迈克尔·杰克逊：谣言制造者得逞了

看到一则新闻:"2009年6月28日，有美国媒体披露，迈克尔·杰克逊'恋童癖'的直接当事人、曾指控迈克尔·杰克逊与其有不正当关系的乔迪·钱德勒宣称：当年诬告杰克逊只是为了让杰克逊给钱，是他编造了整个事件。他还表示，希望能获得原谅。
　　1992年，乔迪·钱德勒与杰克逊相识，经常被杰克逊邀请到家里。1993年8月，乔迪·钱德勒在接受精神医师咨询时声言杰克逊与之发生了'性关系'。随后，在父亲埃文·钱德勒的鼓动下，乔迪指控杰克逊与自己存在不正当关系，'恋童案'爆发，警方对杰克逊的梦幻庄园展开第一次大搜查，案件也被各大媒体大肆渲染。而媒体和法律界人士很快对杰克逊进行穷追猛打。
　　尽管这起事件以杰克逊付给男孩二千多万美元庭外和解解决，但是这起事件却导致了杰克逊私人生活开始变得糟糕，他对减压药物和止痛片开始上瘾，并慢慢滑向深渊。
　　当迈克尔-杰克逊离世后，乔迪-钱德勒宣称说，是他编造了当年的整个事件，而诬告杰克逊的目的就是为了钱。乔迪称自己希望获得原谅，'迈克尔并没有对我做过什么，这一切的发生都是因为我父亲想要摆脱贫困。'
　　钱德勒说：'我从来没想过要说谎，更没有想到自己会毁掉迈克尔·杰克逊的生活。但是，我的父亲让我说谎。现在我再也不能亲口告诉杰克逊我有多懊悔，也无法请求他的原谅。'"
要想毁灭一个人的声誉其实非常容易，在我们这个现实的世界里只需要捏造一个谎言或看似真实的事实，就可以让卑鄙者达到他（她）们的目的。想想连我这个普通人也曾被造谣"什么被打了"并被捏造"晨会讲话纪要"等等，如果一个人不选择坚强、乐观的话，非常容易向命运低头，让卑微、伪劣之人得逞。
全世界最伟大的女性之一修女特蕾莎，那么出色的人都有背后的暗箭去伤害她，也许这就是人性、社会发展和生活使然，出现这种东西很正常，不出现才是有点意外的，只是当事人要勇敢坚韧就像特蕾莎修女一样。不知道迈克尔·杰克逊是否读过特蕾莎修女的箴言，多么希望他读过......

特蕾莎修女的箴言:
似非而是的戒律01/10
人都是毫无逻辑、不讲道理、以自我为中心的。但还是要爱他们。
People are illogical, unreasonable, and self-centered. Love them
anyway.
似非而是的戒律02/10
你如果做好事，人们会控诉说你必定是出于自私的隐密动机。但还是要做好事。
If you do good, people will accuse you of selfish ulterior motives. Do
good anyway.
似非而是的戒律03/10
你如果成功了，得到的会是假朋友和真敌人。但还是要成功。
If you are successful, you will win false friends and true enemies.
Succeed anyway.
似非而是的戒律04/10
你今天所做的好事，明天就会被人遗忘。但还是要做好事。
The good you do today will be forgotten tomorrow. Do good anyway.
似非而是的戒律05/10
坦诚待人使你容易受到伤害。但还是要坦诚待人。
Honesty and frankness make you vulnerable. Be honest and frank anyway.
似非而是的戒律06/10
胸怀大志的男人和女人，可能会被心胸最狭隘的小人击倒。但还是要胸怀大志。
The biggest men and women with the biggest ideas can be shot down by
the smallest men and women with the smallest minds. Think big anyway.
似非而是的戒律07/10
人们同情弱者，却只追随强者。但还是要为几个弱者而仗义。
People favor underdogs but follow only top dogs. Fight for a few
underdogs anyway.
似非而是的戒律08/10
你多年建设起来的东西可能毁于一旦。但还是要建设。
What you spend years building may be destroyed overnight. Build anyway.
似非而是的戒律09/10
人们确实需要你帮助，但当你帮助他们的时候，反而你可能会受到他们的攻击。但还是帮助他人。
People really need help but may attack you if you do help them. Help
people anyway.
似非而是的戒律10/10
当你把你最好的东西献给世界时，你反而会被反咬一口。但你还是要把你最好的东西献给这个世界。
Give the world the best you have and you will get kicked in the teeth.
Give the world the best you have anyway.

似非而是的戒律11/10
你看，说到底，它是你和上帝之间的事
而决不是你和他人之间的事
You see, in the final analysis, it is between you and God;
It is never between you and them anyway.

