1975年，查尔斯·艾里斯在《金融分析家月刊》上发表了一篇文章，第一次把投资称为"输家的游戏"。当时，艾里斯观察到，在整个投资领域，成千上万的人前赴后继地争抢摆在他们眼前的"未被发现"的股票，这些人都被训练用同一种方法看问题，不断地犯下"非强迫的错误"——这是一个网球运动的名词，最终变成了以动力为基础的"锦标赛"。也就是说，基金管理者为了战胜市场，首先要打败竞争对手，为了达到这个目的，他们不得不增加短线交易，其最终的结果是"预订了悲惨的结局"，有时候还造成了巨大的损失，于是对击败市场获得收益的追求自然而然地演变成在基金管理者内部的回报。究其原因，积极行动的投资者相信能够打败市场的信念基于以下两个假设：一、股票市场的流动性是一个优势；二、机构投资是一个胜利者的游戏。但是艾里斯并不赞同这个说法，"由于过去10年中的重大变化，这些假设已经不再适用。"相反，"市场的流动性是一种债务而不是资产，而且在经过一个很长的时期内，机构投资者在市场上的表现也会不佳，因为资金管理变成了输家的游戏。"
艾里斯总结说，大多数成功的投资者不一定就是非常聪明的人，也不一定就是有百万元研究预算的人，更不一定就是很幸运地在一只股票上获得1000美元收益的人。相反，他们是那些在他们投资生涯中很少犯错误的人。高尔夫球运动可以为我们提供一个很好的输家的游戏的例证。在星期天举行的职业高尔夫球手协会锦标赛中的获胜者不一定就是那个击球最远的人，也不一定就是那个轻击棒最好的人，更不是那个最先完成游戏的人。胜利者是那个在4轮比赛中犯错误最少的人。这是高尔夫球运动与其他大多数接触性运动比如足球、曲棍球等的唯一区别。在接触性比赛中，包括网球在内，比赛的结果是由胜利者决定的，这个人必须借助他的技术和肌肉的力量在综合实力上超过多少而获得大多数的得分。在高尔夫球运动中，却是由输家的行为决定了最后的结果。比如，"老虎"伍兹获得了锦标赛的冠军更主要的是由于他的对手犯了比他更多的错误。伍兹在正常水平下可以击中10个球，如果他的64个竞争对手中的一个恰好犯了比较少的错误，并且在正常水平下击中了11个球，那么伍兹就会失去锦标赛的冠军。最终的结果确实不是伍兹本人所能控制的，所以他必须依靠其他对手犯比他更多的失误。保龄球运动也与此相似，每一个选手都是以理想完美的300分开始，当更多的球瓶未被击中他也就丢失了分数。比赛的最终结果是由输家决定的，因为他没有击中更多的球瓶。
如果你理解了这种输家的游戏规则，你就已经在投资成功的道路上迈出了关键性的一步。沃伦·巴菲特之所以能够成功就是因为他在40多年的职业生涯中犯了非常少的错误。巴菲特就没有犯错误吗？有。巴菲特承认，他最经常犯的错误就是"拖拉的恶习"，这使得他错过了那些重整旗鼓的股票的机会，或者是不能及时地把股票卖出去。但是这两种类型的错误都没有使其损失了资本，仅仅是失去了良机而已。但是很少人会想到巴菲特的主要原则——不要损失资本。而不要损失资本大概是长期投资获得成功的最重要的工具。没有一个投资者，包括巴菲特在内可以避免单一股票上的阶段性损失，即使你让你只买那些确实可信的低价位的股票，偶然性的错误依然还会发生。肯定有人说，我可以使用投资多样性以确保安全。事实上投资多样性也不能阻止损失的发生。即使你持有100种股票，也将永远遭遇到市场风险的强烈攻击，这种如果风险体现在一个向下倾斜的市场中，将导致所有的股票一起下跌，"覆巢之下，焉有完卵"？
历史的记录已经清楚地表明，长期的回报是你持股时间的长短以及你购买股票的价格紧密相关的，而频繁交易和漠视基本的风险的存在就像给投资者系上沉重的铁锚一样，使得以短线为主的投资者经常发生失误。最终的结论仍然就是，要赢得"击败市场"的这一输家的游戏很容易，就是永远不参与这种游戏。
2010年1月27日星期三
2010年1月26日星期二
最是原则难坚守——读帕特·多尔西《股市真规则》
常听见有人说，股票投资要灵活多变，眼观六路耳听八方，随时应变。但据观察，大多数股票投资者最大的问题是灵活过头，股市里最缺的不是灵活性，而是原则性和坚持精神。正如巴菲特所批评的，华尔街没有原则，而即使有也不会坚持。
帕特·多尔西是世界顶级评级机构晨星公司股票研究部负责人，他在专著《股市真规则》中讲了一个故事：他在参加巴菲特的旗舰公司伯克希尔的年会时，无意中听到一个与会者抱怨说，再也不想参加伯克希尔的其他会议了，因为巴菲特每年都讲同样的话。但帕特·多尔西认为，拥有一个投资哲学并予以坚持是他的全部观点。他在《股市真规则》中展现了一套晨星公司站在格雷厄姆和巴菲特等投资大师肩膀上并有所发展的投资哲学。
帕特·多尔西是世界顶级评级机构晨星公司股票研究部负责人，他在专著《股市真规则》中讲了一个故事：他在参加巴菲特的旗舰公司伯克希尔的年会时，无意中听到一个与会者抱怨说，再也不想参加伯克希尔的其他会议了，因为巴菲特每年都讲同样的话。但帕特·多尔西认为，拥有一个投资哲学并予以坚持是他的全部观点。他在《股市真规则》中展现了一套晨星公司站在格雷厄姆和巴菲特等投资大师肩膀上并有所发展的投资哲学。
成功投资五原则
晨星公司的投资哲学建立在五个核心原则基础上：
1、做好你的功课。在买股票之前，要花时间调查了解这家公司里里外外的情况，除非对它的情况了如指掌，否则不要买它的股票。这个原则和巴菲特的能力范围、不熟不做的原则一致。
2、寻找具有强大竞争优势的公司。"竞争优势有助于公司把竞争者挡在外面。如果你识别出一家公司能阻挡竞争者，并且能找出持续产生高于平均水平利润的原因，你就已鉴别出了公司竞争优势的源头。"
3、拥有安全边际。安全边际是股票的市价与我们对股票估值的差值。将"安全边际"置于投资的核心概念，来源于格雷厄姆。帕特·多尔西在本书中以可口可乐等公司为例，做了更深入的讨论。
4、长期持有。"频繁交易的费用经过相当一段时间之后，会大大拖累投资组合的表现。对待买股票要像重大的采购，并且最好长期持有。"
5、知道何时卖出。中国有句股谚"会买只是徒弟，会卖才是师傅。"
帕特·多尔西则说，如果出现以下情况，应当卖出：你在第一次买入时犯了一个错误；公司基本面已经恶化；股价已经超出它的内在价值很多；你已发现更好的投资机会；这只股票在你的投资组合里占有太大的比例。
最后一条卖出原则值得商榷。因为按帕特·多尔西提出一般的标准，一项投资在投资组合中超过10％-15%，就该把它所占的投资比例降下来。对共同基金而言，受规则所限，这样操作可以理解。但对普通投资者而言，则多有不妥。巴菲特也不同意类似观点，他认为，要是因为乔丹在公牛队的作用太重要了，所以要把乔丹卖掉，显然是不合逻辑的。
避免常见的错误
帕特·多尔西说："投资像打网球，致命的发球和大力的反手球都能赢得很多分，但这些技术带来的任何优势都可能被加倍的失误和自己的错误抵消掉。"书中专门用一章的篇幅介绍了多数投资者常犯的七个错误：如虚幻的目标、相信这次与以往不同，陷入对公司产品的偏爱，在市场下跌时惊慌失措，试图选择市场时机、忽视估值、依赖盈利数据做分析。
虚幻的目标。这也是国内投资者常犯的错误。很多投资者都试图发现下一个微软、下一个可口可乐、下一个汇丰银行而获得巨额收益。正确的做法是应该关注发现股价已低于估值的可靠的公司。
试图选择市场时机。帕特·多尔西认为"市场时机的选择是一个空前的神化，没有一种策略能够持续不断地告诉你，何时该入市，何时清仓离场，而且也没有人能够做到这一点，否则就会有市场选时服务机构向你兜售生意了。"晨星公司追踪数以千计基金的研究表明，没有任何一家基金在过去20年中能够持续不断地选准市场时机。虽然，一些基金也偶尔取得了很大的成功而名气大噪，但是"从来没有过基金利用一种计量模型频繁进出市场的超级成功记录。"
帕特·多尔西的研究，有力地证明了市场选时不是一个持续可行的策略。国内很多基金经理试图把价值投资和波段操作结合起来，把基本面选股和技术面选时结合起来，还有的基金公司发行了所谓"趋势投资基金"，试图通过行业趋势、公司趋势、股价趋势
