什么时候才应该重锤出击

很多投资者选择投资机会时常常只盯着潜在收益而忽略了获胜概率和潜在亏损。资产配置是一个根据潜在收益、可能发生的亏损以及获胜概率综合权衡后对资产投向进行正确分配的过程，过度关注任何一方面而忽略其他因素都难以长期持续获得良好的投资回报。巴菲特认为资产配置是企业经营管理者最重要的能力，对于股票投资者资产配置更是获利的最关键因素之一。

什么机会才值得下重注，凯利优化模式的公式提供了一个简单而行之有效的风险控制思维模式：2 P -1
=X。P代表获胜概率，X代表下注资金的百分比，即应下注资金的百分比等于获胜概率的2倍减去1。凯利公式计算结果提供的是一个风险控制上限，具体投入比例还要考虑潜在收益率和投资者的风险承受能力。

潜在收益率低的投资机会可以在凯利公式计算结果的基础上调整投入比例，例如一个获胜概率达到90%但收益率只有4%的机会不值得投入80%（凯利公式计算结果）的资金。同样地如果承受风险能力低的投资者面对一个获胜概率70%的机会，投入资金比例可以降低至20%而非40%。潜在收益越高投入比例可以越高，但无论如何都不应该超越凯利公式计算结果。而实际情况是大部分投资者常常在高额潜在收益面前，哪怕获胜概率只有30%的情况下也敢于投入超过50%以上的资金，美其名曰高风险高收益。最后一种情况是在潜在收益令人满意，获胜概率也较高（例如超过80%），但一旦失败可能出现巨额亏损甚至完全损失本金的情况下，凯利公式的计算结果也许就没有什么参考价值，因为这样的机会可能完全不值得把握。潜在收益过低或潜在亏损过高时，即使获胜概率较高，也不再适宜使用凯利公式。

投资机会无论以何形式出现，只要获胜概率高，潜在收益令人满意而且潜在亏损小就是好机会。但是与投资的许多问题相类似，这些参数的设定都是主观而模糊的。因此配置过程中要采取保守策略，在计算结果的基础上适当调低投入比例，而且即使预期获胜率超过90%，也不能把大部分的资金集中到同一投资项目上。使用凯利优化模式进行资产配置还有一个能力圈的问题，如果投资机会出现在投资者擅长领域外，那么投资者对获胜概率、潜在收益与亏损的判断很可能会出现大的偏差，投资者自认为正确的推导也许与客观事实并不相符，以错误数据为基础的凯利公式推导结果也许反而会严重误导投资者。这从另一角度证明了能力圈的重要性。

凯利优化模式带给投资者最核心的观点是：只有在获胜概率很高的情况下才值得下大赌注，而低于50%获胜概率的机会不值得投入哪怕是一分钱，这应该成为价值投资者的基本原则。

对话郭台铭：我从不认为自己是最成功的

从制造电视机零件的中小企业起家，到七千亿台币营收的全球化制造业帝国，从电脑配件到手机等硬件，鸿海系几乎纵贯全球IT制造的全产业链，虽然此次金融危机之下，鸿海系的股价有所下震，但并不影响郭台铭先生作为华人企业界翘楚的地位，其一举一动，都备受各界关注。
　　但在郭台铭自己看来，他并不认为自己是成功的。"一个人如果认为自己很成功，已经到了peak（鼎峰）的时候，那么明天起床，人是往下走不是往上走；明天你出发的第一步，是在走下坡"，坚持、自律和勤力，是业界对这位已经59岁的创业家的一致评价。
　　9月6日晚还在台湾参加台湾行政院举行的赈灾重建活动，9月7日上午一早就飞抵北京，参加了"忘年交"李开复的创意工场发布会，如此频繁穿梭大陆与台湾，郭台铭戏称自己是"Chinwan"（China + Taiwan）。
　　之后，郭台铭先生接受了包括本报在内的三家媒体的采访。
　　这是他第一次接受大陆媒体的专访。
　　郭台铭坦言，创业35余载，除去寻找"第二春"的那一年左右的时间之外，有34年之久，每天都保持平均工作15个小时之久，没有间断。
　　为什么还要这么勤力？
　　"跆拳道打得好，一定是马步蹲的扎实，你知道少林寺和尚功夫千变万化，是过去挑了多少年的水上山吗？"这是"郭语录"中一句经典的话。