世卫组织评选的最健康与最垃圾食品

新闻来源: 泰晤士报
前不久，世界卫生组织公布了一份经过约三年时间研究得出的最佳食品榜。
最佳食品
最佳蔬菜：
由于地瓜（番薯）既含丰富的维生素，又是抗癌能手，所以被选为所有蔬菜之首。其次分别是芦笋、卷心菜、花椰菜、芹菜、茄子、甜菜、胡萝卜、荠菜、芥兰菜、金针菇、雪里红、大白菜。
最佳水果：
10种最佳水果的排名依次是，木瓜、草莓、橘子、柑、猕猴桃、芒果、杏、柿子与西瓜。
最佳肉食：
鹅鸭肉化学结构接近橄榄油，有益于心脏。鸡肉则被称为"蛋白质的最佳来源"。
最佳食油：
玉米油、米糠油、芝麻油等尤佳，植物油与动物油按1比0.5至1的比例调配食用更好。
最佳汤食：
　　鸡汤最优，特别是母鸡汤还有防治感冒、支气管炎的作用，尤其适于冬春季饮用。
最佳护脑食物：
菠菜、韭菜、南瓜、葱、花椰菜、菜椒、豌豆、番茄、胡萝卜、小青菜、蒜苗、芹菜等蔬菜，核桃、花生、开心果、腰果、松子、杏仁、大豆等壳类食物以及糙米饭、猪肝等。
全球10大垃圾食物
世界十大垃圾食物是我们肥胖的罪魁祸首，也是造成健康问题的重大因素，为了健康与身材请大家远离垃圾食品。
1.油炸类食品
1、导致心血管疾病元凶(油炸淀粉)
2、含致癌物质
3、破坏维生素，使蛋白质变性
2.腌制类食品
1、导致高血压，肾负担过重，导致鼻咽癌
2、影响粘膜系统（对肠胃有害）
3、易得溃疡和发炎
3.加工类肉食品（肉干、肉松、香肠等）
　　1、含三大致癌物质之一﹕亚硝酸盐（防腐和显色作用）
　　2、含大量防腐剂（加重肝脏负担）
4.饼干类食品（不含低温烘烤和全麦饼干）
1、食用香精和色素过多（对肝脏功能造成负担）
2、严重破坏维生素
3、热量过多、营养成分低
5.汽水可乐类食品
1，含磷酸、碳酸，会带走体内大量的钙
2、含糖量过高，喝后有饱胀感，影响正餐
6.方便类食品（主要指速食面和膨化食品）
1、盐分过高，含防腐剂、香精（损肝）
2、只有热量，没有营养
7.罐头类食品（包括鱼肉类和水果类）
1、破坏维生素，使蛋白质变性
2、热量过多，营养成分低
8.话梅蜜饯类食品（果脯）
1、含三大致癌物质之一﹕亚硝酸盐（防腐和显色作用）
2、盐分过高，含防腐剂、香精（损肝）
9.冷冻甜品类食品（冰淇淋、冰棒和各种雪糕）
1、含奶油极易引起肥胖
2、含糖量过高影响正餐
10.烧烤类食品
1、含大量"三苯四丙烯"（三大致癌物质之首）
2、1只烤鸡腿＝60支烟毒性
3、导致蛋白质炭化变性（加重肾脏、肝脏负担）

从历史踪迹中寻找超级大牛股

［本博主按：回顾历史，考察那些超级大牛股的踪迹，以便寻找到下一个超级牛股，借用非常勿扰中的语气："那是一种气味，就是隔着八丈远都能闻到，大牛股和价投资者之间是相互吸引的，没办法"。大牛股总有些共性的东西，比如行业前景好啦，有个好的管理层，能持续盈利，现金流充足，分红能力强，又比如高转送后每股盈利不下降之类的。
看到这样的超级大牛，难道我们还仅为一两个板而买入吗？我们要为未来一年能涨一倍，两三年能涨5倍，十年能涨十倍二十倍甚至百倍及千倍而奋斗。
抓大牛股要从小盘股中寻找，婴儿会长大成人的那种，当然，在现在的小牛股中寻找，也不失为一种方法，也许，这些小牛股现正处于当长之牛呢。］
Michael
Moe是美林证券的全球成长型股票研究部主任，2006年在《下一只大牛股》一书中，列举了一些著名成长股从上市初到2006年的涨幅。涨幅最惊人的是沃尔玛，1970年上市时投资1美元，到2006年时获得了5809美元收益，其次是家得宝，1981年上市时投资1美元，获得1153美元。1986年微软上市时投资1美元获得374美元，1988年戴尔上市时的1美元获得了338美元，1990年思科上市时投资1美元获得274美元。
如果一开始就投资这些公司，而且一直持有，就能获得如此惊人的回报，成就投入1万美元变成百万甚至千万富翁的神话，而要坚持的时间最长的不过36年，最短的只有16年。这些公司最初都是一些小公司，但是其极高的收益增长率积累了巨额收益，表现在股价上就是不停地上涨。
我计算了以上五只股票的年复合增长率：
股票名称 持 有 期 间 持有年数 总回报倍数 年复合回报率%
沃尔玛 1970年--2006年 36年 5809 27.22
家得宝 1981年--2006年 25年 1153 32.58
微软 1986年--2006年 20年 374 34.48
戴尔 1988年--2006年 18年 338 38.20
思科 1990年--2006年 16年 274 42.02
受以上成长股的启发，我对沪深股市的股票按复权价进行了粗略的筛选，以期发现值的长期投资的成长股。结果是A股中值得长期投资的成长股并不少，年复合回报率超过18%的就有48只，因我是粗略筛选，实际应该更多。48只股票中上市最短的4.5年，最长的万科17年。由于我用的证券之星软件最早的K线图只到94年6月30日，所以万科、云南白药、泸州老窖这三只在1994年6月30日前上市的股票，只能按94年6月30日开盘价视为上市日开盘价，相应该三只股票上市年数都视为14.5年。深市前25只股票中，前五名的复合回报率都超过50%，超过美国的思科。
按复权价筛选出年复合回报率18%以上的股票深市A股25只，沪市A股23只。由于是粗略统计，肯定会有遗漏，只是作为自己的资料收集，用作选股思路的参考。这48只股票只要都在上市当天以开盘价买入，持有到2008年末，（这可是在股市暴跌一年后的情况下），都有年均18%以上的复合回报率。上市年数因为是根据不同月份四舍五入，所以不很精确，但对计算结果影响不大。在深市复合回报率前十名中，苏宁电器第一，达到98.17%，几乎是一年翻一番。双鹭药业第二，年复合回报81.38%。深市前十名中有两个主要特点：一是有七只是中小板的股票，二是有五只是制药类企业。在这48只股票中绝大部分都是上市之初2亿股以下的小盘股，其中有23只初始股本不到1亿股。从行业上看，制药和酿酒等消费类股票占大多数，大多是细分行业龙头。这些股票的另一个特点就是都有很强的股本扩张能力，苏宁电器上市四年半，股本就增长了31倍。股本不断扩张，而业绩不被稀释，说明有稳定持续的获利能力，业绩和股本能同步增长。
深市复合回报率前十名中，有七只是中小板股票，这七只股票除七匹狼外都已经公布了2008年年报。六只股票2008年每股收益为苏宁电器0.74元、双鹭药业0.88元、思源电气1.26元、科华生物0.53元、华兰生物0.85元、新和成4.02元。这六只股票今天（3月27日）的收盘价为苏宁电器
18.59元、双鹭药业33.70元、思源电气29.80元、科华生物20.77元、华兰生物40.30元、新和成30.62元，相对应六只股票的静态市盈率（PE)分别为：苏宁电器25.12倍、双鹭药业38.30倍、思源电气23.65倍、科华生物39.19倍、华兰生物47.41倍、新和成7.62
倍。这六只股票上市四年后的净利润年复合增长率分别为苏宁电器86.03%、双鹭药业61.53%、思源电气62.87%、科华生物40.31%、华兰生物45.87%、新和成108.59%。相对应的静态PEG(市盈率相对利润增长的比率）为苏宁电器0.29、双鹭药业0.62、思源电气0.38、科华生物0.97、华兰生物1.03、新和成0.07。这些股票是否还有长期投资价值，关键是判断其今后几年是否还能保持前几年的增长速度。市盈率不到30倍的股票，如果今后几年的净利润能达到30%以上的年复合增长率，就应该有投资价值。
由此我想到，A股市场并不缺乏具有长期投资价值的股票，就看你能否找到下一个苏宁电器或双鹭药业这样的大牛股，找到了还要看你能否拿得住。
深市年复合回报前25只股票：
代码 股票名称 上市日 08年末上市年数年均复合 初始股本 08年末股本
股本增加 所属行业
开盘价 复权价 回报率% （万股） （万股）
倍数
002024 苏宁电器 29.88 648.76 4.5 98.17 9316 299100.8
31.11 商业连锁
002038 双鹭药业 12.08 176.07 4.5 81.38 6900 24840
2.6 生物制药
002028 思源电气 24.00 220.17 4.5 63.64 5300 27480
4.18 电气设备制造
002022 科华生物 16.52 149.38 4.5 63.12 6875 31556.25
3.59 生物制药
000869 张裕 5.28 138.57 8 50.45 22800 52728
1.31 酿酒
002007 华兰生物 29.20 175.42 4.5 48.95 6700 22508
2.36 生物制药
002029 七匹狼 10.55 40.78 4.5 35.05 8500 28290
2.33 服装
000792 盐湖钾肥 8.88 231.98 11 34.53 20000 76755
2.84 化肥
002001 新和成 28.10 106.53 4.5 34.47 11402 34206
2 制药
000538 云南白药 4.02 181.34 14.5 30.04 8000 53405.11
5.68 制药
000895 双汇 12.80 148.42 10 27.77 17300 60599.49
2.5 食品
002018 华星化工 11.02 32.63 4.5 27.28 6500 16325
1.51 农药
000402 金融街 5.98 123.11 12.5 27.36 7869.1 248121.3
30.53 地产
000157 中联重科 25.55 156.16 8 25.39 15000 152100
9.14 工程机械
000002 万 科 5.87 133.22 14.5 24.03 24295.5 1099521
44.26 地产
000651 格力电器 17.50 207.35 12 22.88 7500 125239.5
15.7 电器
00568 泸州老窖 8.20 155.23 14.5 22.48 8688 139423.95
15.05 酿酒
000069 华侨城 12.60 116.79 11 22.44 19200 262108.81
12.65 旅游地产
000652 泰达股份 12.00 134.76 12 22.33 6937.8 147557.39
20.27 运输
000425 徐工科技 9.18 88.10 12.5 19.83 11994.7 54508.76
3.54 专用设备
000423 东阿阿胶 10.00 88.40 12.5 19.05 6238
52376 7.4 制药
000623 吉林敖东 20.00 162.42 12 19.07 7160
57335.8 7.01 制药
000858 五粮液 29.77 183.93 10.5 18.94 32000 379596.67
10.86 酿酒
000063 中兴通讯 21.81 139.74 11 18.39 25000 134333.03
4.37 通讯设备
000690 宝新能源 17.95 114.38 11 18.34 5000 112729.5
21.55 电力