"三合一"的分析，提高分析的准确性，帕特·多尔西这番论述或许值得他们反思。
行业投资清单——《股市真规则》来源：帕特·多尔西
医疗保健行业
●开发新药是费时、高成本、没有成功保证的。寻找那些有长期专利保护和有很多正在研发中的新药可以分散开发风险的公司。
●如果制药公司的产品目标市场有大量的患病人群或者需求明显未被满足，这就存在一个非常好的盈利机会。
●对一种畅销药品占销售收入很大比例的制药公司而言，要确信投资该股票时有大的安全边际。任何意想不到的研发都可能使现金流和股票价格萎缩。
●除非你深入了解这项技术，否则不要在生物技术公司起步阶段投资。这类公司的盈利可能是巨大的，但是迄今为止其现金流还不可预测，在这种情况下，输得精光比赚大钱的可能性更大。
●不要忽视了医疗保健器材行业，这个行业里有很多公司具有竞争优势。
●对依赖于研发的公司(包括制药、生物技术和医疗器材)来说，现金为王。确信公司有足够的现金或者来自经营活动的现金，能够让它完成下一个研发周期。
●密切注意政府。任何医疗保险和医疗补助政策的调整和变化，都可能对整个行业的定价能力产生深远的影响。
●分散风险的管理医疗组织，无论是通过高混合的基于收费的业务、产品多样化、强大的承销能力，还是拥有风险最小化的政府账户，都可提供一个能保持一定增长速度的收益。
消费者服务业
●大多数消费者服务概念在长期经营中是失败的，所以，对处于商业生命周期中投机或者积极成长阶段的公司的任何投资，都需要比一般股票投资更严密地监控。
●小心股价已经到了高成长期的价位了。建立消费者对门店忠诚或者依赖的公司很有吸引力，蒂凡尼公司是一个很好的例子，它在珠宝零售市场上只面临有限的竞争。
●要比较存货和应付账款周转率，以确定哪一家零售商是超级高手。那些知道顾客的需求并知道如何使用强大的谈判能力的公司，是这个行业里值得下赌注的投资对象。
●密切注视那些表外债务。很多零售商在它们的账面上很少或没有债务，但是它们的全面财务健康状况也许并不那么好。
●当一家稳健的公司出了一份不好的月度或季度销售报表时，要注意寻找买入的机会。很多投资者对一份不好的门店销售收入结果反应过度，其原因也许仅仅是因为坏天气或者因为是与去年同期过高的数字相比。你要关注的是公司的基本面而不是股票的反应。
●当经济走势明朗时，公司也趋向于同步波动。当整个行业下滑时，寻找机会买入一家著名零售公司的股票，同时要对手边的名单保持警觉。
商业服务业
●理解商业模式。了解基于技术、人力或公司的行业特点以及这些公司创造业绩的不同方式。
●寻找规模经济和经营杠杆作用。这些特性能够提供明显的进入壁垒并创造令人佩服的财务业绩。
●寻找应计收入。长期客户合同能够保证未来一些年份的一定水平的收入，它能够给财务状况提供一定的稳定性。
●关注现金流。投资者赚取回报最终要依靠这家公司产生现金的能力，要规避那些不能预期产生充沛现金流的投资。
●判断市场机会大小。有大的、尚未开发的市场机会，可以为高成长提供一个有吸引力的环境。而且，公司顺应市场发展趋势，可以预知大的、能容纳全行增长的机会，因为对全行业参与者来说，不太可能只在价格方面进行竞争。
●检查增长预期。搞清楚哪种增长率是和股价联系在一起的。如果增长率是不现实的，就要规避这只股票。
银行业
●银行的商业模式可以归纳为管理三种风险——信用风险、流动性风险和利率风险。
●关注经营良好的银行。投资者应当挑出那些相对于竞争对手持有巨额流动性基础资产、并为未来的坏账已适度计提了风险准备金的银行。
●银行损益表的不同组成揭示了财务表现的不稳定，这源于利率和信用环境等诸多因素。
一般来说，经营好的银行应当在各种各样的环境下表现出稳定的净利润增长。投资者应当为能够挑选出过往记录好的银行多付出些努力。
●经营良好的银行会严格匹配资产和负债的时间期限。例如，银行应当用长期负债(比如长期债务或存款)做长期贷款，而不是用短期资金来做这件事。投资者应规避不这样做的贷款银行。
●银行业有巨大的竞争优势。它们能以甚至比联邦政府还要低的利率借钱，它们巨大的规模经济源于已经建立起来的巨大的销售分配网络。银行业资本敏感的天性阻止新的竞争者进入，而且客户转换成本高。
●投资者应当挑选那些有良好权益基础，有适度的、稳定的净资产收益率和资产收益率、盈利能力能稳步增长的银行。
●用市净率指标比较相类似的银行，可能是避免为银行股票付钱过多的一个好办法。
资产管理和保险业
●寻找多样化的资产管理公司。那些管理着许多资产种类(比如股票、债券和对冲基金等)的公司，在经济回调期间更稳定。一炮走红具有更大的不稳定性，并且可能遇到剧烈的波动。
●密切注意资产增长。确信一个资产管理人带来的资金流入比流出要多得多。
●寻找有吸引力的能瞄准机会的资产管理人，比如税收递延基金或者国际化投资基金的管理人。
●粘性资产增加稳定性。寻找高稳定性资产比例大的公司，比如国际货币投资基金或者专业化的退休储蓄基金的管理人。
●规模越大常常就越好。管理资产多、有长期良好记录和多种资产种类的公司，可以给客户提供更专业的服务。
●警惕那些比同行业平均水平增长快得多的公司(除非这种增长的原因是公司的收购)。
●在寿险业，一个保护投资免受风险的最好办法是考虑那些营业收入来源多样化的公司。某些产品，比如易变的养老金，显示出很强的周期性。
●寻找那些高信用等级(AA级)、有可靠的实力、能实现高于资本成本的净资产收益率的公司。
●挑出那些能够始终如一实现15%以上的净资产收益率的财产和灾害保险公司，这是一个很好的承保约束和成本控制指标。
●回避再三追加储备金的公司。这种情况常常暗示保单定价低于成本或者成本膨胀正在恶化。
●寻找忠心为股东创造价值的管理团队。这些团队常常把大量的个人财产投资在他们经营的公司里。
软件行业
●很少有行业的经营环境可与软件行业相比。成功的公司有极好的成长前景、逐渐扩大的利润率和财务健康状况。
●具有强大的竞争优势的软件公司有可能产生平均水平以上的收益率，而一流的技术在软件行业中只是最小的持续竞争优势之一。
●寻找那些跨越了多个商业周期还保持良好经营状况的软件公司。我们更喜欢那些已经存续了好几年的软件公司。
●许可收入是现在需求最好的指示器，因为它告诉我们在一个特定的时间段内有多少新的软件被售出。你要密切注意许可收入的趋势。
●上升的应收款天数预示着一家公司以扩大与客户的信用条件来完成交易，这是对未来几个季度收入的挤占，而且可能导致收入的亏空。
●如果递延收入增长减速或者递延收入余额开始下降，它可能是公司业务已经开始慢下来的信号。
●变换的脚步使得软件公司的未来很难预期。因为这个原因，买入之前最好是寻找以内在价值较大折扣交易的股票。
工业原材料和设备行业
●这是一个传统的旧经济行业，有很多坚实的资产和高固定成本。
●工业原材料和设备行业被分成基础材料生产商（比如钢材、化学产品生产商）以及增值产品和服务的制造商（机械和某些特殊化工产品制造商）。
●矿产品的购买者以价格选择产品。在其他方面，矿产品都是一样的，不管是谁生产的。
●在这个行业中，公司的销售收入和利润对商业周期很敏感。
●没有几家工业原材料和设备公司具有竞争优势，例外的是某些集中的行业（例如国防工业），某些有利于市场产品的行业（如美国铝业公司以及某些化学制品生产商）以及那些以最低成本（如纽柯公司）生产产品的公司。
●只有最有效率的公司才能在低迷时期幸存。最好的办法是选择低成本同时负债少的公司。
●用资产周转率（总资产周转率和固定资产周转率）度量一家制造企业的效率。
●密切注意那些拥有太多负债、资金严重不足的养老金计划，以及进行了把管理层弄得心烦意乱的大型收购行动的公司。
能源行业
●能源行业的收益率高度依赖石油价格。石油价格是周期性的，所以这个行业的利润也是周期性的。石油价格处于周期性的低谷时是买入石油公司股票更好的时机。
●即使这个行业有很强的周期性，很多能源公司还是能在周期低谷保持盈利。投资能源行业要注意这些特征。
