款方式：
100080 北京8717信箱 中国国外考试协调处
请在汇款单的附言处留下有效联系电话、传真和身份证号码等信息。
北京可由中国银行转帐付款：
在中行填表：
中文姓名：×××
英文姓：
英文名：
考试项目：GRTS04(这个以银行说的为准，有时候不一样）
交费金额：1418.00
联系电话：010-
邮政编码：
考生地址：××××
签字：××× 日期:***
可以让朋友帮你在北京代交的，交款后得到确认号
3.申请注册(报的是机考，纸笔考试在机考后报)
网上直接填写GRE International Test Scheduling Form申请注册。
将报名表填写后邮寄到 100080 北京8717信箱中国国外考试协调处申请注册。
将报名表填写后传真到 010-62515002 申请注册。
对于除了邮寄地址外没有其它有效联络方式的考生，报名中心只能在收到考
试费和报名信息后安排3个星期以后的考试。
51test报名建议
网址：cbt.51test.com/s_form_fill.asp?page_id=46&item_name=GRE
每周五上午、周六、周日不能进行考试；目前每日下午暂不考试。
有用缩写：Department－Dpt. Engineering－Eng. University－Univ.
宿舍模板：Room XXX, Building XX, XXX University, XX city，China
待选日期：优先级从1到5
选择明年6月考G的，要选择有效日期，然后在备注中注明你真正
选择的时间即可！(7.11日更新的)
电话号码：最好留个手机号吧，如果没有那就宿舍电话。
4.注册确认
通过Email接收确认函(仅限在报名中心留下Email地址的考生)
接收传真或信件获得确认函
接听电话获得确认(仅限于紧急情况)
缴纳考试费或提交报名表后，可以直接在网上查询报名注册的进程。
在预选的最近考试日期前3天没有得到确认信息者，请与报名中心联系。
5.考试
考生必须同时携带两种有效证件按确认函上的考试日期到指定考场参加考试
第一类证件：护照、身份证或军官证。
第二类证件：驾驶证、工作证或学生证，缺少这种有效证件者，可从所在学
校、单位、街道派出所等地开具介绍信，信上需有本人照片、本人签字、个
人体貌特征描述和单位人事部门电话，并且在照片上盖有介绍单位的公章。
临时身份证不能作为有效考试证件使用，持任何假证件的考生不能参加考试。
除考试特殊规定外，其他任何纸笔等文具不许在考场使用。在机考时，考生
将完成一些背景信息调查，选择学校，并且选择纸笔考试的时间和地点。一
旦考生完成了计算机化考试，他的考试信息就会被传到ETS，语文和数学部分
的考试的注册号码和准考证会由ETS寄送到考生手中。
6.接收成绩
有关成绩、成绩单或报送学校的事宜请直接与ETS联系
考试变更：1.更改注册
报名一经确认，若要求更换考场或更改考试日期，至少在确认的考试日期之
前的7天(不包括国家法定节日)下午4点之前让注册中心收到更改申请和更改
费。更改费的缴纳方式与考试费相同，报名中心在收到更改费之前不会更改。
2.取消注册
报名确认后，若要求取消考试并获得返款，请至少在确认的考试日期之前的
7天(不包括国家法定节日)下午4点之前让报名中心收到GRE机考取消申请，
可有部分返款，否则没有退款。在此期限之后取消考试的没有任何返款。
取消注册无须交费。取消GRE考试者，请在取消后60天内将书面申请E-MAIL，
邮寄或传真给ETS，申请60美元返款。
3.更改和取消都要求考生本人和我们联系，联系方式有电话、传真、信件。
银行电汇支付 (zz from 51test报名过程显示的网页)
您选择了亲自赴银行柜台通过电汇付款,请按照下列要求办理付款：
请将下面样本中标志红色的信息准确抄录在一张纸上并携带这张纸前往银行。您还可以打印本页带往银行。这些信息是由报名系统分配给您个人的，用于向教育部考试中心指定帐户付款的关键信息。如果您在抄录这些信息时出现错误，我们将收不到您的考费。上述关键信息包括教育部考试中心的：帐户名称、帐号、帐户所在银行地点（城市、区）和帐户所在银行名称。
通过电汇付款是任何银行均提供的标准服务。当您到任何银行的服务网点后，向银行职员提出要“电汇”款项到一个帐户。银行职员将提供给您有关的单据。请将您从报名系统抄录的信息填入银行单据中相应的栏目中。您在仔细检查填入的信息是否准确后，将单据和相应数额的人民币现金交给银行职员。手续完成后，银行将给您确认凭证。
请注意，在银行的总行或分行办理电汇付款比在更低级别银行网点（如分理处或储蓄所）办理，到款的速度要快。由于考试中心的银行帐户设在北京中国银行，所以通过中国银行的网点汇款一般较快。对于外籍人士，中国银行能提供英语服务。
通过银行电汇方式，请考生务必在附言处留下有效证件号码，须与报名表上的证件号码完全一致。
请准确抄录下表中红色标注的信息，前往银行办理付款。
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汇款人栏：
名 称 （自填）
帐号或住址 （自填）
汇出地点 （自填）
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收款人栏：
名 称 北京奈亚信息技术有限公司
帐号或住址 ************************(这个每个人不一样的)
汇入地点 北京市海淀区
汇入行名称 中国银行北京知春路支行
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汇款金额 人民币 1418.00 元
2009年1月11日星期日
2009年1月10日星期六
浪费时间等待一切完美配合的人，什么事都不会完成。
摘自《珍贵的礼物》：
浪费时间等待一切完美配合的人，什么事都不会完成。
如果你不知道你的方向，你就永远不可能到达。
生命会把我们所要求的给予我们。如果你的要求很模糊，你所得到的也会很模糊。如果你只要求一点点，你就会得到一点点。但不要惊讶你只得到一点点，毕竟，那就是你所要求的。
如果你要改变你的生活，你必须开始改变你的思想。
经验是远比理论要好的老师，简单说，经验就是生命。
世界是你内在自我的一个反映。对于那些无法看到魔鬼的人，魔鬼就不存在。
只要你愿意，问题总是可以转移到别的方向。
一种思想，即使是假的，也可以影响我们，只要我们相信它是真的。
大多数事物都决定于重复。
个性变得越强，所说的话就越真实。你所肯定的一切，通过内在信念的培养，以及重复之火的锻炼，会越来越快实现。
生命给予我们的，正是我们所期待的。
但是我们时常忘记，通常生命愿意给我们的，要比我们期望或要求的更多。
要成为你自己存在的主宰，而不是被问题或事件折磨的无助奴隶。
每一个考验，每一个问题，每一个错误，有一天都会变成美丽的玫瑰花瓣，就像枝干上都是刺，痛苦会导向光明，使你看见美丽。
专注是生活中所有成功的关键。
永远要记住，在某个高度之上，就没有风雨云层。如果你生命中的云层遮蔽了阳光，那是因为你的心灵飞得还不够高。大多数人所犯的错误是去抗拒问题，他们努力试图消灭云层。正确的做法是发现使你上升到云层之上的途径，那里的天空永远是碧蓝的。
浪费时间等待一切完美配合的人，什么事都不会完成。
如果你不知道你的方向，你就永远不可能到达。
生命会把我们所要求的给予我们。如果你的要求很模糊，你所得到的也会很模糊。如果你只要求一点点，你就会得到一点点。但不要惊讶你只得到一点点，毕竟，那就是你所要求的。
如果你要改变你的生活，你必须开始改变你的思想。
经验是远比理论要好的老师，简单说，经验就是生命。
世界是你内在自我的一个反映。对于那些无法看到魔鬼的人，魔鬼就不存在。
只要你愿意，问题总是可以转移到别的方向。
一种思想，即使是假的，也可以影响我们，只要我们相信它是真的。
大多数事物都决定于重复。
个性变得越强，所说的话就越真实。你所肯定的一切，通过内在信念的培养，以及重复之火的锻炼，会越来越快实现。
生命给予我们的，正是我们所期待的。
但是我们时常忘记，通常生命愿意给我们的，要比我们期望或要求的更多。
要成为你自己存在的主宰，而不是被问题或事件折磨的无助奴隶。
每一个考验，每一个问题，每一个错误，有一天都会变成美丽的玫瑰花瓣，就像枝干上都是刺，痛苦会导向光明，使你看见美丽。
专注是生活中所有成功的关键。
永远要记住，在某个高度之上，就没有风雨云层。如果你生命中的云层遮蔽了阳光，那是因为你的心灵飞得还不够高。大多数人所犯的错误是去抗拒问题，他们努力试图消灭云层。正确的做法是发现使你上升到云层之上的途径，那里的天空永远是碧蓝的。
攻守进退皆有据 曹仁超领读股市30年通史
攻守进退皆有据 曹仁超领读股市30年通史
2008年12月29日 21:36 21世纪网 于晓娜 郑小伶
1950-1980年，香港第一个30年。
1980-2008年，香港第二个30年。
1978-2008年，中国内地改革开放30年。
这三段充满历史韵味的经济大周期中所发生的一切，能告诉我们怎样的前行路标？
2008年12月24日，是西方重要节日圣诞节的前夕。这一天下午3∶00，我们如约来到曹仁超先生位于香港北角的办公室。在曹先生颇富传奇性的家族迁徙故事，以及他过去四十多年跌宕起伏的投资生涯中，深深地刻印着内地与香港经济变迁的一步步。
我们关心的是，下一个30年，中国香港和内地经济将会如何演变？
与经济学家不同的是，曹先生把自己定位为股市分析员，并且对市场充满敬畏。他对宏观经济的分析别具一格：从股市看经济。
因此，这一次以经济走向为重点的采访，是从曹先生预先准备好的股市图表开始的：道琼斯工业指数、日经225指数、台湾加权指数、香港恒生指数、沪深300指数。
这些指数的背后有着怎样的经济寓言？
曹先生分析认为，在过去的两个月内，上述市场指数告诉我们，股市的底部或许已经筑成。问题是，经济呢？
"我不是Fortune Teller(算命先生)，我是分析员，"曹先生用了整整三个小时，向我们解话股市与经济。
2009年2-8月：最糟的时刻
现在的情况是，股票开始好，经济跌下去，所以很多人是不相信股票会好的，现在到明年的2-8月，股市是涨不起来也跌不下去
《21世纪》：应该怎样有效看待股市与经济之间的关系？每个经济体的市场与它的宏观经济之间，关联度如何？
曹仁超：举个例子，中国台湾股市跟全世界是脱节的。中国台湾过去十年是乱七八糟的，它的经济跟全世界是关系不大的，台湾的经济最主要是电子，比如笔记本电脑等，所以台湾股票市场只是反映电子行业的好和坏，跟整个台湾经济没有太大关系，它最主要反映电子行业的高高低低。
香港恒生指数(原来)是反映香港的。但是大约从1990年开始，内地的红筹股越来越多，1997年开始H股也开始多起来，所以今天的恒生指数，也不全是反映香港的经济，部分是反映内地经济。
台湾金融的发展可以说是很落后的，跟香港不同。香港因为有内地的股票来香港上市，所以香港股票市场市值最高峰时，是香港GDP的4倍，台湾大约是1倍多点，内地最高时是刚到1倍，现在估计是20%-25%，这样的关系可以看出股票市场的开放不开放。
美国市场的股市市值大约是2倍，基本可以作为成熟市场的参考，为什么要参考美国的市场呢？因为股票市场怎么才叫成熟呢？一般的指标是，(股票市场)市值是GDP的200%，美国大部分时间是两倍。从这个来看，中国内地还是一个不成熟的市场。
而中国香港和新加坡的资本市场跟GDP的关系是不大的，因为开放，全球的股票可以来香港挂牌，所以，香港GDP和资本市场的关系是不大的。
《21世纪》：香港股票市值是GDP的4倍，是否意味着香港股市有过度发展的倾向？
曹仁超：也不能这么说，因为投资香港的40%不是香港人，外国人持有很多香港的股票。
现在，投资香港股票的理由有三个。第一个是看好香港，第二个是看好内地，因为看好中国内地但没办法直接投资内地，大家知道，内地B股的交易量是很小的，所以对很多海外投资者来说，看好内地的唯一方法，就是投资香港，所以投资中国香港不一定是看好香港，还可能是看好中国内地。
第三个理由是东南亚市场，因为它们的流动性不够，市场太小，如果你要去买100亿的股票，一天是做不完的，怎么办呢？一般可以在香港买80亿，这对香港市场的影响不大，在东南亚市场买20亿，所以，一般亚洲市场涨的时候，香港就涨，亚洲市场跌的时候，香港就跌，而且，如果要在东南亚市场分批买的话，可以用香港对冲东南亚市场的涨涨跌跌。
所以投资香港有三类人，第一是看好中国香港，第二类是看好或看坏中国内地的，第三类是看好或看坏东南亚的，所以香港的股票市场大约反映了三种看法。这在全世界都是没有的，只有香港才是，美国也不是，你不会因为看好中国内地而去投资美国，不会因为看好加拿大而投资美国，但看好中国内地，就只能通过香港，因为内地市场还不是全面开放。
香港经纪商有三种，大经纪、中型经纪、小经纪，小经纪是做香港生意的，很可怜的，只占市场份额的11%，只有30%的交易量是香港人做的，另外70%不是香港人做的，比如，我的买卖就是经过大经纪做的。
《21世纪》：那如何根据股市来看内地的宏观经济呢？
曹仁超：经济学家通常会做很多统计之后，(根据统计)去看经济问题，而我们，则是通过股票市场去看经济的。
经济学家有多少人？1个。股票市场有多少人？1亿人。1个人说的对还是1亿个人看的对？如果你问我的话，我相信1亿个人的想法是对的，他们的想法是股票市场告诉你的。
从H股和A股来看，它们之间的价钱是不同的。为什么？因为H股是反映外国人怎么看中国内地，而A股是反映内地人怎么看内地。
两者差别之处在于，外国投资者是成熟投资者，而国内大部分是新的投资者，新投资者的问题是，很容易看得太好或者太坏，所以要用H和A之间的差，来看内地投资者是不是太乐观或者太悲观。
2007年9月到10月，这个差是最大的，说明国内投资者对国内经济的看法是太乐观了。由此可以看到，内地股票在2007年人家说是泡沫化，泡沫有多大？如果没有港股直通车，港股是2万点，一说(开通)直通车，港股就冲上了32000点。最低程度可以这样看，2007年，内地人买股票多付了60%的钱。结果，2007年10月，内地股票跌下来，说明又看得太淡了。
现在，A-H差价越来越少了，不过即使现在，内地人对内地股票看的还是好，只是没有以前那么好了。
《21世纪》：从现在的股市情况，我们明年的宏观经济大概会出现怎样的格局？
曹仁超：股市是跑在经济前面3-9个月，究竟是几个月？不知道。现在股市已经告诉你，最差是今年11月，所以预计中国经济最差的时间是明年2-8月。
当然，现在我相信它是底，但世界没有绝对的，只能说有75%以上的可能是这样，即内地经济在明年2-8月最差，这个可以用GDP增长率来衡量，也就是说，最差的GDP数据会出现在2009年的第二季或者是第三季，但明年第四季，一定是好起来了。
现在的情况是，股票开始好，经济跌下去，所以很多人是不相信股票会好的，现在到明年的2-8月，股市是涨不起来也跌不下去，所以我们叫明年2-8月为整固期。而经济呢，不是The worse is over，是the worse is coming，最坏的不是要过去了，而是要来了，但是我已经准备好你来了。
从投资角度来看，明年2-8月买股票的人，我们称他为strong hands，拿住股票就不放，去年10月买股票的，是weak hands，很弱的，这些人拿着股票，你不要吓唬他，一吓唬就全跑了。
股市就是将财富重新分配，股市不是大家赚钞票，而是聪明人赚笨人的钞票，the winner take all，赢的人全部赢光。所以，应该是1个人赢100个。赢多少？100倍。基本上一个lifecycle完了之后，聪明人可以赚到50倍，笨的人，是亏损60%。通常都是这样的。
1950-1980：香港工业化路标
香港为什么这么多有钱的人？因为全世界都没有香港人这么好的运气，有"第二次机会"。
《21世纪》：一个lifecycle指的就是一个经济周期吗？那你觉得明年的第四季是另一个周期的开始吗？
曹仁超：一个lifecycle通常是9-12年，从衰退到繁荣再到衰退。2010年将会开始另一个新的经济周期，不是2009年，这是参考香港的lifecycle。这就讲到你们的改革开放三十周年了。
香港差不多1949年，很多难民跑来香港，香港很穷，因为1945年，香港人口差不多是75万，到1950年差不多是200万，所以，住的地方也没有，吃的也没有，很穷，怎么办呢？开工厂啊。当时工厂工人赚多少钱呢？1块钱一天。
1950年香港人比内地人还穷！我舅舅1950年在上海赚36块一个月，我爹爹跑到香港赚27块一个月，比内地穷，所以我舅舅就说，你到香港干什么？！
问题是，内地从1950年到1979年都是赚36块钱一个月，香港1950年是27块；但是到1978年我们赚多少？1500块，内地还是36块。所以到1978年的时候，内地就觉得香港好了，就是因为我们赚得多，所以邓小平说要开始改革开放。所谓改革开放，假设没有香港，内地可能当时不知道怎么改革、怎么开放。
香港人从1950年到1980年30年，不断开工厂，赚外国人的钞票，从1978年改革开放，香港人开始到内地，用内地的工人赚外国人的钱，所以，从1978-2007年过去30年内地所做的一切，跟1950-1980年的香港做的完全一样。
很多地方都是一样的。比如，我们刚到香港的时候，一天赚一块钱，工资很便宜，土地五毛钱一�，材料很多；1979、1980年内地也是这样嘛，香港人回去开工厂，给内地工人的工资是120块一个月，内地工人当时很开心啊！这跟香港当年完全一样，工人赚不到钱，一下子从36块涨到120块，当然很高兴。
所以我看的话，1978年内地刚刚开放，1979年邓小平去了美国，1980年，美国给了中国最惠国待遇(MFN)，之后，中国内地的东西就可以出口到美国了，之前不可以的。
有了这个MFN的地位，加上香港人在香港30年的经验，进到内地再做一次，所以说，香港人是全世界运气最好的，中国台湾有一次经济机会，美国有一次机会，中国香港则有两次机会！
《21世纪》：怎么说？
曹仁超：香港的第一次机会是，1950-1980年的30年，赚了钱。之后怎么办？于是就来了第二次机会。
第二次机会是内地给我们的。在香港开工厂的人，他在1950年的时候有多少钱？只有5万，到1980年，他的资本变成了5000万。在外国，你有5000万港币就差不多了，没有机会了。但是，这时候，内地给了我们香港人第二次机会，就是把这5000万带到内地开工厂，到2007年，30年变成多少钞票？50亿。30年变100倍。
所以香港为什么这么多有钱的人？因为全世界都没有香港人这么好的运气，有第二次机会。
1980-2008：香港金融业起飞
1984年7月之后，全球的资金又都来到香港，香港聚集了很多别人的钱，于是，香港人开始用别人的钱来赚钱。
《21世纪》：如果没有内地这30年的机会，香港的经济就不能发展吗？
曹仁超：从1980-2008年，过去30年，你在香港开工厂会怎么样？亏本。现在在香港请一个工人要多少钱？每月6500块。土地多少一�？10万。怎么做工厂？根本没有办法做。所以只有一条路，亏本。
曹仁超：从1980-2008年，过去30年，你在香港开工厂会怎么样？亏本。现在在香港请一个工人要多少钱？每月6500块。土地多少一�？10万。怎么做工厂？根本没有办法做。所以只有一条路，亏本。
1980年到2008年，过去香港30年经历的事情，从2007年开始在内地出现了！开工厂的人再也赚不到钱了，因为过去30年，(内地的)工资给你弄高了，环境弄坏了，原材料给你炒贵了，所以2007年开工厂的人，70%要亏本，这个不是政府告诉你的，是市场告诉你的。
现在你要开工厂赚钱，去哪里？去印度啊，印尼啊，柬埔寨啊，这些东南亚地方，内地已经不欢迎你了，不是政府不欢迎你，是市场不欢迎你了！
所以将来30年，内地开工厂的人会很辛苦，这是我们过去30年的经验告诉你的。从2007年开始，内地的工厂就开始要从劳动力密集型转变为资本密集型，现在全都要机械化，但开工厂赚钱还是很辛苦的，不信你去台湾
看看，去日本看看，去韩国看看，它们工厂还在赚钱，但是赚得很辛苦。
《21世纪》：那么在经历过1950-1980年的工业发展之后，香港本地发生了什么？
曹仁超：1980年，香港发生什么事情？工厂全部拆光，全都跑到内地了。所以香港1981-1984年的四年，是非常痛苦的，因为工厂没了，饭没得吃。但是经过这4年，香港发展出什么呢？金融。自此之后，金融业开始上来了，服务业开始上来了，房地产开始上来了。
所以说，1981年到1984年7月，是中国香港最痛苦的4年。当中国与英国关于香港问题的谈判在1984年结束之后，全世界都知道香港要回归，但资本主义保持50年不变，所以从7月开始，全球的资金又都来到香港，香港聚集了很多别人的钱，于是，香港人开始用别人的钱来赚钱，我们叫OPM，也就是Other People's Money。
比如说，香港人从外面拿100亿，给外国人5%的回报率，5亿一年，这些钱在国外很难拿到这么高的回报的，然后我们拿着这100亿到内地投资，赚了20亿，给外国人5亿之后，我们还剩15亿，多好。
《21世纪》：为什么外国人自己不去内地投资而要取道香港？