沪市年复合回报前23只股票
600547 山东黄金 10.20 125.54 5 65.21 16000
35576.81 1.22 有色金属
600517 置信电器 12.30 142.89 5 63.31 7983 41247
4.17 电器机械
600519 贵州茅台 34.50 495.87 7 46.34 25000 94380
2.78 酿酒
600030 中信证券 5.53 49.80 6 44.24 248150
663046 1.67 证券
600089 特变电工 11.50 347.25 10.5 38.34 8168 119825.05
13.67 电器机械
600583 海油工程 16.10 147.78 7 37.26 25000
216080 7.64 采掘
600511 国药股份 10.89 70.41 6 36.49 13300
23940 0.8 制药
600031 三一重工 23.00 127.24 5.5 36.48 24000
148800 5.2 运输设备
600497 驰宏锌锗 13.88 52.66 4.5 34.49 16000
78000 3.88 有色金属
600795 国电电力 22.00 530.20 11 33.55 5100 544766.91
105.82 电力
600271 航天信息 29.18 128.34 5.5 30.91 16200 61560
2.8 计算机设备
600550 天威保变 17.50 137.67 8 29.41 22000
116800 4.30 电器机械
600276 恒瑞医药 26.88 194.68 8 28.08 13285 51728
2.89 生物制药
600570 恒生电子 20.00 68.53 5 27.93 6800
29702.4 3.37 软件
600439 瑞贝卡 14.88 56.62 5.5 27.50 9000
47422.5 4.27 假发
600415 小商品城 26.01 121.95 6.5 26.83 10403
34020.09 2.27 商业地产
600582 天地科技 31.00 125.36 6.5 23.98 7500
67440 7.99 专用设备
600309 烟台万华 28.00 149.88 8 23.33 12000 166333.44
12.86 化工
600320 振华港机 13.01 65.78 8 22.46 33500
320735.5 8.57 专用设备
600739 辽宁成大 13.15 149.45 12.5 21.46 6200 90048.55
13.52 制药
600718 东软股份 12.39 135.11 12.5 21.06 5500 94430.33
16.17 软件
600062 双鹤药业 12.00 91.41 10.5 21.33 14700
47641.33 2.24 制药
600717 天津港 10.10 87.19 12.5 18.82 9978 167476.91
15.78 港口
持有沃尔玛的股票36年可以获得5800多倍的收益，证明了一个值得长期投资的股票，持有时间越长收益越大，这就是复利的力量。