　　"除了喜欢，更重要的是责任"，9月7日接受记者采访时郭台铭称。他引用中国古语"种瓜得瓜、种豆得豆"来形容鸿海系的成功不是偶然的。"花时间和金钱，买到的是经验，No experiences， no judgment (没有经验就没有判断)"。
　　而我们可以猜对的是，在诡谲不明的经营环境之下，逆境的富士康，必将计划在电子商务方面大有作为。郭台铭告诉记者，富士康对网络经济的关注和研究，已有年许，在软件和网络领域，也会有新的产品举措。
　　记者：李开复先生的创意工场，将重点投资"电子商务、移动互联和云计算"，作为投资人之一，您对这三个领域的看法是怎样的？富士康在电子商务方面，又有怎样的计划？
　　郭台铭：现在的电子商务C2C像阿里巴巴(21.15,0.75,3.68%)的模式、包括B2C等，今天真正的网络经济在中国还没有开始。因为现在网络经济最发达是什么？年轻人在杀时间，在kill time。但如果年轻人都把时间花在kill time。这个在初期可以，叫初期创业阶段。将来中国经济要腾飞，必须要装上互联网这块翅膀。商业的运行、公司的互联，e-commerce将来成长会非常快。
　　我们关注电子商务也很久了。我们整个富士康集团今年在不景气的情况下，营业额还是持续的成长，会超过600亿-650亿美金之间。当然我们都是硬件。可是我们在软件以及网络这块，开展很久了。我们在网络方面有很多专家，关注很久。
　　（网络经济）要经过一个测试，游戏规则要建立。比如我们一定要开发票；小公司可以卖山寨机，我们不能卖山寨机；他们可以不经过测试，我们不可以不经过测试。
　　现在我们认为时机成熟了。过去网络在中国是机会主义者的天堂，将来应该是实力主义者的机会。e-commerce也好，云端也好，移动互联网也好。这三个每个都是富士康全世界的强项。我们只是没有品牌而已。
　　虽然现在很多网络公司、互联网公司都很成功，目前算来叫做都很成功。但在下一波真正走向剧烈的竞争，谁能胜出，其实还在未定。
　　记者：您刚才说到没有品牌，现在回头看，您后悔没有做自己的品牌么？
　　郭台铭：我觉得一点都不遗憾。各位，丰田汽车公司这么成功这么好，去年也都赔钱。品牌背后要有三个支撑，一个是技术，一个是服务，还有一个是信誉的支撑。
　　今天中国很多太阳能公司都从我这里挖人。为什么？太阳能产品送到欧洲去，一年两年就坏掉了，质量不过关啊，大量退货回来，他们有个共同的结论：说到富士康挖人，富士康的产品做得好。所以我最近也是不少人转到太阳能。
　　这样子我们说：好，我们也进入太阳能！
　　虽然是制造业的"代工大王"，但郭台铭对互联网、对新技术所带来的产业机会，一直保持高度关注。对电子商务，他是已有很久的研究。他认为，2年前电子商务市场还是"初级阶段"，但现在会进入真正的市场机会阶段。
　　电子商务的时机已经成熟
　　记者：但是做投资、尤其是前期投资，要选项目、选对人，是蛮难的。
　　郭台铭：对，问题是选人，怎么选人？这些人想创业，又是冒险家。在这些创投里，真正有多少懂技术，真正有贡献的？在开复的选择里面，每一个投资者都要有value（价值）。对这一个idea（想法），到商品化，人才将来怎么承担，也许将来也可以培养另外一个yahoo，另外一个google。开复就从选手进入到教练。
　　我们也期望将来接第二棒、第三棒、第四棒，也许收购，也许把它成长。我们的经验，我们在12个国家，有70万员工，有内部软件工程师，有座云端的总经理，可以让他的创意很快落实，缩短从idea到商品的时间。
　　记者：那在您看来，怎样的人才算是有创新精神的人呢？
　　郭台铭：创新者人格的特质我想有三个。第一个他一定要脚踏实地，不投机取巧；第二个创新者的特质要诚信；第三个敢冒险。敢冒险跟脚踏实地是矛盾吗？我觉得一点都不矛盾。因为敢冒险的人一定要有武功，你才敢冒险。我们家乡烟台有句老话，"淹死的都是会玩水的"。所以一定要先脚踏实地干好再来冒险，进少林寺你要先把蹲马步学好。
　　记者：您怎样评价富士康的创新？