曹仁超：因为他们不了解中国内地嘛，而我们了解。他们可能连内地人是不是还留着长辫子都不知道！
这就是为什么香港会有这么多外国人的钱，我们就(用这些钱)赚差价，赚了钱之后，香港人就开始买房子、消费，所以房地产和消费就好了，所以说，1984-2007年带动香港经济的是什么？是金融。
比如，很多大型国企到香港上市，如果募集资金1000亿，收2%的佣金就赚2亿，虽然这些大的IPO很多是外资大行做的，但是它在香港也要租写字楼啊，也要请香港人啊，所以最后外国人分了1亿，香港人分1亿。
你想想，几十个人花三四个月的时间赚1亿，你要开工厂的话，多久才能赚1亿？香港人做来做去不就做这个生意嘛！
因为金融的钱容易赚，所以香港自1980年开始从工业转到金融业，过去30年正好是香港金融业的发展周期。
2008后财富聚集地：
上海、北京、深圳
就好比嫁人要嫁个年轻的聪明的，内地这个30岁的年轻人，刚刚跌了一跤，已经不再是2007年的内地人，那时候是财大气粗，现在知道什么叫"谦卑"，这样的男人不错。
《21世纪》：下一步会怎么样？内地也会复制香港这段历史吗？
曹仁超：是的，中国香港从1984年开始发生的事情，将来要在中国内地再来一次！所以我明年就去上海了，因为机会来了(笑)。将来的上海会跟香港完全一样。
中国内地2007年10月-2010年10月，应该是最低潮的时期，将来涨上去的是金融，不是工业。未来什么行业最赚钱？金融、房地产、服务业(就是开百货公司、酒店、旅游)，将来30年赚大钱的再不是工业家了，肯定是金融、房地产这些行业。所以这三年是内地经济最痛苦的时候，工业慢慢下去，服务业还没有上来，青黄不接。
从2010年开始，内地会复制香港过去30年的路子，但持续多久很难说，因为香港地方小，上去的时候快，内地应该没有这么快，但是可能持续时间长。
《21世纪》：可能内地和香港有所不同，内地人口这么多，有些需求是必须的，比如对工业品的需求，以前香港没有工业品可以到内地去要，但今后内地没有工业的话，到哪里去要？
曹仁超：讲得很好，今天中国香港没有工业了，但美国还有工业，日本还有工业，可是美国的工业不在纽约，日本的工业不在东京，英国的工业不在伦敦，所以将来内地的工业在哪里？越退越远，肯定不在深圳、北京、上海。
深圳、北京、上海，30年后会跟现在的香港一模一样，房地产价格跟香港差不多，收入也差不多，平均28000美元/年。30年后，深圳、北京、上海，普通的职员大概会赚2万人民币/月，高职位10万/月，到这个水平之后就上不去了。香港1997年的时候到了这个水平，过去10年都上不去了，日本从1990年到现在18年了，还是上不去，还是因为年收入到20000美元之后就很难上去了，日本维持32000美元/年维持了18年，香港从1997-2007年的10年也基本停留在28000美元/年，美国是33000美元/年。
当然，小的国家很难算，大的国家一般都是年收入到2-3万美元之后就很难上去了，现在内地平均是2500美元/年，未来30年中国内地有机会增加10倍。
所以，你现在买银行的股票，30年之后至少赚10倍，因为内地银行的业绩都比较平均，不会跑赢GDP太多，也不会落后太多，而房地产公司参差不齐，比较难说。
《21世纪》：30年赚10倍，好辛苦啊！
曹仁超：如果你够聪明的话，这30年上落3次，每次上去的时候卖掉，下来的时候买入，那你就有3次机会，赚100倍，
2009年的消息是很坏的，但是投资股票有时要sell on good news, buy on bad news(好消息出货，坏消息入货)。但究竟什么时候会好起来，我不知道，我不是算命的，我是分析员，所以明年3月开始，我会去上海看看，未来的机会不在香港，香港已经很老了。
就好比嫁人要嫁个年轻的聪明的嘛，不要嫁个80岁的老头，万一他活到96岁，你天天对着个老头，有钱也没有用，何况最怕他现在才60岁！所以应该嫁个30岁的刚开始会赚钱的内地人，香港人现在差不多45岁，稳重一点，美国人现在是65岁，有点老了。
嫁内地人还有一个好处，因为内地这个30岁的年轻人，刚刚跌了一跤，已经不再是2007年的内地人，那时候是财大气粗，现在已经more humble，刚刚开始知道什么叫"谦卑"，这样的男人不错。
2008年12月29日 21:36 21世纪网 于晓娜 郑小伶
1950-1980年，香港第一个30年。
1980-2008年，香港第二个30年。
1978-2008年，中国内地改革开放30年。
这三段充满历史韵味的经济大周期中所发生的一切，能告诉我们怎样的前行路标？
2008年12月24日，是西方重要节日圣诞节的前夕。这一天下午3∶00，我们如约来到曹仁超先生位于香港北角的办公室。在曹先生颇富传奇性的家族迁徙故事，以及他过去四十多年跌宕起伏的投资生涯中，深深地刻印着内地与香港经济变迁的一步步。
我们关心的是，下一个30年，中国香港和内地经济将会如何演变？
与经济学家不同的是，曹先生把自己定位为股市分析员，并且对市场充满敬畏。他对宏观经济的分析别具一格：从股市看经济。
因此，这一次以经济走向为重点的采访，是从曹先生预先准备好的股市图表开始的：道琼斯工业指数、日经225指数、台湾加权指数、香港恒生指数、沪深300指数。
这些指数的背后有着怎样的经济寓言？
曹先生分析认为，在过去的两个月内，上述市场指数告诉我们，股市的底部或许已经筑成。问题是，经济呢？
"我不是Fortune Teller(算命先生)，我是分析员，"曹先生用了整整三个小时，向我们解话股市与经济。
2009年2-8月：最糟的时刻
现在的情况是，股票开始好，经济跌下去，所以很多人是不相信股票会好的，现在到明年的2-8月，股市是涨不起来也跌不下去
《21世纪》：应该怎样有效看待股市与经济之间的关系？每个经济体的市场与它的宏观经济之间，关联度如何？
曹仁超：举个例子，中国台湾股市跟全世界是脱节的。中国台湾过去十年是乱七八糟的，它的经济跟全世界是关系不大的，台湾的经济最主要是电子，比如笔记本电脑等，所以台湾股票市场只是反映电子行业的好和坏，跟整个台湾经济没有太大关系，它最主要反映电子行业的高高低低。
香港恒生指数(原来)是反映香港的。但是大约从1990年开始，内地的红筹股越来越多，1997年开始H股也开始多起来，所以今天的恒生指数，也不全是反映香港的经济，部分是反映内地经济。
台湾金融的发展可以说是很落后的，跟香港不同。香港因为有内地的股票来香港上市，所以香港股票市场市值最高峰时，是香港GDP的4倍，台湾大约是1倍多点，内地最高时是刚到1倍，现在估计是20%-25%，这样的关系可以看出股票市场的开放不开放。
美国市场的股市市值大约是2倍，基本可以作为成熟市场的参考，为什么要参考美国的市场呢？因为股票市场怎么才叫成熟呢？一般的指标是，(股票市场)市值是GDP的200%，美国大部分时间是两倍。从这个来看，中国内地还是一个不成熟的市场。
而中国香港和新加坡的资本市场跟GDP的关系是不大的，因为开放，全球的股票可以来香港挂牌，所以，香港GDP和资本市场的关系是不大的。
《21世纪》：香港股票市值是GDP的4倍，是否意味着香港股市有过度发展的倾向？
曹仁超：也不能这么说，因为投资香港的40%不是香港人，外国人持有很多香港的股票。
现在，投资香港股票的理由有三个。第一个是看好香港，第二个是看好内地，因为看好中国内地但没办法直接投资内地，大家知道，内地B股的交易量是很小的，所以对很多海外投资者来说，看好内地的唯一方法，就是投资香港，所以投资中国香港不一定是看好香港，还可能是看好中国内地。
第三个理由是东南亚市场，因为它们的流动性不够，市场太小，如果你要去买100亿的股票，一天是做不完的，怎么办呢？一般可以在香港买80亿，这对香港市场的影响不大，在东南亚市场买20亿，所以，一般亚洲市场涨的时候，香港就涨，亚洲市场跌的时候，香港就跌，而且，如果要在东南亚市场分批买的话，可以用香港对冲东南亚市场的涨涨跌跌。
所以投资香港有三类人，第一是看好中国香港，第二类是看好或看坏中国内地的，第三类是看好或看坏东南亚的，所以香港的股票市场大约反映了三种看法。这在全世界都是没有的，只有香港才是，美国也不是，你不会因为看好中国内地而去投资美国，不会因为看好加拿大而投资美国，但看好中国内地，就只能通过香港，因为内地市场还不是全面开放。
香港经纪商有三种，大经纪、中型经纪、小经纪，小经纪是做香港生意的，很可怜的，只占市场份额的11%，只有30%的交易量是香港人做的，另外70%不是香港人做的，比如，我的买卖就是经过大经纪做的。
《21世纪》：那如何根据股市来看内地的宏观经济呢？
曹仁超：经济学家通常会做很多统计之后，(根据统计)去看经济问题，而我们，则是通过股票市场去看经济的。
经济学家有多少人？1个。股票市场有多少人？1亿人。1个人说的对还是1亿个人看的对？如果你问我的话，我相信1亿个人的想法是对的，他们的想法是股票市场告诉你的。
从H股和A股来看，它们之间的价钱是不同的。为什么？因为H股是反映外国人怎么看中国内地，而A股是反映内地人怎么看内地。
两者差别之处在于，外国投资者是成熟投资者，而国内大部分是新的投资者，新投资者的问题是，很容易看得太好或者太坏，所以要用H和A之间的差，来看内地投资者是不是太乐观或者太悲观。
2007年9月到10月，这个差是最大的，说明国内投资者对国内经济的看法是太乐观了。由此可以看到，内地股票在2007年人家说是泡沫化，泡沫有多大？如果没有港股直通车，港股是2万点，一说(开通)直通车，港股就冲上了32000点。最低程度可以这样看，2007年，内地人买股票多付了60%的钱。结果，2007年10月，内地股票跌下来，说明又看得太淡了。
现在，A-H差价越来越少了，不过即使现在，内地人对内地股票看的还是好，只是没有以前那么好了。
《21世纪》：从现在的股市情况，我们明年的宏观经济大概会出现怎样的格局？
曹仁超：股市是跑在经济前面3-9个月，究竟是几个月？不知道。现在股市已经告诉你，最差是今年11月，所以预计中国经济最差的时间是明年2-8月。
当然，现在我相信它是底，但世界没有绝对的，只能说有75%以上的可能是这样，即内地经济在明年2-8月最差，这个可以用GDP增长率来衡量，也就是说，最差的GDP数据会出现在2009年的第二季或者是第三季，但明年第四季，一定是好起来了。
现在的情况是，股票开始好，经济跌下去，所以很多人是不相信股票会好的，现在到明年的2-8月，股市是涨不起来也跌不下去，所以我们叫明年2-8月为整固期。而经济呢，不是The worse is over，是the worse is coming，最坏的不是要过去了，而是要来了，但是我已经准备好你来了。
从投资角度来看，明年2-8月买股票的人，我们称他为strong hands，拿住股票就不放，去年10月买股票的，是weak hands，很弱的，这些人拿着股票，你不要吓唬他，一吓唬就全跑了。
股市就是将财富重新分配，股市不是大家赚钞票，而是聪明人赚笨人的钞票，the winner take all，赢的人全部赢光。所以，应该是1个人赢100个。赢多少？100倍。基本上一个lifecycle完了之后，聪明人可以赚到50倍，笨的人，是亏损60%。通常都是这样的。
1950-1980：香港工业化路标
香港为什么这么多有钱的人？因为全世界都没有香港人这么好的运气，有"第二次机会"。
《21世纪》：一个lifecycle指的就是一个经济周期吗？那你觉得明年的第四季是另一个周期的开始吗？
曹仁超：一个lifecycle通常是9-12年，从衰退到繁荣再到衰退。2010年将会开始另一个新的经济周期，不是2009年，这是参考香港的lifecycle。这就讲到你们的改革开放三十周年了。
香港差不多1949年，很多难民跑来香港，香港很穷，因为1945年，香港人口差不多是75万，到1950年差不多是200万，所以，住的地方也没有，吃的也没有，很穷，怎么办呢？开工厂啊。当时工厂工人赚多少钱呢？1块钱一天。
1950年香港人比内地人还穷！我舅舅1950年在上海赚36块一个月，我爹爹跑到香港赚27块一个月，比内地穷，所以我舅舅就说，你到香港干什么？！
问题是，内地从1950年到1979年都是赚36块钱一个月，香港1950年是27块；但是到1978年我们赚多少？1500块，内地还是36块。所以到1978年的时候，内地就觉得香港好了，就是因为我们赚得多，所以邓小平说要开始改革开放。所谓改革开放，假设没有香港，内地可能当时不知道怎么改革、怎么开放。
香港人从1950年到1980年30年，不断开工厂，赚外国人的钞票，从1978年改革开放，香港人开始到内地，用内地的工人赚外国人的钱，所以，从1978-2007年过去30年内地所做的一切，跟1950-1980年的香港做的完全一样。
很多地方都是一样的。比如，我们刚到香港的时候，一天赚一块钱，工资很便宜，土地五毛钱一�，材料很多；1979、1980年内地也是这样嘛，香港人回去开工厂，给内地工人的工资是120块一个月，内地工人当时很开心啊！这跟香港当年完全一样，工人赚不到钱，一下子从36块涨到120块，当然很高兴。
所以我看的话，1978年内地刚刚开放，1979年邓小平去了美国，1980年，美国给了中国最惠国待遇(MFN)，之后，中国内地的东西就可以出口到美国了，之前不可以的。
有了这个MFN的地位，加上香港人在香港30年的经验，进到内地再做一次，所以说，香港人是全世界运气最好的，中国台湾有一次经济机会，美国有一次机会，中国香港则有两次机会！
《21世纪》：怎么说？
曹仁超：香港的第一次机会是，1950-1980年的30年，赚了钱。之后怎么办？于是就来了第二次机会。
第二次机会是内地给我们的。在香港开工厂的人，他在1950年的时候有多少钱？只有5万，到1980年，他的资本变成了5000万。在外国，你有5000万港币就差不多了，没有机会了。但是，这时候，内地给了我们香港人第二次机会，就是把这5000万带到内地开工厂，到2007年，30年变成多少钞票？50亿。30年变100倍。
所以香港为什么这么多有钱的人？因为全世界都没有香港人这么好的运气，有第二次机会。
1980-2008：香港金融业起飞
1984年7月之后，全球的资金又都来到香港，香港聚集了很多别人的钱，于是，香港人开始用别人的钱来赚钱。
《21世纪》：如果没有内地这30年的机会，香港的经济就不能发展吗？
曹仁超：从1980-2008年，过去30年，你在香港开工厂会怎么样？亏本。现在在香港请一个工人要多少钱？每月6500块。土地多少一�？10万。怎么做工厂？根本没有办法做。所以只有一条路，亏本。
曹仁超：从1980-2008年，过去30年，你在香港开工厂会怎么样？亏本。现在在香港请一个工人要多少钱？每月6500块。土地多少一�？10万。怎么做工厂？根本没有办法做。所以只有一条路，亏本。
1980年到2008年，过去香港30年经历的事情，从2007年开始在内地出现了！开工厂的人再也赚不到钱了，因为过去30年，(内地的)工资给你弄高了，环境弄坏了，原材料给你炒贵了，所以2007年开工厂的人，70%要亏本，这个不是政府告诉你的，是市场告诉你的。
现在你要开工厂赚钱，去哪里？去印度啊，印尼啊，柬埔寨啊，这些东南亚地方，内地已经不欢迎你了，不是政府不欢迎你，是市场不欢迎你了！
所以将来30年，内地开工厂的人会很辛苦，这是我们过去30年的经验告诉你的。从2007年开始，内地的工厂就开始要从劳动力密集型转变为资本密集型，现在全都要机械化，但开工厂赚钱还是很辛苦的，不信你去台湾
看看，去日本看看，去韩国看看，它们工厂还在赚钱，但是赚得很辛苦。
《21世纪》：那么在经历过1950-1980年的工业发展之后，香港本地发生了什么？
曹仁超：1980年，香港发生什么事情？工厂全部拆光，全都跑到内地了。所以香港1981-1984年的四年，是非常痛苦的，因为工厂没了，饭没得吃。但是经过这4年，香港发展出什么呢？金融。自此之后，金融业开始上来了，服务业开始上来了，房地产开始上来了。
所以说，1981年到1984年7月，是中国香港最痛苦的4年。当中国与英国关于香港问题的谈判在1984年结束之后，全世界都知道香港要回归，但资本主义保持50年不变，所以从7月开始，全球的资金又都来到香港，香港聚集了很多别人的钱，于是，香港人开始用别人的钱来赚钱，我们叫OPM，也就是Other People's Money。
比如说，香港人从外面拿100亿，给外国人5%的回报率，5亿一年，这些钱在国外很难拿到这么高的回报的，然后我们拿着这100亿到内地投资，赚了20亿，给外国人5亿之后，我们还剩15亿，多好。
《21世纪》：为什么外国人自己不去内地投资而要取道香港？
曹仁超：因为他们不了解中国内地嘛，而我们了解。他们可能连内地人是不是还留着长辫子都不知道！
这就是为什么香港会有这么多外国人的钱，我们就(用这些钱)赚差价，赚了钱之后，香港人就开始买房子、消费，所以房地产和消费就好了，所以说，1984-2007年带动香港经济的是什么？是金融。
比如，很多大型国企到香港上市，如果募集资金1000亿，收2%的佣金就赚2亿，虽然这些大的IPO很多是外资大行做的，但是它在香港也要租写字楼啊，也要请香港人啊，所以最后外国人分了1亿，香港人分1亿。
你想想，几十个人花三四个月的时间赚1亿，你要开工厂的话，多久才能赚1亿？香港人做来做去不就做这个生意嘛！
因为金融的钱容易赚，所以香港自1980年开始从工业转到金融业，过去30年正好是香港金融业的发展周期。
2008后财富聚集地：
上海、北京、深圳
就好比嫁人要嫁个年轻的聪明的，内地这个30岁的年轻人，刚刚跌了一跤，已经不再是2007年的内地人，那时候是财大气粗，现在知道什么叫"谦卑"，这样的男人不错。
《21世纪》：下一步会怎么样？内地也会复制香港这段历史吗？
曹仁超：是的，中国香港从1984年开始发生的事情，将来要在中国内地再来一次！所以我明年就去上海了，因为机会来了(笑)。将来的上海会跟香港完全一样。
中国内地2007年10月-2010年10月，应该是最低潮的时期，将来涨上去的是金融，不是工业。未来什么行业最赚钱？金融、房地产、服务业(就是开百货公司、酒店、旅游)，将来30年赚大钱的再不是工业家了，肯定是金融、房地产这些行业。所以这三年是内地经济最痛苦的时候，工业慢慢下去，服务业还没有上来，青黄不接。
从2010年开始，内地会复制香港过去30年的路子，但持续多久很难说，因为香港地方小，上去的时候快，内地应该没有这么快，但是可能持续时间长。
《21世纪》：可能内地和香港有所不同，内地人口这么多，有些需求是必须的，比如对工业品的需求，以前香港没有工业品可以到内地去要，但今后内地没有工业的话，到哪里去要？
曹仁超：讲得很好，今天中国香港没有工业了，但美国还有工业，日本还有工业，可是美国的工业不在纽约，日本的工业不在东京，英国的工业不在伦敦，所以将来内地的工业在哪里？越退越远，肯定不在深圳、北京、上海。
深圳、北京、上海，30年后会跟现在的香港一模一样，房地产价格跟香港差不多，收入也差不多，平均28000美元/年。30年后，深圳、北京、上海，普通的职员大概会赚2万人民币/月，高职位10万/月，到这个水平之后就上不去了。香港1997年的时候到了这个水平，过去10年都上不去了，日本从1990年到现在18年了，还是上不去，还是因为年收入到20000美元之后就很难上去了，日本维持32000美元/年维持了18年，香港从1997-2007年的10年也基本停留在28000美元/年，美国是33000美元/年。
当然，小的国家很难算，大的国家一般都是年收入到2-3万美元之后就很难上去了，现在内地平均是2500美元/年，未来30年中国内地有机会增加10倍。
所以，你现在买银行的股票，30年之后至少赚10倍，因为内地银行的业绩都比较平均，不会跑赢GDP太多，也不会落后太多，而房地产公司参差不齐，比较难说。
《21世纪》：30年赚10倍，好辛苦啊！
曹仁超：如果你够聪明的话，这30年上落3次，每次上去的时候卖掉，下来的时候买入，那你就有3次机会，赚100倍，
2009年的消息是很坏的，但是投资股票有时要sell on good news, buy on bad news(好消息出货，坏消息入货)。但究竟什么时候会好起来，我不知道，我不是算命的，我是分析员，所以明年3月开始，我会去上海看看，未来的机会不在香港，香港已经很老了。
就好比嫁人要嫁个年轻的聪明的嘛，不要嫁个80岁的老头，万一他活到96岁，你天天对着个老头，有钱也没有用，何况最怕他现在才60岁！所以应该嫁个30岁的刚开始会赚钱的内地人，香港人现在差不多45岁，稳重一点，美国人现在是65岁，有点老了。
嫁内地人还有一个好处，因为内地这个30岁的年轻人，刚刚跌了一跤，已经不再是2007年的内地人，那时候是财大气粗，现在已经more humble，刚刚开始知道什么叫"谦卑"，这样的男人不错。
基本价值选股策略(转)
在投资界，股票选股分析的方法五花八门，各种新方法、旧法则以及许多的翻新版本充斥其间，不一而足。这些方法看上去比较简单，如"寻找市盈率低于市场平均的股票"，或是将市盈率换成PEG（PEG等于市盈率除以收入增长率）。