6124点定投基金赚了？巴菲特八次力荐指数基金

以下两篇文章均转自思考投资—李剑的博客

6124点定投基金是亏还是赚？
　　□融通基金 刘晶
　　
　　据wind数据统计，截至2009年6月30日，在上证指数6124点之前成立的235只开放式偏股型基金中，仅4只基金净值涨回到市场最高点之时，也就是说，如果采取单笔投资的方式在最高点投资了市场上的偏股型基金，目前回本的概率仅为1.7%。
　　如果同样在市场高点开始定投，情况又会怎样？
　　李女士在上证指数攀至6124点的当天（2007年10月16日），开始定投融通深证100指数基金。她的定投清单正好能够回答这个问题。
　　李女士每月的定投金额是1000元。从定投开始时，她的账户就处于亏损状态。到2009年5月初，她的定投就开始实现了盈亏平衡，而到6月30日，李女士累计投入2.1万元，积累基金份额18,238份，平均成本1.151元，账面盈利已经达到14.38%。
　　相对于6124点的高峰，目前市场点位还处于"半山腰"。在一次性投资客户仍处于亏损的时候，定投客户大都已实现盈利。据测算，即使是在最高点开始入市，只要是采取定投的方式（按每月首个工作日扣款，后端申购），投资融通旗下任何一只偏股型基金，到目前（6月30日）均取得了不错的正收益。
　　定投客户率先实现盈利，看似"神奇"，其实道理却很简单。
　　不同于单笔投资——购买时点的好坏直接决定了最终收益，基金定投采用的是小额资金分批入场，遵循纪律投资，不仅规避了市场时机选择，还能以平均价成交，从而化解在高位买入的风险。与股票投资或基金单笔投资追高杀低相比，风险明显降低。
　　相对于选择单笔投资而亏损的投资者，同样选择了基金定投却未能坚持的投资者，则更令人惋惜。
　　李女士的同事张小姐也是在股市的高点选择了基金定投，但由于对亏损的恐惧，在经历了一年的市场下跌之后，终于忍不住在2008年10月底终止了定投，累计投入1.3万，平均成本1.395元，目前账面仍亏损5.58%。现在看到李女士已经赚了钱，张小姐非常后悔却又十分不解。
　　其实有很多人和张小姐一样，虽然有了一个好起点，但却未能坚持。当面对市场动荡时，常常选择停止定投。
　　事实上，基金定投正是依据牛市、熊市交替出现而设定的投资策略，其优势就在于能平摊成本，降低风险。当市场处于下跌期时，使用同样的资金可以获取较多的筹码，基金定投摊低成本的优点将得到更好的体现。而如果因为市场的下调而停止定投，就会错失摊低成本的机会。
　　尽管市场短期面临诸多不确定因素，但长期向上的趋势毋庸置疑。如果投资者既不想踏空行情，又无法准确把握入市时机，不妨选择从基金定投开始。
巴菲特八次力荐指数基金
　　■ 基金百脑汇

　　汇添富基金管理公司
　　首席投资理财师刘建位
　　根据晨星数据统计，上半年指数基金占据基金业绩前30名中的16席，达半数以上，上半年基金业绩冠军也是指数基金。
　　看到这个基金排名，不禁大叫，不听股神言，吃亏在眼前。
　　大家知道，巴菲特有个戒律，从不推荐任何股票和任何基金。只有一个例外，就是指数基金。从1993年到2008年，巴菲特竟然八次推荐指数基金。
　　第一次：1993年巴菲特致股东的信
　　通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。
　　第二次：1996年巴菲特致股东的信
　　大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金。
　　第三次：1999年巴菲特推荐书评
　　约翰·鲍格尔创立先锋基金公司，通过开发指数基金成为全球最大基金管理公司之一，1999年出版《共同基金必胜法则》，强烈推荐投资指数基金。"令人信服，非常中肯而切中时弊，这是每个投资者必读的书籍。通过持续不断的改革，鲍格尔为美国投资者提供了更好的服务。"巴菲特对该书高度评价。
　　第四次：2003年巴菲特致股东的信
　　那些收费非常低廉的指数基金(比如先锋基金公司旗下的指数基金)在产品设计上是非常适合投资者的，巴菲特认为，对于大多数想要投资股票的人来说，收费很低的指数基金是最理想的选择。
　　第五次：2004年巴菲特致股东的信
　　通过投资指数基金本来就可以轻松分享美国企业创造的优异业绩。但绝大多数投资者很少投资指数基金，结果他们的投资业绩大多只是平平而已甚至亏得惨不忍睹。
　　第六次：2007年5月7日CNBC电视采访
　　巴菲特认为，个人投资者的最佳选择就是买入一只低成本的指数基金，并在一段时间里持续定期买入。如果你坚持长期持续定期买入指数基金，你可能不会买在最低点，但你同样也不会买在最高点。
　　第七次：2008年5月3日伯克希尔股东大会
　　Tim
Ferriss问："巴菲特先生，假设你只有30来岁，没有什么经济来源，只能靠一份全日制工作谋生，因此根本没有多少时间研究投资，但是你已经有笔储蓄，足够维持一年半的生活开支，那么你攒的第一个一百万将会如何投资？请告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。"巴菲特回答："我会把所有的钱都投资到一个低成本的跟踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作。"
　　第八次：2008年巴菲特百万美元大赌指数基金
　　美国《财富》杂志2008年6月9日报道，巴菲特个人和普罗蒂杰投资公司打赌，2008年到2017年间长期投资一只标准普尔500指数基金的收益将会跑赢普罗蒂杰公司精心选择的5只对冲基金组合，赌注高达一百万美元。
　　巴菲特八次推荐指数基金的信心来自于历史统计数据：1968-1978年，标准普尔500指数战胜了83%的基金经理。1979-1999年，标准普尔500指数战胜了79%的基金经理。
　　连著名明星基金经理彼得·林奇也感叹：只有少数基金经理能够长期持续战胜市场指数。
　　如果你不懂投资、不懂基金，是股盲又是基盲，根本没有时间和精力研究投资，听巴菲特的话，定期定投指数基金并长期持有，你这个投资"傻瓜"就能战胜绝大多数投资专家。过去半年如此，未来10年甚至20年，肯定也会如此。

