巴菲特自述:我的城堡和我投资的5+12+8+2法则

我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90%的企业；我要看清这个企业10年的大方向。
我怎么选股:
重心是"什么"上面，而不是"何时"
可口可乐公司于1919年上市，那时的价格是40美元左右。一年后，股价降了50%，只有19美元。看起来那是一场灾难。瓶装问题，糖料涨价，你总能发现这样那样的原因让你觉得那不是一个合适的买入时机。一些年之后，又发生了大萧条，第二次世界大战，核武器竞赛等。总是有原因(让你不买)。如果你在一开始40块钱买了一股，然后你把派发的红利进行再投资(买入可口可乐的股票)，一直到现在，那股可乐股票的价值是5000万。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。
切入点的时机是很难把握的。所以，如果我拥有的是一个绝佳的生意，我丝毫不会为某一个事件的发生，或者它对未来一年的影响等等而担忧。当然，在过去的某些个时间段，政府施加了价格管制政策。企业因而不能涨价，即使最好的企业有时也会受影响，我们的See's
Candy糖果不能在
12月26日涨价。但是，管制该发生的时候就会发生，它绝不会把一个杰出的企业蜕变成一个平庸的企业。政府是不可能永远实施管制政策的。
一个杰出的企业可以预计到将来可能会发生什么，但不一定会准确到何时会发生。重心需要放在"什么"上面，而不是"何时"上。如果对"什么"的判断是正确的，那么对"何时"大可不必过虑。
我凭什么选股：
给我10亿和10年
我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90%的企业。我想要的生意外面得有个城墙，居中是价值不菲的城堡，我要负责的、能干的人才来管理。
三十年前，柯达公司的城墙和可口可乐的城墙是一样难以逾越的。柯达向你保证你今天的照片，20年，50年后看起来仍是栩栩如生，这一点对你而言可能恰恰是最重要的。30年前的柯达就有那样的魅力，它占据了每个人的心。在地球上每个人的心里，它的那个小黄盒子都在说，柯达是最好的。那真是无价的。
现在的柯达已经不再独占人们的心。它的城墙变薄了，富士用各种手段缩小了差距。柯达让富士成为奥林匹克运动会的赞助商，一个一直以来由柯达独占的位置。于是在人们的印象里，富士变得和柯达平起平坐起来。
与之相反的是，可口可乐的城墙与30年前比，变得更宽了。你可能看不到城墙一天天的变化。但是，每次你看到可口可乐的工厂扩张到一个目前并不盈利，但20年后一定会的国家，它的城墙就加宽些。企业的城墙每天每年都在变，或厚或窄。10年后，你就会看到不同。
我给那些公司经理人的要求就是，让城墙更厚些，保护好它，拒竞争者于墙外。我寻找的就是这样的企业。那么这样的企业都在做什么生意呢？我要找到他们，就要从最简单的产品里找到那些(杰出的企业)。因为我没法预料到10年以后，甲骨文，莲花，或微软会发展成什么样。比尔?盖茨是我碰到过的最好的生意人。微软现在所处的位置也很好。但是我还是对他们10年后的状况无从知晓。同样我对他们的竞争对手10年后的情形也一无所知。
虽然我不拥有口香糖的公司，但是我知道10年后他们的发展会怎样。互联网是不会改变我们嚼口香糖的方式的，事实上，没什么能改变我们嚼口香糖的方式。会有很多的(口香糖)新产品不断进入试验期，一些以失败告终。这是事物发展的规律。如果你给我10个亿，让我进入口香糖的生意，打开一个缺口，我无法做到。这就是我考量一个生意的基本原则。给我10个亿，我能对竞争对手有多少打击？给我100个亿，我对全世界的可口可乐的损失会有多大？我做不到，因为，他们的生意稳如磐石。给我些钱，让我去占领其他领域，我却总能找出办法把事情做到。
这样，我就能看清这个企业10年的大方向。如果我做不到这一点，我是不会买的。
我的5项投资逻辑：
1.因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2.好的企业比好的价格更重要。
3.一生追求消费垄断企业。
4.最终决定股价的是实质价值。
5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
我的12项投资要点：
1.利用市场的愚蠢有规律的投资。
2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5.只投资未来收益高确定性企业。
6.通货膨胀是投资者的最大敌人。
7.价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9."安全边际"从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。
我的8项投资标准：
1.必须是消费垄断企业。
2.产品简单、易了解、前景看好。
3.有稳定的经营史。
4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5.财务稳键。
6.经营效率高、收益好。
7.资本支出少、自由现金流量充裕。
8.价格合理。
我的2项投资方式
1.卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率；B.营运毛利；C.负债水准；D.资本支出；E.现金流量。
2.当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。