这些传统的选股方法中所用估值指标许多是基于股息率基础上的。但是，现在的投资者关注的重点是盈利的增长潜力，而不再是股息率。一种结合收益率、股息率、利润留存率和权益报酬率的旧的估值方法现在仍被使用。这种方法中所包含的指标是价值投资者所熟悉的和广泛使用的。用这种办法可以对目标公司进行评估，以确定其是否值得更进一步的研究分析。
想要有效的使用一种选股方法，投资者首先得理解这种方法中所包含的原理、指标和各指标间的互相影响，以及应用到特定股票上时如何对结果进行解释和修正。
综合收益率、收益留存率和股息率的选股方法存在的理由是较为简单的：每个价值投资者都想以尽量低的价格来买入高成长和高股息率的股票。当然，对一个公司来讲，高股息率和高增长率往往是相互矛盾的，投资者需要在二者之间进行权衡。在股价相对偏低的前提下，低股息率甚至零股息率是可以忍受的，只要公司快速成长；同理，高股息率和低市盈率可以弥补低增长率的不足。
第二部分：收益率
收益率等于每股收益除以股价，即
收益率=EPS/P
其中，EPS=最近12个月的每股收益
P=股票的市场价格
收益率说明了一定价格的股票创造利润的能力。高的收益率代表强的盈利能力。每股收益和价格也是市盈率（P/E）的构成要素，市盈率等于收益率的倒数。
市盈率 =
价格
EPS
=
1
EPS/价格
在这个公式中，高的收益率等于低的市盈率。例如，如果收益率等于8%，那么市盈率就等于12.5(1 / 0.08)，也就是说，价格是12.5倍的每股收益。
在进行股票分析时总是要加入对未来的预期的。如果预期一只股票未来的收入增长率较高，投资者就能够容忍其现在的低收益率。在假设收益总是不断增长的前提下，用预期收益代替最近12个月的收益将会导致高的收益率和低的市盈率，当然投资者要判断预期是否合理。一个价值投资者总是在不断寻找相对于现在价格有高收益率的股票。
将一只股票的收益率与行业内的其他公司的收益率、整个市场的收益率进行比较，甚至是与债券收益率在进行比较，都是有重要意义的。巴菲特喜欢收益率指标，因为他认为在对不同指标进行比较时，收益率指标表现出快捷方便的特点。巴菲特喜欢把股票看成是利率不断变动的债券，其利率由公司每年的收益所决定。这种分析的实用性取决于收益的可预测性和稳定性。巴菲特一般将公司收益率与长期政府债券的收益率进行比较，如果公司收益率接近债券收益率则被认为有吸引力的。因为债券收益率是稳定的但也是固定的，而股票的收益则会随着时间而增长并推动股价上涨。
第二个指标是留存利润对账面价值的比率。留存利润是支付了股息后的继利润，它们被公司用于再投资并决定公司账面价值的增长率。
公司的账面价值等于公司总资产减去负债部分，如果除以总股本数目则得到每股账面价值。账面价值是由会计方法决定的，而不是由市场决定的。账面价值也被称为股东权益或资产净值。
留存利润对账面价值的比率=（EPS � DPS）/ BVPS
其中，EPS=每股赢利
DPS=每股股息
留存利润对账面价值的比率可以用来衡量账面价值的增长率，但这个指标更适合用来衡量权益报酬率的变动。权益报酬率等于净利润对每股账面价值的比率。留存利润对账面价值的比率是本模型三个指标中最复杂和难以解释的。首先是因为账面价值的数值，过多的负债可以造成账面价值对总资产较小，从而给公司带来较大风险。第二个问题是，留存利润对账面价值比率的等式中选择账面价值是否贴切？作为会计手段，账面价值试图衡量能够在未来产生现金流和利润的有形资产的净值。对于传统产业来讲，账面价值是个不错的衡量指标，但对于服务型公司来讲，未来的潜在收益能更好的反应公司的无形资产和人力资本的价值。如果考察一个无形资产价值较高但没有计入资产负债表的公司，留存利润对账面价值的比率讲会被高估。
第三部分：股息率
第三个基本价值值指标就是股息率，该指标等于年股息除以股票的现值。
股息率
=
每股股息
价格
尽管股息率的选股标准总是寻找高股息率的股票，但值得注意股息率和未来成长率之间的此消彼涨。支付股息越多，则留存利润越少。
第四部分：选股标准的建立
对以上三个指标的基本要求是：最低数值设为２５％。这三个指标是高度相关的。如果不支付股息的话，一个２０倍市盈率即收益率为５％的公司要求利润留存对公司账面价值的比例不低于20%。在这种情况下，公司的权益报酬率将为20%。20%的权益报酬率是相当可观的。
通过借债可以扩大留存利润对账面价值的比率，但是同时会增加风险。因此，我们增加一个标准：公司的负债率低于行业平均。虽然对账面价值进行解释要多余花费口舌，但这一标准是有用的。
本文的选股模型适用于所有类型公司，从成长型到成熟型。由于该模型可以跨行业使用，因此特别适合于在大量备选公司间进行公司挑选。但是，我们认为模型的适用仍应排除外国股票的美国存托凭证、封闭式基金和房地产信托。为保证流动性，三板市场的股票也被排除在外。
在使用本模型选出通过选择标准的基本数值最高的前50智股票后，最好能够再结合公司过去财务数据进行分析和研究，包括收益的稳定性、财务结构、新老产品结构、影响竞争的因素和盈利增长潜力等。
选股标准：
l 不包括三板市场的股票
2 不包括美国存托凭证（ADRs）
3 不包括多样化经营的财务服务公司和房地产信托
4 最近一个季度的总负债率不高于同期行业平均水平
5 基本数值大于50%，基本数值等于：过去12个月的收益率+收益留存对账面价值的比率+股息率
6 只列出基本数值排名前50的公司
股东权益回报率(ROE)选股策略
第一部分：寻找高权益回报率
权益回报率是一个广泛用于衡量公司盈利能力和管理绩效的指标。该指标由公司的年利润除以股东权益得到。这个指标把公司产生的利润、股东的投入以及留存在公司内的收益联系在了一起。股东权益等于公司总资产减去所有的负债。它也被称作股票所有者权益、所有者权益，甚至就仅称作权益，它代表了投资者在公司中的所有者利益。在资产负债表中，它是优先股、普通股和留存收益的总和。
权益回报率显示了股东在公司内的投资获得的收益。3亿的股东权益创造了每年1亿的净收入是很不错的（1/3=0.3或者30%）。但是每年1亿的净收入对于30亿的股东权益来说就很可怜了（1/30=0.03或者3%）。一般来说，权益回报率越高越好。权益报酬率大于15%是好的，而大于20%可以被认为是优异的。把权益回报率和行业范围内的平均数进行比较是很重要的，因为这样可以得到一个对公司认识比较真实的有意义的比率。
在AAII.com中，权益回报率其中众多筛选标准中的一个。Michael Murphy,， California Technology Stock Letter (800/998-2875; www.ctsl.com)的编辑，要求一个公司的权益报酬率的最低限度为15%，以此作为衡量一家公司去融入长期资本能力的内在必要条件。Murphy认为这个要求对资本密集型行业来说是非常重要的，如半导体生产。假定没有分红支出，权益回报率等于长期稳定增长率。较快的增长率必须有额外的债务和权益来满足。假定增加的权益稀释了已经存在的所有者利益，那么他们股票的每股价值变少了。Murphy因此偏好那些权益回报率较高从而能够保证公司保持一定的成长率的公司。
当一家公司能够获取超出平均的权益回报率时，巴菲特认为这是一个积极的正面信号。巴菲特认为一项成功的股票投资首先取决于公司的基本业务，即公司业务能够具有持续产生不断增长的收益的能力。巴菲特用股东权益回报率来考察一家公司的管理水平。巴菲特认为管理层要么能够使新投资获得更高回报，要么就应该将公司资金进行股票回购。如果公司利润的再投资方向正确，利润将会随着时间增加，股价估值也会增加以反映公司价值的增加。巴菲特选股模型寻找当前平均权益回报率大于12%的公司。
对投资者来说，关键的问题是股东权益回报能否转换成一种有用的预警股价表现状况的工具。股东权益回报可能可以帮助投资者揭示获利的公司，但华尔街是否会给这些公司的股价以回报呢？我们认为以高权益回报为主建立选股模型，同时不断模型的表现是一件很有意思的事情。
第二部分：定义权益报酬率
股东权益回报揭示了股东在公司投资收益的多少，它能被简单地描述成净利润除以普通股东权益，但是股东权益也可以分成以下几个组成部分：净利润率、资产周转率和财务杠杆。
ROE=净利润率X 资产周转率X财务杠杆
ROE=净利润/销售收入 X 销售收入/总资产 X总资产/普通股东权益
我们很容易看出为什么这些是权益回报的组成部分。净利润率，即净利润/销售收入，反映了一家公司在获得一美元销售收入时在运营、行政管理、财务管理和税收管理方面的效率，净利润率越大越稳定，则表明公司取得的利润也越大越多。
资产周转率，即销售收入/总资产，揭示了利用资产去达到一定销售规模的效率，不合理的配置或者过剩的资产都会导致低的资产收益率，这也会相应地会反映在股东权益回报和盈利能力上。
把利润率和资产周转率相乘就得到了资产报酬率。一个公司可以通过提高利润率或者以资产周转率来衡量的效率来增加它的资产回报率，从而提高股东权益回报。利润可以通过降低销售费用来改善。资产周转率则可以通过在给定的资产水平基础上出售更多的货物来获得。这就是公司总是试图剥离那些不能产生与之价值相对应或者产生的销售收入逐渐减少的资产的原因。当考察利润率或者资产的周转率时，考虑行业的趋势并比较公司在该行业中的表现是很重要的。例如，一家超市连锁店的利润率是逐渐走低的，但高的周转率可以弥补这方面。
财务杠杆是权益回报率这个公式中最后的一个因素。财务杠杆，即总资产除以普通股东权益，反映了公司是通过债务还是与之相反的权益来完成融资的。财务杠杆越大，公司的财务风险也就越大，但同时股东权益回报也越大，如果权益相对债务而言较小，那么在公司盈利的前提下，产生的利润将导致高的股东回报率。在衰弱时期，高财务风险公司不能产生足够的现金流来支付利息。无论在好的年成还是差的年成，债务都扩大了这种利润对权益回报的影响。当资产回报率和权益回报率之间出现较大的差异时，投资者就应该认真的考察一下流动比率和财务风险比率了。一般，一家理想的公司会通过在低风险、低财务杠杆的情形下，有效的利用资产来保持一种高水平的净利润。利用股东权益回报率的关键在于仔细考察，弄懂这些比率之间的相互影响。
第三部分：权益回报率筛选标准
在提出股东权益筛选法时，我们的最初目标是寻找有着高ROE的公司，但我们同时也希望有第二种筛选法去排除有着高负债、低利润和低资产周转率的公司。由于所有这些因素都是与行业特征紧密联系的，因此我们觉得最好的做法就是把公司和行业的一般水平结合起来考虑。
我们筛选公司的第一个标准就是在过去12个月中以及过去5年的每一年中，入选公司的ROE是他们各自所在行业的1.5倍。这个标准可以帮助我们去发现那些通过管理而从权益资本中获得最大利润的公司。我们可以轻易而举地找出有着20%甚至更高水平的ROE的公司，但是改为寻找具有相对行业水平更高ROE比率的公司可以让我们发现同业中的佼佼者。
正如我们在这章第二部分中所提及的，ROE受盈利水平、效率和杠杆影响。因此我们下一步就是寻找那些在这些方面高出同业的公司。首先我们要求一个公司在过去最近的四个季度里的利润率（净利润/销售收入）超过行业平均水平。净利润率超过同业水平的公司能把高比率将销售转换成利润。
下一步我们要求公司的资产周转率（销售收入/总资产）在最近的四个季度是超越同行的。资产周转率可以帮助我们衡量公司利用资产的效率。超越同行的公司在给定的资产水平下总能获得更高的销售收入水平。
接下来我们要考察公司的财务杠杆比率。我们要求最近一个季度末的总负债除以总资产的比率是低于行业平均水平的。通过一个高的债务以及相应低的权益可以获得更高的权益回报。在这样一种情形下，ROE是很高的，但风险也很高。财务杠杆增加了权益回报的同时也增加了风险。高杠杆公司通常有更多的不稳定的收入。各个行业之间的可以接受的债务水平是不尽相同的。在资产负债表中，稳定的行业如公用事业相比稳定性差的行业如高科技行业能更容易地获得更多的债务。我们可以通过把负债水平与行业平均水平相比较，而把行业的差异性因素考虑进去。
为保证得到最基本的增长率，我们要求在最近的各季度里有正的利润和销售收入增长率。我们也要求公司最近5年的历史利润和销售收入增长率是超过行业平均水平的。我们没有寻找高的增长率，只是在寻找那些有扩张速度快于同行迹象的公司。
我们最后的一个标准仅仅帮助我们确保交易的流动性，即要求股票是交易所交易的。由于它们的特殊性，我们排除掉房地产信托（REITs）、封闭式基金和美国存储凭证（ADRs）。
SCREENING CRITERIA
筛选标准：
不包括柜台交易公司（OTC）
不包括美国存储凭证（ADRs）
不包括从事综合金融服务和房地产经营的公司
最近12个月以及过去5年的每一年的股东权益回报要超过同一时期行业平均水平的1.5倍
最近12个月的利润大于同一时期行业的平均水平
最近一个季度的总负债/总资产比率大于同一时期行业该指标的平均水平
最近12个月的资产周转率大于同一时期行业该指标的平均水平
最近12个月的收益增长率为正
最近12个月的收益增长率大于同一时期行业每股收益增长率的平均水平
最近5年的每股收益增长率为正
最近5年的每股收益增长率大于同一时期行业每股收益增长率的平均水平
最近12个月的销售收入增长率为正
最近12个月的收益增长率大于同一时期行业的平均增长率
最近5年的销售收入增长率为正
最近5年的销售收入增长率大于同一时期行业收入的平均增长率
PEG比率选股方法
第一部分：简介
投资者们总是处心积虑的低买高卖他们的股票，这个过程中，战略战术是很重要的因素。成长型策略最近做的不错，但是长期的研究表明，遵从一个固定的价值驱动型的战略往往会取得不错的成果。价值型的投资者认为，市场长期来看是有效的，而短期内往往被市场上的情绪所左右。这些情绪可能会压倒理性的分析，市场情绪高昂的时候令得股票价格超越了其内在价值，而在遭遇坏消息打击时，股票价格又很可能低于内在价值。
价值型选股指标，例如市盈率，就是寻找价格相对来说低于公司表现或资产状况的一种典型指标。市盈率用股票价格除以近12月来的每股盈利来表示。市盈率受到密切关注的原因是因为它在将价格因素与用每股盈利代表的历史表现联系起来的过程中，同时也包含了市场对公司未来发展和风险的预期。
然而，单纯的运用低市盈率标准在选择被低估的股票时可能会有误导作用。比较典型的是那些有高成长潜力的公司，通常有较高的市盈率，而低市盈率的股票，不是成长预期较低就是风险较高。单纯考察市盈率指标，挑出来的股票可能包含成长前景不佳或是具有极大不确定性的公司。我们的筛选将进一步研究基本的指标，将公司价值与成长性的评估方法联系起来，以确认公司的目前的成长型。
第二部分：市盈率与盈利增长率的比值：PEG比率
PEG是综合考察价值和成长性的最为普遍的方法之一，用它可以找出相对于盈利增长率来说市盈率较低的股票。PEG用市盈率除以盈利增长率表示。PEG低于1意味着股票可能被低估，高于1则可能被高估了。我们的目标是要在市场认识到公司成长潜力而哄抬股价之前，能够确认这只股票的盈利增长率，从而以低价买进。
对市盈率高低的评判可根据未来的盈利预测做调整。具有高盈利预期的股票通常市盈率较高，盈利预期较低的股票则市盈率较低。仅单纯的寻找市盈率低的股票而不加任何附加条件，很可能会得到一大堆处于困境中的股票。通常那些处于垂死行业或濒临破产边缘的公司，面临潜在致命打击的诉讼威胁的公司，市盈率都比较低。但这些也并非说明市盈率高即好。高市盈率的股票一般来说市场估值已经到位了，而PEG比率能帮助投资者判断市场是否高估了这些股票。
当投资者改变对一个公司股票风险回报可能性的预期时，股票的市盈率会有变化来反映市场预期。那些超越预期的股票很可能来个价格大跃升――随着盈利的增加，市盈率也会走高。对于有着较高增长预期的股票在发布赢利预警后，分析师往往调低赢利预测并相应调低其合理市盈率，该股股价亦会下调。
股价走势并非单一由盈利水平决定，其更多的是由实际盈利与预期相比较而定的。我们的分析必须集中于市场对于未来盈利的增长预期是否真实有效。
我们的选股策略将用到AAII's Stock Investor Professional 的选股方法和研究项目。第一步我们要寻找PEG比率低于1的股票。
第三部分：年度盈利增长率
运用PEG比率的目的是在市盈率和盈利增长率之间寻找一个平衡点。我们通过历史的或是预计的增长率可以计算出PEG比率。投资分析是向前看的，但历史数据很容易得到，预期则很难判断。类似I/B/E/S的服务收集和提供分析师对盈利的预期，但是对很小公司来说，即使有分析师跟踪他们的盈利状况，也只是极少数的。
选用预期增长率的PEG比率，在给定预期增长率的条件下，能够突出那些拥有合理市盈率的股票。不幸的是，研究表明，分析师们在对公司长期成长性做预期时，通常都会表现得过于乐观，从而给予股票过高的盈利预期。选用历史增长率的PEG比率，在给定他们已有的成长性表现下，能够突出那些定价合理的股票。这样我们可以在较宽的范围内挑选出公司。单纯依赖历史成长性数据得出的结果也有其弱点，因为市场是向前看的，历史上良好的数据并不代表未来能够继续保持良好的成长速度。
也许用这两套独立的方法同时选股会有点意思：一套根据运用历史增长率的PEG比率，另一套根据运用预期增长率的PEG比率。
很高的增长率难以持续。年增长率在20%以上长期通常不可能保持下去。极高的增长率一般是在公司增长率的基数为零或几乎为负的条件下得来的。对增长率我们不会给予上下限的限制，但我们得细致检查年度的历史数据以及是在何种基数条件上做出增长预期的。
有一点我们必须牢记的是：增长率是个粗加工的数据，没有揭示出任何变化趋势和盈利的波动性。判断盈利最早、最直接的方法是一年一年的检验盈利水平，寻找盈利稳定并能加速增长的公司。作为一个最基本的选股方法，我们要求最近12个月以及过去连续五年的每股盈利均为正。更严格的筛选方法则要求过去五年每年同比均有增长，甚至每年增长率同比都有提高。
销售增长率通常被用于进一步检验盈利增长率的参考。销售收入不像盈利那样容易受会计记账方法的影响，通常能比盈利更快一步的反映公司变化的趋势。因此检验销售收入的年度数据非常重要，有助于我们判定增长的稳定性和趋势。
第四部分：季度每股盈利
价值选股方法，例如市盈率方法在发掘被忽略的公司时非常有效，但接下来筛选季度盈利增长的方法则有助于发掘经营平稳或有好转趋势的公司。季度盈利比单独考察年度盈利能更快显示出盈利趋势变化状况。投资者们会仔细分析季度盈利的情况，一有异常情形出现，市场马上会有表现。
在研究季度盈利时，仅将之与前一个季度的盈利水平相比较意义不大。关注持续的季度盈利变化或是季度同比变换将更为有用。很多公司有销售或产量方面的季度循环变化记录，这种变化越明显，我们做季度与季度的比较就越为重要。
我们的一个筛选原则要求，近四个季度的每股盈利水平均高于上一年同季度水平。
找出公司增长的因素，看其是否具有持续性，同样是非常重要的。当我们研究一个公司的盈利模式时，阅读它的年度或季度报表是很有必要的，这些报表有助于我们进一步了解公司的盈利模式。公司主要的盈利增长属于外生式还是内涵式？盈利增长是来自同一个部门的增长还是来自新开部门的增长？现金流通状况是否影响盈利？行业内的竞争状况是否正在变化？利润率在上升还是下降？例如，没有现有部门的销售和利润增长，没有稳定、上升的利润率，公司的盈利能力可能会趋缓。
第五部分：价格动能（即相对价格强度）
判断市场对股票价格是否已经完全反映现有价值或是预期增长性的一个有用信号即为价格动能。价格动能通常用股票价格变化与市场指数或部分股票相比来衡量。投资者们常寻找价格表现优于大市的股票，他们认为上升的价格会吸引其他投资者，从而将股价哄抬得更高。
有若干方法去衡量价格动能。我们的选股方法主要参考相对强度排名。相对强度体现出一只股票与整个市场相比较而言的表现状况。排名位居前50%说明该股票好于市场中五成的股票的表现，90%则说明该股票优于市场上9成股票的表现。我们的选股方法规定过去26周以来相对强度的最小值为70%。研究上半年的市场表现有助于我们找出相对强度高的股票。用该选股方法挑选出的股票中有的运用历史PEG比率，其他的则用预计的PEG比率。这些股票均选用目前的市盈率，但增长率不同。历史的PEG比率用上五年增长率计算，预计的PEG比率用I/B/E/S中大多数人预计的长期每股盈利增长率计算。在考察价格动能时，很重要的一点是要注意它的变化趋势。对于长期的相对强度排名，我们还可以用短期排名作为补充。最佳的状况是，短期相对强度排名高于长期相对强度排名。我们的筛选中没有这个条件，只是将它们列出来以用于某些时间框架的建立。
当前的市场价格与过去52周最高价的比率也是一个普遍采用的价格因素指标。若一个公司股票价格持续走强，则其交易价格接近过去52周的最高价。
结论
价值型选股方法试图去寻找价值被低估的股票。然而，在等待市场认识股票价值的过程中是需要耐心的。将股票价值与价格及盈利要素等筛选方法结合起来，有助于我们判断股票走势中的合理价格。但有点需牢记的是，我们这些筛选方法的目的是用可能有效的价值与要素分析相结合的方法去阐述具体公司，这些选股方法仅仅是选择股票过程中的最初步骤。
历史PEG选股标准
OTC市场上交易的公司排除在外
当前市盈率与过去五年每股盈利增长率的比值（PEG比率）高于0.2，小于或等于1