●石油输出国组织是对能源行业的盈利非常有影响力的因素，因为这个组织能够把油价维持在生产成本之上。关注这个组织影响力的变化是有必要的，因为石油输出国组织是石油勘探和开采业的卡特尔，我们可以看到，勘探和开采比炼油和销售更有吸引力。
●在石油市场从事销售业务，规模经济可能是取得竞争优势的惟一路径。同样，石油公司规模越大越好，因为公司越大越赚钱。
●密切注意储量的变化和新储量的增长，因为这是保证公司未来采掘收入的坚实资产。
●拥有表现良好的资产负债表的公司，在经历周期性低谷时比那些负担债务的公司的表现要好得多。寻找那些投资新项目时不需要额外借债并能分红派息或者回购股票的公司。
公共事业
●公共事业行业不再是曾经的投资安全港。对这个行业中的公司要保持适度的谨慎。
●公共事业公司必须面对的竞争结构很大程度上取决于州这一级别。一些州已经在放松管制的道路上走得很远，而另外一些州还是完全管制。留意不同州的管制规章的变化，对了解这个行业是必要的。
●在管制体制下的公共事业公司往往有较强的竞争优势，因为它们类似垄断经营。但重要的是，要谨记规章制度不允许这些企业利用这种优势获得超额利润。另外，规章制度可能会（也常常会）发生变化。
●公共事业公司面对的另一个风险是解除管制或者不解除管制的环境风险。大多数电厂会产生某些种类的污染，环境管制会日益绷紧，成本会上升。
●公共事业公司在很大程度上受到杠杆作用（包括营业杠杆和财务杠杆）的制约，而这对受管制的企业来说不是那么重要的，面对日益增长的竞争，它们面对的风险指数也在增长。
●如果你为了分红而买入公共事业股票，你要确信这家公司能融到维持支出所必要的资金。
●在稳定的管制环境下经营、有相对优良的资产负债表并专心于自己核心业务的公共事业公司，是这个行业中最佳的投资对象。
硬件行业
●信息技术是发达国家提高生产力日益重要的资源。在2002年，信息技术几乎占了美国重要设备投资的50%，而在30年前只占到20%。
●技术创新意味着硬件公司能以越来越便宜的价格提供更强大的计算能力，因此，信息技术将承担越来越多的任务。
●因为快速创新，硬件技术公司趋向于收入和盈利的快速增长。
●与此同时，硬件技术领域的竞争对手常常都很强大。此外，硬件的需求具有很强的周期性。
●就技术本身来说，不可能持续支撑竞争优势。硬件行业中经过长期努力建立竞争优势的公司比依赖技术的公司更有可能取得成功。
●硬件技术公司依靠竞争优势成功的例子包括:
低成本制造商(如戴尔公司)、无形资产(如凌特技术公司和美信集成产品公司)、高转换成本(如北电公司和朗讯公司)以及网络效应(如思科公司)。
●一家有持续竞争优势的公司应当可以有效地抵御它的竞争对
手并保持主要的市场份额，或者在很长一段时间内维持高于平均水平的毛利率。
媒体行业
●寻找能够始终如一地产生充沛现金流的公司。我们希望看到自由现金流与营业收入比率在10%左右的公司。
●挑选出那些在它们的主要市场有高市场份额的公司，垄断对利润来说是好的。许可证(尤其对广播行业)可以减少竞争，维持较高的利润率。
●寻找那些成功收购后能带来更高毛利率的公司。
●表现良好的资产负债表能够使媒体公司在不增加股东风险或不稀释股东股权的情况下，做出有选择性的收购。
●寻找那些有公正坦率的管理团队、明智的收购历史记录、使用股东资本再投资比较保守，或者通过派息和股票回购方式使用投资收益的公司。
●不要赶时髦。为一部风行一时的影片或者电视节目就买入一家媒体公司的股票，很少有赚钱的。
电信业
●规则和新技术的变化使得电信业的竞争更加激烈。尽管电信业的某些领域比其他领域更稳定，但在投资之前，所有价值评估都要认真考虑资金安全问题。
●电信业是资本密集型行业，拥有维护和升级网络的资金对于成功来说是至关重要的。
●电信业是高固定成本行业，关注毛利率变化是非常重要的。
●无线通话时间的价格正在直线下降，运营商将继续在价格方面竞争。
生活消费品行业
●寻找那些比竞争对手规模大且有成本优势的制造商，比如这家公司在它所属的行业里拥有占支配地位的市场份额。
●寻找那些能够不断成功地推出新产品的公司，如果这家公司能使这些创新产品的市场份额达到市场第一就更好了。
●核实一下这家公司是否在不断地做广告以支撑它的品牌。如果这家公司坚持不懈地以廉价促销产品，这可能会耗尽品牌的价值——仅仅是为了短期的收益而掏空品牌的价值。检查一下这家公司是如何处理营业费用的，偶尔的重组可能有助于提高效率降低成本，但是如果公司常规地计提重组费用并依赖这种费用削减策略推动公司业务，对这样的公司你要小心。
●这些进入成熟期的公司能产生非常多的自由现金流，所以，确认管理层如何明智地使用这些现金就变得相当重要了。考察一下这些现金有多少是以给股东分红派息或者股票回购的形式回报给投资者的。
●牢记投资者在经济低迷时期可能会哄抬生活消费品股票的股价，使得股票价格相对于它的公平价值贵得多。当生活消费品行业的股票有20%-30%的安全边际交易时，可寻找买入的机会。
芒格的两段话和投资清单
查理给我指明了方向，让我不再象格雷翰拇教授那样只以折扣价格购买股票，这是查理对我的真正影响。这股强大的力量让我摆脱了格雷翰拇狭窄的视野范围，这就是查理大脑所产生的力量，他扩大了我的视野。"——沃伦.巴菲特
一、"我们偏向于拿大量资金进行押注，如此我们便不用再作其它决定。如果你因某些股票的价值被低估而买入它们，当它们的价格接近你对其内在价值的评估时，你就必须考虑卖出它们。这很难做到。然而如果你能买到一些伟大的公司，你就可以坐享其成。这太棒了！"
二、"如何让自己比别人更聪明呢？这部分同与生俱来的个性有关。一些人并不具备进行投资的合适个性，他们要么过于急躁，要么总是麻烦不断。然而，如果你有出色的个性，主要是指你非常有耐心，当你拥有了足够知识的时候，势必会进行大规模的进攻，然后就会慢慢学会游戏规则，部分是通过自己的实践，部分是学习别人的经验。……因此，游戏规则就是我们要不停地学习。我并不认为那些不喜欢学习过程的人会不断学习。"
芒格的投资清单：
风险——所有的投资评估必须先从评估风险开始，尤其是声誉风险
独立——要做到客观和理智，就需要进行独立思考。你正确与否与别人是否认同你无关。模仿多数人的做法是招致向均数回归。
准备——获胜的唯一途径就是工作工作再工作，并希望能获得一些洞察力。
——通过大量阅读，让自己成为一生的自学者；培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明；
——比获胜愿望更重要的是愿意进行准备工作；熟练运用源自主要学科的思维模型；如果你想变得聪明，需要一直问自己"为什么，为什么，为什么"
明智的谦逊——承认自己的无知能让人更智慧。
——待在自己的强势范围内；
——识别不确定的证据；
——抵挡对得出错的准确性、确定性等的渴望；
——最重要的是永不要欺骗自己，记住自己是最容易被欺骗的。
严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降至最低。
——确定价值、过程和财富；
——最好是记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的东西；
——要成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析试或证券分析师；
——考虑所有的风险及其影响；总是关注潜在的二阶效应和更高程度的冲击；
——进行前后思维，总是反过来看事物。
配置——合理培植资本是投资者的首要任务
——记住是否有更好的使用方法是衡量是否已经最大程度和最好地使用了资本的标准；
——金点子非常少：如果赔率对你非常有利，就下重注；
——不要陈溺于投资：根据具体情况和机会进行投资。
耐心——克制人类对行动的偏好。
——"复利是世界第八大奇迹"（爱因斯坦），如果没有必要，永远不要中断复利。
——避免不必要的交易税和摩擦成本，永远不要根据自己的兴趣采取行动；