09年最有才的100句话

　　1. 红豆不长南国，长我脸上了，真相思！ 　　
　　2. 做梦梦见吃意大利面，早上醒来发现鞋带没了！　　　　
　　4.逃课太多，昨天想去上课，见到教授，教授惊讶地说，这么长时间不见，长这么大了。　　
　　5.天天吃稀饭，不甘心，昨天去菜市场绕了一圈，我想我还是继续吃稀饭吧。 　　
　　6.每当我错过一个女孩，我就在地上放一块砖，于是便有了长城。　　
　　7.留了青山在，还是没柴烧。 　　
　　8.纯，属虚构，乱，是佳人。 　
　　9.幸福就是痒的时候挠一下，不幸就是痒了但挠不着，更不幸的是，很久以来灵魂和肉体都感觉不到那种蠢蠢欲动的痒了。　　
　　10. 我虽然做不了有钱人的后代，但我一定要做有钱人的祖宗。
　　11.天没降大任于我，照样苦我心智，劳我筋骨。　　
　　12.谁，执我之手，敛我半世癫狂；谁，吻我之眸，遮我半世流离。　　
　　13.众里寻她千百度，蓦然回首，那人依旧对我不屑一顾。　　
　　14.念了十几年书，想起来还是幼儿园比较好混。 　　
　　15.什么是幸福？幸福就是猫吃鱼，狗吃肉，奥特曼打小怪兽。 　　
　　16. 阁下莫非就是当年华山论剑武工独步天下罕有其匹号称一朵梨花压海棠的少林寺智障大师收养的小沙弥低能的爱犬旺财踩扁的蟑螂小强曾滚过的一个粪球？ 　　
　　17.短篇小说我爱你母亲的上半部分，今天就播送到这里，明天同一时间请继续欣赏，我爱你母亲的下半部分…… 　　
　　18.地铁上的广告：挤吗？买辆车吧！出租车上的广告：堵吗？坐地铁吧！ 　　
　　19. 我接到一个手机短信，动物园有只猴子奇丑无比，人见人吐，有一天我去了我吐了，有一天你去了，猴子吐了。　　
　　20.说金钱是罪恶，都在捞；说美女是祸水，都想要；说高处不胜寒，都在爬；说烟酒伤身体，都不戒；说天堂最美好，都不去！
　　21.强烈抗议广告时间插播电视剧！ 　　
　　22.谢谢你，谢你大爷，谢你全家，谢你祖宗十八代。（见过这样感谢别人的吗？）
　　23.名花虽有主，我来松松土！ 　　
　　24. 对不起！我已经死了！不过谢谢你来看我！今天晚上12点我也去看你！　　
　　25.我喝酒是想把痛苦溺死，但这该死的痛苦却学会了游泳。 　　
　　26.数据显示，2008年中国男性占全国总人口的52%，女性占43%。 （天涯-柴哥的经典作，太他妈强悍了）　　
　　27.你想发财吗？你想交桃花运吗？你想当官吗？你想一夜成名吗？你想永葆青春吗？
　　----不要瞎想了，好好学习吧！ 　　
　　28.傻子偷乞丐的钱包，被瞎子看到了，哑巴大吼一声，把聋子吓了一跳，驼子挺身而出，瘸子飞起一脚，通辑犯要拉他去公安局，麻子说，看我的面子算了。 　　
　　29.孤单是一个人的狂欢，狂欢是一群人的孤单　　
　　30. 一定要糊涂，不要追求真理…真理是婊子!
　　31.雷锋做了好事不留名，但是每一件事情都记到日记里面。
　　32.爱人是路，朋友是树，人生只有一条路，一条路上多棵树，有钱的时候别迷路，缺钱的时候靠靠树，幸福的时候莫忘路，休息的时候浇浇树。
　　33.铁杵能磨成针，但木杵只能磨成牙签，材料不对，再努力也没用。
　　34.鸳鸯戏水，都他妈淹死；比翼双飞，都他妈摔死。
　　36.我左青龙，右白虎，肩膀纹个米老鼠。
　　37.我的原则是：人不犯我，我不犯人；人若犯我，我就生气！
　　38.我慢慢发现，人才是妖精！有些妖精吃人，但人什么都吃，逮着一只妖精没准也能烧烤了！ 　　
　　39.听君一席话，圣斗士念书。
　　41.地理老师：如果地球不转了，我们的世界将会如何？
　　小B同学：就算地球不转了，我们还是要围着以胡主席为中心的党中央继续转
　　42.你看，人世间总有那么多的事情让你伤感：阴晴圆缺，悲欢离合，阳痿早泄。。。。
　　44.炮轰的脑袋还梳个雷劈的逢。
　　45.爱是一种奢侈品。如同巴黎橱窗里的狐皮大衣，那么眩目、那么迷人，可是上面的标价会让人清醒过来。爱亦是奢侈品，只能远远的看着，别幻想或触摸它因为那需要合适的时间、合适的人相遇在合适的地点，缺一不可。
　　46.出问题先从自己身上找原因，别一便秘就怪地球没引力。
　　47.虽然我长的不是很帅，但小时候也有人夸我左边鼻孔很偶像派。
　　48.老规劝：闺女，要适当吃一点才有劲减肥啊。
　　49.春天是感冒和感情高发的季节。有人不小心感冒了，有人不小心恋爱了，我属于前者。
　　50.我当年也是个痴情的种子，结果下了场雨……淹死了。
　　51.红杏不出墙，坚决拽出来。
　　52.我允许你走进我的世界，但绝不允许你在我的世界里走来走去。
　　53.就算我是一只癞蛤蟆，我也坚决不娶母癞蛤蟆。
　　55.钱可以买房子但买不到家，可以买婚姻但买不到爱情，可以买钟表但买不到时间，钱不是一切，反而是痛苦的根源。把你的钱给我，让我一个人承担痛苦吧！
　　56.男孩穷着养，不然不晓得奋斗：女孩富着养，不然人家一块蛋糕就哄走了。
　　57.年轻的时候，我们常常冲着镜子做鬼脸；年老的时候，镜子算是扯平了。
　　58.我以后生个儿子名字要叫"好帅"，那别人看到我就会说:"好帅的爸爸！"
　　59. 鱼说：我时时刻刻把眼睁开是为了在你身边不舍离开。水说：我终日流淌不知疲倦是为了围绕你，好好把你抱紧。锅说：都快熟了还这么多废话。。
　　60. 幸福就是：我饿了，看见别人手里拿个肉包子，他就比我幸福；我冷了，看见别人穿了一件厚棉袄，他就比我幸福；我想上茅房，就一个坑，你蹲那儿了，你就比我幸福。
　　61.每个人至少拥有一个梦想，有一个理由去坚强。
　　62. 5岁的女儿让老爸帮她做某事。老爸："爸爸很累啦，你夸我两句吧，你夸我两句我就又有劲了。" 女儿："老郑！"老爸："哎！" 女儿："你家妞妞长得可真漂亮啊……"
　　64.心若没有栖息的地方，到哪里都是在流浪！
　　65.大脑是最高贵的器官--因为是大脑告诉你的。
　　67.诸葛亮出山前也没带过兵啊，你们凭啥要我有工作经验！！！
　　68.工作的最高境界就是看着别人上班，领着别人的工资。
　　69.小时候不学习，妈妈说："长大后让你嫁给卖猪肉的王老五。"现在我教育女儿： "好好学习，长大后才能嫁给卖猪肉的王老五。"
　　70.活了二十多年，没能为祖国、为人民做点什么，每思及此，伤心欲绝。
　　71.快乐？快还能感觉到乐？！
　　73.妈妈说人生最好不要错过两样东西：最后一班回家的车和一个深爱你的人。
　　74.80后的重要任务就是制造08后。
　　75.人生没有彩排，每天都是直播，不仅收视率低，而且工资不高。
　　76.前途是光明的，道路是没有的。
　　77.谁说天下乌鸦一般黑？其实一个更比一个黑！
　　79.好想来一次安静的认真的努力的唐吉坷德式的单恋……
　　80.要不是为挣钱，脸要来做什么…
　　81.吃不到天鹅～我还不能吃只鸭子么～
　　82.长得像坨屎也就算了,为什么非要做一坨屎?
　　85. 每天早上起来大吼一声："操TMD的小日本。"这样既有益身体健康，又培养了爱国主义道德情操！
　　90.小姐的胡须长得如此委婉，想必是位大家闺秀咯！
　　91.你爹娘用那10分钟来散步多好啊!
　　92.工作好有意思耶! 尤其是看着别人工作…
　　93.你被打胎后是怎么从垃圾桶里逃出来的?
　　95.爱国爱家爱师妹,防贼防盗防师兄～
　　96.我真的不愿意用脚趾头鄙视你。但兄弟，是你逼我这么做的。
　　97.人生最残酷的地方是人只能年轻一次。
　　99.大学的爱情纯真在于能够共同吃方便面，能够谦让着喝汤。