过去连续12个月和过去五个财政年度的每股盈利均为正
过去四个财政季度的每股盈利同比增长率均为正
26周的相对价格强度排名等于或高于70%
当前市盈率与过去五年每股盈利增长率的比值（PEG比率）最小的五十个公司，即为我们最后的结果
预计的PEG选股标准
OTC市场上交易的公司排除在外
当前市盈率与预计每股盈利增长率的比值（PEG比率）高于0.2，小于或等于1
过去连续12个月和过去五个财政年度的每股盈利均为正
过去四个财政季度的每股盈利同比增长率均为正
26周的相对价格强度排名等于或高于70%。
当前市盈率与预计每股盈利增长率的比值（PEG比率）最小的五十个公司，即为我们最后的结果。
寻找现金流丰富的公司
第一部分：寻找现金流丰富的公司
健康的现金状况可以保证公司经营的灵活性和安全性。现金流丰富的公司具有较好的偿债能力，从而可以减少债权人代替股东接管公司的可能性。在经济不景气的时候，充足的现金使得周期性行业中的企业继续开展研发、资本扩张或是技术改造等工作，以便能够享受到经济反弹带来的好处。现金充足的公司也可以选择向股东发放股息，尽管高派息政策的好处由于双重征税而受到削弱。为了避免双重征税，许多公司选择用剩余资金进行股票回购。回购往往因为增加了股票需求和提高了每股收益而使公司股价迅速上涨。
使用剩余资金的另一项选择是扩大生产能力或涉足生产新领域。这种选择将导致直接资本投资或是并购。
资金富足的企业自己也会成为被并购的目标。20世纪80年代杠杆收购如火如荼，一个原因就是因为收购资金丰富的公司将会降低收购所付出的成本，杠杆收购者可以用被收购公司的现金来支付收购带来的债务费用。
当然，现金太多也有其不利的一面。现金一般指的是现金和有价证券，如国库券。持有现金的收益率往往低于其他资产的回报率，长期来看，货币市场的回报总是低于公司的投资回报的。
第二部分：衡量现金水平
寻找有较多现金余额的公司时，一个关键的问题是：公司持有现金的原因是什么？一般在增长缓慢的成熟行业里有较多的现金富余公司。这种公司往往保持着合理的利润率，且几乎不需要额外的资本投入。对这种公司，优秀的管理团队尤为重要。因为对刚起步的公司来讲，公司需要通过风险投资市场的考验才能融到资金进行扩张，而现金富余公司的经理可以任意地支配手头上的资金。华尔街总是流传着某某公司便宜卖掉几年前高价买入的业务的故事。
一般公司每个季度都要在季报里报告公司现金的持有情况，现金和现金等价物是资产负债表中最具流动性的资产。每股现金流等于现金总量除以总股本，每股现金流是衡量公司现金水平的一个较好指标。例如，通用电气拥有高达61亿美元的现金，但其总股本亦高达32.8亿股，因而每股现金流为1.86美元，相较于130美元的价格，现金水平仅相当于股票价值的1.4%（1.86/130）。与之相对应的是，1999年末时，Pets.com公司仅拥有3千万美元的现金，却合每股现金流20.59美元，远高于其8美元左右的价格。当然，该公司上一季度的营业现金流为负6500万美元。这些因特网时代兴起的网络公司在开始赢利以前一般都要经过几轮的现金投入，烧钱的速度极快。
世界摔跤联盟因去年上市而获得大量现金，现金总量高达2.26亿美元，合每股现金流3.90美元，达到了股价13.75美元的28.4%。由于公司近年来盈利状况不错，公司计划用这些现金投资建设一个职业橄榄球联盟。
周期性公司一般在景气周期时储存现金以备萧条时期之需。有大量固定资产的汽车行业就是这种例子。汽车公司在产量超过盈亏平衡点以后十分赚钱，但在低于盈亏平衡点时，汽车公司往往亏损较大，从而遇到财务危机。如通用汽车拥有12.4亿美元的现金，每股现金流19.32美元，占股价78美元的25%。
第三部分：选股标准的设置
欲寻找现金流丰富的公司，首先需排除金融类公司，这类公司的性质决定了他们较高的现金比率。公用事业类公司也被排除在外，因为这类公司业务稳定、没什么增长潜力。还要排除掉房地产信托，原因在于他们的业务结构独特，缺乏可比性。
下一个选股的设置标准是过去12个月来主营业务利润为正值。本项标准保证合格公司的主营业务至少是能够赚钱的。更加严格的标准应该要求正的自由现金流或正的经营现金流。
接下来的标准是每股价格大于5美元，如没有这条要求，选出来的股票中将充斥着快要破产了的仅几分钱股价的公司。
我们用总资本负债率低于行业平均作为标准来要求公司的财务偿债能力，总资本负债率中负债用的是长期负债，而不是总负债。总资本指的是长期负债和股东权益的总和。高的总资本负债率预示着高风险，但低总资本负债率并不等于低风险，如果流动负债很高的话。为了衡量所有负债，我们的选股标准设置也要求总资产负债率低于行业水平。总资产负债率衡量资产中总债务的构成比例。负债率越高盈利的波动就越大，潜在的风险就越高。当然，债务的合理利用有利于提高权益报酬率。
一个要求是总市值达50亿美元以上，设定本条标准的目的在于保证流动性要求。
第四部分：高的现金比率和净现金比率标准
我们的第一个现金比率选择标准使用的指标是现金比上股价，该标准要求现金比率至少达到20%。当你买入一只现金比例达20%的10美元股票时，购买公司业务你实际上只支付了8美元。和现金同样重要的是公司的偿债能力。在考虑短期债务和长期债务后，现金比率会大大降低。一些公司建立现金储备以供短期债务和到期长期债务的支出。当得到贷款时，他们会保留一部分现金余额。对现金比率一个有用的修正就是净现金比率，即用扣除了短期负债的现金除以股价。这一指标表明了每股剩余现金的多少。
我们的第二个选股标准就是要求净现金比率大于20%。很多情况下，现金比率为正的公司在考虑短期负债后的净现金比率却是负数。除了静态的考察现金比率外，对长期投资者来讲，考察公司创造现金的能力更为重要。我们的选股标准中不打算深入这种分析了，自由现金流概念应该是一个好的衡量现金创造能力的指标。自由现金流一般是用经营现金流减去资本性开支和股利。
结论：
寻找现金流丰富的公司并不是一个简单的过程。首先要求入选公司有高的每股现金流、健康的资产负债表、未来盈利增长有潜力以及正的自由现金流。我们的选股标准要求有相对较高的净现金比率。要选出最终的当选公司，还需要你对公司管理能力和合理支配剩余资金进行再投资的能力进行分析。
选股标准小结：
* 排除金融类、公共事业类公司和房地产信托类公司。
* 过去12个月和过去1个财政年度主营业务利润为正值。
* 总市值大于50亿美元。
* 股价高于5美元
* 最近一个季度的总资产负债率小于行业平均
* 最近一个季度的长期资本负债率小于行业平均
* 现金比率大于20%
* 净现金比率大于20%
这些传统的选股方法中所用估值指标许多是基于股息率基础上的。但是，现在的投资者关注的重点是盈利的增长潜力，而不再是股息率。一种结合收益率、股息率、利润留存率和权益报酬率的旧的估值方法现在仍被使用。这种方法中所包含的指标是价值投资者所熟悉的和广泛使用的。用这种办法可以对目标公司进行评估，以确定其是否值得更进一步的研究分析。
想要有效的使用一种选股方法，投资者首先得理解这种方法中所包含的原理、指标和各指标间的互相影响，以及应用到特定股票上时如何对结果进行解释和修正。
综合收益率、收益留存率和股息率的选股方法存在的理由是较为简单的：每个价值投资者都想以尽量低的价格来买入高成长和高股息率的股票。当然，对一个公司来讲，高股息率和高增长率往往是相互矛盾的，投资者需要在二者之间进行权衡。在股价相对偏低的前提下，低股息率甚至零股息率是可以忍受的，只要公司快速成长；同理，高股息率和低市盈率可以弥补低增长率的不足。
第二部分：收益率
收益率等于每股收益除以股价，即
收益率=EPS/P
其中，EPS=最近12个月的每股收益
P=股票的市场价格
收益率说明了一定价格的股票创造利润的能力。高的收益率代表强的盈利能力。每股收益和价格也是市盈率（P/E）的构成要素，市盈率等于收益率的倒数。
市盈率 =
价格
EPS
=
1
EPS/价格
在这个公式中，高的收益率等于低的市盈率。例如，如果收益率等于8%，那么市盈率就等于12.5(1 / 0.08)，也就是说，价格是12.5倍的每股收益。
在进行股票分析时总是要加入对未来的预期的。如果预期一只股票未来的收入增长率较高，投资者就能够容忍其现在的低收益率。在假设收益总是不断增长的前提下，用预期收益代替最近12个月的收益将会导致高的收益率和低的市盈率，当然投资者要判断预期是否合理。一个价值投资者总是在不断寻找相对于现在价格有高收益率的股票。
将一只股票的收益率与行业内的其他公司的收益率、整个市场的收益率进行比较，甚至是与债券收益率在进行比较，都是有重要意义的。巴菲特喜欢收益率指标，因为他认为在对不同指标进行比较时，收益率指标表现出快捷方便的特点。巴菲特喜欢把股票看成是利率不断变动的债券，其利率由公司每年的收益所决定。这种分析的实用性取决于收益的可预测性和稳定性。巴菲特一般将公司收益率与长期政府债券的收益率进行比较，如果公司收益率接近债券收益率则被认为有吸引力的。因为债券收益率是稳定的但也是固定的，而股票的收益则会随着时间而增长并推动股价上涨。
第二个指标是留存利润对账面价值的比率。留存利润是支付了股息后的继利润，它们被公司用于再投资并决定公司账面价值的增长率。
公司的账面价值等于公司总资产减去负债部分，如果除以总股本数目则得到每股账面价值。账面价值是由会计方法决定的，而不是由市场决定的。账面价值也被称为股东权益或资产净值。
留存利润对账面价值的比率=（EPS � DPS）/ BVPS
其中，EPS=每股赢利
DPS=每股股息
留存利润对账面价值的比率可以用来衡量账面价值的增长率，但这个指标更适合用来衡量权益报酬率的变动。权益报酬率等于净利润对每股账面价值的比率。留存利润对账面价值的比率是本模型三个指标中最复杂和难以解释的。首先是因为账面价值的数值，过多的负债可以造成账面价值对总资产较小，从而给公司带来较大风险。第二个问题是，留存利润对账面价值比率的等式中选择账面价值是否贴切？作为会计手段，账面价值试图衡量能够在未来产生现金流和利润的有形资产的净值。对于传统产业来讲，账面价值是个不错的衡量指标，但对于服务型公司来讲，未来的潜在收益能更好的反应公司的无形资产和人力资本的价值。如果考察一个无形资产价值较高但没有计入资产负债表的公司，留存利润对账面价值的比率讲会被高估。
第三部分：股息率
第三个基本价值值指标就是股息率，该指标等于年股息除以股票的现值。
股息率
=
每股股息
价格
尽管股息率的选股标准总是寻找高股息率的股票，但值得注意股息率和未来成长率之间的此消彼涨。支付股息越多，则留存利润越少。
第四部分：选股标准的建立
对以上三个指标的基本要求是：最低数值设为２５％。这三个指标是高度相关的。如果不支付股息的话，一个２０倍市盈率即收益率为５％的公司要求利润留存对公司账面价值的比例不低于20%。在这种情况下，公司的权益报酬率将为20%。20%的权益报酬率是相当可观的。
通过借债可以扩大留存利润对账面价值的比率，但是同时会增加风险。因此，我们增加一个标准：公司的负债率低于行业平均。虽然对账面价值进行解释要多余花费口舌，但这一标准是有用的。
本文的选股模型适用于所有类型公司，从成长型到成熟型。由于该模型可以跨行业使用，因此特别适合于在大量备选公司间进行公司挑选。但是，我们认为模型的适用仍应排除外国股票的美国存托凭证、封闭式基金和房地产信托。为保证流动性，三板市场的股票也被排除在外。
在使用本模型选出通过选择标准的基本数值最高的前50智股票后，最好能够再结合公司过去财务数据进行分析和研究，包括收益的稳定性、财务结构、新老产品结构、影响竞争的因素和盈利增长潜力等。
选股标准：
l 不包括三板市场的股票
2 不包括美国存托凭证（ADRs）
3 不包括多样化经营的财务服务公司和房地产信托
4 最近一个季度的总负债率不高于同期行业平均水平
5 基本数值大于50%，基本数值等于：过去12个月的收益率+收益留存对账面价值的比率+股息率
6 只列出基本数值排名前50的公司
股东权益回报率(ROE)选股策略
第一部分：寻找高权益回报率
权益回报率是一个广泛用于衡量公司盈利能力和管理绩效的指标。该指标由公司的年利润除以股东权益得到。这个指标把公司产生的利润、股东的投入以及留存在公司内的收益联系在了一起。股东权益等于公司总资产减去所有的负债。它也被称作股票所有者权益、所有者权益，甚至就仅称作权益，它代表了投资者在公司中的所有者利益。在资产负债表中，它是优先股、普通股和留存收益的总和。
权益回报率显示了股东在公司内的投资获得的收益。3亿的股东权益创造了每年1亿的净收入是很不错的（1/3=0.3或者30%）。但是每年1亿的净收入对于30亿的股东权益来说就很可怜了（1/30=0.03或者3%）。一般来说，权益回报率越高越好。权益报酬率大于15%是好的，而大于20%可以被认为是优异的。把权益回报率和行业范围内的平均数进行比较是很重要的，因为这样可以得到一个对公司认识比较真实的有意义的比率。
在AAII.com中，权益回报率其中众多筛选标准中的一个。Michael Murphy,， California Technology Stock Letter (800/998-2875; www.ctsl.com)的编辑，要求一个公司的权益报酬率的最低限度为15%，以此作为衡量一家公司去融入长期资本能力的内在必要条件。Murphy认为这个要求对资本密集型行业来说是非常重要的，如半导体生产。假定没有分红支出，权益回报率等于长期稳定增长率。较快的增长率必须有额外的债务和权益来满足。假定增加的权益稀释了已经存在的所有者利益，那么他们股票的每股价值变少了。Murphy因此偏好那些权益回报率较高从而能够保证公司保持一定的成长率的公司。
当一家公司能够获取超出平均的权益回报率时，巴菲特认为这是一个积极的正面信号。巴菲特认为一项成功的股票投资首先取决于公司的基本业务，即公司业务能够具有持续产生不断增长的收益的能力。巴菲特用股东权益回报率来考察一家公司的管理水平。巴菲特认为管理层要么能够使新投资获得更高回报，要么就应该将公司资金进行股票回购。如果公司利润的再投资方向正确，利润将会随着时间增加，股价估值也会增加以反映公司价值的增加。巴菲特选股模型寻找当前平均权益回报率大于12%的公司。
对投资者来说，关键的问题是股东权益回报能否转换成一种有用的预警股价表现状况的工具。股东权益回报可能可以帮助投资者揭示获利的公司，但华尔街是否会给这些公司的股价以回报呢？我们认为以高权益回报为主建立选股模型，同时不断模型的表现是一件很有意思的事情。
第二部分：定义权益报酬率
股东权益回报揭示了股东在公司投资收益的多少，它能被简单地描述成净利润除以普通股东权益，但是股东权益也可以分成以下几个组成部分：净利润率、资产周转率和财务杠杆。
ROE=净利润率X 资产周转率X财务杠杆
ROE=净利润/销售收入 X 销售收入/总资产 X总资产/普通股东权益
我们很容易看出为什么这些是权益回报的组成部分。净利润率，即净利润/销售收入，反映了一家公司在获得一美元销售收入时在运营、行政管理、财务管理和税收管理方面的效率，净利润率越大越稳定，则表明公司取得的利润也越大越多。
资产周转率，即销售收入/总资产，揭示了利用资产去达到一定销售规模的效率，不合理的配置或者过剩的资产都会导致低的资产收益率，这也会相应地会反映在股东权益回报和盈利能力上。
把利润率和资产周转率相乘就得到了资产报酬率。一个公司可以通过提高利润率或者以资产周转率来衡量的效率来增加它的资产回报率，从而提高股东权益回报。利润可以通过降低销售费用来改善。资产周转率则可以通过在给定的资产水平基础上出售更多的货物来获得。这就是公司总是试图剥离那些不能产生与之价值相对应或者产生的销售收入逐渐减少的资产的原因。当考察利润率或者资产的周转率时，考虑行业的趋势并比较公司在该行业中的表现是很重要的。例如，一家超市连锁店的利润率是逐渐走低的，但高的周转率可以弥补这方面。
财务杠杆是权益回报率这个公式中最后的一个因素。财务杠杆，即总资产除以普通股东权益，反映了公司是通过债务还是与之相反的权益来完成融资的。财务杠杆越大，公司的财务风险也就越大，但同时股东权益回报也越大，如果权益相对债务而言较小，那么在公司盈利的前提下，产生的利润将导致高的股东回报率。在衰弱时期，高财务风险公司不能产生足够的现金流来支付利息。无论在好的年成还是差的年成，债务都扩大了这种利润对权益回报的影响。当资产回报率和权益回报率之间出现较大的差异时，投资者就应该认真的考察一下流动比率和财务风险比率了。一般，一家理想的公司会通过在低风险、低财务杠杆的情形下，有效的利用资产来保持一种高水平的净利润。利用股东权益回报率的关键在于仔细考察，弄懂这些比率之间的相互影响。
第三部分：权益回报率筛选标准
在提出股东权益筛选法时，我们的最初目标是寻找有着高ROE的公司，但我们同时也希望有第二种筛选法去排除有着高负债、低利润和低资产周转率的公司。由于所有这些因素都是与行业特征紧密联系的，因此我们觉得最好的做法就是把公司和行业的一般水平结合起来考虑。
我们筛选公司的第一个标准就是在过去12个月中以及过去5年的每一年中，入选公司的ROE是他们各自所在行业的1.5倍。这个标准可以帮助我们去发现那些通过管理而从权益资本中获得最大利润的公司。我们可以轻易而举地找出有着20%甚至更高水平的ROE的公司，但是改为寻找具有相对行业水平更高ROE比率的公司可以让我们发现同业中的佼佼者。
正如我们在这章第二部分中所提及的，ROE受盈利水平、效率和杠杆影响。因此我们下一步就是寻找那些在这些方面高出同业的公司。首先我们要求一个公司在过去最近的四个季度里的利润率（净利润/销售收入）超过行业平均水平。净利润率超过同业水平的公司能把高比率将销售转换成利润。
下一步我们要求公司的资产周转率（销售收入/总资产）在最近的四个季度是超越同行的。资产周转率可以帮助我们衡量公司利用资产的效率。超越同行的公司在给定的资产水平下总能获得更高的销售收入水平。
接下来我们要考察公司的财务杠杆比率。我们要求最近一个季度末的总负债除以总资产的比率是低于行业平均水平的。通过一个高的债务以及相应低的权益可以获得更高的权益回报。在这样一种情形下，ROE是很高的，但风险也很高。财务杠杆增加了权益回报的同时也增加了风险。高杠杆公司通常有更多的不稳定的收入。各个行业之间的可以接受的债务水平是不尽相同的。在资产负债表中，稳定的行业如公用事业相比稳定性差的行业如高科技行业能更容易地获得更多的债务。我们可以通过把负债水平与行业平均水平相比较，而把行业的差异性因素考虑进去。
为保证得到最基本的增长率，我们要求在最近的各季度里有正的利润和销售收入增长率。我们也要求公司最近5年的历史利润和销售收入增长率是超过行业平均水平的。我们没有寻找高的增长率，只是在寻找那些有扩张速度快于同行迹象的公司。
我们最后的一个标准仅仅帮助我们确保交易的流动性，即要求股票是交易所交易的。由于它们的特殊性，我们排除掉房地产信托（REITs）、封闭式基金和美国存储凭证（ADRs）。
SCREENING CRITERIA
筛选标准：
不包括柜台交易公司（OTC）
不包括美国存储凭证（ADRs）
不包括从事综合金融服务和房地产经营的公司
最近12个月以及过去5年的每一年的股东权益回报要超过同一时期行业平均水平的1.5倍
最近12个月的利润大于同一时期行业的平均水平
最近一个季度的总负债/总资产比率大于同一时期行业该指标的平均水平
最近12个月的资产周转率大于同一时期行业该指标的平均水平
最近12个月的收益增长率为正
最近12个月的收益增长率大于同一时期行业每股收益增长率的平均水平
最近5年的每股收益增长率为正
最近5年的每股收益增长率大于同一时期行业每股收益增长率的平均水平
最近12个月的销售收入增长率为正
最近12个月的收益增长率大于同一时期行业的平均增长率
最近5年的销售收入增长率为正
最近5年的销售收入增长率大于同一时期行业收入的平均增长率
PEG比率选股方法
第一部分：简介
投资者们总是处心积虑的低买高卖他们的股票，这个过程中，战略战术是很重要的因素。成长型策略最近做的不错，但是长期的研究表明，遵从一个固定的价值驱动型的战略往往会取得不错的成果。价值型的投资者认为，市场长期来看是有效的，而短期内往往被市场上的情绪所左右。这些情绪可能会压倒理性的分析，市场情绪高昂的时候令得股票价格超越了其内在价值，而在遭遇坏消息打击时，股票价格又很可能低于内在价值。
价值型选股指标，例如市盈率，就是寻找价格相对来说低于公司表现或资产状况的一种典型指标。市盈率用股票价格除以近12月来的每股盈利来表示。市盈率受到密切关注的原因是因为它在将价格因素与用每股盈利代表的历史表现联系起来的过程中，同时也包含了市场对公司未来发展和风险的预期。
然而，单纯的运用低市盈率标准在选择被低估的股票时可能会有误导作用。比较典型的是那些有高成长潜力的公司，通常有较高的市盈率，而低市盈率的股票，不是成长预期较低就是风险较高。单纯考察市盈率指标，挑出来的股票可能包含成长前景不佳或是具有极大不确定性的公司。我们的筛选将进一步研究基本的指标，将公司价值与成长性的评估方法联系起来，以确认公司的目前的成长型。