指数型基金："像一颗恒星，持久发光"
转自：一只花蛤
年初的时候，有一位朋友要让我推荐基金的品种，我一下子就向他推荐了指数型基金。这是因为我知道沃伦·巴菲特经常向人们推荐指数型基金，于是我依样画葫芦。
所谓的指数型基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。在美国，第一只指数型共同基金出现在1976年，那就是先锋500指数型基金。指数型基金的产生，造就了美国证券投资业的革命，迫使众多竞争者设计出低费用的产品迎接挑战，其意义十分重大。但是在此后的10年间，竟无人步起后尘。然而在1985-1997年12年里，指数型共同基金迅猛发展，增加了近140家，其资产额也飙升了19357%，高达1320亿美元，呈现了其无限的魅力。
从投资收益来看，指数型基金有两点关键的优越性：一是确定性，收益率始终与大盘收益率保持同步；一是低税金和交易费用。股票型基金通常都有一批证券分析师，在买进或卖出的同时必须承担巨额的交易费用。而指数型基金因为只跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定，它在证券市场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易费用低廉和延迟纳税——这两方面都会对基金的收益产生很大影响，而且还具有监控投入少和操作简便的特点。此外，简化的投资组合还会使基金管理人不用频繁地接触经纪人，也不用选择股票或者确定市场时机。因此，从长期来看其投资业绩优于其他基金。不过由于指数型基金与大盘指数保持同步，这也使得它无法取得惊人的高收益。但是对于那些满足于与大盘收益持平的或什么都不懂的业余投资者来说，这种既节省费用又保证安全的方法很受他们的青睐。
在共同基金领域，地位与巴菲特一样在股票投资领域名声显赫的先锋集团的创始人约翰·伯格，当初就是为了他刚起步的公司寻找一条生存之路而创建指数型基金的，那时他的想法就是，要为个人投资者建立一种低交易费用的投资途径。后来的事实证明，指数化投资法确实就"像一颗恒星，持久发光"，因为"成本负担过重的投资者都不可能战胜市场"，而只有这种无为而治的方法比那些深思熟虑的方法更有效。在随后的岁月里,
先锋集团成长为全球第二大共同基金公司，集团旗下管理的资产高达9500亿美元，相当于13亿中国人所持有的全部美元资产的50％。因此《财富》杂志评选他为"20世纪四位投资巨人之一"，《纽约时报》也将他誉为"20世纪全球十大顶尖基金经理人"。
约翰·伯格给予投资者如此忠告："我们必须牢记，自己处于一个不确定的金融环境中，我们应该依靠的是常识性的原则。"所谓的常识性原则就是，原则一：知识就是力量；原则二：设计一个适应当前财务目标的基金组合；原则三：投资不但要放眼长线，还得适时动态地调整资产配置比例。投资就要"把你的命运和企业绑在一起"，约翰·伯格的推理很坚实——企业改善了我们的生活并提高了生活水准，在美国是如此，在全世界也都是一样。难道你不想伴随着这些企业改善我们生活的过程投资于它们的股票吗？
伯格在一次访谈时说，"经典的指数化投资就是拥有涵盖整个美国股票市场的指数。当我在1975年第一次创建指数基金时——这是很早之前的事情了，当时它被称作伯格蠢行，每个人都说它行不通。它怎么会行不通呢？
我们过去使用的指数是标普500指数，这几乎和使用涵盖整个股票市场的指数一样好，几乎一样，标普500指数里大盘股很多，小盘股和中盘股很少，有时候小盘股和中盘股的表现会比大盘股好，但从长期看，它们的表现还是会糟一些，不过这不重要。所以，我认为涵盖整个美国股票市场的指数是更好的选择。我对这个策略有些看法。所以还是让我们专注于美国国内的指数化投资吧，假如你拥有美国每一家公司的股票，这很重要，我相信指数化投资的优势今天要比过去任何时候都大得多。"
伯格在他1999年出版的《共同基金必胜法则》一书中强烈推荐投资指数基金：要想获得最大可能的市场收益率，就必须降低买入和持有基金的成本。而基民要做的，就是购买运行成本低、没有或很少有佣金的基金，尤其是低成本的指数基金，然后持有尽可能长的一段时间。对此巴菲特非常赞赏："令人信服，非常中肯而切中时弊，这是每个投资者必读的书籍。通过持续不断的改革，伯格为美国的投资者提供了更好的服务。"因此，"我个人认为，个人投资者的最佳选择就是买入一只低成本的指数基金，并在一段时间里保持持续定期买入。因为这样你将会买入一个非常好的投资品种，事实上你买入一只指数基金就相当于同时买入了美国所有的行业。""如果你坚持长期持续定期买入指数基金，你可能不会买在最低点，但你同样也不会买在最高点。"
这也就是我"依样画葫芦"的原因。
　
附 部分国内指数型基金一览：
代码 简称 跟踪指数 管理公司 备注
050002 博时裕富 沪深300指数 博时
200002 长城久泰 中信标普300指数 长城
519100 长盛100 中证100指数 长盛
519300 大成300 沪深300指数 大成
040002 华安A股 MSCI中国A股指数收益率华安 增强型指数基金
510180 华安180ETF 上证180指数 华安
天天基金网上该基金代码是510181
510050 华夏50ETF 上证50指数 华夏
159902 中小板ETF 中小企业板价格指数 华夏
160706 嘉实300 沪深300指数 嘉实
161604 融通100 深证100指数 融通
161607 融通巨潮 巨潮100目标指数 融通 增强型指数基金
519180 万家180 上证180指数 万家
161903 万家公用 巨潮公用事业指数 万家 优化指数型基金
110003 易基50 上证50指数 易方达
159901 深100ETF 深证100价格指数 易方达
180003 银华88 道琼斯中国88指数 银华
510880 友邦红利ETF 上证红利指数 友邦华泰
天天基金网上该基金代码是510881
020011 国泰沪深300 沪深300指数 国泰
481009 工银瑞银 沪深300指数基金 工银瑞信
　
此外还有：南方沪深300指数基金、广发沪深300指数基金、鹏华沪深300指数型基金等。