一个人的职业生涯发展必经的五个阶段

　　职业管理顾问认为,一个人的职业生涯发展可分作五个阶段,把握住每个阶段可能出现的问题,提前规划,才能让自己掌握主动权.
第一坎:"青黄不接"阶段
工作1-3年是职业生涯最"青黄不接"的阶段:你既不像毕业生那么"单纯",又不像有四五年资历的那样能"独挡一面",正处于"一瓶不满,半瓶晃荡"的状态,那么这时候你如果跳槽找工作,其难度可想而知.
1、这个阶段的主要疑问是:
"我是谁?""我能做什么?"迷茫的主要原因是缺乏自信和社会经验.
2、职业管理顾问的忠告和建议解决方案
这段时间最好不要轻易跳槽,相反,如果这段时间你较为"安静",你往往能够积累到你一生中第一次"从学习迈向工作"时段内宝贵的工作技能和坦然的就业心态,许多人"爱跳槽"的毛病往往都是从这个阶段"稳不住窝"开始养成的.
第二坎:"职业塑造"阶段
工作3-5年后,你就会逐渐步入"职业塑造"阶段,逐渐熟悉组织文化,了解组织内情,建立初步的人际关系网,经过一段时期后,你的"职业性格特点"就暴
露出来了:哪些是你特长的地方,而哪些又是你不足的地方,于是你开始进入"职业塑造"阶段,对职业方向进行合理调整和矫正.
1、这个阶段的主要疑问是:
怎样来进行"合理的调整与矫正"呢?
2、职业管理顾问的忠告和建议解决方案:
不妨在你工作的相关领域先适当地改换一下工作方式,比如在同一个公司内部的不同部门适当进行换岗,这样不仅能开拓视野,增添新鲜感,还能测试出你究竟最
适合做什么工种.如果发现你的性格和特长与现有工作偏差太大,那么一定要当机立断马上改行,这时候千万不要贪恋现有工作薪水有多高,环境有多好.
第三坎:"职业锁定"阶段
工作5-10年,随着你对自身优劣势及性格特点的日渐清晰和不断的实践锻炼,你渐渐由"职业塑
造阶段"走向了"职业锁定阶段",开始认定"你是干哪一行的"了.在这个阶段,有的人积累了比较丰富的经验,承担起工作的责任,发挥并发展自己的能力,为
提升或进入其它职业领域打基础.
1、这个阶段的主要疑问是:
"为什么这么多年来我一事无成?""理想和现实不相符,我是不是需要重新选择?"迷茫的主要原因和个人的发展目标与组织提供的机会和职业通路不一致.
2、职业管理顾问的忠告和建议解决方案:
你如果依然愿意尝试这份工作,就应该首先端正态度,决不能整天愤世嫉俗、怨天尤人,而应该投入战斗,在战斗中快速磨练和积极探索,不断修正下一步的工作流
程和发展方向.即便是已经暂时"锁定"了你的职业种类,也千万不要每天得过且过地混日子.相反还要更加勤奋地不断寻求自我突破,逼迫自己不断跨越新的高
度.
第四坎:"事业开拓"阶段
工作10-15年,你的"职业"将成为终身的"事业",意味着你
开始从前期"职业阶段"中的技能、经验及资金积累走向人生事业的开拓历程.可能你在这个阶段仍然保持着原来的"职业"状态,仍然是每天在为"老板的事业"
而奔波,但年龄和阅历已经将你推向了事业发展的起跑线.并且你跑也得跑,不跑也得跑,你要为自己而跑,你的家庭开始逼迫你为他们着想,你的事业心和成就感
都决定了你要开始考虑自我了.
1、这个阶段可能你会遇到的主要疑问是:
"接下去的岁月,应该做些什么?"
2、职业管理顾问的忠告和建议解决方案:
人到中年,很多人在机会面前不敢贸然决定,因为从心理上理解了人生的有限,而自己也开始重新衡量事业和家庭生活的价值.在大约35岁到45岁之间,会发生职业生涯危机.
第五坎:"事业平稳"阶段
工作15年以后,你已经步入"不惑之年",前期"职业阶段"和"事业开拓阶段"已经为你留下了几多积淀.在这个阶段,你所需要的是如何使你的事业能够在
平稳的过程中持续上升.这期间你还要不断地去观察市场、了解市场,不能有丝毫的松懈,所以你可能会感觉很累、很辛苦,不过你见的多了,承受压力的能力也增
大了很多,于是你也就能游刃有余了.
你曾经的一切豪言壮语和海誓山盟在这个阶段变为现实,你被推上了事业的巅峰,不过这一切美妙结果的前提就是你先要在前面的几个阶段表现都很努力,也很用心,这就是"世间自有公道,付出定有回报"的道理.