——应该对好运的到来保持警惕；
——享受投资过程，因为你就生活在这个过程中。
果断——当适当的情形出现时，果断且深信不疑地采取行动；
——当别人贪婪时要
害怕，当别人害怕时要贪婪；
——机会不常有，机会出现时就要抓住它；
——机会只留给有准备的人：这就是游戏规则。
改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性。
——认识并适应你周围世界的真实本质，不要寄希望于世界会适应你；
——不断挑战并愿意改进你"最喜欢的想法"；
——认清现实，即使你不喜欢现实：尤其是当你不喜欢它的时候；
专注——让事情简单，记住你要做什么。
——记住名誉和正直是你最有价值的资产：而且会消失于眨眼之间。
——避免狂妄自大和厌倦效应；
——不能专注于细枝末节而忽视了显而易见的东西；
——小心排除不需要的信息："小小的渗漏也能让一艘大船沉没"
——直面你的大麻烦；不要将它们藏起来。
2010年1月25日星期一
马云：“后天”太阳照常升起
1月12日爆出Google宣布要退出中国的消息，人们恍然大悟，原来马云像2007年很早就预测经济危机会到来一样，这次又提前感知了生存环境的变化
本刊记者 徐琳玲发自杭州、上海
存在主义大师萨特说："我们都是历史的人质。"在21世纪第一个10年到来的时候，中国很多互联网从业者都成了典型的存在主义者。
但偏偏有人不服气，要像海明威一样做个硬汉，证明"人生来不是被打败的"。他更有名的名言是："男人的智商与他的长相往往是成反比的"；"今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但是大多数人死在明天晚上，看不到后天的太阳！"
在人生得意须尽欢的时候——2009年9月11日阿里巴巴集团成立十周年庆典，马云却在主题演讲中再次强调了这句话：
"很多人都倒在明天晚上，我希望我们阿里巴巴能够度过明天晚上，看到后天的太阳。"
很多人又当笑话听，不以为然。当走过拓荒阶段的互联网业开始呈现出一片喜势，1月12日爆出Google宣布要退出中国市场的消息，夹杂着各种关于这个行业前途未卜的流言。人们才恍然大悟，原来马云像2007年底很早就预测了经济危机会到来一样，这次又提前感知并预警了生存环境的变化。
他说，最大的失败是放弃，"在艰难环境下做得好，才是英雄。"
危机的来临可能比大家想象中来得快。更何况，目前经济危机并没有结束，而且有可能进一步恶化。"很多人现在都在庆祝可以恢复'昨天'，这是令人担忧的。"
马云和他的阿里巴巴，已经为这场新的寒冬做好了准备。
风光背后的隐患
光着上身，穿着裤衩，在亢奋的尖叫和口哨声中，邵晓峰硬着头皮做了平生最难堪的事——绕着办公室奔跑了一圈。
半个小时后，他彻底体会到陈冠希般的心情——手机拍下的裸奔照被火速传上了微博，在各家新闻网站流传，反应迅速的杭城报纸当即把这一猛料做上新闻版。"可恶啊！还是露点的。"他动用公关力量，好说歹说，以提供清晰照片为筹码从各家媒体换下自己的"不雅照"。
12月11日这一天，身为支付宝总裁的邵晓峰兑现了半年前对员工许下的诺言——当支付宝年底日交易额突破10个亿，他将"裸奔"向公司致敬。
坐在贴着"光明顶"牌子的董事长办公室，马云幸灾乐祸地看着手下们被逼用各种"出格"的方式，庆贺业绩一次又一次地爆发性增长。除了支付宝，淘宝网2009年第四季度日均交易额已突破6个亿。他预期，淘宝网去年销售达2000亿元人民币，有信心今年可翻一番，增至4000亿元人民币。
历经10年艰辛，马云和中国互联网一道熬过拓荒期。当同行者大多倒下或者离去，他麾下最强劲的两驾马车，却以势不可挡的速度奔跑着，即将起飞。一个日益庞大、高速成长的电子商务帝国的雏形，正在形成。
它正在悄无声息地影响着几百万中国人的日常生活。科幻小说里的情景正在变为现实——一个现代宅人，借助淘宝，可以足不出户地完成购物，做小买卖，缴纳水、电、煤、通讯、房租等费用，信用卡还款等一切日常生活环节。
不过，每个月马云都会让旗下支付宝总裁邵晓峰，准备一份支付宝资金状况的月度报告，上交给中国人民银行浙江分行。
"没人要求我们这么做，是我们自己主动提交的。"邵晓峰声明。他也早就放出话来，"如果有一天国家需要支付宝，我想都不会想，会在1秒钟内把这个公司全部送给国家。"
这一天也许很快就会到来。
对外部危机异常敏感的马云，已经感觉到头顶上悬着的那把剑所发出的寒气。他能做的，就是尽可能地小心。
并非每个传闻都是事实，但每个事实开始都会是传闻。DCCI互联网研究中心主任胡延平忧虑地告诉本刊记者："支付宝也许现在还是安全的，但是，民营以及合资背景的第三方支付机构，都面临着政策风险。"
更要考验的是马云的生存智慧。在政府对互联网业加强控制和普遍的"国进民退"下，他能独善其身吗？他必须不断与政府沟通并证明——淘宝和支付宝都是守规矩的好孩子，电子商务正推动着中国经济的转型，为扩大内需做贡献。
"货通天下"的理想
要理解马云这个人，只能从他做的事入手。
他总是被浓墨重彩地刻画和被极端地解读，不是当作商业偶像来膜拜，就是被鄙为"超级大忽悠"。这个长相好似ET、不按常理出牌的小个子，总是以噱头和争议性话语引起人们的关注。
"我想，一个人做成了一些别人认为不可思议的事，这就不能叫忽悠。"淘宝副总裁路鹏这般谈起对老板的理解。身为硅谷"海归"的路鹏于2007年加盟阿里巴巴，他承认，自己的确经历了一段艰难的时期，来适应这家风格独特的公司。
互联网从来不缺各种新奇、宏伟的概念。当2008年9月，马云抛出豪言动用50亿启动所谓"大淘宝"战略时，没多少人把这当回事。然而，一年多来，这个看似海市蜃楼的蓝图，如今正日益清晰地成为现实。
谁都预料不到淘宝网的今日格局。2003年，为了牵制易趣围攻阿里巴巴的B2B(企业对企业)业务，马云秘密进军C2C(消费者对消费者)市场：八号人一杆枪，于是各自以《鹿鼎记》里韦小宝和他7个老婆在通吃岛上为情景，你来我往地做起了小买卖。
依靠免费策略，淘宝很快击败了已如日中天的易趣。2005年起，淘宝已是亚洲最大C2C网购平台，独立出来的支付宝也占据了第三方支付的老大地位。
按马云的构想，淘宝要做开放的大平台，由单一的购物网站转型为电子商务的服务提供商，为上网的B和C提供"水、电、气"等基础服务。企业可以选择到淘宝开店，也可以自己开网站，"我们提供IT支持，把核心服务：用户管理，商品管理、交易管理、支付、物流、服务评价体系做成模块化和标准化，提供给企业使用。"
具有煽动力的马云由此描绘出一个能唤起热情和理想的"大使命"——通过平台，淘宝帮助中国企业扶植品牌，帮助中国企业从外贸转内贸，推动中国经济进行结构转型。
成为马云重点推广的"先进人物"后，斯文白净的余启明现在要忙碌的事很多：参加网商大会、为网上创业新手支招论道……
余启明的父亲老余老板80年代在无锡创办一家日化工厂，如同浙、粤两地无数的民营制造企业一样，走上了为国外化妆品品牌提供原料和代加工的道路。受制于人民币升值和原材料涨价，余家的企业也没躲过2007年外贸出口的寒冬。
余启明不甘心重走父辈OEM(也就是贴牌生产)的老路。可是，打造一个化妆品品牌在渠道和广告上的投入，是他这样的民营小企业根本无法想象的。他尝试通过网络来建立自己分的销渠道，2008年投入十几万在淘宝发展两三家代理商，到2009年3月，代理商已达400多家。
如今，"植物语"已是著名的网货品牌，女孩们都知道那是一家替某某大牌化妆品做OEM的，在淘宝网日均销售额已超过万元。
比起余启明的成功故事，更让阿里巴巴员工们充满光荣和梦想的是，马云提出"要成为未来商业文明的缔造者"——打通传统经济中的产业制造链和商品销售链。路鹏称之为"协同商务"，以区别于第一代电子商务。
他曾和合作伙伴融资500万美元在硅谷创业，"可惜当时的外部条件不成熟。"在马云手下，路鹏看到了实现自己商业理想的可能。
昨日今日
昨天的我们无法想象到今天会发生些什么。