第二部分：市盈率与盈利增长率的比值：PEG比率
PEG是综合考察价值和成长性的最为普遍的方法之一，用它可以找出相对于盈利增长率来说市盈率较低的股票。PEG用市盈率除以盈利增长率表示。PEG低于1意味着股票可能被低估，高于1则可能被高估了。我们的目标是要在市场认识到公司成长潜力而哄抬股价之前，能够确认这只股票的盈利增长率，从而以低价买进。
对市盈率高低的评判可根据未来的盈利预测做调整。具有高盈利预期的股票通常市盈率较高，盈利预期较低的股票则市盈率较低。仅单纯的寻找市盈率低的股票而不加任何附加条件，很可能会得到一大堆处于困境中的股票。通常那些处于垂死行业或濒临破产边缘的公司，面临潜在致命打击的诉讼威胁的公司，市盈率都比较低。但这些也并非说明市盈率高即好。高市盈率的股票一般来说市场估值已经到位了，而PEG比率能帮助投资者判断市场是否高估了这些股票。
当投资者改变对一个公司股票风险回报可能性的预期时，股票的市盈率会有变化来反映市场预期。那些超越预期的股票很可能来个价格大跃升――随着盈利的增加，市盈率也会走高。对于有着较高增长预期的股票在发布赢利预警后，分析师往往调低赢利预测并相应调低其合理市盈率，该股股价亦会下调。
股价走势并非单一由盈利水平决定，其更多的是由实际盈利与预期相比较而定的。我们的分析必须集中于市场对于未来盈利的增长预期是否真实有效。
我们的选股策略将用到AAII's Stock Investor Professional 的选股方法和研究项目。第一步我们要寻找PEG比率低于1的股票。
第三部分：年度盈利增长率
运用PEG比率的目的是在市盈率和盈利增长率之间寻找一个平衡点。我们通过历史的或是预计的增长率可以计算出PEG比率。投资分析是向前看的，但历史数据很容易得到，预期则很难判断。类似I/B/E/S的服务收集和提供分析师对盈利的预期，但是对很小公司来说，即使有分析师跟踪他们的盈利状况，也只是极少数的。
选用预期增长率的PEG比率，在给定预期增长率的条件下，能够突出那些拥有合理市盈率的股票。不幸的是，研究表明，分析师们在对公司长期成长性做预期时，通常都会表现得过于乐观，从而给予股票过高的盈利预期。选用历史增长率的PEG比率，在给定他们已有的成长性表现下，能够突出那些定价合理的股票。这样我们可以在较宽的范围内挑选出公司。单纯依赖历史成长性数据得出的结果也有其弱点，因为市场是向前看的，历史上良好的数据并不代表未来能够继续保持良好的成长速度。
也许用这两套独立的方法同时选股会有点意思：一套根据运用历史增长率的PEG比率，另一套根据运用预期增长率的PEG比率。
很高的增长率难以持续。年增长率在20%以上长期通常不可能保持下去。极高的增长率一般是在公司增长率的基数为零或几乎为负的条件下得来的。对增长率我们不会给予上下限的限制，但我们得细致检查年度的历史数据以及是在何种基数条件上做出增长预期的。
有一点我们必须牢记的是：增长率是个粗加工的数据，没有揭示出任何变化趋势和盈利的波动性。判断盈利最早、最直接的方法是一年一年的检验盈利水平，寻找盈利稳定并能加速增长的公司。作为一个最基本的选股方法，我们要求最近12个月以及过去连续五年的每股盈利均为正。更严格的筛选方法则要求过去五年每年同比均有增长，甚至每年增长率同比都有提高。
销售增长率通常被用于进一步检验盈利增长率的参考。销售收入不像盈利那样容易受会计记账方法的影响，通常能比盈利更快一步的反映公司变化的趋势。因此检验销售收入的年度数据非常重要，有助于我们判定增长的稳定性和趋势。
第四部分：季度每股盈利
价值选股方法，例如市盈率方法在发掘被忽略的公司时非常有效，但接下来筛选季度盈利增长的方法则有助于发掘经营平稳或有好转趋势的公司。季度盈利比单独考察年度盈利能更快显示出盈利趋势变化状况。投资者们会仔细分析季度盈利的情况，一有异常情形出现，市场马上会有表现。
在研究季度盈利时，仅将之与前一个季度的盈利水平相比较意义不大。关注持续的季度盈利变化或是季度同比变换将更为有用。很多公司有销售或产量方面的季度循环变化记录，这种变化越明显，我们做季度与季度的比较就越为重要。
我们的一个筛选原则要求，近四个季度的每股盈利水平均高于上一年同季度水平。
找出公司增长的因素，看其是否具有持续性，同样是非常重要的。当我们研究一个公司的盈利模式时，阅读它的年度或季度报表是很有必要的，这些报表有助于我们进一步了解公司的盈利模式。公司主要的盈利增长属于外生式还是内涵式？盈利增长是来自同一个部门的增长还是来自新开部门的增长？现金流通状况是否影响盈利？行业内的竞争状况是否正在变化？利润率在上升还是下降？例如，没有现有部门的销售和利润增长，没有稳定、上升的利润率，公司的盈利能力可能会趋缓。
第五部分：价格动能（即相对价格强度）
判断市场对股票价格是否已经完全反映现有价值或是预期增长性的一个有用信号即为价格动能。价格动能通常用股票价格变化与市场指数或部分股票相比来衡量。投资者们常寻找价格表现优于大市的股票，他们认为上升的价格会吸引其他投资者，从而将股价哄抬得更高。
有若干方法去衡量价格动能。我们的选股方法主要参考相对强度排名。相对强度体现出一只股票与整个市场相比较而言的表现状况。排名位居前50%说明该股票好于市场中五成的股票的表现，90%则说明该股票优于市场上9成股票的表现。我们的选股方法规定过去26周以来相对强度的最小值为70%。研究上半年的市场表现有助于我们找出相对强度高的股票。用该选股方法挑选出的股票中有的运用历史PEG比率，其他的则用预计的PEG比率。这些股票均选用目前的市盈率，但增长率不同。历史的PEG比率用上五年增长率计算，预计的PEG比率用I/B/E/S中大多数人预计的长期每股盈利增长率计算。在考察价格动能时，很重要的一点是要注意它的变化趋势。对于长期的相对强度排名，我们还可以用短期排名作为补充。最佳的状况是，短期相对强度排名高于长期相对强度排名。我们的筛选中没有这个条件，只是将它们列出来以用于某些时间框架的建立。
当前的市场价格与过去52周最高价的比率也是一个普遍采用的价格因素指标。若一个公司股票价格持续走强，则其交易价格接近过去52周的最高价。
结论
价值型选股方法试图去寻找价值被低估的股票。然而，在等待市场认识股票价值的过程中是需要耐心的。将股票价值与价格及盈利要素等筛选方法结合起来，有助于我们判断股票走势中的合理价格。但有点需牢记的是，我们这些筛选方法的目的是用可能有效的价值与要素分析相结合的方法去阐述具体公司，这些选股方法仅仅是选择股票过程中的最初步骤。
历史PEG选股标准
OTC市场上交易的公司排除在外
当前市盈率与过去五年每股盈利增长率的比值（PEG比率）高于0.2，小于或等于1
过去连续12个月和过去五个财政年度的每股盈利均为正
过去四个财政季度的每股盈利同比增长率均为正
26周的相对价格强度排名等于或高于70%
当前市盈率与过去五年每股盈利增长率的比值（PEG比率）最小的五十个公司，即为我们最后的结果
预计的PEG选股标准
OTC市场上交易的公司排除在外
当前市盈率与预计每股盈利增长率的比值（PEG比率）高于0.2，小于或等于1
过去连续12个月和过去五个财政年度的每股盈利均为正
过去四个财政季度的每股盈利同比增长率均为正
26周的相对价格强度排名等于或高于70%。
当前市盈率与预计每股盈利增长率的比值（PEG比率）最小的五十个公司，即为我们最后的结果。
寻找现金流丰富的公司
第一部分：寻找现金流丰富的公司
健康的现金状况可以保证公司经营的灵活性和安全性。现金流丰富的公司具有较好的偿债能力，从而可以减少债权人代替股东接管公司的可能性。在经济不景气的时候，充足的现金使得周期性行业中的企业继续开展研发、资本扩张或是技术改造等工作，以便能够享受到经济反弹带来的好处。现金充足的公司也可以选择向股东发放股息，尽管高派息政策的好处由于双重征税而受到削弱。为了避免双重征税，许多公司选择用剩余资金进行股票回购。回购往往因为增加了股票需求和提高了每股收益而使公司股价迅速上涨。
使用剩余资金的另一项选择是扩大生产能力或涉足生产新领域。这种选择将导致直接资本投资或是并购。
资金富足的企业自己也会成为被并购的目标。20世纪80年代杠杆收购如火如荼，一个原因就是因为收购资金丰富的公司将会降低收购所付出的成本，杠杆收购者可以用被收购公司的现金来支付收购带来的债务费用。
当然，现金太多也有其不利的一面。现金一般指的是现金和有价证券，如国库券。持有现金的收益率往往低于其他资产的回报率，长期来看，货币市场的回报总是低于公司的投资回报的。
第二部分：衡量现金水平
寻找有较多现金余额的公司时，一个关键的问题是：公司持有现金的原因是什么？一般在增长缓慢的成熟行业里有较多的现金富余公司。这种公司往往保持着合理的利润率，且几乎不需要额外的资本投入。对这种公司，优秀的管理团队尤为重要。因为对刚起步的公司来讲，公司需要通过风险投资市场的考验才能融到资金进行扩张，而现金富余公司的经理可以任意地支配手头上的资金。华尔街总是流传着某某公司便宜卖掉几年前高价买入的业务的故事。
一般公司每个季度都要在季报里报告公司现金的持有情况，现金和现金等价物是资产负债表中最具流动性的资产。每股现金流等于现金总量除以总股本，每股现金流是衡量公司现金水平的一个较好指标。例如，通用电气拥有高达61亿美元的现金，但其总股本亦高达32.8亿股，因而每股现金流为1.86美元，相较于130美元的价格，现金水平仅相当于股票价值的1.4%（1.86/130）。与之相对应的是，1999年末时，Pets.com公司仅拥有3千万美元的现金，却合每股现金流20.59美元，远高于其8美元左右的价格。当然，该公司上一季度的营业现金流为负6500万美元。这些因特网时代兴起的网络公司在开始赢利以前一般都要经过几轮的现金投入，烧钱的速度极快。
世界摔跤联盟因去年上市而获得大量现金，现金总量高达2.26亿美元，合每股现金流3.90美元，达到了股价13.75美元的28.4%。由于公司近年来盈利状况不错，公司计划用这些现金投资建设一个职业橄榄球联盟。
周期性公司一般在景气周期时储存现金以备萧条时期之需。有大量固定资产的汽车行业就是这种例子。汽车公司在产量超过盈亏平衡点以后十分赚钱，但在低于盈亏平衡点时，汽车公司往往亏损较大，从而遇到财务危机。如通用汽车拥有12.4亿美元的现金，每股现金流19.32美元，占股价78美元的25%。
第三部分：选股标准的设置
欲寻找现金流丰富的公司，首先需排除金融类公司，这类公司的性质决定了他们较高的现金比率。公用事业类公司也被排除在外，因为这类公司业务稳定、没什么增长潜力。还要排除掉房地产信托，原因在于他们的业务结构独特，缺乏可比性。
下一个选股的设置标准是过去12个月来主营业务利润为正值。本项标准保证合格公司的主营业务至少是能够赚钱的。更加严格的标准应该要求正的自由现金流或正的经营现金流。
接下来的标准是每股价格大于5美元，如没有这条要求，选出来的股票中将充斥着快要破产了的仅几分钱股价的公司。
我们用总资本负债率低于行业平均作为标准来要求公司的财务偿债能力，总资本负债率中负债用的是长期负债，而不是总负债。总资本指的是长期负债和股东权益的总和。高的总资本负债率预示着高风险，但低总资本负债率并不等于低风险，如果流动负债很高的话。为了衡量所有负债，我们的选股标准设置也要求总资产负债率低于行业水平。总资产负债率衡量资产中总债务的构成比例。负债率越高盈利的波动就越大，潜在的风险就越高。当然，债务的合理利用有利于提高权益报酬率。
一个要求是总市值达50亿美元以上，设定本条标准的目的在于保证流动性要求。
第四部分：高的现金比率和净现金比率标准
我们的第一个现金比率选择标准使用的指标是现金比上股价，该标准要求现金比率至少达到20%。当你买入一只现金比例达20%的10美元股票时，购买公司业务你实际上只支付了8美元。和现金同样重要的是公司的偿债能力。在考虑短期债务和长期债务后，现金比率会大大降低。一些公司建立现金储备以供短期债务和到期长期债务的支出。当得到贷款时，他们会保留一部分现金余额。对现金比率一个有用的修正就是净现金比率，即用扣除了短期负债的现金除以股价。这一指标表明了每股剩余现金的多少。
我们的第二个选股标准就是要求净现金比率大于20%。很多情况下，现金比率为正的公司在考虑短期负债后的净现金比率却是负数。除了静态的考察现金比率外，对长期投资者来讲，考察公司创造现金的能力更为重要。我们的选股标准中不打算深入这种分析了，自由现金流概念应该是一个好的衡量现金创造能力的指标。自由现金流一般是用经营现金流减去资本性开支和股利。
结论：
寻找现金流丰富的公司并不是一个简单的过程。首先要求入选公司有高的每股现金流、健康的资产负债表、未来盈利增长有潜力以及正的自由现金流。我们的选股标准要求有相对较高的净现金比率。要选出最终的当选公司，还需要你对公司管理能力和合理支配剩余资金进行再投资的能力进行分析。
选股标准小结：
* 排除金融类、公共事业类公司和房地产信托类公司。
* 过去12个月和过去1个财政年度主营业务利润为正值。
* 总市值大于50亿美元。
* 股价高于5美元
* 最近一个季度的总资产负债率小于行业平均
* 最近一个季度的长期资本负债率小于行业平均
* 现金比率大于20%
* 净现金比率大于20%
2009年1月9日星期五
投资前应该知道的事情
1.无知并不是最可怕的，最可怕的是不知道自己无知。
2.投资是要花费极大精力和时间的事情，不要以为随便就能赚钱。
3.不要碰不懂的或一知半解的东西。
4.建立并坚持自己的投资哲学。
5.远离市场，不要轻信任何媒体、股评家，以及卖方研究报告的结论。
6.盈利预期调低一点，周期拉长一点。
7.不要认为空仓就不是投资，没有真正的好机会就什么也不做。
8.回避风险放在第一位。
9.把正确的习惯固化成本能。
10.勤于思考，善于在错误中总结经验。
11.清楚"知识"和"智慧"的区别，知道不代表懂得，真正掌握表象后的本质才是投资者真正的核心竞争力。
12.尽量扩大自己的能力圈，实践时尽量缩小选择的范围，做自己认为最容易、最擅长的事。
13.低风险并非就不能赚大钱。
14.把眼光放长一点，很多问题会迎刃而解，犹豫不决会变得豁然开朗。
2.投资是要花费极大精力和时间的事情，不要以为随便就能赚钱。
3.不要碰不懂的或一知半解的东西。
4.建立并坚持自己的投资哲学。
5.远离市场，不要轻信任何媒体、股评家，以及卖方研究报告的结论。
6.盈利预期调低一点，周期拉长一点。
7.不要认为空仓就不是投资，没有真正的好机会就什么也不做。
8.回避风险放在第一位。
9.把正确的习惯固化成本能。
10.勤于思考，善于在错误中总结经验。
11.清楚"知识"和"智慧"的区别，知道不代表懂得，真正掌握表象后的本质才是投资者真正的核心竞争力。
12.尽量扩大自己的能力圈，实践时尽量缩小选择的范围，做自己认为最容易、最擅长的事。
13.低风险并非就不能赚大钱。
14.把眼光放长一点，很多问题会迎刃而解，犹豫不决会变得豁然开朗。
2009年1月4日星期日
VIM中常用的替换模式总结
0，:g/null/d
找到null的行并且删掉
1，简单替换表达式
替换命令可以在全文中用一个单词替换另一个单词：
:%s/four/4/g
“%” 范围前缀表示在所有行中执行替换。最后的 “g” 标记表示替换行中的所有匹配点。如果仅仅对当前行进行操作，那么只要去掉%即可
如果你有一个象 “thirtyfour” 这样的单词，上面的命令会出错。这种情况下，这个单词会被替换成”thirty4″。要解决这个问题，用 “\<” 来指定匹配单词开头：
:%s/\
显然，这样在处理 “fourty” 的时候还是会出错。用 “\>” 来解决这个问题：
:%s/\/4/g
如果你在编码，你可能只想替换注释中的 “four”，而保留代码中的。由于这很难指定，可以在替换命令中加一个 “c” 标记，这样，Vim 会在每次替换前提示你：
:%s/\/4/gc
2，删除多余的空格
要删除这些每行后面多余的空格，可以执行如下命令：
:%s/\s\+$//
命令前面指明范围是 “%”，所以这会作用于整个文件。”substitute” 命令的匹配模式是
“\s\+$”。这表示行末（$）前的一个或者多个（\+）空格（\s）。替换命令的 “to” 部分是空的：”//”。这样就会删除那些匹配的空白字符。
3，匹配重复性模式
星号项 “*” 规定在它前面的项可以重复任意次。因此:
/a*
匹配 “a”，”aa”，”aaa”，等等。但也匹配 “” (空字串)，因为零次也包含在内。星号 “*” 仅仅应用于那个紧邻在它前面的项。因此 “ab*” 匹配 “a”，”ab”，”abb”,”abbb”，等等。如要多次重复整个字符串，那么该字符串必须被组成一个项。组成一项的方法就是在它前面加 “\(”，后面加 “\)”。因此这个命令:
/\(ab\)*
匹配: “ab”，”abab”，”ababab”，等等。而且也匹配 “”。
要避免匹配空字串，使用 “\+”。这表示前面一项可以被匹配一次或多次。
/ab\+
匹配 “ab”，”abb”，”abbb”，等等。它不匹配 后面没有跟随 “b” 的 “a”。
要匹配一个可选项，用 “\=”。 例如:
/folders\=
匹配 “folder” 和 “folders”。
4，指定重复次数
要匹配某一项的特定次数重复，使用 “\{n,m}” 这样的形式。其中 “n” 和 “m” 都是数字。在它前面的那个项将被重复 “n” 到 “m” 次 (|inclusive| 包含 “n” 和 “m”)。例如:
/ab\{3,5}
匹配 “abbb”，”abbbb” 以及 “abbbbb”。
当 “n” 省略时，被默认为零。当 “m” 省略时，被默认为无限大。当 “,m” 省略时，就表示重复正好 “n” 次。例如:
模式 匹配次数
\{,4} 0，1，2，3 或 4
\{3,} 3，4，5，等等
\{0,1} 0 或 1，同 \=
\{0,} 0 或 更多，同 *
\{1,} 1 或 更多，同 \+
\{3} 3
5，多选一匹配
在一个查找模式中，”或” 运算符是 “\|”。例如:
/foo\|bar
这个命令匹配了 “foo” 或 “bar”。更多的抉择可以连在后面:
/one\|two\|three
匹配 “one”，”two” 或 “three”。
如要匹配其多次重复，那么整个抉择结构须置于 “\(” 和 “\)” 之间:
/\(foo\|bar\)\+
这个命令匹配 “foo”，”foobar”，”foofoo”，”barfoobar”，等等。
再举个例子:
/end\(if\|while\|for\)
这个命令匹配 “endif”，”endwhile” 和 “endfor”。
找到null的行并且删掉
1，简单替换表达式
替换命令可以在全文中用一个单词替换另一个单词：
:%s/four/4/g
“%” 范围前缀表示在所有行中执行替换。最后的 “g” 标记表示替换行中的所有匹配点。如果仅仅对当前行进行操作，那么只要去掉%即可
如果你有一个象 “thirtyfour” 这样的单词，上面的命令会出错。这种情况下，这个单词会被替换成”thirty4″。要解决这个问题，用 “\<” 来指定匹配单词开头：
:%s/\
显然，这样在处理 “fourty” 的时候还是会出错。用 “\>” 来解决这个问题：
:%s/\
如果你在编码，你可能只想替换注释中的 “four”，而保留代码中的。由于这很难指定，可以在替换命令中加一个 “c” 标记，这样，Vim 会在每次替换前提示你：
:%s/\
2，删除多余的空格
要删除这些每行后面多余的空格，可以执行如下命令：
:%s/\s\+$//
命令前面指明范围是 “%”，所以这会作用于整个文件。”substitute” 命令的匹配模式是
“\s\+$”。这表示行末（$）前的一个或者多个（\+）空格（\s）。替换命令的 “to” 部分是空的：”//”。这样就会删除那些匹配的空白字符。
3，匹配重复性模式
星号项 “*” 规定在它前面的项可以重复任意次。因此:
/a*
匹配 “a”，”aa”，”aaa”，等等。但也匹配 “” (空字串)，因为零次也包含在内。星号 “*” 仅仅应用于那个紧邻在它前面的项。因此 “ab*” 匹配 “a”，”ab”，”abb”,”abbb”，等等。如要多次重复整个字符串，那么该字符串必须被组成一个项。组成一项的方法就是在它前面加 “\(”，后面加 “\)”。因此这个命令:
/\(ab\)*
匹配: “ab”，”abab”，”ababab”，等等。而且也匹配 “”。
要避免匹配空字串，使用 “\+”。这表示前面一项可以被匹配一次或多次。
/ab\+
匹配 “ab”，”abb”，”abbb”，等等。它不匹配 后面没有跟随 “b” 的 “a”。
要匹配一个可选项，用 “\=”。 例如:
/folders\=
匹配 “folder” 和 “folders”。
4，指定重复次数
要匹配某一项的特定次数重复，使用 “\{n,m}” 这样的形式。其中 “n” 和 “m” 都是数字。在它前面的那个项将被重复 “n” 到 “m” 次 (|inclusive| 包含 “n” 和 “m”)。例如:
/ab\{3,5}
匹配 “abbb”，”abbbb” 以及 “abbbbb”。
当 “n” 省略时，被默认为零。当 “m” 省略时，被默认为无限大。当 “,m” 省略时，就表示重复正好 “n” 次。例如:
模式 匹配次数
\{,4} 0，1，2，3 或 4
\{3,} 3，4，5，等等
\{0,1} 0 或 1，同 \=
\{0,} 0 或 更多，同 *
\{1,} 1 或 更多，同 \+
\{3} 3
5，多选一匹配
在一个查找模式中，”或” 运算符是 “\|”。例如:
/foo\|bar
这个命令匹配了 “foo” 或 “bar”。更多的抉择可以连在后面:
/one\|two\|three
匹配 “one”，”two” 或 “three”。
如要匹配其多次重复，那么整个抉择结构须置于 “\(” 和 “\)” 之间:
/\(foo\|bar\)\+
这个命令匹配 “foo”，”foobar”，”foofoo”，”barfoobar”，等等。
再举个例子:
/end\(if\|while\|for\)
这个命令匹配 “endif”，”endwhile” 和 “endfor”。
2009年1月1日星期四
现实与理想 ---彭明辉(台湾清华大学)
前言
人生最困难的课题，莫过于现实与理想间的矛盾：我们希望有很高的收入和社会地位，让身边的每一个人羡慕、敬佩，甚至于连父母脸上都有光彩；但是，我们又不想要成为金钱的奴隶，「赢得全世界却赔上自己」。
汽车后面的保险杆上流行一个贴条：「事业的成功，不能补偿家庭的失败。」但是，现在到处都可以看到失败的家庭：夫妻不合，亲子生疏；收入有余，却不知道如何安顿心灵。至于理想呢？到了四、五十岁的年纪，除了极少数的男人还有事业上的野心之外，绝大多数人对生命都失了的热情与憧憬，只知道什么叫做「生活上的享受」。人活了半百，一旦失去了对生命的热情与向往，活着的会不会只是一个没有灵魂的肉体和欲望？这样的人生有什么意义？很少人敢认真去面对这么一个质问！
「金钱不是万能，没钱却万万不能。」这句流行话虽然很有理，大部分人却只是拿后半句话来强调现实的重要性。许多人不但不去深思「金钱不是万能」的涵义，甚至也没办法深刻体会到「没钱万万不能」这句话在今天的实质意义。
在今日台湾的现实处境下，只要有固定的职业收入，绝大部分人都足衣足食：房子也许小一点、偏远一点；车子也许旧一点，但却衣食住行样样不缺。甚至在这个号称高失业率的年头，许多人还是靠着自己或长辈的储蓄在过日子，不肯屈就较辛苦、收入较少，或者社会地位较低的工作。既然大部分的人都已经有办法过足衣足食的日子，而远离了「没钱万万不能」的处境，为什么许多人都还是喜欢把这句话挂在嘴上呢？
更奇怪的是：和光复初期比起来，现在台湾人的财富不知道增加了多少倍，但是现实的压力却更大了。我们看到许多人为了追求更高的收入与社会地位，而疏忽了夫妻关系的经营；为了「不要输在起跑点」，而把小孩子所有的时间交给各种补习班、双语学校、安亲班、才艺班。现在的年轻人，大部分只感到小时候的竞争压力，而感受不到情感的温馨和心灵内在的喜悦。现在四、五十岁的人，小时候虽然普遍地物质供应窘迫，却有着无忧无虑的欢乐童年。但是，现在二、三十岁的年轻人，却有太多人连童年都是活在惨白的竞争压力之下。
假如我们这个社会早已脱离了「没钱万万不能」的历史处境，今天的现实压力到底从何而来？
壹、人需要的不多，想要的很多
人到底需要多少钱，才够满足现实上的需要？其实这根本没有绝对的标准，而是和身边的人比较出来的。
小时候，家里不算宽裕。难得在餐桌上看到一锅炖肉，伸筷子去夹，在锅边就被祖母的筷子敲到一边去：「大人还没吃，小孩子等剩下的吃！」家里难得来个客人，没喝完的黑松汽水小孩子抢着喝。衣裤上只要没有补丁，就算是家境很不错，甚至足以傲人了。晚上睡觉，一家五口挤在三、四坪大的卧房里，床边还挤着一个臭气熏天的尿桶。今天四十岁左右的人，谁不是这样长大的？但是，当时谁曾经觉得自己苦？谁曾经觉得自己穷？现在每次看到电视广告里「我们都是这样长大的」的镜头，还不是会勾起许多人童年的甜蜜回忆？
今日的台湾，只要肯工作，不得已时肯当大厦厕所的清洁工，谁的日子会过得比当年还穷？即使是九二一的灾区，只要平时有储蓄的习惯，都还可以过得远比我父亲那一辈人好：小学五年级就辍学，负责养活一家人，还包括一个卧病在床的父亲和一堆弟妹；到建筑工地挑砂石，挑不动；到空军基地的厨房当军夫，只为了可以把厨房用剩的油拿给家人吃；躲空袭，过了今天不知道有没有明天。这么苦的日子，只因为当时大家过的都一样，所以也不曾觉得苦。
想想我们童年时的物质条件，甚至我们上一代的物质条件，那样的生活都过来了，还有什么样的生活不能过？所以圣严法师说：「人需要的不多，但是想要的很多。」
托尔斯泰有一篇短篇小说，题名为：「人需要多少土地」。故事是这样开始的：在帝俄时代，有一个出身农奴的俄国人。他的体格很强健，又很努力工作，省吃简用，所以很年轻的时候就积存了足够的钱，给自己赎了身。从此以后，他租别人的田，继续努力耕作，不但更加省吃简用，甚至除了睡眠之外罕有休息，除非病得起不来否则天天下田。所以，到他壮年的时候，已经存够了积蓄，买到了几亩良田，成为一个小小的地主。他继续这样子吃苦耐劳地生活着，到了晚年的时候，他不但有十几顷的良田，甚至还有农奴在帮他耕作。不但衣食无缺，甚至丰盛有余。
一般人在他这个年纪早已赋闲在家，颐养天年。但是，他仍积极地在寻找增加财富的各种管道。有一天，他听说在南方靠近乌克兰的地方有一大片黑黝黝的肥沃土地，地上长的麦子远比他田里的还粗大又饱实。这片一望无际的沃土属于一个偏远的部落，他们对金钱的交易了解很少，只要给族长一小袋黄金，他就把你一天脚程内所能围绕起来的整片土地都送你。
这个农夫盘算一下，一袋黄金只不过是他十分之一的储蓄，但一天脚程可以围绕起来的土地，却是他既有土地的十几倍。更何况，那里的土地都远比他现有的土地肥沃哪！所以他就赶快带着一小袋黄金和一个最强壮的仆人，赶到那个部落去。族长很热情地接待他，也证实了传闻中的土地交易方式，只多加了一句话：假如他日出时出发，而无法在日落时赶回到原点，他将一无所得，而那一袋黄金仍归族长所有。对他来讲，这个条件倒是很公允。所以他就把一袋黄金交给族长，并且挑了一块看起来最肥沃的土地，约定第二天天亮前在那里和族长碰面。
第二天一早他就起床吃了一顿丰盛的早餐，再叫仆人把昨晚准备好的木桩、午餐和饮水一起背在背上，趁天亮前赶到约定的出发地点，发现族长已经和族里一群喜欢热闹的人一起在等他了。当第一道晨曦的光芒进入他眼帘的时候，他就急急忙忙地带着他强壮的仆人一起连走带跑地出发。
昨夜他就已经盘算好了：一出发他就往北走，等太阳升起到40度仰角的时候，他就要左转往西走，在接近中午的时候他要停下来边吃午餐边休息一个小时左右，然后左转往南走，当太阳落到40度仰角的时候，他再左转面向东方走回到原点。这样，他就可以在这片肥沃的土地上围绕出一块方方正正的土地。
他和仆人边走边打木桩。但是，当他朝北走到应该要左转往西走的时候，却发现前面的土地更肥沃。于是他想：「没有关系，我再往前走一段路，等一下再左转。反正我需要的是肥沃的土地，而不是方方正正的土地。」可是愈往前土地愈肥沃，害他一直朝着出发时往北的方向走下去，舍不得往左转，直到他意识到已经快接近中午了，才勉强狠心往左转。到了中午的时候，他才往西方走没多远的路，如果照计划左转往南走，他的土地将会非常狭长。因此，他改变了原来的计划，继续往西走。此外，他放弃了中午的休息，为了赶路而边走边吃。过了一段时间，他警觉到太阳已经快落到40度仰角的时候，他才焦急地想要左转往南走。可是算一算时间，如果这时候他才往南走，出发地点将在他的左方，他要到什么时候才能够再左转往出发点走呢？因为时间显然不够了，他只好放弃原来想拥有一块方正土地的期待，直接往出发点走过去，心里想着：「一块三角形的土地总好过一无所有！」
可是，他这个决定还是太晚了，眼见着太阳即将下山，他还看不到出发点。于是他焦急地奔跑起来，并催促着疲累的仆人把整袋木桩丢了来扶着他跑。他跑得又饥又渴却不敢停下来喝水，等他都已经喘不过气来的时候，才看到远远山顶上有一群人在出发点上等他。可惜的是，夕阳的最后一道余晖已经没入地平线下。他正伤心的时候，却发现出发点上的人又叫又跳，好像在鼓励他，为他打气。于是他想起来：出发点的地势比较高，所以还看得到夕阳。于是，尽管他已经喘不过气来了，还是拼命催促仆人搀扶着他往前没命地冲刺。终于，在夕阳的最后一道余晖中，他到达了出发点的山头，累得趴在地上──却从此再也起不来了！
族长指挥着他的族人和这个农夫的仆人，就在山头上帮他挖了一个坟：六尺长、三尺宽、三尺深！
这个老农夫死后到底有没有得到那块肥沃的土地呢？故事没有交代，其实读者也不会想知道。毕竟，人死后的财富是不值得关心的。
这个故事最令人震惊的是：这个农夫所付出的代价实在是太高了！只要他不那么贪得，他有很多机会可以不需要付出这个代价的。偏偏，人在追求财富的过程，往往像是中了蛊或着了魔一样：明知道贪欲已经过了头，有可能会为此付出痛心的代价，却总是欺哄自己说：「再多一点点就好了，我以后还有补救的机会。」就这样一直耽溺下去，直到一切补救的机会都已经消失为止。
可是，你读完这个故事以后就会完全解除对现实的恐惧与贪恋吗？不见得！假如人对现实的需要并不多，为什么人想要的又偏偏多出那么多？甚至于多到简直无止境，连生命都可以赔上！
贰、现实的压力来自于精神上的惶恐，更甚于物质上的匮乏
今天的台湾，虽不必然每个人都可以锦衣玉食，倒也真的是绝大多数人都可以足衣足食了。在这样的社会条件下，一个人只要学会储蓄与俭约的生活，不得已时愿意做别人不肯做的工作（当清洁工、值夜班、卖小吃），就可以免除现实的烦忧了。但是，很少有人愿意忍受这种简朴的生活。主要的原因是：谁都想出人头地，哪有人甘居人后，当工友让人指使？
因此，与其说现实是一种不可或缺的物质需要，还不如说它是地位和成就的象征，是一种自我肯定的工具！所以，说到头来，现实根本是一种「精神上」的要求，而不是一般人所误以为的「生理要求」或「物质需要」。假如一个人不需要跟别人比就可以很满足（譬如得道高僧），他所需要的现实会很少；假如一个人整天都要跟别人比，给他再多都不够。
换个方式说，在今日的台湾，「现实」的意思已经不再是足衣足食了，而是「免于对未来生活的忧虑」，以及「成就感、被肯定、不受他人的轻蔑与羞辱」。
假如可以不花任何代价就获得一笔巨款，它将可以被用来保障我们未来的生活品质：不用怕中年失业、生病时可以给自己和家人最好的医疗照护，还可以用最昂贵的教育来保障孩子未来的竞争能力和生活品质。当一个人的财富多到三代也用不完的时候，他就真的可以不用再为现实烦忧了。还有更重要的，财富可以用来肯定自己的能力、赢取别人的尊敬与羡慕、让别人不敢卑视你。
相较之下，假如一个人的收入只足够应付眼前的衣食与住行，也许他可以不羡慕有钱人的物质享受，但是他却要如何去面对未来生活中不确定的风险（如失业、老年医疗）？更何况，一个收入低的人，如何面对亲戚眼光中的轻蔑，乃至于言语中坦白的的嘲讽与羞辱？从小到大，我们被重复地教会了一个现实：没有了钱，在别人眼中就连最基本的人格尊严也都没有了！
我曾经问学生一个问题：「假如我是神仙，可以帮你实现一个愿望，但是你只能从以下两个愿望中挑一个，你会挑哪一个？（1）给你像比尔盖兹一样的财富，但是你要跟他一样，终日和钩心斗角、唯利是图的人生活在一起。（2）让你一辈子衣食无缺，没有多余的财富，也没有现实的压力，但是你一生中所接触到的人，都能肯定你，并且怀着善意接纳你。」
听完这个问题，所有的人都用理所当然的口气说：「当然是后面那一个！」
这个简短的对话突显出几个事实：（1）大部分的人都想拥有比尔盖兹的财富，却不想要和钩心斗角、唯利是图的人生活在一起。也就是说，财富虽然吸引人，但是衡量过所需要付出的代价后，并不是每个人都愿意不惜一切代价去追求多余的财富。（2）对大部分的人而言，假如可以被肯定、被接纳、被善意地对待，那么他们对现实的所求就可以降低到「一辈子衣食无缺」的程度，而不愿意为了多余的财富付出没必要的代价。
其实，一个人只要职业稳定，有固定的收入与退休金（譬如公教人员），那么他将和比尔盖兹一样地一辈子不愁吃穿。因此，他们财富上的悬殊只能造成一个实质上的差异：他们死的时候，比尔盖兹会留下比较多钱。但是，死后的财富有什么意义呢？值得人为它做任何的牺牲吗？所以说，显然一般人所以羡慕比尔盖兹，为的不是他死后留下多少财产，而是这些财产在他生前带给他的自我肯定和别人羡慕的眼光。因此，人之所以会去追逐一生花不完的财富，积极的说是为了自我肯定，消极的说是为了自我武装，防范别人的轻蔑与羞辱。也正因为财富对人而言最大的吸引力是被肯定、被接纳，所以一旦我们可以不需付出任何代价就被肯定、被接纳的时候，我们就会吝于为多余的财富付出没必要的牺牲。因此，在前面的问答里，我们会选择「一辈子衣食无缺，没有多余的财富，但是被肯定、被接纳」；而不愿意为了比尔盖兹的财富，去忍受和唯利是图的人朝夕相处。
所以，假如这是一个充满善意的社会，人人愿意彼此急难救助，相互接纳、肯定，应该就很少有人愿意为了名利而付出夫妻失和、亲子生疏、心灵空洞等代价了。在这样的社会里，人们将会花费更多的心力，认真地去思索人生的意义，追求超出现实层次的「自我实现」。而平常被当作空话、不务实的理想、热情、憧憬、向往、心灵、生命等等东西，将会变得非常地吸引人，令人振奋，甚至于是「人要有滋味地活下去所不可或缺」的要素。
不幸的是，我们从来都没有经验过那样子有善意的社会。在这个现实的社会里，人都太势利。或者说，虽然人都或多或少隐藏着一些对人的善意，但是这个社会的习气却太恶质，使得这些善意根本无从传达、交流。从一懂事开始，我们就经常被亲戚和邻居拿来做为「比输赢」的工具。还没上幼儿园的时候就比看谁家小孩长得漂亮，看起来聪明。到了幼儿园，小朋友也学着大人的口气，比出国的次数，比汽车和房子的大小。小学开始就被拿来比成绩，比才艺，比英语，爸爸、妈妈、姑姑、阿姨、叔叔、伯伯都七嘴八舌地进来搅和，不把这场输赢的比较弄到沸腾就不罢休。难得过年，所有表兄弟姊妹玩在一起，偏偏就会有三姑六婆或阿姨、舅妈会问：「你们家慧娟功课好不好呀？」或者假猩猩地炫耀：「我们家志洁当了学校的小市长，回家都不肯讲，还是老师打电话来道贺才知道呢！」活在这种整天比输赢、争高下的恶质习气里，每个人自卫都来不及，根本没有机会表达出隐藏在心里的善意，甚至因为害怕天真的善意会换来无情的羞辱，以致于在一再的压抑之后，对自己的善意变得愈来愈迟钝而不敏感，最后甚至于感受不到它的存在！
就这样子，我们每个人都被教养成随时在为不可预期的「决斗」作准备。收入再多都不够，随时可能会碰到一个亲戚或同学半路杀出来，用更高的收入把你踩到脚底下去。社会地位再高也不足，随时爸妈都可能会碰到一个失散多年的同学，用更杰出的儿子把你比下去，让你爸妈多年来的骄傲瞬间变成一团粪土。子女的成绩再好也不够，你随时可能会发现工友的儿子成绩更杰出，让你的自尊心变成别人脚底下的一块脏抹布。每次碰到熟人或陌生人，你都要机警地防范对方会不会无预警地出招，一刀毙命地残杀了你的自尊，让你的屈辱汨汨不绝从伤口涌出来，甚至让你在满溢的屈辱中窒息而死。
所以，我们急着用百万名车武装自己，从遥远的距离就开始发出自卫的讯号：「你们谁都别想瞧不起我！」我们用千万豪宅当武器，看谁不顺眼就轻描淡写地把对方的自尊心踩在地板上。在区公所被办事员刁难或瞪白眼的时候，就拿出亮丽的学位或头衔，逼对方弯下腰来道歉，甚至露出谄媚的神情来抱大腿。我们加入了那个「人欺人」的社会，用学位、豪宅、汽车、收入、储蓄、配偶的成就或容貌、子女的成绩和成就，以及一切可能的工具，一边武装自己，一边在必要的时候反击。开始的时候或许不习惯、不情愿，久了以后却像决斗岩流岛的宫本武藏，决斗成为一种本能，刀一出鞘就可以让对手尊严扫地、屈辱横流。然后，我们就可以偶而轻轻松松地感慨着说：「唉！这真是个人欺人的社会！」
然后，我们开始羡慕，甚至于崇拜，传说中的史丹福大学教授。他不但有亮丽的学位和头衔，而且自己在硅谷开一家上市的高科技公司，财产有好几十亿美元。从来都是别人听他的，没有人能够指挥他。所有他看上的女人，甚至不需要他开口，只要眨个眼，就会自动跟他上床。有一次机场因为大雪而下令所有飞机停飞，他硬是叫州长身边的要人打电话给机场主管，逼得机场塔台不得不让他起飞。这个人，就像美国人最崇拜的英雄：「他只负责定规矩，从来不需要遵从（He makes rules but follows none）。」这样的人，简直就是美国人心目中的宫本武藏。而在这个万事以美国为尊的台湾社会里，这样的人简直就是传奇英雄，每个人心目中的偶像。
于是，许多年轻人提起他们的「理想」时，他们说的就是这种「永远把别人踩在脚底下」的人。他们所谓的爱情，指的是每个异性都爱她╱他，但是她╱他却很可能不爱任何人。他们所谓的「自我肯定」，其实一半是自卫的姿态，一半是把别人踩在脚底下的欲望。他们所谓的「理想」，其实在中文字典里原本应该是叫做「野心」。
这是一个没有能力分辨什么叫鄙野、粗暴，什么叫崇高、热情的时代！
当然，人是有护卫他的尊严的需要。但是，我们需要多少的财富、头衔与地位，才能达到自卫的需要？而这些财富、头衔与地位，又值得我们为它付出多大的代价呢？
叁、金钱只能换来虚假的情意，而换不来真心的接纳与善意
托尔斯泰晚年写了一部很薄、也很感人的小说：【伊凡 o 伊列区之死】，探讨一个问题：「人一生中真正值得去追求的究竟是些什么？」
伊凡．伊列区是个高等法院检察长，有一个人人羡慕的漂亮太太，交往的都是彼得堡的上流阶级和贵族。他从小聪明伶俐，善于察言观色，也善于应对逢迎。因为出身贫苦，所以从小就力争上游，立志要出人头地。他聪明又用功，很顺利地拿到人人称羡的大学文凭。进入法院以后，他比别人更用心办案，也擅长交际，所以就比同事更快地获得各种升迁的机会。在人生最高峰的中年时，他和美丽的太太搬进了彼得堡宽敞的豪宅里，开始用心布置这个家。就在挂窗帘的时候，他从高高的梯子上摔下来，从此卧病不起。
从小到大，他第一次有很多时间去看他身周的人，以及他这一生真正所拥有的。虽然他很用心布置这个房子，极力想要摆脱中产阶级的品味，但是从家具到窗帘，没有一样东西和他相同社会阶级的人有任何的不同。就像他的一生，虽然他一直都不甘心当平凡人，但是却也从来不曾追求过任何和别人不一样的东西。因为，他从来都不曾知道自己在追求的是什么，也从来也不曾认真问过自己到底要的是什么！整个一生，他只是活在别人的期许和羡慕之中。所有他曾追求过的东西，都只是因为别人认为那些东西很体面，值得称许或羡慕，而没有一样是他自己要的。就像他的婚姻，不是因为两人相爱，而是因为大家都认为他们两人条件相当，未来将是非常体面的一对。
卧病以后，他那爱慕虚荣的的太太和女儿从来不曾真正关心过他。其实，他也从来不曾关心过别人。医生不在乎他的疼痛与忧虑，不把他当作一个有感觉有思想的人，只是机械化地用专业角度在处理他的身体。这就像他在法院一贯的风格，他只想从专业角度把所有的案件冷漠而优雅地处理掉，冷漠到近乎无情与残酷。即使发现当事人有冤屈或不得已的苦衷，他还是硬着铁石心肠依法办事。他的同事没有人同情他，反而整天在打听他的遗缺可以带给哪些人升迁的机会，就如同他以往在类似场合下会有的一贯作风。把他和家人联结在一起的力量不是爱情与亲情，而是虚荣心和一家人的面子；把他和同事连结在一起的，不是同事的情谊或关怀，而是社交的利益和人脉网络的经营。没有人是真心地活着，大家都只是活在别人的期许和羡慕里！
当他看透了这一切，突然发现他从来不曾有过真心的喜悦和眼泪，不曾为自己的心愿而生活、奋斗，他的一生根本都是虚假的、空洞的、不值得的。他很想从头来过，尝试过一种更贴心、更真实的人生。但是，他已经是绝症的末期，没有第二次的机会了！
人生最可怕的，莫过于在人生已经不可能再重头开始的时刻里，却对自己有过的一生感到后悔、不值得！那么，人要怎么活这一生，才会觉得值得呢？我们曾否认真地想过？
我问学生，你愿意花多少时间去准备你的婚礼？很多人都愿意花整整一个月的时间去筹备。那么，你是否曾经花一整天的时间去想想：「什么是你这一生中最想拥有、最珍贵的东西？」不曾有过！太忙了，国中开始忙联考，联考后还有联考，大学毕业后还有研究所，研究所毕业后要进园区。进了园区更忙，忙得有家归不得，有些人连想生小孩都找不到时间。
「那么，你会不会是第二个伊凡 o 伊列区，临死的时候才对一生后悔？」「不会吧！想办法赚钱解决现实的问题比较实际，没有必要花时间去想『人生观』这种无意义的问题！」
真的吗？
大部分的人从一懂事开始就活在怕被别人比下去的恐惧当中，所以终其一生，他们只有在现实的恐吓下拼命地力争上游，追求财富与权势，作为武装自己和践踏别人的工具，却从来没有机会停下脚步来好好地想一想：这样子做，真的会解决他们的问题吗？
可是，假如你会怕鬼，你总觉得鬼在你的身后。你愈是跑得快，愈是觉得背后有什么东西在追你。真的要解决这个恐惧，唯一的办法是停下脚步来，勇敢地往后面看清楚。只有当你敢往后面去看鬼的真相时，鬼才会消失掉。一味地在它的恐吓下拼命地往前跑，累死了也解决不了问题。面对现实的压力，道理也是一样的。只有当我们看透了现实能给我们，以及不能给我们的是什么之后，我们才有可能坦然地面对现实。