socket阻塞和非阻塞的区别

简单点说:
阻塞就是干不完不准回来，
非组赛就是你先干，我现看看有其他事没有，完了告诉我一声
我们拿最常用的send和recv两个函数来说吧...
比如你调用send函数发送一定的Byte,在系统内部send做的工作其实只是把数据传输(Copy)到TCP/IP协议栈的输出缓冲区,它执行成功并不代表数据已经成功的发送出去了,如果TCP/IP协议栈没有足够的可用缓冲区来保存你Copy过来的数据的话...这时候就体现出阻塞和非阻塞的不同之处了:对于阻塞模式的socket
send函数将不返回直到系统缓冲区有足够的空间把你要发送的数据Copy过去以后才返回,而对于非阻塞的socket来说send会立即返回WSAEWOULDDBLOCK告诉调用者说:"发送操作被阻塞了!!!你想办法处理吧..."
对于recv函数,同样道理,该函数的内部工作机制其实是在等待TCP/IP协议栈的接收缓冲区通知它说:嗨,你的数据来了.对于阻塞模式的socket来说如果TCP/IP协议栈的接收缓冲区没有通知一个结果给它它就一直不返回:耗费着系统资源....对于非阻塞模式的socket该函数会马上返回,然后告诉你:WSAEWOULDDBLOCK---"现在没有数据,回头在来看看"
扩展:
在进行网络编程时，我们常常见到同步、异步、阻塞和非阻塞四种调用方式。这些方式彼此概念并不好理解。下面是我对这些术语的理解。
同步
所谓同步，就是在发出一个功能调用时，在没有得到结果之前，该调用就不返回。按照这个定义，其实绝大多数函数都是同步调用（例如sin,
isdigit等）。但是一般而言，我们在说同步、异步的时候，特指那些需要其他部件协作或者需要一定时间完成的任务。最常见的例子就是
SendMessage。该函数发送一个消息给某个窗口，在对方处理完消息之前，这个函数不返回。当对方处理完毕以后，该函数才把消息处理函数所返回的
LRESULT值返回给调用者。
异步
异步的概念和同步相对。当一个异步过程调用发出后，调用者不能立刻得到结果。实际处理这个调用的部件在完成后，通过状态、通知和回调来通知调用者。以
CAsycSocket类为例（注意，CSocket从CAsyncSocket派生，但是起功能已经由异步转化为同步），当一个客户端通过调用
Connect函数发出一个连接请求后，调用者线程立刻可以朝下运行。当连接真正建立起来以后，socket底层会发送一个消息通知该对象。这里提到执行
部件和调用者通过三种途径返回结果：状态、通知和回调。可以使用哪一种依赖于执行部件的实现，除非执行部件提供多种选择，否则不受调用者控制。如果执行部
件用状态来通知，那么调用者就需要每隔一定时间检查一次，效率就很低（有些初学多线程编程的人，总喜欢用一个循环去检查某个变量的值，这其实是一种很严重
的错误）。如果是使用通知的方式，效率则很高，因为执行部件几乎不需要做额外的操作。至于回调函数，其实和通知没太多区别。
阻塞
阻塞调用是指调用结果返回之前，当前线程会被挂起。函数只有在得到结果之后才会返回。有人也许会把阻塞调用和同步调用等同起来，实际上他是不同的。对于同
步调用来说，很多时候当前线程还是激活的，只是从逻辑上当前函数没有返回而已。例如，我们在CSocket中调用Receive函数，如果缓冲区中没有数
据，这个函数就会一直等待，直到有数据才返回。而此时，当前线程还会继续处理各种各样的消息。如果主窗口和调用函数在同一个线程中，除非你在特殊的界面操
作函数中调用，其实主界面还是应该可以刷新。socket接收数据的另外一个函数recv则是一个阻塞调用的例子。当socket工作在阻塞模式的时候，
如果没有数据的情况下调用该函数，则当前线程就会被挂起，直到有数据为止。
非阻塞
非阻塞和阻塞的概念相对应，指在不能立刻得到结果之前，该函数不会阻塞当前线程，而会立刻返回。
对象的阻塞模式和阻塞函数调用
对象是否处于阻塞模式和函数是不是阻塞调用有很强的相关性，但是并不是一一对应的。阻塞对象上可以有非阻塞的调用方式，我们可以通过一定的API去轮询状
态，在适当的时候调用阻塞函数，就可以避免阻塞。而对于非阻塞对象，调用特殊的函数也可以进入阻塞调用。函数select就是这样的一个例子。
阻塞通信
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通过重叠通信和计算在许多系统能提高性能。由一个智能通信控制器自动地执行通信的系统是真实的。轻－重线索是取得这种重叠的一种机制。导致好性能的
一个可选的机制是使用非阻塞通信。一个阻塞发送开始调用初始化这个发送操作，但不完成它。在这个消息被从这个发送缓存拷出以前，这个发送开始调用将返回。
需要一个独立的"发送完成"调用完成这个通信，例如，检验从发送缓存拷出的数据。用适当的硬件，在发送被初始化后和它完成以前，来自发送者存储的数据转换
可以和在发送者完成的计算同时进行。类似地，一个非阻塞"接收开始调用"初始化这个接收操作,
但不完成它。在一个消息被存入这个接收缓存以前，这个调用将返回。须要一个独立的"接收完成"调用完成这个接收操作，并检验被接收到这个接收缓存的数据。
用适当的硬件，在接收操作初始化后和它完成以前，到接收者存储的数据转换可以和计算同时进行。非阻塞接收的使用虽着信息较早地在接收缓存位置被提供，也可
以避免系统缓存和存储器到存储器拷贝。
非阻塞发送开始调用能使用与阻塞发送一样的四种模式: 标准, 缓存,
同步和准备好模式。这些具有同样的意义。无论一个匹配接收是否已登入，能开始除"准备好"以外的所有模式的发送；只要一个匹配接收已登入，就能开始一个非
阻塞"准备好"发送。在所有情况下，发送开始调用是局部的：无论其它进程的状态如何，它立刻返回。如果这个调用使得一些系统资源用完，那么它将失败并返回
一个错误代码。高质量的MPI实现应保证这种情况只在"病态"时发生。即，一个MPI实现将能支持大数量挂起非阻塞操作。　　
当数据已被从发送缓存拷出时，这个发送完成调用返回。它可以带有附加的意义，这取决于发送模式。　　
如果发送模式是"同步的"，那么只有一个匹配接收已开始这个发送才能完成。即，一个接收已被登入，并已和这个发送匹配。这时，这个发送完成调用是非
局部的。注意，在接收完成调用发生以前，如果一个同步、非阻塞发送和一个非阻塞接收匹配,
它可以完成。(发送者一"知道"转换将结束，它就能完成，但在接收者"知道"转换将结束以前)。　　
如果发送模式是"缓存"，并没有挂起接收，那么消息必须被缓存。这时，发送完成调用是局部的，而且无论一个匹配接收的状态如何，它必须成功。　　
如果发送模式是标准的，同时这个消息被缓存，那么在一个匹配接收发生以前，发送结束调用可以返回。另一方面，发送完成直到一个匹配接收发生才可以完成，并且这个消息已被拷到接收缓存。　　
非阻塞发送能被用阻塞接收匹配，反过来也可以。 　　
给用户的建议. 一个发送操作的完成, 对于标准模式可以被延迟,
对于同部模式必须延迟,
直到一个匹配接收登入。这两种情况下非阻塞发送的使用允许发送者提前于接收者进行，以便在两进程的速度方面，计算更容忍波动。　　
缓存和准备好模式中的非阻塞发送有一个更有限的影响。一可能一个非阻塞发送将返回，而一个阻塞发送将在数据被从发送者存储拷出后返回。只要在数据拷贝能和计算同时的情况下，非阻塞发送的使用有优点。　　
消息发送模式隐含着由发送者初始化通信。当发送者初始化通信(数据被直接移到接收缓存,
并不要求排队一个挂起发送请求)
时，如果一个接收已登入，这个通信一般将有较低的额外负担。但是，只在匹配发送已发生后，一个接收操作能完成。当非阻塞接收等待发送时，没有阻塞接收，它
的使用允许得到较低的通信额外负担。（给用户的建议结束）。