2005年，马化腾从"西湖论剑"回来后，依样画葫芦，办了翻版的淘宝网——拍拍网，并大肆公开招聘，挖走不少淘宝的员工。几天前还把手言欢的马云和马化腾立刻爆发了一场口水恶战。
马化腾的偷袭，让马云既愤怒又不安。那时，靠阿里巴巴的B2B业务"输血"3年的淘宝，正尝试过渡到收费阶段。马化腾一个"三年免费"的杀入，打乱了马云的全盘计划。更何况，马化腾手中拥有庞大的QQ用户群，马云完全处于守势。
事过境迁，守着几百万用户的马云已不用和谁干着急。淘宝的四种赢利模式已经非常清晰：广告，增值服务，交易提成，向企业收取电子商务基础服务费。淘宝未来宣布对小C(小的消费者)实行永久免费已没有多大悬念。
根据淘宝提供的数据，目前淘宝注册用户为1.8亿，每日独立访问接近3000万，占到全中国网民数的近10%。更让无数网站眼红到流血的是，他们来淘宝只有一个目的——花钱购物。
几乎每个月，浙江嘉兴做箱包生意的叶建新都会掏出个几十万，买下淘宝界面的P2P广告铺位，为自己的网上箱包店——"麦包"打品牌。"这个广告费还是能承受的。关键的是，我付了钱，我可以看到实实在在的记录——点击率。"如今，"麦包包"已成为颇具人气的网上名店，头脑灵活的叶建新还开发了针对网购用户年龄、收入层的定制。
2009年，仅淘宝广告一项，就给马云带来了10亿收入。广告位卖得如此之火，以至于淘宝广告部的电话经常被打爆。"常常有人拿着2000万来买广告，可是我们只剩下300万和400万的广告铺位。我们只有对他们说No。"
2008年，针对B2C(企业对消费者个人)业务的淘宝商城成立。淘宝对进驻商家收取一定比例的交易提成和"进场费"。尽管占淘宝总成交额的比例还非常小，但这将是为淘宝产生持续现金流的业务板块。马云确有做网上"沃尔玛"的雄心壮志，他曾口出豪言："淘宝网交易量要在10年内超过沃尔玛全球。"
2003年淘宝成立之时，国内缺乏网购信用体系，马云"没有条件，创造条件"，自搞了一个第三方支付工具——支付宝。最初，支付宝的业务都是围着淘宝转。而马云已经预见到了这个"陪嫁丫头"的未来。几个月后，支付宝从淘宝独立出来。
事实证明了独立政策是多么英明。随着支付宝日渐成为网购的普遍交易方式，支付宝开始获得淘宝网外的客户，甚至取得了视淘宝为对手的京东商城、新蛋网和携程的信任。由于外界总把淘宝和支付宝混为一谈，支付宝的公关人员会反复强调："我们和淘宝是两家平行、独立的公司。"
经过艰难的培育期，支付宝如今已是中国应用最广泛、日交易额最大的第三方支付工具，其次是腾讯的财付通和银联的chinapay。它的业务范围深入到日常生活的每个环节，水电煤账单支付、信用卡还款、交房租等等无所不包，"总之，日常和支付有关的，支付宝都可以让你坐在电脑面前搞定。"
每个月，负责托管的工商银行会为马云出具一份账户报告。邵晓峰拒绝透露支付宝账户的日均金额。想象一下支付宝单日12亿的交易额，就能猜到这会是一个怎样的天文数字。可以这么说，"支付宝今天处理的业务量，基本上不亚于一家大型银行。"
邵晓峰表示，自己"相信国家的政策是日益放开的"。他担忧的是说不定哪天会爆发的"行业事件"。目前，国内像支付宝这样的第三方支付机构有五六十家，资金实力、资质参差不齐，只要曝出一桩类似三聚氰胺这样的负面新闻，这个行业就有被重创甚至取缔的危险。
马云的平台开始吸引一些有实力的大企业，也让许多业务成熟的B2C渠道商函渐感到威胁。
2009年两会期间，东航董事长刘绍勇放出"东航是在替携程这样的机票代理打工"的牢骚。几个月以后，东航与阿里巴巴签署战略协议：支付宝为东航官网在线机票业务提供直销支付服务；同时，东航将在淘宝网开设官方旗舰店，开放全舱位全航段机票在线销售。
国有大航空公司的力挺，让马云赚足了眼球。
2009年，日本排名第一的购衣网站优衣库进驻淘宝。取道淘宝进入中国市场，是因为看中淘宝巨大的流量——在互联网业内，培育期平均开发一个新用户的成本高达几十元；此外，这也是一条最迅速地掌握中国网民购物习惯和标准的道路。
如今，马云越发从容和有姿态。他甚至给陆兆禧、邵晓峰等4人定了一个赢利上限，超过这个数额，4人的年终考核是要扣分的。"他让我们把多赚来的钱回馈给淘宝的消费者。"
入侵与融合
让媒体不安的是，马云正在入侵他们的神圣领地。一些先行媒体已经选择和马云"对接"，尝试结合电子商务和传统媒体的可能。
2009年10月，淘宝和《浙江日报》合办的时尚购物周刊《淘宝天下》创刊，11月单期发行量号称超过28.3万册。12月29日，淘宝和湖南卫视宣布达成战略合作，两家通过合资公司——湖南快乐淘宝文化传播公司来实现电视媒体和电子商务的融合：整合资源打造一档类似《天天向上》、《快乐大本营》的电视专题节目；淘宝网将设立独立专区——潮流购物频道和外部独立网站；未来，还可能推出与网购有关的电视节目和影视剧。
"我们和欧阳常林私下开了一个玩笑：一个是中国娱乐电视的老大，一个是网上购物的老大。这么强的爸爸妈妈生下来的混血儿，一定是集中了双方父母的优势基因和特点。"具体操刀与湖南卫视合作的路鹏解释说。
AOL和时代华纳跨媒体整合失败的故事，还在耳边响起，马云会重演AOL创始人斯蒂文•凯斯的悲剧吗？目前看来，两家的利益契合点很清晰——客户群都为80后年轻女性，天然相融的购物与娱乐。当然，在中国的国情下，马云与欧阳常林们的"对接"，远不可能到达AOL和时代华纳的地步。
下一步，还能把谁收纳进这个平台，恐怕连马云自己都无法想象。
几百年前，山西商人乔治庸曾有过一个超前而宏大的商业理想——"货通天下"和"汇通天下"。但他终究是个书生气的商人，忘不了"兼济天下"的情怀。书生看得比谁都高远，可是，跌得比谁都惨。
马云不是书生，聪明到他这个份上的商人会比前辈有更好的命运吗？
愤青主导的战争——解读日本二战时的军事行动
很多人想不通，二战时小日本没事跑去偷袭珍珠港干吗？根本是自寻死路，不然中国日后的命运还真的很难说。有人觉得推动日本做出此等蠢行的原因是石油，当时日本生产的石油大概只能满足自身5%的需要，超过90%要从美国进口。那头美国一断油，日本的战略储备仅够支持一年半，穷途末路，只能豪赌一把，看看能否出奇不意，一击打垮美国。
但这还不是根本原因。事实上，是日本在明知会触怒美国的情况下仍去攻击南部法属印度支那，这才换来了禁油的处罚，本来是根本不该有这么一茬事儿的。有些事情的发生，往往是在很久以前，某个看似无关紧要的小因素决定好的。日本败亡的源头，最早可以追溯到1877年。当时日本叛乱四起，议会制再过两年就要实行，叛乱虽被平息，保守派却担心乱党的余孽不用拳头说话而改用嘴说话，到时候他们进了议会，人模狗样的做了官，还不知日本会变成什么样子。
山县有朋抓住这个机会，大肆鼓吹"军队统帅权"，要让军队"直接效命于天皇"，以免被乱党利用。所谓"军队统帅权"，就是说军队完全不受政府控制，你走你的独木桥，我走我的阳关道，你听命于天皇，我也听命于天皇，谁也不比谁大。有些日本学者指出，这个"统帅权"说白了就是军队可以无法无天，完全不受管制。事实上也是如此，天皇只是个象征性的人物，偶尔才发句话，整个日本军队实际上是受山县有朋个人控制。而到了二战时期，表面上军队和政府是平行的，但因为某些特殊的原因，军队其实完全压倒了政府。
除此以外，还有一个"现任武官制"，即内阁陆军、海军大臣必须由现役军人担任。这成了二战时日本军队挟持政府的一大法宝，出了什么事就不给内阁派人，少了两个大臣，这内阁还怎么玩？但这并不是关键因素，关键因素仍在于上面那个"特殊原因"。1913年，"现任武官制"被内阁废除，到1936年二二六事变之后，日本首相广田弘毅在军部的压力下，不得不又恢复了"现任武官制"。
这么荒唐的政策，照理来说是不该实行的。但当时的内阁出于对叛党的恐惧，再加上"直接效命于天皇"这一条确实"听起来很美"，似乎并无不妥，于是便饮鸩止渴，把整个军队的控制权交给了山县有朋。山县有朋这发迹之路，倒是跟希特勒有几分相似。不过他没希特勒那么远大的抱负，坐拥军权，坏事确实干了不少，可没能干出什么太了不起的坏事，所以倒也没人当回事。直到五六十年后，这个小小的制度才体现出无穷无尽的恶果，这时的日本政府想再夺回山县继任者们的权力，却发现已经太迟了。