　　郭台铭：去年圣诞节在美国最畅销的前十个产品，有7个是富士康做。我想大家都看到这个报道。比如你手上这个照相机，这个伸缩镜头，就没有其他公司做得出来。这个的模具是要非常精密的。（如果有谁做得到）你告诉我，我马上把那家公司买下来。
　　富士康一直在制造技术上创新。我们认为将来网络、设计，将来尤其再走e-commerce，或者是走上B2B的商业模式， 我们在搭建一个平台，可以帮非常多的中小企业、创业者，今天怎么使用网络、怎么使用电脑，还可以给他全套的软件，他在卖他的商品的时候，甚至都不需要自己的IT部门。我们可以帮他整个的解决。他只要把他的创意放上去，就可以很快的销售。这些我们都已经在做。
　　我们最近在做virtual reality。现在我们已经在设计一个东西，将来你再在网络上买匹萨的时候，可以让你闻到匹萨的味道。这就叫创新。这个目前现在的技术基本上在几年时间都可以做得到。可是将来怎么样直接Cable送到你面前，用水一泡就变成一个匹萨。你说那是不可能的事。只要你认为它是不可能它就永远不可能。但如果你认为可能，它最起码有一天可能会变成可能。这是一个创新的特质。
　　郭台铭认为，创业者要保持创新力，要敢于想象，敢于去碰那些"会让人发笑"的想法，但同时要有脚踏实地的基本功。
　　创新要有想象力
郭氏创业秘籍
郭台铭有一句广为转载的名言：一个人如何看待自己，和你周遭的人，就决定了自我的格局。如果一个人对自己看得比较长远，空间就比较宽广，就不会对得失看得太重。
郭台铭曾经回忆自己在创业初期，同样面临借不到银行资金，也无政策扶持的窘境，最好的人才即使有钱聘请，也不愿意屈就小公司的窘境。
这些处境，和我们今天看到的大部分中小企业所处的境地，似乎没什么区别；但20年后，"鸿海系"纵贯整个IT代工产业链。
正如今天我们看到多如牛毛的小企业，都在抱怨大同小异的问题和艰难，但三五载之后会怎样？或许三五年无法看出差距，但数十年之后，这些小公司又有多少可以成就大生意？小公司到大生意的中间，是什么在起作用？
至少，创业35年，郭台铭勤勤恳恳工作了34年，每天工作15个小时以上。
2008年在鸿海系遇到金融危机和经济下行的挑战之后，郭台铭再次返身，从计划退休的计划中二度出山，再次以每天工作15小时的精力、以59岁的高龄站岗。
2009年鸿海半年报显示，2009年上半年税后净利 284亿新台币，超越台积电260亿新台币。
对于今年，他自信地估计，即使在不景气的情况下，整个集团的营业额将在600亿-650亿美元之间。
在接受记者采访时，他不断提醒记者，富士康还有新的梦想。"在E-commerce、云端、移动互联网。每个都是富士康的强项，我们只是没有品牌而已。"郭台铭说。
下一步，每年李开复将在这三个领域孵化裂变出五个创业公司。可以想象，郭台铭将在其中，同以往在电视机零件、模具、连接器、机壳等转型跃迁中，找到下一个致胜点。
从小做起：
蟑螂一样的生存能力
1974年，24岁的郭台铭和几个朋友在台湾建立一家鸿海塑料企业有限公司，一起承接塑料零件订单。
鸿海成立不久，马上遭遇经济危机，原材料价格上涨，经营十分困难。合伙的朋友决定放弃，但是郭台铭不肯，就借钱盘下了这家公司。
这就是富士康帝国的开始，郭台铭的第一份生意主要从事电视机相关零件的制造。
刚刚起步，郭台铭就受困于技术难关：工厂技术度依赖模具师傅。
郭台铭拿着刚刚累积了几十万的资金，就开始盘算是否要投资模具工厂。
在当时，台湾经济大环境已经发生改变。其他不少企业家趁着台湾经济起飞，有的炒地皮，有的囤积原料，都在等价格好时大赚一笔。
和所有累积了第一笔不多资金的企业家一样，这一笔资金到底是去赚快钱还是去做实业？
但是郭台铭放弃了后来涨了数倍的土地买卖机会，选择投资建厂，引进新设备，和信赖的员工摸索生产工艺和流程。这个过程非常辛苦，每天辛苦加班到深夜。以至于创业的前几年，郭台铭都在问自己："我的决定是正确的吗？"
靠着第一批模具机器和和技术积累，鸿海开始和台湾前十大制造商有了业务往来，开拓了第一批生意。