令人震撼的生活常识

1. 常吃宵夜.会得胃癌. 因为胃得不到休息
2、一个星期只能吃四颗蛋.吃太多.对身体不好
3、鸡屁股含有致癌物, 不要吃较好
4、饭后吃水果是错误的观念. 应是饭前吃水果
5、女生月经来时.不要喝绿茶. 反正茶类不要喝就对了.多吃可以补血的东西
6、喝豆浆时不要加鸡蛋及糖. 也不要喝太多
7、空腹时不要吃蕃茄, 最好饭后吃
8、早上醒来.先喝一杯水. 预防结石
9、睡前三小时不要吃东西. 会胖
10、少喝奶茶. 因为高热量.高油.没有营养价值可言.长期饮用.易罹患高血压.糖尿病.等疾病
11、刚出炉的面包 不宜马上食用
12、远离充电座. 人体应远离30公分以上.切忌放在床边
13、天天喝水 八大杯
14、白天多喝水. 晚上少喝水
15、一天不要喝两杯以上的咖啡. 喝太多易导致失眠,胃痛
16、10种吃了会快乐的食物: 深海鱼,香蕉,葡萄柚,全麦面包,菠菜,大蒜,南瓜,低脂牛奶,鸡肉,樱桃
17、用胶囊应以冷水吞服(可以第一个吃), 睡前30分先服药.忌立即躺下
18、酸梅具防止老化作用, 青春永驻;肝火有毛病者宜多食用
19、掉发因素: 熬夜,压力,烟酒,香鸡排.麻辣锅.油腻食物.调味过重的料理
20、帮助头发生长:多 食用包心菜,蛋.豆类;少吃甜食(尤其是果糖)
21、每天一杯柠檬汁,柳橙汁. 不但可以美白还可以淡化黑斑
22、苹果是机车族、瘾君子、家庭主妇的常备良药， 一天一颗，才能让自己有个干干净净的
23、抽烟又吃维他命(B胡萝卜素-A维他命的一种), 会致癌,尽早戒烟.才是最健康的做法
24、保持规律的 生活与运动。保持 轻松愉快的心情
25、正确饮食习惯: 早上吃的像皇帝,中午吃的像平民,晚上吃的像乞丐

2009诺亚方舟投资致客户的一封信 ---播种迎来收获

致尊敬的投资者：
2008年股指单边下跌的日子渐渐离我们远去，那把看似正在下落的刀子似乎已经落地，急速的下跌超出了很多职业投资人的预料，在一片恐惧声中，几乎没有多少人相信1700点附近就是底部，在此区域坚定建仓甚至满仓的投资者更是少之又少。
2009年时过近半，现在回头看来，判断底部是多么的困难，即使你判断出来而又敢于重仓买入更是难上加难。当2009年2月14日我参加《证券市场周刊》举办的宏观经济预测年会时，股指已经大幅反弹到2321点，从最低点涨幅达40%。我清晰的记得，当时业内很多的知名基金经理比较一致的认为是反弹，而不是反转。但随后，股指却不断地创出新高，直逼2800点，涨幅已超过60%。我想不是这些基金经理太没水平，而是市场太难预测而且变化太快了。这些情景的回顾可能说明了一个问题，短期的市场趋势非常难预测，今天的判断可能过了一个月就会有调整或彻底推翻，而作为基金管理人的我，说实话不具备这样的短期预测能力。但我们从08年，上证指数1800点附近全年首次买入A股，到12月发布标题为《为了不错过下一个牛市,您现在该做些什么？》的09年A股投资策略报告，一直暗示大家买入股票，直到我们管理的大部分客户资金在1800-2000点附近完成建仓。这并不是我知道市场的底部或预测到了今年的股市走势，而是我们能够清楚地判断市场和企业估值的相对高低，并坚决的依照我们的投资纪律进行操作。当时我们买入的股票估值水平已经属于绝对便宜，而我也确实不知道他是否还会出现更便宜的价格，事实上我们也并没有一笔资金买到了1665点时最底部的价格，就像在上一轮牛市，市场绝对高估时卖出股票一样，也同样没有一笔资金卖在了顶部的6100点。但正是基于对整体市场相对估值高低的正确判断和对投资企业严格的价值评估，我们在2008年的单边下跌中几乎无亏损，且在09年的上涨中有所斩获。
表一、诺亚方舟投资回报与上证指数对照
时间 诺亚方舟投资收益 同期上证指数 诺亚方舟VS上证升幅
2007年 176.1％ 96.7％ +79.4%
2008年 -2.1％ -65.4%％ +63.3%
至2009-6-1 44.7% 44.6% +0.1%
07年以来总收益 299.3% -0.1% +299.2%
历史上似乎没有哪一个时刻，投资者对各种经济数据倾注了如此多的关注和重视，制造业采购经理指数PMI连续5个月回升；广义货币供应量M2再创历史新高；新增信贷回落至5918亿元，但同比仍多增；1-4月城镇固定资产投资增速继续加快至30.5%。另一方面，发电量同比下降3.5%，连续7个月下滑；出口总值同比下降22.6%，连续6个月负增长且降幅继续扩大；居民消费价格CPI和工业品出厂价格PPI分别同比下降1.5%和6.6%，连续3个月双双告负。经济是好转还是已经复苏，这是当前中国经济面对的最大问号。冷静的问问自己，我们真的有必要那么在意GDP的增长是6%、7%还是8%、9%吗？我们有能力把握经济周期和行业周期的拐点吗？我们真的比那些各行业的优秀企业的领导人更有远见和洞察力吗？我的答案是不能。而我们要做的就是，在最具发展前景的行业中把这些做的最好的企业选出来，在合适的时机投资给他们，让他们为我们创造更多的财富。正是基于这样的信念和判断，我们对银行、保险、地产以及消费品行业长期看好，在这些行业里面，我们认为能找到中国优秀的管理团队为我们的投资创造财富。在半年前我们发布2009年投资策略报告的时候，我们认为买入这些股票的最佳时机已经到来。
而时至今日，A股已上涨60%多，很多中小市值股票也早已实现翻番，部分股票的价格甚至超过6000多点时的位置，估值已经不再便宜。但我们认为目前市场中仍存在着一批值得投资的好企业，比如银行股，无论绝对估值还是相对估值至今依然很低，这虽然一定程度上反映了市场对今年银行股业绩的悲观预期，但是我们继续维持09年投资策略报告中的判断，坚定的看好我们投资的这些企业。从长远看，对于银行业，有些重要因素依然是确定的，首先，银行业的资产规模继续增长是确定的，以招行为首的优秀股份制银行资产增长速度依然会超越行业平均速度；第二，中国银行业收入结构依然有很大改善空间，非利息收入依然有着很大的增长空间。第三，虽然银行的净息差目前仍处在下降通道中，但是优秀银行通过优化资产负债结构、调整贷款配置等手段能够提高盈利能力。第四，信贷成本随着资产质量的下降会有一定的上升，但是并没有严重到恶化的程度。我们根据美国、欧洲及日本的国际经验看到，经济发展和产业升级过程中，银行业的增长是快于整体经济的增长的，银行业占GDP比重持续上升。银行业未来依旧会高速增长，在可预见的未来，依然可以诞生出大牛股。
张可兴
北京诺亚方舟证券投资基金