自"统帅权"确立以后，日军参谋总局便连升N级，一下成了和内阁平行的天皇直属机构，负责处理军中全部事务。山县有朋自然是第一任参谋总长，但搞笑的是日本并没有像样的参谋。就这样，日本从德国拉来一个梅克尔少将，陆军大学校正式开张，里面招收的都是精英级的学生，往往是从小就进入陆军幼校，一路过关斩将，才有资格进入这所大学。成绩前六名的学生可获得天皇御赐配刀，因此也叫"军刀组"，毕业后可说是前途无量。
这学校出来的学生，军事素质无可挑剔，但他们却有个致命的弱点：从小封闭在军校里，和外界毫无接触，对真实的日本社会缺乏了解。普通的民众在想什么，政治是怎么一回事，这些军事精英们根本就搞不清楚。结果，他们纷纷闭门造车出了自己的社会理论，并且一相情愿的用自己的理论去解释整个社会，而这些军人可没有悲天悯人的人文情怀或是什么深奥的哲学思考，他们拥有的完全是军人的逻辑，粗暴而简单，我们姑且称这批人为日本粪青好了。就是这样一批人，其权力却可以不受政府的制约，后果自是可想而知。
那么这些陆军大学毕业的参谋们有着怎样的价值观呢？说起来也好笑，如果用一句话总结的话，这句话在中国可以说是人人都听过，人人都学过，而且人人都深信不疑，那就是：落后就要挨打。
1886
年，四艘令人生畏的战舰驶入长崎港，上面的外国水兵一下船，第一件事就是直奔妓院。5名外国水兵在妓院外排了很长时间的队，却发现有些日本人可以直进直出。受到这样的差别待遇，外国水兵们火冒三丈，把妓院给砸了个精光。日本警察立即出动，逮捕了这5名水兵，不料军舰上竟冲出450多人，直扑警察局而去，而舰上的12寸巨炮则调转炮口，对准了长崎市区。这下日本可没脾气了，面对外国的坚船利炮，只能乖乖的放人，还要道歉赔偿。
看，日本其实和中国一样，也有一段屈辱的历史。不过，在这则故事里欺负日本的"外国"，可不是英国或者美国。进入长崎港的舰队，乃是我大清国的北洋水师，而这段日本学生人人皆知的往事，在中国的教科书上可是只字不提的。
当然，其它列强也没少在日本分一点羹。在屈辱之中默念着"落后就要挨打"的六字真言，日本人开始了卧薪尝胆的崛起之路。这时，大清国正忙着替老太后祝寿，修着奢华无比的颐和园。
就这样，短短的8年后，一次胆大的冒险，日本消灭了装备水平亚洲第一、世界第四的北洋水师。这不就说明日本海军已经达到世界第四的水平了吗？1905年，日本险胜俄罗斯，虽然这场战争中他们所获得的回报远远小于支出，但先后击败亚洲的老大与白种人中的翘楚，日本人可是扬眉吐气，他们心中高喊着一句话：
大和民族从此站起来了！
爱国主义的热情空前高涨，日本人民空前自豪，腰板挺得比任何时候都直。大家可以想象一下——中国收复了台湾，或是中国击败了美国——或者回忆一下普通中国人对新中国建国和抗美援朝的感受。当时的日本人，就是那种心情。当然，最爽的还是军部那些人，军人的威望是如日中天。
可到了第一次世界大战结束，战争的结果又给军部泼了一头冷水。日军的老师——德国，居然输掉了！
这是第一次世界级规模的战争，也给日本敲响了警钟。看看中国的古代史吧，在不断争战后终于一统，日本仅仅由于地理上的天然防护才没有被中国吞并。而科技的发展已经消除了这道屏障，按照历史经验，现在似乎该产生一个世界霸主了。日本没有参与一战，没有获得战争经验，可以说已经输在了起跑线上，而且日军的老师在这场战斗里居然还是败者。
正所谓笨鸟先飞，在这种情况下，日军派了一小批军官来到德国研究学习。他们确实学到了不少东西，日本士兵的单兵素质和小集团作战能力在二战时可是全世界数一数二的，很多战术动作都是日本首创，正是因为日本吸收了德国一战时的各种经验教训。日本把整个德国的战法都吃透了——这意味着国民党军队也被他们吃透了，因为蒋介石替中国军队请的老师也来自德国。
不过，这些穷兵黩武的家伙更欣赏的是希特勒的总体战思想。一切向战时状态转轨，时刻准备着迎接战争——这帮日本粪青几乎就不知道该怎么和别国和平共处，不懂怎么用外交手段解决问题。也许他们并不热爱战争，但战争是他们解决所有问题的唯一手段。在这些人眼中，这个世界只有弱肉强食是不变的真理，与其落后接着挨打，不如强大起来先去打别人，没有强大的军队，谁来保障民众的生活？虽然日本政府也总想用温和点的方式处理与他国的关系，可他们是拿军部那些人毫无办法的。
也有一些其它因素。经历短暂的风光之后，日本不可避免的受到了世界金融危机的影响，接下来便是1920年的大裁军——当然，军队是不会自己裁自己的。这时军费仍然是由政府控制的，裁军是由政府提出的，现任武官制还没恢复，那个"特殊原因"也未能发挥作用。军人由民族英雄沦为民众眼里只吃闲饭不干活的人，这当中的心理反差自是可以想见，于是他们便需要一场战争，来证明自己存在的价值。
日本倒也不是跟一战完全没有瓜葛了。这时日本和英国还有盟约，英国便要日本赶紧来欧洲助拳。日本可不管什么兄弟义气，去欧洲打仗，对我有什么好处？没有。但英国怎么说也是当时的世界老大，不便得罪，何况日本也确实该打打仗了，军部的人眼珠一转，得，咱去打德国在中国的殖民地吧！那时德国在欧洲搞得焦头烂额，哪有空管亚洲的事情，驻扎在中国的德军就这么被日军给剿了，这么一来日本又战胜了自己的老师，国民心理又严重膨胀了一回。不过打跑了德国人，日本可没把土地还给中国，而是大咧咧的占了胶东半岛。这可把英国气得不行，搞了半天，自己的盟友就是这么个浑水摸鱼的货色。
这时，英国的亲密战友美国出面了，开了个华盛顿会议，和各列强们重新瓜分了这个世界。美国处理问题的思路很简单：世界需要秩序。以前抢的就既往不咎了，以后大家都不要打仗了，好好过日子吧，一战的残酷大家都见识过了，想必大家都不想再来一次吧？欧洲列强尤其是英国，毕竟和美国是一脉同源，对美国的想法很是赞赏。日本可不高兴了，英美居然逼着日本把顺手牵来的胶东半岛还给中国，本来日本人就不了解西方的价值观，于是军部粪青们又开始套用自己的社会理论解释这一切了：什么世界和平，全是幌子，说白了都是利益，就是你英美已经抢够了，现在怕我崛起，不让我也抢一点。你抢得，我就抢不得？
不高兴归不高兴，英国美国那是日本惹得起的吗？没办法，老老实实听话吧。这下日本民众又不高兴了，他们也不懂什么叫秩序，只知道列强们以前欺负过日本，而且全世界的列强都在抢地皮。现在日本好不容易出头了，到手的殖民地还得还给中国，这算怎么回事？于是，英美这些国家在日本人心目中的形象，立刻跌了一个档次。
要说美国也是唯一一个从来没抢过中国一寸土地的列强，还三番五次的帮助中国，甚至有救命之恩，可美国在中国人心目中的档次也不怎么高。在我们看来，说白了那都是利益，列强们都害怕中国崛起。胶东半岛和华盛顿会议的历史，咱们教科书上是从来不提的，也没几个中国人搞得清是怎么回事。
日本人有了种紧迫感。大家隐约觉得，与列强们似乎迟早将有一战。也就在此时，天才粪青石原莞尔的"最终战理论"横空出世。
粪青怎么能算天才呢？石原这家伙是非常聪明的，他读陆军大学时，人人苦战三更半，这家伙却整天到处晃悠，最后居然以第二名的成绩毕业——据说是得罪了教官，不然的话就是首席毕业生，可以直接在天皇面前演讲了。其实一个人成长时多多少少会在某个年龄段粪青一把，石原就曾经粪过，而且还算粪青里特别成功的那类。后来他发现做粪青实在没前途，而且再粪下去日本就要完蛋了，于是苦口婆心的劝周围人赶紧脱粪。可惜为时已晚，多少粪青都沿着和这位天才相同的道路向前粪进，一句话都听不进去。
所谓的"最终战理论"，就是东西方之间迟早要有一战。在日本抱有这个想法的人非常之多，毕竟东西方文明之间有很多隔阂，肤色都不一样，有些地方相互不理解，再加上大家过去又有不少过节，有点非我族类其心必异的意思。在二十世纪初，日本人的想法是中日应该联合起来抗击欧美，也就是所谓的"大东亚共荣圈"，那时日本是拿中国当自己人看的，很多人倾家荡产的支持辛亥革命。可革命革到最后，中国又不见什么起色，这些亚洲主义者失望之下，决心自己单干。石原就是曾倾尽家财助孙中山推翻清政府的其中一人，当然你也可以说他妄图颠覆大清国，破坏社会和谐，随意了。