假如我们所以追求现实，为的是自我的肯定和别人的善意、接纳，这一定要用名利权位才能达成吗？还是说我们可以有更简洁、更有效的方式来肯定自我，并且获得别人更真心的善意与接纳？
让我们再来做一个实验：请你就认识的熟人中，选出五个你认为最值得尊敬的人，和五个你最讨厌的人，把他们的名字写在纸上。然后你仔细分析看看，你认为最值得尊敬的人当中，有几个刚好是学历最高、或者最富有、或者最有权势的？除此之外，你也仔细查查看，最让你受不了的人中，有几个刚好是学历最高、或者最富有、或者最有权势的？很多人都会发现：在名、利、权、位的追逐上愈成功的人，往往也是最讨人嫌的人！那么，这个社会为什么普遍鼓励我们去追逐名利与权位？因为这些东西对陌生人很有效！
譬如，你到户政事务所去办文件，承办人对前面几位都大小声，乱发脾气。轮到你的时候，他看到你光鲜亮丽的衣着和你先生的博士头衔，态度突然柔和谦卑起来，这时候会让你觉得衣饰和头衔很好用。但是，这些表面上的荣耀与光彩，只对陌生人有用。对于那些和我们朝夕相处的人而言，名利与权位很难影响到他们对我们的善意与肯定。譬如说，你最要好的朋友或许会在你获得博士学位时为你高兴一下下，但是没多久你和他的关系又回复到以往的状态。反过来说，假如有人因为你新获得的名利与权位而急着和你结交，这种虚情假意的朋友还不如不要！
绝大部分的人都和伊凡．伊列区一样，花费一生的精力去追求表面上的荣耀，虽然这会换来许多陌生人的羡慕与激赏，却换不来身边人真心的善意与对待。一辈子只为了一群不相干的路人而活着，值得吗？很多全球著名的艺人都有酗酒、吸毒的麻烦，就因为舞台上的风光掩饰不住私生活中的空洞与虚幻。
我没有办法许诺你一生当中所遭遇到的人都接纳你、肯定你、对你怀着善意。但是，如果要做到「你常接触到的人大多数都接纳你、肯定你、对你怀着善意」，这并不会很难，而且它和你所拥有的权势、名利、地位几乎毫不相干。其实你要做的，只不过是对别人时时怀着善意。
金钱换不来人的善意，只有善意可以换来善意。假如你希望熟人对你有善意，最重要的是你要有能力对别人怀着善意。终身在印度救济贫民的泰瑞莎修女，她在全球所获得的肯定、尊敬与善意，远远超过比尔盖兹和英国女皇。
假如你是一个对生命的真谛有深刻体认的人，而且对别人怀着善意，那么所有认识你的人都会尊敬你、接纳你，并且对你怀着善意。当然，大部分的陌生人还是看不到你对生命的体认，因而只能从外表的判断对你漠视、轻蔑，甚至羞辱你。但是，假如你真的对生命的真谛有深刻体认了，你还会在意别人只凭外表所做出的轻率判断吗？
所以，我们所以需要外在的现实武装来保护自己，真正的原因是：我们想用它来遮掩我们内在的贫乏（包括智性的与情感的）。但是，一个内在贫乏的人，不管他在外表尚有多么足以夸耀的权势、名利与地位，他自己会知道自己的贫乏，他的亲人会知道，而他身周的朋友也都会知道。我们可以愚弄马路上的陌生人，却愚弄不了自己，以及身周朝夕相处的人。因此，想要靠权势、名利与地位去换得身周熟人的肯定与尊敬，还不如努力去累积自己的人生智慧和对人的善意。
伊凡．伊列区一生最大的错误，就是没有警觉到：挣取权势、名利与地位的过程需要耗费大量的时间和心力，而累积人生智慧和善意的过程也需要耗费大量的时间和心力，因此，赢得权势、名利与地位的过程必然牺牲了我们可以用来累积人生智慧和善意的资源。结果，一个人在权势、名利与地位的追逐上愈成功，往往他在人生智慧和善意的累积上愈贫乏。一个外表亮丽而内在贫乏的人，注定只能吸引陌生人的羡慕，而无法赢得身周人的真心肯定与善意。
所谓「赢得全世界而失去了自己」，正是伊凡 o 伊列区的写照。但是，它却也正是整个社会盲目地在追求的人生目标。当你仔细看清楚这个真相的时候，会不会一身冷汗？
肆、没有了憧憬与热情，生命还有什么味道？
人活着，假如生命里早已不再有任何的感动、向往与憧憬，而只剩下虚荣和财富，以及为了把别人踩在脚底下而终日无歇地苦劳与钩心斗角，这样的人生，究竟是什么样的滋味？这样的人，和行尸走肉有什么差别？
但是，大部分的人都只是盲目地想延长寿命，而很少去注意活着的品质。所以，即使看透了「现实的成就换不来别人真心的接纳与善意」，很多人还是舍不掉对财富的盲目追逐。因为，财富可以用来保障未来的生活与医疗品质，还可以用来延长寿命。
居安思危的风险管理其实是值得提倡的，但却没有必要让它变成一种毫无节制的夸张性恐慌。假如只是要保障家人在自己意外之后可以有最起码的生活能力，消费性保险的保费是一个有限的财力负担，并不需要为了它而终日追逐无穷无尽的财富。但是，大部分人真正担心的却是：假如罹患绝症，而没有足够的财富接受长期耗费巨资的医疗，怎么办？
大陆有个叫马桥的偏远小镇，在那里年轻人叫做「贵生」，上了五十岁的人叫做「贱生」。年轻时活得健康、有憧憬、有热情、有活力，生命是可贵的，所以叫「贵生」；上了五十岁，齿危发秃，吃不得、动不得、浑身是病，死拖活赖地活着其实也不是什么特别值得高兴的事，所以叫「贱生」。所以，活不活得好不好，其实远比活多久还重要。
一位六十多岁的医师发现自己有癌症，考虑良久之后，决定不就医，而把一部份财产捐给慈善机构后就去旅行了。医界朋友说他不肯和癌症抵抗是为病人立下一个错误的范例，他回答：假如我决心和癌症对抗，可能要花好几年的时间卧在病床上，即使治好也是身体虚弱，不能再好好利用我的残年。但是假如我不浪费时间在病床上，就可以利用这三五年，好好去做我一直期待着要做的事。何况，与其拿庞大的财富去医治一个原本就已自然地衰老的身体，还远不如把这钱给非洲那些贫困而健康的儿童，让他们有机会好好地度过一生！
大部分人都只是未经深思地企图延长肉体的生命，却从来不曾思索过：要怎么活才是值得？从释迦牟尼的角度看，除非人活着是为了一些憧憬与向往，否则无趣地活着而时时必须忍受生老病死的各种苦，实在没什么道理。
人所以能热切而充满活力地生活着，是因为他对人生还怀有着期待与盼望，因为他还有理想与热情；而生活之所以困乏而无趣，则是因为我们已经丧失掉对人生的好奇以及对未来的憧憬。假如一个人早已丧失掉生命里所有的感动、热情、向往与憧憬，就算给他全部的现实，他还有可能靠着空洞的躯壳去活出有滋味的人生吗？
偏偏，很多人都发现：现在赚的钱远比小时候所能想象的多了几十倍，却比小时候所能想象的还更不快乐！
回想起小时候，每天一张开眼就急切地翻身下床，兴奋地往外面跑，对这个世界充满着好奇与盼望，对人生充满着向往与期待。但是，长大后有钱了，自己可以作主了，却反而失去了对人生的憧憬与期待。人生，好像就意味着无尽的苦劳，以及永远不会终止的输赢和野心！即使偶而和朋友嬉闹、聚餐、逛街、乃至于 party，那种欢乐不管多兴奋、刺激，都好像气球里的空气，过一夜就消散得无影无踪。每次狂欢之后，最难忍受的是随之而来的怅惘与失落感。长大以后的快乐好像都很不实在，很少能留在记忆里。
面对这种现象，很多人都会不假思索地说：「长大了就要面对现实呀，只有长不大的人才会甩不掉小时候的天真！」言下之意，现实虽然是一种无奈，却是人活着所不得不认真面对的。假如活着真的就是一种无奈，死活又有什么好挂虑的？人又何必为了不可测的未来而整天辛辛苦苦地钻营财富？显然，活多久根本不是重要的问题，重要的是活得起不起劲！
很少人能体认到：其实，人活着，最重要的不是现实上的成就，而是保持心中的憧憬、向往与喜悦。假如我们能像小孩子一样随时保持着对这世界的好奇、憧憬与向往，我们的心就会随时保持着喜悦。在那种心情下，现实的一切都很难对我们造成困扰。反之，当我们对人生的热情、理想、憧憬与向往愈淡薄的时候，现实对我们的纠葛就愈深。所以，与其说人是因为现实的存在而丧失了理想，不如说人是因为丧失了理想所以才会掉入现实的漩涡。
那么，人的热情与理想怎么会消失呢？
很多人都不知道理想与热情是需要细心栽培、灌溉、维护、修补的。甚至于理想与热情是需要我们花费很大的心力去创造、经营的。
小孩子所以能够随时保持着对这世界的好奇、憧憬与向往，确实是因为他们未经世事，因此对他们而言，天底下没有哪一件事情是不可能的。我问一个幼儿园的小朋友：「假如我给你一千块钱，你要拿它做什么？」他说：「给我妈妈买一座城堡。」对他们而言，明天就是一切的可能性。不管是什么事情，如果今天做不到，那么只要等他长大，他就会做得到。
但是，对大人而言，所有今天不可能的，明天将更加地不可能。随着年纪愈大，我们愈清楚地知道现实的局限性。尤其是四十岁的人，所有能得到的他都已经得到了，所有还未得到的他都已经尝试过了，现在不可能的都永远不再有可能了。于是，生命成为一摊死水，困窘而促狭地被挤压在一个小小的角落里，怎么样子都活不开来。
不过，也不是所有的成年人都这样。有些人机缘好，在童真的热情消失之前，他们就已经利用年少时的热情发展出新的憧憬与盼望，把它给寄托在文学、艺术或者对于大自然的关爱当中。随着年龄渐长，他们的情感持续获得更宽广多样的滋润，从戏剧、舞蹈、音乐、文学、电影、哲学与宗教作品中，他们一再经历心灵被激励、提升、陶醉的感动。在这个绵延数千年的历史人文精神里头，他们感受到生命内在的活力与无限开展的可能性；在前人的引导下，他们见证着人类精神世界的波澜壮阔与甘苦酸甜。对这样的人而言，活着就是一种可能！对他们而言，人的热情有生灭、有消长、有困顿与丰盈，却不会了无生机。因为，通过戏剧、舞蹈、音乐、文学、电影、哲学与宗教作品的传承，我们随时有机会去亲近过去四千年来人类最极致而精粹的生命经验，以及最璀璨动人的时刻。
当我们感受到自己的情感愈来愈细腻深刻，思想愈来愈开阔透彻时，我们也见证着自己内在生命的生机与开展。活在这样一种持续的开展之中，我们才能够有信心地说：活着，就是一种可能。也因此，我们才能够信心满满地对人生怀着憧憬与热情。活在这样的情境里，我们不需要别人羡慕的眼光就能够自我肯定，被陌生人鄙视时也能坦然地面对自己。这样的自我肯定，远比通过财富或名利更来得踏实。这样地活，才真正活得有滋味。只有体会过这种生命的滋味的人，才能真心信服圣经里的许诺：
「不要为生命忧虑吃什么，为身体忧虑穿什么；因为生命胜于饮食，身体胜于衣裳。你想想乌鸦，它也不种也不收，又没有仓又没有库，上帝尚且养活它。你们比飞鸟是何等地贵重呢！你们哪一个能用思虑使寿数多加一刻呢？这是最小的事，你们尚且做不到。为什么还忧虑其余的事呢？你想百合花怎么长起来；它也不劳苦，也不纺线。然而我告诉你们，就是所罗门极荣华的时候，他所穿戴的，还不如这朵花呢！你们这些小信的人哪，野地里的草今天还在，明天就丢到炉里，上帝还给它这样的妆饰，何况你们呢！」── 路加福音12:22
-结语-
现实，是人活着不可逃脱的必要条件。但是，真正的现实，不过是足衣足食而已。人会把现实夸大到那么令人惶恐的程度，其实是因为他已经丧失了对生命的热情、憧憬与向往，却又不甘愿让生命归于徒然而一无所有的虚空。但是，财富换不来真诚的善意与接纳，也阻挡不住生命中空虚的呐喊。其实，一旦能做到衣食无缺之后，人真正的需要是热情、理想、憧憬与向往，而不是现实。
但是，离开童年之后，人的热情、理想、憧憬与向往是需要花心力去培养、经营与创造的。可悲的是，人经常花了太多的时间在经营他的现实，以致让他的热情、理想、憧憬与向往一一消耗殆尽，只剩下空洞的灵魂，在陌生人的羡慕中，困窘地而孤单地反复着没有滋味的人生。
人生最困难的课题，莫过于现实与理想间的矛盾：我们希望有很高的收入和社会地位，让身边的每一个人羡慕、敬佩，甚至于连父母脸上都有光彩；但是，我们又不想要成为金钱的奴隶，「赢得全世界却赔上自己」。
汽车后面的保险杆上流行一个贴条：「事业的成功，不能补偿家庭的失败。」但是，现在到处都可以看到失败的家庭：夫妻不合，亲子生疏；收入有余，却不知道如何安顿心灵。至于理想呢？到了四、五十岁的年纪，除了极少数的男人还有事业上的野心之外，绝大多数人对生命都失了的热情与憧憬，只知道什么叫做「生活上的享受」。人活了半百，一旦失去了对生命的热情与向往，活着的会不会只是一个没有灵魂的肉体和欲望？这样的人生有什么意义？很少人敢认真去面对这么一个质问！
「金钱不是万能，没钱却万万不能。」这句流行话虽然很有理，大部分人却只是拿后半句话来强调现实的重要性。许多人不但不去深思「金钱不是万能」的涵义，甚至也没办法深刻体会到「没钱万万不能」这句话在今天的实质意义。
在今日台湾的现实处境下，只要有固定的职业收入，绝大部分人都足衣足食：房子也许小一点、偏远一点；车子也许旧一点，但却衣食住行样样不缺。甚至在这个号称高失业率的年头，许多人还是靠着自己或长辈的储蓄在过日子，不肯屈就较辛苦、收入较少，或者社会地位较低的工作。既然大部分的人都已经有办法过足衣足食的日子，而远离了「没钱万万不能」的处境，为什么许多人都还是喜欢把这句话挂在嘴上呢？
更奇怪的是：和光复初期比起来，现在台湾人的财富不知道增加了多少倍，但是现实的压力却更大了。我们看到许多人为了追求更高的收入与社会地位，而疏忽了夫妻关系的经营；为了「不要输在起跑点」，而把小孩子所有的时间交给各种补习班、双语学校、安亲班、才艺班。现在的年轻人，大部分只感到小时候的竞争压力，而感受不到情感的温馨和心灵内在的喜悦。现在四、五十岁的人，小时候虽然普遍地物质供应窘迫，却有着无忧无虑的欢乐童年。但是，现在二、三十岁的年轻人，却有太多人连童年都是活在惨白的竞争压力之下。
假如我们这个社会早已脱离了「没钱万万不能」的历史处境，今天的现实压力到底从何而来？
壹、人需要的不多，想要的很多
人到底需要多少钱，才够满足现实上的需要？其实这根本没有绝对的标准，而是和身边的人比较出来的。
小时候，家里不算宽裕。难得在餐桌上看到一锅炖肉，伸筷子去夹，在锅边就被祖母的筷子敲到一边去：「大人还没吃，小孩子等剩下的吃！」家里难得来个客人，没喝完的黑松汽水小孩子抢着喝。衣裤上只要没有补丁，就算是家境很不错，甚至足以傲人了。晚上睡觉，一家五口挤在三、四坪大的卧房里，床边还挤着一个臭气熏天的尿桶。今天四十岁左右的人，谁不是这样长大的？但是，当时谁曾经觉得自己苦？谁曾经觉得自己穷？现在每次看到电视广告里「我们都是这样长大的」的镜头，还不是会勾起许多人童年的甜蜜回忆？
今日的台湾，只要肯工作，不得已时肯当大厦厕所的清洁工，谁的日子会过得比当年还穷？即使是九二一的灾区，只要平时有储蓄的习惯，都还可以过得远比我父亲那一辈人好：小学五年级就辍学，负责养活一家人，还包括一个卧病在床的父亲和一堆弟妹；到建筑工地挑砂石，挑不动；到空军基地的厨房当军夫，只为了可以把厨房用剩的油拿给家人吃；躲空袭，过了今天不知道有没有明天。这么苦的日子，只因为当时大家过的都一样，所以也不曾觉得苦。
想想我们童年时的物质条件，甚至我们上一代的物质条件，那样的生活都过来了，还有什么样的生活不能过？所以圣严法师说：「人需要的不多，但是想要的很多。」
托尔斯泰有一篇短篇小说，题名为：「人需要多少土地」。故事是这样开始的：在帝俄时代，有一个出身农奴的俄国人。他的体格很强健，又很努力工作，省吃简用，所以很年轻的时候就积存了足够的钱，给自己赎了身。从此以后，他租别人的田，继续努力耕作，不但更加省吃简用，甚至除了睡眠之外罕有休息，除非病得起不来否则天天下田。所以，到他壮年的时候，已经存够了积蓄，买到了几亩良田，成为一个小小的地主。他继续这样子吃苦耐劳地生活着，到了晚年的时候，他不但有十几顷的良田，甚至还有农奴在帮他耕作。不但衣食无缺，甚至丰盛有余。
一般人在他这个年纪早已赋闲在家，颐养天年。但是，他仍积极地在寻找增加财富的各种管道。有一天，他听说在南方靠近乌克兰的地方有一大片黑黝黝的肥沃土地，地上长的麦子远比他田里的还粗大又饱实。这片一望无际的沃土属于一个偏远的部落，他们对金钱的交易了解很少，只要给族长一小袋黄金，他就把你一天脚程内所能围绕起来的整片土地都送你。
这个农夫盘算一下，一袋黄金只不过是他十分之一的储蓄，但一天脚程可以围绕起来的土地，却是他既有土地的十几倍。更何况，那里的土地都远比他现有的土地肥沃哪！所以他就赶快带着一小袋黄金和一个最强壮的仆人，赶到那个部落去。族长很热情地接待他，也证实了传闻中的土地交易方式，只多加了一句话：假如他日出时出发，而无法在日落时赶回到原点，他将一无所得，而那一袋黄金仍归族长所有。对他来讲，这个条件倒是很公允。所以他就把一袋黄金交给族长，并且挑了一块看起来最肥沃的土地，约定第二天天亮前在那里和族长碰面。
第二天一早他就起床吃了一顿丰盛的早餐，再叫仆人把昨晚准备好的木桩、午餐和饮水一起背在背上，趁天亮前赶到约定的出发地点，发现族长已经和族里一群喜欢热闹的人一起在等他了。当第一道晨曦的光芒进入他眼帘的时候，他就急急忙忙地带着他强壮的仆人一起连走带跑地出发。
昨夜他就已经盘算好了：一出发他就往北走，等太阳升起到40度仰角的时候，他就要左转往西走，在接近中午的时候他要停下来边吃午餐边休息一个小时左右，然后左转往南走，当太阳落到40度仰角的时候，他再左转面向东方走回到原点。这样，他就可以在这片肥沃的土地上围绕出一块方方正正的土地。
他和仆人边走边打木桩。但是，当他朝北走到应该要左转往西走的时候，却发现前面的土地更肥沃。于是他想：「没有关系，我再往前走一段路，等一下再左转。反正我需要的是肥沃的土地，而不是方方正正的土地。」可是愈往前土地愈肥沃，害他一直朝着出发时往北的方向走下去，舍不得往左转，直到他意识到已经快接近中午了，才勉强狠心往左转。到了中午的时候，他才往西方走没多远的路，如果照计划左转往南走，他的土地将会非常狭长。因此，他改变了原来的计划，继续往西走。此外，他放弃了中午的休息，为了赶路而边走边吃。过了一段时间，他警觉到太阳已经快落到40度仰角的时候，他才焦急地想要左转往南走。可是算一算时间，如果这时候他才往南走，出发地点将在他的左方，他要到什么时候才能够再左转往出发点走呢？因为时间显然不够了，他只好放弃原来想拥有一块方正土地的期待，直接往出发点走过去，心里想着：「一块三角形的土地总好过一无所有！」
可是，他这个决定还是太晚了，眼见着太阳即将下山，他还看不到出发点。于是他焦急地奔跑起来，并催促着疲累的仆人把整袋木桩丢了来扶着他跑。他跑得又饥又渴却不敢停下来喝水，等他都已经喘不过气来的时候，才看到远远山顶上有一群人在出发点上等他。可惜的是，夕阳的最后一道余晖已经没入地平线下。他正伤心的时候，却发现出发点上的人又叫又跳，好像在鼓励他，为他打气。于是他想起来：出发点的地势比较高，所以还看得到夕阳。于是，尽管他已经喘不过气来了，还是拼命催促仆人搀扶着他往前没命地冲刺。终于，在夕阳的最后一道余晖中，他到达了出发点的山头，累得趴在地上──却从此再也起不来了！
族长指挥着他的族人和这个农夫的仆人，就在山头上帮他挖了一个坟：六尺长、三尺宽、三尺深！
这个老农夫死后到底有没有得到那块肥沃的土地呢？故事没有交代，其实读者也不会想知道。毕竟，人死后的财富是不值得关心的。
这个故事最令人震惊的是：这个农夫所付出的代价实在是太高了！只要他不那么贪得，他有很多机会可以不需要付出这个代价的。偏偏，人在追求财富的过程，往往像是中了蛊或着了魔一样：明知道贪欲已经过了头，有可能会为此付出痛心的代价，却总是欺哄自己说：「再多一点点就好了，我以后还有补救的机会。」就这样一直耽溺下去，直到一切补救的机会都已经消失为止。
可是，你读完这个故事以后就会完全解除对现实的恐惧与贪恋吗？不见得！假如人对现实的需要并不多，为什么人想要的又偏偏多出那么多？甚至于多到简直无止境，连生命都可以赔上！
贰、现实的压力来自于精神上的惶恐，更甚于物质上的匮乏
今天的台湾，虽不必然每个人都可以锦衣玉食，倒也真的是绝大多数人都可以足衣足食了。在这样的社会条件下，一个人只要学会储蓄与俭约的生活，不得已时愿意做别人不肯做的工作（当清洁工、值夜班、卖小吃），就可以免除现实的烦忧了。但是，很少有人愿意忍受这种简朴的生活。主要的原因是：谁都想出人头地，哪有人甘居人后，当工友让人指使？
因此，与其说现实是一种不可或缺的物质需要，还不如说它是地位和成就的象征，是一种自我肯定的工具！所以，说到头来，现实根本是一种「精神上」的要求，而不是一般人所误以为的「生理要求」或「物质需要」。假如一个人不需要跟别人比就可以很满足（譬如得道高僧），他所需要的现实会很少；假如一个人整天都要跟别人比，给他再多都不够。
换个方式说，在今日的台湾，「现实」的意思已经不再是足衣足食了，而是「免于对未来生活的忧虑」，以及「成就感、被肯定、不受他人的轻蔑与羞辱」。
假如可以不花任何代价就获得一笔巨款，它将可以被用来保障我们未来的生活品质：不用怕中年失业、生病时可以给自己和家人最好的医疗照护，还可以用最昂贵的教育来保障孩子未来的竞争能力和生活品质。当一个人的财富多到三代也用不完的时候，他就真的可以不用再为现实烦忧了。还有更重要的，财富可以用来肯定自己的能力、赢取别人的尊敬与羡慕、让别人不敢卑视你。
相较之下，假如一个人的收入只足够应付眼前的衣食与住行，也许他可以不羡慕有钱人的物质享受，但是他却要如何去面对未来生活中不确定的风险（如失业、老年医疗）？更何况，一个收入低的人，如何面对亲戚眼光中的轻蔑，乃至于言语中坦白的的嘲讽与羞辱？从小到大，我们被重复地教会了一个现实：没有了钱，在别人眼中就连最基本的人格尊严也都没有了！