2008年投资管理工作分析与总结 —钟兆民

2008年投资管理工作分析与总结
东方港湾投资管理公司董事长 钟兆民
【序言：今年的总结要比往年晚了一点时间，有"丑媳妇怕见公婆"的缘故，但更具体的原因有两点：一，2008年发生了百年一遇的金融危机，年中我已有几篇简短的文章向投资者表明我们的想法和观点，所以进行年度总结时，希望用尽量多的时间进行更深入的思考与反省；二，希望在公司投资总监杨云参加巴菲特公司股东会后，可以从巴菲特与芒格两位智慧老人处获取更多的关于危机和投资的启发，从而有更多与大家分享。】
一、2008年及前五年投资业绩回顾
由于全球百年一遇的金融危机波及世界每个角落，我们也未能幸免。对2008年的总结与回顾是五年来最沉重但又是最有价值的。
2008年我们管理的平安·东方港湾马拉松信托业绩下跌了61.28%，同期上证指数下跌65.39%；自2007年2月28日信托成立以来，业绩下跌了31.66%，同期上证指数下跌了36.8%。
面对这样的成绩，我急于巴菲特的另外一句话来尽快地"切换频道"："不要太在乎一年的业绩，需要关注的是四到五年的表现"（Don't care yearly result too seriously, instead, focus on four or five year averages.）。
2004--2008年的五年间，东方港湾管理的资产在收费后的投资者平均总回报为408.52%，年复合回报为38.44%，同期上证指数上升21.61%，年度复合回报为3.89%。
到2009年一季度五年三个月的最新数据为我们的平均总回报为535.06%，同期上证指数为58.51%。（见图一）

图一：东方港湾投资表现与上证综指对比图

简单回顾2008年的投资，可谓遗憾多多，但纵观过去五年的业绩记录，我们有幸超越指数许多，或可聊以自慰。
不管是风调雨顺的日子，还是暴风骤雨的岁月，长期而言，15％的年复合回报是我们矢志不渝的专业追求。
古人云："五岁成习，六十亦然"。五年时间，虽不可谓长，但也足以窥见一斑。时间是价值投资者的朋友，投资越早开始越好，巴菲特都曾经戏言自己七岁以前没开始投资属于浪费生命；无怪乎，我们一些投资者与"价值投资"结缘之后，也颇有"相见恨晚"的感觉。
我和我们的投资团队，在真正追随价值投资之前，始终难以和财富长期结伴；经历过多年的价值投资实践，现在我们更加坚信，尽管短期磨难在所难免，但长期而言，我们与我们投资者的财富，必将随着时间的流淌而与日俱增。我们作为价值投资的"死党"，所能享受到的最大的"福利"是：一定会像文物一样"越老越值钱"的。
更何况，经历过金融海啸之后，中国资本市场很可能是本世纪最佳的投资机会呢！
二、金融危机给我们"馈赠"了哪些宝贵的经验教训？
1、重大危机：难以预测，重在防范
我们认为，除非有"先知先觉"的人类精灵的存在，否则重大危机总是难于预测的。中国的谚语说："早知三日，富贵十年"；西方《圣经》中也反复强调，重要的是建造诺亚方舟，而不是预测风暴；彼得·林奇也曾说："全球400富豪中，没有一个靠预测发家的。"
近十多年来，我们经历的危机不在少数：911恐怖袭击、亚洲金融危机、非典、重大雪灾、汶川大地震、08全球金融危机和最近的甲型H1N1流感等等，在这些重大的危机面前，人类的预测能力显得多么的苍白！
虽然无法准确预测危机，但我们并非束手无策。就像大自然的规律，晴空万里和狂风骤雨总会交替来临，关键在于未雨绸缪。虽然目前百年一遇的危机尚未结束，我们坚信，未来一定会有经济危机再度成为不速之客，所以我们在经营上和希望所投资的企业的经营上，必须采取稳定的财务和经营策略，例如：低负债经营甚至零负债经营；高度重视经营性现金流，（长期而言，现金流比利润更重要）；不盲目扩张；审慎对待并购等等。本次金融危机再次给我们敲了警钟——风险控制是投资的生命线。这一简单而重要的经营和投资天条，强调再多也不为过！
2、不因"困境和波折"而改变"信仰和原则"，持续反思和完善投资决策
信仰和原则，不只是平常工作的需要，更是为困境而准备。"疾风知劲草，烈火见真金"，在困境中坚信信仰，在挫折时坚持原则，尤显难能可贵。东方港湾自创立至今的五年中，经历过始于2001年，998点之前跌幅达-55.55%的熊市，又经历了2007年10月16日上证指数创历史新高6124.04点前后疯狂的大牛市和恐慌的大危机，但是在坚持价值投资这一原则上，我可以自豪地说：我们的团队十分坚定，甚至有些"顽固"。
不可否认，在实际执行中，我们也出现过重大技术失误。例如，我们一直有三条卖出股票的准则：一、好企业被市场高估太多时要卖出；二、发现好企业出现重大负面变化时要卖出；三，发现更优的投资标的时要更换。但是，在坚持第一条准则时，高估多少才算"高估太多"，必须可量化可操作，否则便是空话。正如歌德所说："知道了还不够，我们必须实践；渴望没有用，我们必须行动。"
在回顾与反思中，我们对中国资本市场十几年的历史数据进行了统计分析，并得出了一些有益的结论。比如，从中国A股市场的历史PE（图二）与PB（图三）图中可以清晰地看出，PE在15-20倍以下、PB在2-2.5倍以下，属于市场的低风险区域，PE在40-50倍以上、PB在4-5倍以上时，市场整体处于高风险区域。整体市场风险区域的界定对我们未来的操作将起到指导作用,
而且风险区域的范围界定需要随经济增长速度的变化而有所调整。