怎么干呢？石原莞尔认为，日本国土纵深太小，根本无法进行一场现代战争。他也明确提出了解决方法：要想和西方打，首先得有个后方基地，这个基地就是满州国。
这理论简直太合日本人民的胃口了。这时日本人体内早就打满了国仇家恨的鸡血，觉得日本该干点什么了。军部的人更是蠢蠢欲动，早在最终战理论出现前一年就擅作主张，搞了个皇姑屯事件，想夺取满蒙地区。这起事件也能反映出日本当时的形势，天皇一听日本陆军在中国杀了人家的大元帅，搞出两国重大外交危机来了，顿时暴跳如雷，要首相田中义一彻查真相。田中义一早就知道是谁搞的鬼，拍着胸脯对天皇说没问题，肯定把主谋抓起来。谁知军部的人说了——没这回事，不是我们日本陆军干的！这下田中傻眼了，他没想到这不是个人行为，而是军部从上到下集体达成了共识。他明知道主谋是谁，可人家陆军不让他管，按照规定，他堂堂一个首相就是没法管。
田中义一没脾气了，只好又对天皇说，弄错了，不是日本陆军，是中国人自己干的。天皇暴怒，你忽悠人呢，当我搞不清怎么回事？田中既得罪不起军部，又得罪不起天皇，无奈，辞职，闪人，过了两个月就病死了，成了史上唯一被天皇吓死的日本首相。至于皇姑屯事件的凶手，自是安然无恙。天皇明知道这个人是谁，气归气，想管也管不了，人家从上到下全都护着，天皇总不能跟整个军队作对吧？
但皇姑屯事件并没有起到效果，反而弄出个东北易帜，张学良这小子倒出息了一回，挂上青天白日满地红，再抢那就是跟蒋介石开战了。军部虽然嚣张，这时还只敢偷偷摸摸的搞破坏，这么大的事，总得掂量掂量啊。
第一次尝试以失败告终，可军部并没死心。石原莞尔"最终战理论"的出现，一下把夺取满蒙的合理性上升到了历史必然的高度，为整个侵略行动提供了理论依据。没错，满蒙就是我们的生命线，那时的日本报纸，天天都在鼓吹这个理论。石原莞尔一下成了日本国宝，军部的人对他尤其景仰，石原一下便募集到不少粉丝。
但民众和军人是不同的。民众都知道满蒙很重要，可是满蒙现在是中国的地盘啊，要怎么抢呢？这就跟中国粪青老惦记着打台湾，都知道台湾很重要，是咱的缓冲区，可就是不打，你有什么办法？无非也就是图个嘴瘾，抒发一下工作学习中的不满。
以石原莞尔为首的军部粪青就不同了。日本粪青与中国粪青最大的区别就在于此，军部可是准备来真的了。
但说实话，九一八事变成功的可能性太小了。东北军不仅人数是日军的四倍，而且武器装备也比日军精良，配备了当时极为少见的捷克冲锋枪。东北军有几十架飞机，日本什么都没有，也就是人员素质比对方强而已，可面对巨大的装备差距，素质能当饭吃吗？换句话说，双方真打起来，日本的赢面实在太小了。石原莞尔也清楚这一点，对他来说这就是豪赌了，看看能不能打个出奇不意什么的，得到点意外惊喜，倒有点像偷袭珍珠港了。
石原虽然是违反军令在行动，可也不打算瞒着军部，反而是大张旗鼓的在筹备各项工作。可军部的人也不管他，都知道那是日军的天才准备完成振兴皇国的伟大事业了，心里都是向着他的。就连朝鲜的日军居然都偷偷越过国界，跑到满州来帮忙了！说日军军纪严明，好象又不是那么回事，只要你打个爱国的旗号，干什么都行。实际上军部也是有派人来阻止石原的，但只是走走过场，建川美次从日本出发，不坐飞机坐轮船，到了朝鲜又坐火车，一路磨洋工，九月十八号傍晚才到东北，发现日军上下都有大动作，明显是打算在今天起事了，于是喝了两杯酒，就一直醉到了第二天早上！
那这么大的行动失败了怎么办？这对日军那些擅自行动的军官来说是无所谓的事情，第一有伟大的爱国主义情感驱使，大家都觉得自己的行为合情合理，无可指摘；第二政府那边再怎么叫也动不了他们，有什么事大家内部通报一声，按家法处理处理就行了。正因此，这类事件在整个日军的二战史上可说是层出不穷，最终埋葬了日本帝国。
石原搞了这么大动作，张学良可是毫无察觉，还忙着花天酒地，什么准备都没做。但石原还是怕的，赌局太大了啊！9月15号，几位九一八事变的主谋开了个会议，板垣征四郎拿起一支铅笔立在桌上：手松开，往左倒就干，往右倒就不干了！结果这铅笔还就朝右边倒下去了。几个人大眼瞪小眼，那就散伙回家？这时今田新太郎跳起来：你们不干我一个人干！
几个人一听这话，马上热血沸腾，事情也就这么定下了。其实石原的计划还是比较缜密的，就是瞄准对方的心脏，趁夜直取沈阳奉军指挥部，让东北军群龙无首，同时阻断各交通要道，剩下的再各个击破，最后占领全东北。但是能不能成功，他自己心里也没底，谁知左算右算，就是没算到自己的狗屎运居然那么好，张学良压根就没抵抗！等建川美次从酒桌上爬起来时，整个东北已经江山易手，东北军那精良的武器，就统统被日军给拿走了。
至于张学良为什么放弃抵抗呢？长久以来我们宣传说是蒋介石下的令，但后来证明并不是这样。真正的原因我也不太清楚，了解的可以补充一下。这个鸦片公子的智商倒确实不大敢恭维，这个就不细说了。
这下日本可炸开锅了。九一八奇迹一般的胜利震撼了两批人。
第一批是平民百姓。大家都是每天从报纸广播里学习最终战理论的，都知道满蒙是日本的生命，结果一觉睡醒，我们的皇军就把满州给拿下了！想想看，假如你明天睡醒时，中国已经成功收复台湾了，你会是什么心情？
第二批是一些还清醒的政府官员，例如当时的日本首相犬养毅。此人是昭和天皇倚重的老臣，也是孙中山的密友，他强力主张要把满州还给中国。但对老百姓来说，满州可是日本的生命啊，我们好不容易把自己的命运掌握在自己手里了，怎么能再拱手让人？犬养毅这老贼如此主张，置国家利益、民族大义于何处？于是，当时的主流舆论直斥犬养毅是"非国民"，换成中文就是"卖国贼"或者"日奸"。前面也说过了，日本粪青动口更敢动手，1932年5月15日，少壮派军人对犬养毅的官邸发动袭击，一枪毙了这该死的日奸！
其实杀不杀犬养毅是件无所谓的事，因为政府根本就管不了军部吗。这些少壮派军人，完全是出于对日奸团体的憎恶才动了手，这也就是刚开头说的那个日本军部之所以能完全压倒政府的"特殊原因"。其实日本政府里不乏清醒之士，但是整个国家的老百姓都不太清醒，谁敢说几句与"国家利益"不符的话，马上就会被斥为日奸。更可怕的是军部时不时派几个人来暗杀一把，谁还敢再提意见了？这些少数人的声音被压制后，日本的主流民意也显得更加疯狂了。一个听不得反对意见的民族，哪有不灭亡的可能？
天皇简直要气炸了。军部的人居然说刺客是出于爱国情感，情有可原，罪不至死。天皇可不干，一定要弄死凶手。弄死就弄死吧，可在日本人眼里，五一五事件的刺客简直就是民族英雄，为国家利益而冤死，杀了他一个，还有后来人！问题的源头未能解决，民众依然粪青，军部依然无法无天，而且自此以后便完全操纵了政界，原因无它，政客已经混不下去了，无论是军部还是社会，已经没有人再支持他们的"卖国言论"了，乱说话的人，连小命都保不住！
当然，不光是日本政界，整个国际社会都反对日本。当时的国联就跟现在的联合国差不多，43个国家开会一讨论，弄了个42：1的表决出来，除了日本自己，剩下的国家都要求日本归还满州给中国。日本人那个恨啊，岂有此理，全世界都在跟我们作对！西方的无知偏见！好在，这一回胶东半岛的悲剧没有重演，继石原莞尔之后的第二个民族英雄诞生了。日本外相松冈洋右在得知投票结果后走上主席台，向全世界宣布：
日本从此以后退出国联！
当全世界投来鄙视的目光，在媒体上对日本口诛笔伐时，日本民众却用最热烈的仪式，欢迎他们伟大的外交英雄凯旋归来。
对中日间历史较熟的人会想起一个人物，币原喜重郎。此人引导的外交政策被称作"币原外交"，其主旨就是尊重中国，联合英美，和全世界搞好关系。如此和谐的外交政策，却被军部批为软弱无能。九一八事件时，币原喜重郎仍是日本外相，面对国内将满州据为己有的呼声，"币原外交"显然不再适用，币原喜重郎被逼辞职，这才给了松冈洋右一次"日本可以说不"的机会。