于是，郭台铭省吃俭用，累积下来的又一批资本金不断被投入到购买更精良的设备上。1984年，鸿海从美国引入高级设备，整整花掉公司一年收入的十分之一。
不仅如此，随后的几年，相继从瑞士引进高级设备，聘请日籍顾问，又引进日本的精密机械技术。公司人员不到千人，郭台铭就慷慨地大笔资金送员工到海外学习。
鸿海前十年的创业，完全依靠鸿海"有蟑螂一样的生存能力"。
和广大的国内中小企业一样，既拿不到太多的政府扶持政策，也无法拿到银行的信贷，仅仅依靠着小额资本不断推动企业发展。
学习力：大变中找先机
除了吃苦耐劳精神和强大的专注力，郭台铭还有极强的学习能力，通过实践又变为对行业趋势的判断能力。
在管理工厂的同时，郭台铭和所有重要的客户交朋友，了解这些人的想法，掌握一线厂商全球IT行业的沿革趋势，甚至，他还深入了解客户公司管理。
1983年，鸿海就利用日本的进口设备，开发完成第一批连接器，正式进入PC领域，鸿海进入每年20%成长的稳定期。
再过五年，鸿海已经成长为一家拥有1000名员工、2.5亿元收入的企业。
郭台铭没有放慢脚步，他观察到大陆的投资机会，开始大举进军，利用深圳的土地、人力资源，设下鸿海日后发展最重要的生产基地。
接下里的十年，鸿海大产能、低成本、高技术的竞争力，陆续从LG集团抢走苹果订单，成为思科全球最大的网络设备供应商，拿下索尼Play Station游戏机订单，英特尔奔腾四连接器订单。不可思议的是，2003年，鸿海还同时拿下诺基亚和摩托罗拉的订单。
竞争：要做就做到最好
在手机和TFT-LCD领域，鸿海远不是一个先进入者。
早在1999年，各大厂商已经"为手机狂"时，郭台铭认为手机制造成本过高，一直按兵不动。
一直等到手机价格足够为大众接受时，郭台铭拿下国际前列数家手机厂商的巨量订单。两年过后，富士康国际从鸿海集团单独分离在香港上市，成为全球最大的手机代工厂。
同样，在手机毛利往下走时，鸿海开始向TFT-LC和纳米技术进军，一举投入200多亿元，又从最后的进入者改头换面进入第一阵营。
郭台铭下一步又在想什么？他的下个行业布局又渐次展开，这几年，鸿海宣布投入1000万美元设立上海安心购，重启IT渠道扩张计划。
此前，鸿海通过旗下广宇转投资赛博数码布局内地零售渠道市场，目前已成长为内地三大3C产品零售商之一。在去年底内部高级主管会议上，郭台铭强调，"2009年将全力抢攻内地IT渠道市场"。
也在今年，郭台铭投资1亿元台币与讯联共同成立康联生医科技公司，突然切入生物科技。
还有一款未来的秘密武器——纳米技术，郭台铭在透露，纳米技术第一个商品化产品花了将近10年的研究时间，将会在很短时间内公布。
郭台铭的大行业图景正慢慢展开。
郭台铭经典语录（摘选）
21世纪经济报道记者 2009-9-12 2:16:50
——竞争导向赢的策略：生意型态→经营的策略→建立系统→ 建 立组织→找对人才
——成功三部曲：策略、决心、方法, 再加上有好的人才与组织去执行。
——接班人三条件：一是品德, 二是责任心, 三是要有工作意愿; 至于太聪明的人, 则婉拒。
——自 问：「自己的核心竞争力在哪里」尤其是在未来5年到10年，到底掌握了哪些优势？
——鸿海是什么? 打不死的蟑螂, 刻苦朴实的水牛, 贫瘠土壤中扎根的葡萄藤, 振翅奋飞的孤雁, 寂寞长大的地瓜。
——成功的省思：成功是一名差劲的导师, 它给你的是无知与胆识, 不能给的是下次成功必备的经验与智慧。
虎的转身：郭台铭、柳传志和施振荣
21世纪经济报道记者 段晓燕 综合报道 2009-9-12 2:16:50
接到可以采访郭台铭先生的电话时，还是蛮意外的。这位全球"代工之王"似乎并不愿意正面在媒体面前曝光，更几乎没有接受过大陆媒体的采访。
2008、2009年对于郭台铭而言，是段"多事之秋"，人生的新惊喜和生意上的意外几乎都在这一年多不断出现，逃税传闻、接班人、股价下跌等一系列问题，让鸿海系几度被打上问号。而信奉"英雄都是死在战场上的，而不是回来拿勋章的"郭台铭，更是取消了2008年提前退休的计划，重新站岗，回到每天工作15小时的鸿海系掌门人的位置。