张可兴：股票投资的难与易

通过股票投资赚钱到底是容易还是困难？看似一个简单的问题，但实际却比较复杂。
一方面，上证指数从1990年100点起步到现在的2800多点，深证从1991年988点起步并在当年创下397点的历史最低后到现在的11000多点，似乎每个参与股市的投资者长期下来，都是应该赚钱的。特别是从个股看，上市三五年以上的股票，除极少数退市的企业，绝大多数股票如今的复权价都高于当初的上市价，有很多股票的涨幅都在10倍以上。而另一方面的现实却是大多数股民总是亏损的，市场不断重复8亏1平1赚的股市28原则。在绝大多数股票都在上涨的现实下，大多数股民反而是亏钱的，这就值得每位投资者深思了。
从价值投资的角度
上讲，股票投资赚钱的道理非常简单，概括起来就四个字"低估"、"成长"，也就是说股票估值低了，企业成长了都会造成股价未来的上涨。中国股市的每一次的
牛熊交替就是不断的重复股价从低估到高估的过程，而经过多次股市低估、高估轮回，股市长期依然不断上涨，又正是在中国经济高速发展的过程中，大多数上市公
司不断成长带动的。只要你具备一定长远的眼光，去把握股市低估到高估的过程，去把握企业成长的过程，赚钱并不难。
判断股市估值的高低，其实也并不困难，有很多方法和标准，比如根据股市整体平均PE和PB，在中国19年的证券史上，市场平均PE在20倍以下、PB在2倍以下，市场就处于低估区域，PE在50倍以上、PB在5倍
以上时，市场就处于严重高估区域。另外，还有一些更简单的常识可以辅助判断估值的高低，一般熊市的后期估值是比较低的，而牛市的后期估值是比较高的，而判
断牛熊市有很多常识性的现象，比如券商营业部交易大厅的冷清与火爆，你身边的大多数股民是亏损累累，谈股变色，还是人人都大赚特赚，连邻居的老大妈都成了
股神，向你推荐股票等。我们在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪，从本质上就是在讲在股市低估的时候买进，在高估的时候卖出，因为当大多数人恐惧
的时候，往往是熊市的后期股市处于低估阶段，而大多数人贪婪的时候也往往是牛市的后期股市处于高估阶段。李嘉诚曾经告诫很多企业家的成功心得，"当大街上
遍地都是鲜血的时候,就是你最好的投资时机。"
但
判断企业的成长，并不是普通股民能够轻易做到的，这里面需要对商业、企业及企业所在行业发展趋势、竞争态势等的深刻理解。这既与整个国家乃至全球的经济环
境、企业及行业发展的客观规律有关，也受投资者本人的知识水平、经验阅历所限制。但这里面有些普遍的规律和常识，又是投资者能够把握的，比如，在一个国家
经济腾飞，人民生活不断富裕的过程中，金融、地产等支柱产业，消费品，服务业等与百姓生活息息相关的行业，都会得到长足的发展，而其中具备竞争优势的优秀
企业成长是确定性很高的事件。另外，虽然每个人的能力圈不同，但总有一些日常的生活常识能辅助你选择企业，比如茅台的不断提价和供不应求，小肥羊的新店扩
张，腾讯QQ的付费用户和盈利点越来越多，哪家银行、地产公司服务更好或更具竞争力等等，都会为你选择企业提供帮助。总之，你对企业的未来把握的越清楚越准确，你投资赚钱会越容易。
翻
阅中国股市的历史，其实股民要想长期赚钱，永不亏损，比起国际成熟市场还要容易的多，甚至只要把握好牛熊规律就够了，因为中国股票的稀缺性特点和市场参与
者的不成熟，一个从熊市到牛市的过程中，几乎什么股票都会上涨，你只要在一个熊市的后期买入几只股票，持有的牛市的后期卖出股票，即使你的选股能力差些，
几乎也是保赚不赔的。你也许赚不到上一轮牛市中苏宁、万科等成长企业的几十倍收益，但只要你在08年底前后买入了股票，在将来合适时候卖出了股票，赚上几倍并不难。
那
么，为什么大多数股民最终依然亏损累累呢？这是因为股票投资中也有困难的地方。一是，想买在底部，卖在顶部是困难的；二是判断一只股票短期内涨跌是困难
的；三是做到在股票已经低估，但市场继续低估，承受账面亏损，巍然不动甚至继续加仓是困难的；第四，在股票已经严重高估卖出后，看着股票继续上涨，持有现
金，等在下一次低估的到来过程是困难的。
市场中多数人在股市不断上涨的大趋势下，不断亏钱，正是因为舍易求难，不断的想买了就涨；不断的试图去抓每月、甚至每周的10%；
不断的在看到大家都赚了钱的高估区间开始买股票，在严重亏损的低估区间卖出；不去买自己能够研究明白的优秀企业，而去追寻自己根本不了解的所谓黑马；不断
的频繁交易，试图每一天都战胜市场，结果把自己的大部分资产都为国家贡献了税收、为券商贡献了利润。反而对低估区间买入成长企业，这种每个牛熊周期都能创
造数倍收益，几乎无任何风险的简单投资方法熟视无睹。
最后，建议投资者与其把精力花在复杂繁琐的技术分析和盯盘上，不如花在同样困难些的企业价值研究分析和正确的投资理念及理性的操作纪律培养上。一样是付出辛勤的劳动，但二者的收获最终会是天壤之别的，走错了方向，只能南辕北辙。走对了，即使走得慢些，也会离目标越来越近。