图二：A股PE趋势图（1995-2008）

图三：A股PB趋势图（1994-2008）

需要说明的是，我们也在提醒自己不要矫枉过正、"异病同治"，因为每一家企业的情况都是不同的。处于高增长期的公司，PE比市场平均水平高时，可能仍属安全区域；轻资产、高盈利的公司，即使PB很高，可能仍是很好的投资时机。投资既要全局着眼、高屋建瓴，又要于细微处见精神。过去的成败，可以帮助我们持续完善投资决策系统，让投资原则变得更具操作性；同时又不忘，投资永远是科学与艺术的融合，滑向"物理学羡慕现象"的深渊只会招致更大的损失：那些冀图找到一个恒定的公式，然后就能让金钱像自来水一样哗哗地流入囊中的想法，无异于异想天开。这道理正如成功有原则，但没有固定的公式一样，否则全球60亿人，没有人会不成功！
只要投资，就不可能有百分百胜算。我们不畏惧犯错，同时，也勇于认错和反思。爱尔兰作家乔纳森·斯威夫特有多条智慧箴言流传于世，而流传最广的一句是："人不应该以承认错误为耻，因为这意味着今天的你比昨天又有了进步。"
3、长期投资不是价值投资全部，但是最重要最有效的方法
过而能知，可以谓明；知过能改，善莫大焉。前几年，我们有将长期投资与价值投资等同的倾向，对价值投资的理解是不全面、不系统的，但是，我们仍然坚信，长期投资是价值投资中最重要最有效的方法。
理论上，假如一个人能够悉数掌握市场的短期波动，持续地成功进行短期波段操作，那么，无需多久，他就会成为世界首富了。然而历史经验证明，人类对宏观经济、企业盈利和股票市场三者的短期波动都是难以预测的。
另一方面，对一家优秀的企业而言，其内在价值会随着时间的推移而不断增长，时间是有价值的（正如母亲必需用十个月的时间才可以孕育出宝贵的生命一样）。投资者以合理的价格购入一家优秀企业的股份，在足够长的时间内，企业的价格一定会随着价值的增长而增长，这是长期投资的基本逻辑，也被无数历史经验所证实。由于短期内企业的利润和股价都难以预测，而长期是有规律可循的，所以长期投资是价值投资中最重要、最有效的方法。
当然，当市场极度恐慌或极度疯狂时，企业或行业出现明显的周期变动时，或者有突发事件发生时，企业价格可能会严重脱离合理的价值区域，这是市场给予我们增持或抛售的良机，我们也应该果断行动。有时，基于估值判断的"高抛低吸"，是长期价值投资必要的辅助策略。我们希望我们的投资既有原则性，又有灵活性。
行文至此，似乎我们已经从此次金融危机中学到许多教训，但是，别忘了乔治·莱博纳的名言："我们从历史中吸取的教训是，我们从历史中学不到任何教训"。最近有一位哲人格兰桑也说："从危机中，短期而言我们学到许多东西；中期而言我们学到一些东西；长期而言我们什么也学不到。"人类是很容易好了伤疤忘了疼的，但愿我们能从中警醒自己，至少"学到一些东西"。
三、有关价值投资的再学习再思考
1、价值投资者必须思考的五个问题（5W）：理清似是而非的观念，才能坚定信念
①Why（为什么选择价值投资）？哲人说，如果我们一辈子保持婴儿般的好奇心，不断地问"为什么"，要比不断地问"是多少"的人会成功而且幸福许多。价值投资的鼻祖格雷厄姆早已在理论上证明了价值投资的可行性；巴菲特、芒格、红杉基金的比尔·鲁安尼等投资大师证明了在国际市场上价值投资十分有效；我们的团队成员自从业以来"有幸"尝试了多种投资方法——技术分析、程式交易，基本面分析等等，我们十数年的从业经历证明，价值投资方法在中国同样有效。理论和实践告诉我们，追随价值投资，是明智的选择。
②Where（中国可以价值投资吗）？巴菲特近期一再表示，目前中国是全球投资经理的首选，我们十分坚定地相信这一点，尽管很多人还在怀疑。我们认为，全球的商业规则有其共适性和普遍性，在中国也可以像在其它国家那样，可以进行一场伟大的价值投资实践活动。
③When（现在可以开始价值投资吗）？我们认为，价值投资越早开始越好，更何况，现是金融危机所提供的极好的历史性机会。那些现在还不开始的人，相信几年后一定会追悔莫及。
④What（什么样的行业公司可以价值投资）？我们认为，中国的民族特色产业（例如中医中药、品牌白酒）、有核心竞争力的先进制造业、有网络优势的商业和品牌消费品等等，非常具有长期投资价值。详细内容我们会在下文继续讨论（请参阅"中国未来投资展望"一段）。
⑤Who（谁来执行价值投资）？社会分工——让专业人员做专业的事，是社会进步的标志。除非你想成为专业人员，否则请找专业人员帮忙。投资就像打乒乓球，易懂难精。我一直认为，巴菲特固然伟大，但四十年前他的早期投资者（包括他的邻居）也非常聪明！
以上的5个问题是我过去一年里的部分思考，"假如我是对的，相信你是会接受的，因为你是聪明而智慧的"。（芒格）
让我们不断地提问别人或自己吧！因为世界上没有傻瓜的问题，只有从来不问问题的人，才可能会变成傻瓜。理清了似是而非的观念，才能让信念更加坚定！
2、市场的两种阶段：可知阶段和不可知阶段
关于股市的短期走向，芒格在股东大会上回答时说："98%以上的时间，我们是不可知论者"，言外之意，只有在2%的极端情况下投资者才能对股市走势作出预言，其他大部分时间水晶球都是模糊不清的，巴菲特也补充道："市场十分高时和十分低时，我是知道的，其他大部分时间我也不怎么知道市场会如何演变"(when things get very cheap, I know it. When they get very high, I know it, And in between, I really don't know much about what's going
to happen.）。我们认为，在绝大多数情况下，短期股市的走向是处于不可知阶段，是难以预测的，也不重要。
希腊哲学家苏格拉底说："意识到自己的无知才是智慧的开始"。我和我同事但斌、杨云等都曾追逐市场波动十余年，从商品期货、外汇到股票等等，无不涉足，最后，我们终于认识到自己无法预测短期市场波动，从而放弃了"短炒"念头，开始"死心塌地"地追求价值投资。
一个发人深省的现象是，连投资大师们都表示，除非市场处于极度疯狂和极度恐慌阶段，其它时间无法知道市场的走向，而大部分投资者却并不知道他们正在"热衷地"从事着——连大师们都认为不擅长的投资（或投机）工作。
3、市场的两类金钱：我们想从资本市场赚哪类金钱？