"不仅仅是喜欢，更是责任"，郭台铭用此来回应，并声称"成功是要有毅力的"。
50分钟的采访，"亲和"是我们对郭台铭的一致评价，其回答问题语速平缓，从其回答问题的灵巧和幽默度，足见应对媒体的经验丰富，但一说到和公司、生意、富士康相关的关键点的时候，肃穆、霸气和决断之威刹那般地在其脸上飞闪过。
但在我们的观察和理解中，我们更认为，郭台铭自身也在寻求转型。
此次投资李开复的创新工场，是郭台铭在投资领域的又一尝试，对移动互联、电子商务和云计算，郭台铭表示"很看好"，且操作的方式很有社会意义，是大力以资金支持，并表态期许很高。
我们观察认为，郭台铭尚处在"转身"的过程之中，其是否转型做投资、以及怎样做，至少目前还未看到系统性的策略，尚是零散的表现，或许我们可以大胆猜想的是，这位"全球代工之王"其实在心底已经认真考虑此事了，但是正如他一贯的风格，在真正下定决心、认定时机成熟之前，他是不会大肆张扬的；但以"专注"著称的郭台铭先生一旦做出决策，我们有理由相信，一定是会很漂亮精彩。
采访郭台铭的第二天，正好是联想控股的新战略发布会，对柳传志先生我们做了今年的第三次采访。
和郭台铭相比，柳传志的转身路径就更为成型，同样是从"贸工技"起家的联想PC，已经让柳传志培养的新生代的领军人接替，虽然二次出任联想集团董事长，但柳传志的主要时间和精力，还是在其人生第二阶段的创业：联想控股。
从联想投资，到弘毅投资，再到今天的联想控股，这条路上，一步一试，最终走出了一条有新联想特色的投资道路。
通过投资的方式，可进可退。进，则增资使之为核心资产、主业资产；退，则可卖出股权，至少可以保证财务上的获利；再退一步，即使有失败的投资案例，也没什么说不过去的，毕竟，任何一个投资基金，哪怕是国际知名的投资机构，都会有不成功的案例。
更重要的是，通过这种方式，柳传志等一批创业经验丰富的第一代企业管理者，可以将自身多年积累的做好中国公司的经验教训，延续和传授给有需要的企业，以资金和智力注入的方式，帮助企业做大。从这一点来讲，智力和经验延续的意义，比资金投资的意义更大。
柳传志先生的这种做法，使我不自然想起另外一位台湾企业界的前辈：宏基创始人施振荣先生。
大约在一个多月之前，我们采访了施振荣先生。施先生在台湾被称为IT黄埔军校的校长，宏基系为台湾的IT界培养了一代人才，退休后的施振荣先生开启了被称为"智慧银行"的智融极端，同时也转身做投资，是智基创投的最早LP。
施振荣先生转身做投资的风格，和之前做企业的风格很相像：小碎步前进。纵观其投资的几期基金，都是单笔投资额不大、但投资密度和频率较大；在投资决策过程中，施振荣注重对细节的关注和尽可能的亲力其为的参与。
如果要我还是用一些比喻来形容这三位长者，郭台铭依然是"虎与狐"的结合，坚韧中淬入灵巧；柳传志先生更像是位横刀跨马的将军，大气、自信、磅礴，不用说话也有语言；施振荣先生如瘦金体书法，精致、细密、含蓄，柔中带刚。
有意思的是，柳传志、施振荣、郭台铭，都有着"二度出山"的经历。柳传志在今年再度出任联想集团董事长时，用"只要联想需要我，赴汤蹈火我都要走下去"；2000年宏基内外毛肚交集，业绩走到谷底，已经退休的施振荣"面临比原先大十倍的挑战"也要再度走到前台，再造宏基；这次鸿海系面临金融危机和经济下滑等外部挑战，原本计划在2008年找到"第二春"并可以退休享受人生的郭台铭再次站到战场上。
顺便八卦一下，碰到了一位与郭台铭熟稔的中国企业家，这位企业家笑言，"这次见到郭台铭，发现他越活越年轻，连白头发都少了"，我们几位采访郭台铭的记者，也都一致认为，郭先生的气场，一点不见年龄的痕迹；65岁的柳传志在接受采访时笑称，高尔夫进步到100杆，是其心愿；施振荣的高尔夫怎样？下周有幸见到施振荣先生，应该顺便问一下.

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