我心中的两位股市大师

价值投资，不是"傻根投资"。理想的结果与实现的过程是两码事。"价值投资"根本不是一种投资理念，而是一种投资能力。
　　进入2007年，中国股市进入相对"高位"，几乎每天都有大量的投资者进入市场。相对于年末沪市收盘的2675点，指数近期涨幅并不大。但据业内统计，现在盘中已经有数百只股票见到历史新高，其中最为活跃的120只股票今年以来的绝对涨幅超过100％；此外，沪深两市目前已经没有了"资产净值"以下的股票。
　　与此同时，股票型基金的业绩，却在高位徘徊，几乎完全复制指数的涨幅，看来，如果今年全年市场最终只是箱体震荡，那么选择"长线持股"的投资策略就有可能跟着股指上上下下地"坐电梯"，至少收益率不会很高。
　　比较一下两位华尔街的名人，他们代表短线与长线的不同的投资理念。这就是巴菲特与彼得・林奇，这两人都是市场大师，都是我们的偶像。但是在一个多元化的市场，经常比较一下他们的差异，还是很有必要的。
　　首先，是关于资产规模的比较。从1956年做到1965年，巴菲特的投资基金年均增长率达30％，规模做到2600万美元；而彼得・林奇的投资基金，从1976年到1989年的13年间，年均增长率29％，虽然与巴菲特管理的投资合伙公司水平相当，但资产规模的扩张要快得多，13年的时间即由2000万美元增长到130亿美元。
　　其次，是关于投资难易风格的比较。彼得・林奇最为擅长的是"短线"，以便能够追随市场的波动。他相信，只要资金的规模足够大，你买到哪只股票，哪只股票必涨无疑。但是如此操作也具有相当的难度。彼得・林奇是在46岁的时候就宣布退休，因为压力太大，身体受损，这就是炒短线最大的坏处。但"从来不看电脑股票行情"的巴菲特的行业寿命，却一直持续到了今天。
　　不过要讲投资，集中投资与分散投资，并不意味着前者一定强于后者。彼得・林奇在其职业生涯之中，轮番持有过1400多只股票，远远超过同一时期的巴菲特。
　　其三，是关于投资成本的比较。让巴菲特做短线，行还是不行？可以说"肯定不行"，这是因为巴菲特所控股的核心企业就是"美国地方政府"的保险公司，该公司可以为巴菲特提供大量的低成本现金，但不允许他进行短线套利交易。正因如此，所以巴菲特被迫当了几十年的"股市傻根"，事实的真相是，"傻根"没赢，他只是把所有的风险都转嫁给了"华仔"，包括"奶茶"。
　　其四，关于机会成本，尽管巴菲特的"机会成本"为零，但在他的投资生涯之中，同样难免失手，这就是所谓投资无必胜。譬如巴菲特曾经投资于美国航空，彼得・林奇也曾经重仓美国航空这只股票，但后者是获利出局，而巴老先生却没有他那么幸运。1989年7月，巴菲特投资3.58亿美元购入美国航空的股票，当时美国航空普通股每股股价是50美元，此前的1981年至1988年，美国航空一直是令投资者印象深刻的蓝筹股，它的股东权益报酬率平均达14％，税前纯收益率在8％―12％。这样的股票，完全符合巴菲特的选股条件。而且航空业进入门槛高，属于寡头垄断，巴菲特坚信美国航空的普通股应该会有不错的表现。然而结果却事与愿违。航空公司经营的恶化，始于廉价航空公司和破产航空公司纷纷采取自杀性的低价战略，以及相对强势的航空工人工会具备极强的议价能力，致使工资成本高居不下。美国航空居然发生巨额亏损，股价从此一年不如一年。
　　该次投资应是巴菲特为数不多的失败案例之一，以此看来，"天下无贼"毕竟只是传说，关键中的关键在于，这回巴菲特当的是"华仔"，而不是运气好得要命的"傻根"。
　　巴菲特喜欢低市盈率，但低市盈率并不总是好事，低市盈率有时仅仅表明这只股票（或这个市场）的买家极其稀少，股价极不活跃，或者就存在着你所不知道的"系统风险"。
　　其五，关于可复制的难易程度的比较。这个已经不用我说，在当今世界，每10个股民中就有9个自认为可以效法巴菲特，以为巴菲特他老人家只是攥着几只好股票，然后"熬年头"，一直熬成股神的。但事实上，巴菲特并非一般人可以复制的，想复制他的成功，比复制彼得・林奇更难，因为他对于看中的股票采用绝对控股的办法，他买下的是公司，而非公司的股票。在今天的美国，至少有30万人可以这样说，"我在巴菲特先生的公司里工作"。以此观之，彼得・林奇缝的是"被窝儿"，但巴菲特把自己也"缝"进去了，你根本分不出哪一块是"被窝儿"，哪一块是巴菲特他自己。
　　对此，我们完全可以得出一个结论：价值投资，绝不是"傻根投资"，理想的结果与实现的过程是两码事，恐怕不能相提并论。很多今年新入市的投资者并不晓得，一般而言，"价值投资"根本不是一种投资理念，而是一种投资能力。
1老巴不喜欢快速的成长。认为过快的成长会伤害公司股东利益。而林奇喜欢快速的成长，因为这里10倍股较多。
2老巴不喜欢零售业，因为零售业竞争太激烈，这个行业太危险，林奇喜欢，因为他喜欢零售连锁企业的高速扩张。
3老巴不喜欢转困型的股票，因为坏学生永远会是坏学生。林奇喜欢，因为他认为，好学生遭遇临时困难，度过危机后，还是好学生，
4老巴不喜欢价值被低估的股票，虽然他年轻的时候很喜欢，后来他把这种股票投资叫吸烟屁股，只能抽一口没什么意思。有经验后改成低估85%+成长15%，必须前提是持续成长，然后低价买入，二者缺一不可。而林奇喜欢，低价买入，等股价回升到其价值的三分之一时就抛掉。
5：老巴喜欢稳定移动的大象，林奇不喜欢，主要原因两个人管理的钱不一样。投资风格不一样。
6：老巴喜欢集中投资。长期持有，林奇喜欢分散投资，短期持有。
7：老巴不喜欢周期繁荣的股票，所以一生都是追求确定性高的垄断消费品行业，而林奇喜欢周期股，喜欢那种爆涨爆跌的预期游戏。
相同点：
1：老巴和林奇都以价值投资为基础，分析企业和行业能力超一流
2：老巴和林奇都不喜欢高科技股，因为看不利润，也看不到稳定性
3：都相信，从长期来看股价和企业业绩100%相关。
4：都相信，市场的愚蠢可以让我们挣大钱
5：都相信，长线是金
最后老巴被人叫成股神，林奇被叫做股圣