巴菲特两位导师之一的费雪尔说："资本市场有两类钱可赚，一类是市场波动的差价，另一类是企业盈利带来价值的增长。"
企业有三种价格：账面价值（book value），内在价值（intrinsic value）和市场价格（market price），内在价值通常与账面价值成正比，而市场价格总是围绕着内在价值上下波动，图四可以清晰地表明了价格和价值的的关系。
具体来看，投资者从股市赚到的钱可以分两类：一，低买高卖赚取差价：赚取从价值低估到价值回归的钱（从a到b）和从内在价值到价值高估的钱（从c到d）；二，长期持有，赚取内在价值增长的钱。
格雷厄姆有句名言："对待价格波动的正确态度和精神是所有成功的股票投资的试金石。"
我们认为，多数投资者都在忙于赚取前一类钱，因为理论上能长期做好高抛低吸，赚钱又快又多，（懂得初等数学，参考两条曲线的斜率就明白了）；但我们知道，持续做到"高抛低吸"的希望是十分渺茫的，所以我们主要精力专注在寻找高增长的企业方面，以合理的价格进行长期投资，希望获得企业利润增长带来的价值增长。我们更喜欢芒格的"无所事事式"的投资——"当你因为某样东西的价值被低估而买入它，那么当它的价格接近你所认为的内在价值时，你就必须考虑把它卖掉，这太难了。但如果你购买一些伟大的公司，你就可以坐享其成，那真太棒了。我们准备将大量资金投向我们无须作其它决策的地方"。投资有时越主动，结果可能越被动！
图四：资本市场的两类赚钱方法
4、投资的两种分析方法：定性分析与定量分析
投资之道，"道可道，非常道"。多年的实践使我们更加深信巴菲特的早期名言："真正的大钱是靠定性分析赚得的，而定量分析是可以赚得一些确定无疑有把握的钱"。谁能精确地计算出30年后的中国经济将达到什么量级呢？而即使是我们所投资的企业，我们也难以准确地计算出其20年后的盈利数据，这正如20年前我们也无法精确地计算出该企业今天的盈利一样。但没有精确的数据，不等于就不能投资，定性与定量的有机结合，有助于我们作出明智的决策。关于定性与定量的辩证关系，爱因斯坦的警句阐释得再清晰不过："并非所有重要的东西都能计算清楚，也并非所有能计算清楚的东西都重要"。
5、两类"高抛低吸"：背后不同的分析逻辑
资本市场的投资者者基本可以分为两类：趋势交易者和价值投资者，表象上，二者都在做"高抛低吸"，其实，他们背后的分析逻辑是截然不同的。以抛出股票的交易行为为例，预期市场会下跌，抛出手中股票，这是趋势交易者的分析逻辑；而基于公司基本面，通过估值计算，认为企业目前的市场价格高估而失去了投资价值，从而抛出手中股票，这是价值投资者背后的分析逻辑。因为市场狂热与企业价值高估经常会同步，因此有时可能出现趋势交易者和价值投资者同时抛出股票的现象，但貌似一样的举动，背后的逻辑迥然不同。
以上，我们对价值投资的五个问题、市场的两种阶段、资本市场的两类金钱、投资的两种分析方法、和两类"高抛低吸"进行了简单分析，介绍了我们对价值投资的一些新体会。希望我们这些率先"抛"出的"砖"，可以"引"来出投资者更多的"玉"。
四、中国未来投资展望
英格兰历史经济学家安格斯·麦迪森的统计发现，从公元0年到1820年，中国对全球GDP贡献超过25%，到公元1820年，中国GDP占全球总量的32.5%，达到历史最高峰值；而1820-1980年间，中国对全球GDP贡献逐步下降，最低降至4.5%。从1980年开始，中国对全球GDP贡献重新开始上升，目前已经恢复到15%。这位历史经济学家估计，20年或30年之后，中国对全球GDP贡献可能恢复到25%。
我们认为，中国社会正在经历伟大的变革和快速的进步，中国未来至少在以下四类企业中蕴藏着潜力巨大的机会：
1、有核心竞争力的制造业企业：此次金融危机加速了中国制造业的淘汰和升级换代，原来简单地靠低成本生产要素的整合取得竞争优势的企业难以为继，而有核心竞争力的企业会随着经济复苏，展示出更强劲的竞争力。我们相信，中国会从制造大国演化为制造强国。例如，我们能看到中国的集装箱制造、空调制造、工程机械甚至汽车行业等已体现出强大的国际竞争力，最终只要这些制造企业能给世界提供性能好、价格好的产品和服务，它们就会有长足的发展空间。
2、民族特色产业：中国有五千年历史和文化沉淀，形成了一些有民族特色的产业和企业，例如，中国的中医中药、白酒黄酒等等是很难被其他产品替代的，它们立足本土市场，也有机会走进国际市场，随着中国经济的发展，民族特色产业也会有很大的发展空间。
3、有本土品牌和网络优势企业：改革开放三十年，本土市场产生了一批有品牌，有营销网络的企业，形成了相当高的竞争壁垒，例如在服装运动品企业、家电零售行业、金融服务业，一批企业已经形成了很高的竞争壁垒。
4、部分资源垄断的国有企业：由于历史原因，目前国有企业仍占经济总量35%左右（民营企业占49%，三资企业占15%），而且部分国有企业掌握着易于经营且盈利能力强的产业，例如能源、矿产、电信、金融、公用事业等等。它们要么靠牌照垄断，要么靠资源独占，取得经营的壁垒，如果有良好的公司治理，这些国营企业也颇有投资价值。
此外，我们还能感受到环保和新能源产业的崛起，我们正体验着互联网被企业更广泛地应用所带来的史无前例的机会……我们对中国未来的投资前景充满期待!
五、结束语：回顾与憧憬
过去的一年，投资是十分艰难的事，但我们也并非没有快乐，不断地读书和思考极大地满足了我们的求知欲和好奇心，是我们最大的快乐源泉。哲学家笛卡尔说："读好书就似跟最优秀的人物交往"。如果说我们从巴菲特身上看到了"成功和伟大"，那么，读完《穷查理年鉴》（《Poor
Charlie's Almanack》）和《从达尔文到芒格》(《Seeking Wisdom: from Darwin
to Munger》)这两本最能反映芒格的思想的书，就会对"渊博和智慧"有更深的理解。建议大家找来一读，享受思想的盛宴！
回顾过往五年的岁月，无论阳光和风雨，我们坚定的投资者总是无私而默默地支持着我们；无论顺境和逆境，我们的同事和合作伙伴们总是同舟共济、坚守阵地。对此，我们感恩不尽！
过去的时光，我们历经磨难，憧憬未来，我们满怀信心，所谓"乱云飞度乃见从容英雄，人间正道当是沧桑历练"，虽然前方的道路依然坎坷，但我们相信："只要你自己的信念还是活着的话，这个世界上，没有人能让你倒下"（马丁·路德金）。我们为了信念而活着，我们为了信念而奋斗着！（完）