我曾经问学生一个问题：「假如我是神仙，可以帮你实现一个愿望，但是你只能从以下两个愿望中挑一个，你会挑哪一个？（1）给你像比尔盖兹一样的财富，但是你要跟他一样，终日和钩心斗角、唯利是图的人生活在一起。（2）让你一辈子衣食无缺，没有多余的财富，也没有现实的压力，但是你一生中所接触到的人，都能肯定你，并且怀着善意接纳你。」
听完这个问题，所有的人都用理所当然的口气说：「当然是后面那一个！」
这个简短的对话突显出几个事实：（1）大部分的人都想拥有比尔盖兹的财富，却不想要和钩心斗角、唯利是图的人生活在一起。也就是说，财富虽然吸引人，但是衡量过所需要付出的代价后，并不是每个人都愿意不惜一切代价去追求多余的财富。（2）对大部分的人而言，假如可以被肯定、被接纳、被善意地对待，那么他们对现实的所求就可以降低到「一辈子衣食无缺」的程度，而不愿意为了多余的财富付出没必要的代价。
其实，一个人只要职业稳定，有固定的收入与退休金（譬如公教人员），那么他将和比尔盖兹一样地一辈子不愁吃穿。因此，他们财富上的悬殊只能造成一个实质上的差异：他们死的时候，比尔盖兹会留下比较多钱。但是，死后的财富有什么意义呢？值得人为它做任何的牺牲吗？所以说，显然一般人所以羡慕比尔盖兹，为的不是他死后留下多少财产，而是这些财产在他生前带给他的自我肯定和别人羡慕的眼光。因此，人之所以会去追逐一生花不完的财富，积极的说是为了自我肯定，消极的说是为了自我武装，防范别人的轻蔑与羞辱。也正因为财富对人而言最大的吸引力是被肯定、被接纳，所以一旦我们可以不需付出任何代价就被肯定、被接纳的时候，我们就会吝于为多余的财富付出没必要的牺牲。因此，在前面的问答里，我们会选择「一辈子衣食无缺，没有多余的财富，但是被肯定、被接纳」；而不愿意为了比尔盖兹的财富，去忍受和唯利是图的人朝夕相处。
所以，假如这是一个充满善意的社会，人人愿意彼此急难救助，相互接纳、肯定，应该就很少有人愿意为了名利而付出夫妻失和、亲子生疏、心灵空洞等代价了。在这样的社会里，人们将会花费更多的心力，认真地去思索人生的意义，追求超出现实层次的「自我实现」。而平常被当作空话、不务实的理想、热情、憧憬、向往、心灵、生命等等东西，将会变得非常地吸引人，令人振奋，甚至于是「人要有滋味地活下去所不可或缺」的要素。
不幸的是，我们从来都没有经验过那样子有善意的社会。在这个现实的社会里，人都太势利。或者说，虽然人都或多或少隐藏着一些对人的善意，但是这个社会的习气却太恶质，使得这些善意根本无从传达、交流。从一懂事开始，我们就经常被亲戚和邻居拿来做为「比输赢」的工具。还没上幼儿园的时候就比看谁家小孩长得漂亮，看起来聪明。到了幼儿园，小朋友也学着大人的口气，比出国的次数，比汽车和房子的大小。小学开始就被拿来比成绩，比才艺，比英语，爸爸、妈妈、姑姑、阿姨、叔叔、伯伯都七嘴八舌地进来搅和，不把这场输赢的比较弄到沸腾就不罢休。难得过年，所有表兄弟姊妹玩在一起，偏偏就会有三姑六婆或阿姨、舅妈会问：「你们家慧娟功课好不好呀？」或者假猩猩地炫耀：「我们家志洁当了学校的小市长，回家都不肯讲，还是老师打电话来道贺才知道呢！」活在这种整天比输赢、争高下的恶质习气里，每个人自卫都来不及，根本没有机会表达出隐藏在心里的善意，甚至因为害怕天真的善意会换来无情的羞辱，以致于在一再的压抑之后，对自己的善意变得愈来愈迟钝而不敏感，最后甚至于感受不到它的存在！
就这样子，我们每个人都被教养成随时在为不可预期的「决斗」作准备。收入再多都不够，随时可能会碰到一个亲戚或同学半路杀出来，用更高的收入把你踩到脚底下去。社会地位再高也不足，随时爸妈都可能会碰到一个失散多年的同学，用更杰出的儿子把你比下去，让你爸妈多年来的骄傲瞬间变成一团粪土。子女的成绩再好也不够，你随时可能会发现工友的儿子成绩更杰出，让你的自尊心变成别人脚底下的一块脏抹布。每次碰到熟人或陌生人，你都要机警地防范对方会不会无预警地出招，一刀毙命地残杀了你的自尊，让你的屈辱汨汨不绝从伤口涌出来，甚至让你在满溢的屈辱中窒息而死。
所以，我们急着用百万名车武装自己，从遥远的距离就开始发出自卫的讯号：「你们谁都别想瞧不起我！」我们用千万豪宅当武器，看谁不顺眼就轻描淡写地把对方的自尊心踩在地板上。在区公所被办事员刁难或瞪白眼的时候，就拿出亮丽的学位或头衔，逼对方弯下腰来道歉，甚至露出谄媚的神情来抱大腿。我们加入了那个「人欺人」的社会，用学位、豪宅、汽车、收入、储蓄、配偶的成就或容貌、子女的成绩和成就，以及一切可能的工具，一边武装自己，一边在必要的时候反击。开始的时候或许不习惯、不情愿，久了以后却像决斗岩流岛的宫本武藏，决斗成为一种本能，刀一出鞘就可以让对手尊严扫地、屈辱横流。然后，我们就可以偶而轻轻松松地感慨着说：「唉！这真是个人欺人的社会！」
然后，我们开始羡慕，甚至于崇拜，传说中的史丹福大学教授。他不但有亮丽的学位和头衔，而且自己在硅谷开一家上市的高科技公司，财产有好几十亿美元。从来都是别人听他的，没有人能够指挥他。所有他看上的女人，甚至不需要他开口，只要眨个眼，就会自动跟他上床。有一次机场因为大雪而下令所有飞机停飞，他硬是叫州长身边的要人打电话给机场主管，逼得机场塔台不得不让他起飞。这个人，就像美国人最崇拜的英雄：「他只负责定规矩，从来不需要遵从（He makes rules but follows none）。」这样的人，简直就是美国人心目中的宫本武藏。而在这个万事以美国为尊的台湾社会里，这样的人简直就是传奇英雄，每个人心目中的偶像。
于是，许多年轻人提起他们的「理想」时，他们说的就是这种「永远把别人踩在脚底下」的人。他们所谓的爱情，指的是每个异性都爱她╱他，但是她╱他却很可能不爱任何人。他们所谓的「自我肯定」，其实一半是自卫的姿态，一半是把别人踩在脚底下的欲望。他们所谓的「理想」，其实在中文字典里原本应该是叫做「野心」。
这是一个没有能力分辨什么叫鄙野、粗暴，什么叫崇高、热情的时代！
当然，人是有护卫他的尊严的需要。但是，我们需要多少的财富、头衔与地位，才能达到自卫的需要？而这些财富、头衔与地位，又值得我们为它付出多大的代价呢？
叁、金钱只能换来虚假的情意，而换不来真心的接纳与善意
托尔斯泰晚年写了一部很薄、也很感人的小说：【伊凡 o 伊列区之死】，探讨一个问题：「人一生中真正值得去追求的究竟是些什么？」
伊凡．伊列区是个高等法院检察长，有一个人人羡慕的漂亮太太，交往的都是彼得堡的上流阶级和贵族。他从小聪明伶俐，善于察言观色，也善于应对逢迎。因为出身贫苦，所以从小就力争上游，立志要出人头地。他聪明又用功，很顺利地拿到人人称羡的大学文凭。进入法院以后，他比别人更用心办案，也擅长交际，所以就比同事更快地获得各种升迁的机会。在人生最高峰的中年时，他和美丽的太太搬进了彼得堡宽敞的豪宅里，开始用心布置这个家。就在挂窗帘的时候，他从高高的梯子上摔下来，从此卧病不起。
从小到大，他第一次有很多时间去看他身周的人，以及他这一生真正所拥有的。虽然他很用心布置这个房子，极力想要摆脱中产阶级的品味，但是从家具到窗帘，没有一样东西和他相同社会阶级的人有任何的不同。就像他的一生，虽然他一直都不甘心当平凡人，但是却也从来不曾追求过任何和别人不一样的东西。因为，他从来都不曾知道自己在追求的是什么，也从来也不曾认真问过自己到底要的是什么！整个一生，他只是活在别人的期许和羡慕之中。所有他曾追求过的东西，都只是因为别人认为那些东西很体面，值得称许或羡慕，而没有一样是他自己要的。就像他的婚姻，不是因为两人相爱，而是因为大家都认为他们两人条件相当，未来将是非常体面的一对。
卧病以后，他那爱慕虚荣的的太太和女儿从来不曾真正关心过他。其实，他也从来不曾关心过别人。医生不在乎他的疼痛与忧虑，不把他当作一个有感觉有思想的人，只是机械化地用专业角度在处理他的身体。这就像他在法院一贯的风格，他只想从专业角度把所有的案件冷漠而优雅地处理掉，冷漠到近乎无情与残酷。即使发现当事人有冤屈或不得已的苦衷，他还是硬着铁石心肠依法办事。他的同事没有人同情他，反而整天在打听他的遗缺可以带给哪些人升迁的机会，就如同他以往在类似场合下会有的一贯作风。把他和家人联结在一起的力量不是爱情与亲情，而是虚荣心和一家人的面子；把他和同事连结在一起的，不是同事的情谊或关怀，而是社交的利益和人脉网络的经营。没有人是真心地活着，大家都只是活在别人的期许和羡慕里！
当他看透了这一切，突然发现他从来不曾有过真心的喜悦和眼泪，不曾为自己的心愿而生活、奋斗，他的一生根本都是虚假的、空洞的、不值得的。他很想从头来过，尝试过一种更贴心、更真实的人生。但是，他已经是绝症的末期，没有第二次的机会了！
人生最可怕的，莫过于在人生已经不可能再重头开始的时刻里，却对自己有过的一生感到后悔、不值得！那么，人要怎么活这一生，才会觉得值得呢？我们曾否认真地想过？
我问学生，你愿意花多少时间去准备你的婚礼？很多人都愿意花整整一个月的时间去筹备。那么，你是否曾经花一整天的时间去想想：「什么是你这一生中最想拥有、最珍贵的东西？」不曾有过！太忙了，国中开始忙联考，联考后还有联考，大学毕业后还有研究所，研究所毕业后要进园区。进了园区更忙，忙得有家归不得，有些人连想生小孩都找不到时间。
「那么，你会不会是第二个伊凡 o 伊列区，临死的时候才对一生后悔？」「不会吧！想办法赚钱解决现实的问题比较实际，没有必要花时间去想『人生观』这种无意义的问题！」
真的吗？
大部分的人从一懂事开始就活在怕被别人比下去的恐惧当中，所以终其一生，他们只有在现实的恐吓下拼命地力争上游，追求财富与权势，作为武装自己和践踏别人的工具，却从来没有机会停下脚步来好好地想一想：这样子做，真的会解决他们的问题吗？
可是，假如你会怕鬼，你总觉得鬼在你的身后。你愈是跑得快，愈是觉得背后有什么东西在追你。真的要解决这个恐惧，唯一的办法是停下脚步来，勇敢地往后面看清楚。只有当你敢往后面去看鬼的真相时，鬼才会消失掉。一味地在它的恐吓下拼命地往前跑，累死了也解决不了问题。面对现实的压力，道理也是一样的。只有当我们看透了现实能给我们，以及不能给我们的是什么之后，我们才有可能坦然地面对现实。
假如我们所以追求现实，为的是自我的肯定和别人的善意、接纳，这一定要用名利权位才能达成吗？还是说我们可以有更简洁、更有效的方式来肯定自我，并且获得别人更真心的善意与接纳？
让我们再来做一个实验：请你就认识的熟人中，选出五个你认为最值得尊敬的人，和五个你最讨厌的人，把他们的名字写在纸上。然后你仔细分析看看，你认为最值得尊敬的人当中，有几个刚好是学历最高、或者最富有、或者最有权势的？除此之外，你也仔细查查看，最让你受不了的人中，有几个刚好是学历最高、或者最富有、或者最有权势的？很多人都会发现：在名、利、权、位的追逐上愈成功的人，往往也是最讨人嫌的人！那么，这个社会为什么普遍鼓励我们去追逐名利与权位？因为这些东西对陌生人很有效！
譬如，你到户政事务所去办文件，承办人对前面几位都大小声，乱发脾气。轮到你的时候，他看到你光鲜亮丽的衣着和你先生的博士头衔，态度突然柔和谦卑起来，这时候会让你觉得衣饰和头衔很好用。但是，这些表面上的荣耀与光彩，只对陌生人有用。对于那些和我们朝夕相处的人而言，名利与权位很难影响到他们对我们的善意与肯定。譬如说，你最要好的朋友或许会在你获得博士学位时为你高兴一下下，但是没多久你和他的关系又回复到以往的状态。反过来说，假如有人因为你新获得的名利与权位而急着和你结交，这种虚情假意的朋友还不如不要！
绝大部分的人都和伊凡．伊列区一样，花费一生的精力去追求表面上的荣耀，虽然这会换来许多陌生人的羡慕与激赏，却换不来身边人真心的善意与对待。一辈子只为了一群不相干的路人而活着，值得吗？很多全球著名的艺人都有酗酒、吸毒的麻烦，就因为舞台上的风光掩饰不住私生活中的空洞与虚幻。
我没有办法许诺你一生当中所遭遇到的人都接纳你、肯定你、对你怀着善意。但是，如果要做到「你常接触到的人大多数都接纳你、肯定你、对你怀着善意」，这并不会很难，而且它和你所拥有的权势、名利、地位几乎毫不相干。其实你要做的，只不过是对别人时时怀着善意。
金钱换不来人的善意，只有善意可以换来善意。假如你希望熟人对你有善意，最重要的是你要有能力对别人怀着善意。终身在印度救济贫民的泰瑞莎修女，她在全球所获得的肯定、尊敬与善意，远远超过比尔盖兹和英国女皇。
假如你是一个对生命的真谛有深刻体认的人，而且对别人怀着善意，那么所有认识你的人都会尊敬你、接纳你，并且对你怀着善意。当然，大部分的陌生人还是看不到你对生命的体认，因而只能从外表的判断对你漠视、轻蔑，甚至羞辱你。但是，假如你真的对生命的真谛有深刻体认了，你还会在意别人只凭外表所做出的轻率判断吗？
所以，我们所以需要外在的现实武装来保护自己，真正的原因是：我们想用它来遮掩我们内在的贫乏（包括智性的与情感的）。但是，一个内在贫乏的人，不管他在外表尚有多么足以夸耀的权势、名利与地位，他自己会知道自己的贫乏，他的亲人会知道，而他身周的朋友也都会知道。我们可以愚弄马路上的陌生人，却愚弄不了自己，以及身周朝夕相处的人。因此，想要靠权势、名利与地位去换得身周熟人的肯定与尊敬，还不如努力去累积自己的人生智慧和对人的善意。
伊凡．伊列区一生最大的错误，就是没有警觉到：挣取权势、名利与地位的过程需要耗费大量的时间和心力，而累积人生智慧和善意的过程也需要耗费大量的时间和心力，因此，赢得权势、名利与地位的过程必然牺牲了我们可以用来累积人生智慧和善意的资源。结果，一个人在权势、名利与地位的追逐上愈成功，往往他在人生智慧和善意的累积上愈贫乏。一个外表亮丽而内在贫乏的人，注定只能吸引陌生人的羡慕，而无法赢得身周人的真心肯定与善意。
所谓「赢得全世界而失去了自己」，正是伊凡 o 伊列区的写照。但是，它却也正是整个社会盲目地在追求的人生目标。当你仔细看清楚这个真相的时候，会不会一身冷汗？
肆、没有了憧憬与热情，生命还有什么味道？
人活着，假如生命里早已不再有任何的感动、向往与憧憬，而只剩下虚荣和财富，以及为了把别人踩在脚底下而终日无歇地苦劳与钩心斗角，这样的人生，究竟是什么样的滋味？这样的人，和行尸走肉有什么差别？
但是，大部分的人都只是盲目地想延长寿命，而很少去注意活着的品质。所以，即使看透了「现实的成就换不来别人真心的接纳与善意」，很多人还是舍不掉对财富的盲目追逐。因为，财富可以用来保障未来的生活与医疗品质，还可以用来延长寿命。
居安思危的风险管理其实是值得提倡的，但却没有必要让它变成一种毫无节制的夸张性恐慌。假如只是要保障家人在自己意外之后可以有最起码的生活能力，消费性保险的保费是一个有限的财力负担，并不需要为了它而终日追逐无穷无尽的财富。但是，大部分人真正担心的却是：假如罹患绝症，而没有足够的财富接受长期耗费巨资的医疗，怎么办？
大陆有个叫马桥的偏远小镇，在那里年轻人叫做「贵生」，上了五十岁的人叫做「贱生」。年轻时活得健康、有憧憬、有热情、有活力，生命是可贵的，所以叫「贵生」；上了五十岁，齿危发秃，吃不得、动不得、浑身是病，死拖活赖地活着其实也不是什么特别值得高兴的事，所以叫「贱生」。所以，活不活得好不好，其实远比活多久还重要。
一位六十多岁的医师发现自己有癌症，考虑良久之后，决定不就医，而把一部份财产捐给慈善机构后就去旅行了。医界朋友说他不肯和癌症抵抗是为病人立下一个错误的范例，他回答：假如我决心和癌症对抗，可能要花好几年的时间卧在病床上，即使治好也是身体虚弱，不能再好好利用我的残年。但是假如我不浪费时间在病床上，就可以利用这三五年，好好去做我一直期待着要做的事。何况，与其拿庞大的财富去医治一个原本就已自然地衰老的身体，还远不如把这钱给非洲那些贫困而健康的儿童，让他们有机会好好地度过一生！
大部分人都只是未经深思地企图延长肉体的生命，却从来不曾思索过：要怎么活才是值得？从释迦牟尼的角度看，除非人活着是为了一些憧憬与向往，否则无趣地活着而时时必须忍受生老病死的各种苦，实在没什么道理。
人所以能热切而充满活力地生活着，是因为他对人生还怀有着期待与盼望，因为他还有理想与热情；而生活之所以困乏而无趣，则是因为我们已经丧失掉对人生的好奇以及对未来的憧憬。假如一个人早已丧失掉生命里所有的感动、热情、向往与憧憬，就算给他全部的现实，他还有可能靠着空洞的躯壳去活出有滋味的人生吗？
偏偏，很多人都发现：现在赚的钱远比小时候所能想象的多了几十倍，却比小时候所能想象的还更不快乐！
回想起小时候，每天一张开眼就急切地翻身下床，兴奋地往外面跑，对这个世界充满着好奇与盼望，对人生充满着向往与期待。但是，长大后有钱了，自己可以作主了，却反而失去了对人生的憧憬与期待。人生，好像就意味着无尽的苦劳，以及永远不会终止的输赢和野心！即使偶而和朋友嬉闹、聚餐、逛街、乃至于 party，那种欢乐不管多兴奋、刺激，都好像气球里的空气，过一夜就消散得无影无踪。每次狂欢之后，最难忍受的是随之而来的怅惘与失落感。长大以后的快乐好像都很不实在，很少能留在记忆里。
面对这种现象，很多人都会不假思索地说：「长大了就要面对现实呀，只有长不大的人才会甩不掉小时候的天真！」言下之意，现实虽然是一种无奈，却是人活着所不得不认真面对的。假如活着真的就是一种无奈，死活又有什么好挂虑的？人又何必为了不可测的未来而整天辛辛苦苦地钻营财富？显然，活多久根本不是重要的问题，重要的是活得起不起劲！
很少人能体认到：其实，人活着，最重要的不是现实上的成就，而是保持心中的憧憬、向往与喜悦。假如我们能像小孩子一样随时保持着对这世界的好奇、憧憬与向往，我们的心就会随时保持着喜悦。在那种心情下，现实的一切都很难对我们造成困扰。反之，当我们对人生的热情、理想、憧憬与向往愈淡薄的时候，现实对我们的纠葛就愈深。所以，与其说人是因为现实的存在而丧失了理想，不如说人是因为丧失了理想所以才会掉入现实的漩涡。
那么，人的热情与理想怎么会消失呢？
很多人都不知道理想与热情是需要细心栽培、灌溉、维护、修补的。甚至于理想与热情是需要我们花费很大的心力去创造、经营的。
小孩子所以能够随时保持着对这世界的好奇、憧憬与向往，确实是因为他们未经世事，因此对他们而言，天底下没有哪一件事情是不可能的。我问一个幼儿园的小朋友：「假如我给你一千块钱，你要拿它做什么？」他说：「给我妈妈买一座城堡。」对他们而言，明天就是一切的可能性。不管是什么事情，如果今天做不到，那么只要等他长大，他就会做得到。
但是，对大人而言，所有今天不可能的，明天将更加地不可能。随着年纪愈大，我们愈清楚地知道现实的局限性。尤其是四十岁的人，所有能得到的他都已经得到了，所有还未得到的他都已经尝试过了，现在不可能的都永远不再有可能了。于是，生命成为一摊死水，困窘而促狭地被挤压在一个小小的角落里，怎么样子都活不开来。
不过，也不是所有的成年人都这样。有些人机缘好，在童真的热情消失之前，他们就已经利用年少时的热情发展出新的憧憬与盼望，把它给寄托在文学、艺术或者对于大自然的关爱当中。随着年龄渐长，他们的情感持续获得更宽广多样的滋润，从戏剧、舞蹈、音乐、文学、电影、哲学与宗教作品中，他们一再经历心灵被激励、提升、陶醉的感动。在这个绵延数千年的历史人文精神里头，他们感受到生命内在的活力与无限开展的可能性；在前人的引导下，他们见证着人类精神世界的波澜壮阔与甘苦酸甜。对这样的人而言，活着就是一种可能！对他们而言，人的热情有生灭、有消长、有困顿与丰盈，却不会了无生机。因为，通过戏剧、舞蹈、音乐、文学、电影、哲学与宗教作品的传承，我们随时有机会去亲近过去四千年来人类最极致而精粹的生命经验，以及最璀璨动人的时刻。
当我们感受到自己的情感愈来愈细腻深刻，思想愈来愈开阔透彻时，我们也见证着自己内在生命的生机与开展。活在这样一种持续的开展之中，我们才能够有信心地说：活着，就是一种可能。也因此，我们才能够信心满满地对人生怀着憧憬与热情。活在这样的情境里，我们不需要别人羡慕的眼光就能够自我肯定，被陌生人鄙视时也能坦然地面对自己。这样的自我肯定，远比通过财富或名利更来得踏实。这样地活，才真正活得有滋味。只有体会过这种生命的滋味的人，才能真心信服圣经里的许诺：
「不要为生命忧虑吃什么，为身体忧虑穿什么；因为生命胜于饮食，身体胜于衣裳。你想想乌鸦，它也不种也不收，又没有仓又没有库，上帝尚且养活它。你们比飞鸟是何等地贵重呢！你们哪一个能用思虑使寿数多加一刻呢？这是最小的事，你们尚且做不到。为什么还忧虑其余的事呢？你想百合花怎么长起来；它也不劳苦，也不纺线。然而我告诉你们，就是所罗门极荣华的时候，他所穿戴的，还不如这朵花呢！你们这些小信的人哪，野地里的草今天还在，明天就丢到炉里，上帝还给它这样的妆饰，何况你们呢！」── 路加福音12:22
-结语-
现实，是人活着不可逃脱的必要条件。但是，真正的现实，不过是足衣足食而已。人会把现实夸大到那么令人惶恐的程度，其实是因为他已经丧失了对生命的热情、憧憬与向往，却又不甘愿让生命归于徒然而一无所有的虚空。但是，财富换不来真诚的善意与接纳，也阻挡不住生命中空虚的呐喊。其实，一旦能做到衣食无缺之后，人真正的需要是热情、理想、憧憬与向往，而不是现实。
但是，离开童年之后，人的热情、理想、憧憬与向往是需要花心力去培养、经营与创造的。可悲的是，人经常花了太多的时间在经营他的现实，以致让他的热情、理想、憧憬与向往一一消耗殆尽，只剩下空洞的灵魂，在陌生人的羡慕中，困窘地而孤单地反复着没有滋味的人生。
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