上证综指和我的“进化”

1992年涉足证券投资时，上证综指刚发布不久。股票的魔力激发了我无尽的求知欲。各种投资流派都加以学习、尝试，来者不拒。
经过一段时间的学习和实践，我归纳了证券投资的致胜金字塔、四项原则和八大课题。看似系统全面，本质上就是目前颇为流行的基本面选股、技术面选时，投资和投机相结合的方法。
这一阶段，上证综指在我的投资决策中起到重要的"风向标"作用。原因有二：一是我当时的投资系统中，在基本面选股的基础上，注重把握涨跌趋势，以技术指标的低、高档作为买卖股票的主要依据。二是当时绝大多数股票出现齐涨齐跌的局面，一切行动都听上证综指的"指挥"。
正当我自以为已经找到投资秘籍、准备大干一场的时候，"十月革命一声炮响送来了社会主义"。1995年底，我在在上海证券报《财经闲话》专栏阅读了孙涤教授介绍格雷厄姆、巴菲特思想的系列文章，"安全边际"、"买卖股票如同经营企业"的核心思想如露入心、醍醐灌顶，使我投资方式和人生轨迹都发生了重大转折。上证综指在我投资系统的作用也相应地发生了变化。
接受巴菲特思想后，我投资系统的进化过程，实际上就是不断的"去投机化"的过程，从脚踏投资、投机两条船，逐步过渡到两只脚都踏进价值投资一条船上。因为我认识到，以市场价格波动趋势为主要操作依据的买卖行为，应归类为"投机"。投机者A，长期试图判断 B、C、D，而B、C、D反过来也做着同样判断，这种博弈行为必然导致"囚徒困境"，在不自觉中形成难以摆脱的"投机陷阱"。而且就投机者的整体而言，因为交易磨损成本的存在，其失败是先天的、必然的。
格雷厄姆、巴菲特的投资方法有两大基础优势：一是安全边际使投资者有犯错的空间，避免损失；二是这种方法深深地植根于对心理学的了解，具有巨大的心理优势，不会因为情绪波动而导致决策失误。相反，技术分析等投机的模式只看重价格趋势，忽视公司质地、价值评估，经常如"高空走钢丝"或一直在悬崖边上行走，缺乏安全边际的保护，唯一的救命方式是停损，但碰到"黑天鹅"等突发事件，停损根本无法执行，存在 "一失足成千古恨"而前功尽弃的致命风险。而且技术分析等投机方法，缺乏心理学的支持，心理因素对投机者的成功构成强烈的威胁。如果把技术分析等投机方法引进价值投资，将使价值投资的心理优势荡然无存，这无疑是一种引狼入室的行为。
我进化的过程并非一帆风顺，中间伴随着困惑、摇摆和试错。经过对巴菲特思想的长期学习、思考和实践，直到2002年，我的投资系统才基本定型，变得纯粹、专注起来。
在这个进化过程中，我对宏观经济和股市趋势的分析不断淡化，逐步专注于公司长期竞争优势的分析。因为我认识到，宏观经济和股票市场是庞大的复杂适应性系统，没有任何模型能准确预测。格雷厄姆在《证券分析》中指出："人们不可能对处在人类自身控制之下的经济事件作出科学预测。这种预测的"可靠性"将使人们采取相应的行动，而这种行动反过来推翻当初的预测"
所以，上证综指的短期趋势是不可知的，也不重要。对上证综指趋势的正确态度是判断、调整、适应，重在应对而不是预测。只有在少数极端的情形下，分析家才能对上证综指的中长期走向发出权威的声音，其他大部分时间的预言都是苍白无力的。
而且股票市场和宏观经济之间的关系也相当复杂，并非像教科书上所说的"股市是宏观经济的晴雨表"那么简单。
2001年11月10日，美国《财富》杂志发表了《巴菲特谈股市》一文。文中巴菲特重申了股市整体表现长期来说与美国经济整体增长性相关。过度高估或过度低估的股价长期而言肯定会回归其内在价值。但是，巴菲特还以翔实的历史数据说明了1899年―1998年的100年间，美国股市整体走势与GNP走势相背离的现象。指出影响股市走向有三个关键因素：利率、人们对未来投资报酬率的预期和心理因素。
有"德国巴菲特"之称的安德烈・科斯托兰尼曾讲述了一个"男人和狗"的寓言：有一个男人带着狗在街上散步，像所有的狗一样，这狗先跑到前面，再回到主人身边。接着，又跑到前面，看到自己跑得太远，又再折回来。整个过程里，狗就这样反反复复。最后，他俩同时抵达终点，男子悠闲地走了1公里，而狗跑来跑去，走了4公里――在这个寓言里，男子就是经济，狗则是股市。"长远看来，经济和证券市场的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。"
居于以上认识，上证综指在我投资决策中的作用也相应从"风向标"逐步演变成了"温度计"，从"老师"变成了"朋友"。通过评估上证综指所处区域的估值水平，判断市场是否处于过热或过冷阶段，有助于对股市的长期趋势作出判断，对投资决策和资产配置会起到一定的参考作用。此外，我还把上证综指作为长期投资业绩的评价标准，每五年拿自己投资业绩和上证综指相比较，检讨得与失。
本杰明・富兰克林说过："回忆生命并把它记录下来，无异于重获新生。这样，它就能够长时间流传下来，历久弥新。"回顾我近18年的投资生涯，上证综指先是我的"严师"，后是我的"益友"，一直伴随着我的成长。