这样一来，满州国便是日本的地盘了。石原莞尔的行动便到此为止，他并没有进一步侵略中国的打算。可他自己也没想到，自己的身后还有千千万万个小石原莞尔，正摩拳擦掌、蠢蠢欲动呢。
我们假设一下，如果日本在九一八事变后就此罢手，之后会怎样？
换作今天的话美国会带着一票小弟去收拾日本，但那时的美国还没干起世界警察这一行，国联是不会为了中国去打仗的。东北拥有丰富的工业原材料，在日本的统治下满州国的GDP几乎和日本本土相当。而且东北还有日本最需要的战略物资——石油，只不过日本忙着打仗，一直没能勘探到。假如后来日本没来打中国，自不会陷入战争的泥潭，在东北好好经营几年，纵深有了，工业有了，石油有了，要什么有什么了。而蒋介石在羽翼丰满以前是不敢跟日本交火的，民国在进步，日本同样在进步。等二战打响，日本主动帮着打德国，以此和欧美和解，那国际地位不也有了？
这大概便是石原莞尔替日本设想的美好未来。现在要做的就是平息蒋介石的怒气，可是，日本粪青们坚决不干。
石原这批前辈可是替日本立下了赫赫功勋，自己也捞着了不少好处，那我们这些后辈该干吗呢？新版"最终战争论"如雨后春笋一般大量出现：本土需要满州做缓冲，那满州呢？需要华北做缓冲。华北又需要华南做缓冲……总之，我们日本需要全中国，全亚洲，全世界。1931年到1937年这段期间，各种事变层出不穷，其中没有一个是日本政府主使的，全是日本爱国粪青的自发行为。相反，日本政府是反对和中国开战的，只是面对汹涌的舆论和时刻可能被暗杀的风险，就连天皇也阻止不了军部的狂人们了。
可是，小粪青们的水平远不如石原莞尔高，经常把情况弄得一团糟。这其中最经典的事件，大概要算1936年的绥远事变。石原莞尔曾预言，日军再这么搞下去，迟早会陷入中国大陆的泥潭。同样是这位天才说的话，爱国粪青们只听得进好话，却听不进坏话，当初"最终战理论"被捧上九霄云阁，这"泥潭论"却是无人问津。绥远事变时石原莞尔亲自前去阻止主谋武藤章，对方却不以为然的说："石原桑，我们只不过是在重复先辈在满洲干过的事情，有什么不对吗？"这话大概会让石原莞尔刻骨铭心。石原的军阶倒是比武藤章高得多，可是日军早就养成不听上级命令的风气，要知道，石原莞尔也是自作主张发动了九一八事变，这时再去阻止别人，反倒像是怀着小人之心，怕后辈的前途超过自己。后来石原莞尔老是给进攻中国泼冷水，在那里唱衰日本，日本人越看他倒越像日奸了，武藤章干脆联合其它粪青，把他踢出中央军部，换了个虚职。可以说，石原莞尔是真正搬起石头砸了自己的脚。
所以我们会发现日军有个特色：
小规模作战奇狠无比，单兵能力和战术水平无可挑剔，可放到大战略上，就是一群无头的苍蝇。战争是为政治服务的，日军却没有明确的战略目标，或者说你有你的目标，我有我的目标，大家胡搞一气，闯了祸自己也不用负责，我们总说日本侵华是蓄谋已久，但事实却并不是如此，如果真把整个日军的行动都归结为政府的指挥，那日本政府真可以说是鼠目寸光了。俗话说，发动战争前要考虑的第一件事，就是战争将在何时结束，可那些军部参谋即使制定好战争结束的计划表，也没法将其付诸现实，当情况变得无法收拾，整个日本都被逼上梁山时，做出"偷袭珍珠港"之类的事也就不足为奇了。
换句话说，九一八事变后的日本可说前途无量，结果却葬送在了那些号称自己最爱国家的人手里。不过，之后的日本并非完全没有机会。
作为日军侵华这出大戏的始作俑者，石原莞尔怎么说也该算个甲级战犯吧？可是，这家伙最后根本没受到起诉，甚至于他主动要求审判，法庭居然也不鸟他，这又是怎么回事呢？
说来也可笑，所谓的东京审判，跟中国几乎没有任何关系，这不是一场正义的审判，只是战争结束后的一场胜利者游戏，受审的都是得罪了美苏的人，得罪了中国的几乎没有。例如广田弘毅，此人倒真没犯过什么要以死谢罪的战争罪行，只是美国需要从政府抓个文官来顶包，真正的文官战犯近卫文麿却已经自杀了。事实上近卫文麿也未必就是坏人，按他自己的话来说："我是一个被命运摆布的人，战争前由于软弱而遭军部欺负，战争中被别人斥为和平运动家，战争结束了，我又成为战争罪犯。"要是对日本二战历史稍有了解，便也知道此言不虚。所谓"和平运动家"，再讲难听点其实就是"日奸"，近卫文麿也不是自己想当首相，实在是没人敢当日本首相，他抱着"我不入地狱谁入地狱"的心态来的。东京审判时，西方诸国还没搞清一个道理：所谓日本首相，其实就是个整天受窝囊气的摆设而已。
近卫文麿1939年倒是和汪精卫搞了个"重光堂协议"，其核心思想是尽速解决中日战争，日本不要军事赔偿，中国维护自己主权，满州国归日本所有，日军在两年内撤出中国。汪精卫正是基于这个协议，认为这是中国在军事实力不如对手的情况下所能获得的最大利益，实际上如果日本这个国家稍微正常那么一点点，中国是必会失去东北的，这点继续往下看就可明白。但是后来一帮军部粪青又折腾出个《日华新关系调整要纲》，等于是把重光堂协议给废了，近卫文麿受不了军部的压力，干脆撂挑子不干了，一年后实在找不出合适的首相人选了，这才在天皇的命令下组阁上任。汪精卫大概也没想到日本人的事居然是爱国粪青说了算而不是首相说了算，稀里糊涂的就成了卖国贼，于是哭着说："日本如能征服中国，就来征服好了。他们征服不了中国，要我签一个字在他的计划上，这种文件说不上什么卖国契。中国不是我卖得了的，我若签字，就不过是我的卖身契罢了。"
而跟东条英机交恶的日军军官在东京审判中基本都能逃过一劫，石原莞尔就属此类。东条英机这家伙倒是个实实在在的笨蛋，他的军校成绩一塌糊涂，只是他爸曾是陆军大学校首席毕业生，这才让他沾了光，而且东条英机又给人感觉特爱国，恩正得很，完全是靠爱国爱到高位的。东条英机因为笨所以讨厌聪明人，石原莞尔则讨厌东条英机这样的笨蛋。他曾说：以东条的能力，最多当个上等兵。东京审判的检查官问石原莞尔是不是和东条英机意见对立，石原莞尔回答说：东条是没有自己的意见的人，和没有意见的人怎么可能发生意见对立？这两句话倒是不假。两人闹成这样，再加上石原"唱衰日本"被贬职，在美苏眼里，石原莞尔大抵便应该是好人了。
那么南京大屠杀"主谋"松井石根呢？这家伙怎么说也跟中国有关系了吧？其实，松井石根也是搬起石头砸了自己的脚。八一三会战之后，上海的日军对南京虎视耽耽，倒不是说南京有什么军事价值，而是有政治意义，打下了中国首都，本土的粪青们该有多高兴？所以粪青的思维是比较奇怪的，他们想打仗很少是为了获得实际利益，而是面子上爽一把。当时有好几支日军向南京出发，而且无一例外的是违抗军令，擅自行动，军部明知蒋介石一肚子坏水，想拉日本打全面战争，可却控制不了自己的手下。松井石根便是怕被其他人抢了头功，率队杀到南京城来了，这时的日军刚打完旷日持久的八一三会战，弹尽粮绝，士气低落，要不是唐生智主动落跑，胜负实在难料。本来陷入绝望的日军，见对手主动投降，自是欣喜若狂，再加上自己又累又饿，便进入南京烧杀抢掠，犯下了不可饶恕的罪行。
松井石根倒还算是清醒人。这么搞下去，皇军颜面何存呢？松井石根把手下集合起来，要求严肃军纪，可是没人当回事，大家嘻嘻哈哈的，本来吗，你松井石根是怎么跑南京来的？不就是违抗了上级命令吗？这种行为在日本叫"下克上"，一开始都是打着爱国主义的旗号，到最后是蔚然成风，干脆连"爱国"这块牌坊都不要了。松井石根见管不住手下，捶胸顿足，号啕大哭，回到日本后便吃斋信佛了，明明是想要阻止南京大屠杀的人，最后依然被抓包出来顶罪。
所以中国把东京审判看得那么重，还要拍个"中国人不得不看"的电影出来，这就让人觉得有些不知所谓了。明明是美苏玩的一场政治游戏，随便抓个松井石根安慰下旁边的中国，真正该死的都没死，战后反而成了日本政界的要人，中国人为什么这么高兴呢？
至于"甲级战犯"、"乙级战犯"这些词到底是什么意思，我敢打赌一百个中国人里不一定有一个说得上来。可我们照样可以天天挂在嘴边，说得兴高采烈。
话又说回来，真正该向中国人民谢罪的究竟是谁呢？日本天皇？东条英机？石原莞尔？还是千千万万个日本粪青？
就我个人所见，这个真正的战犯从来没有死去，也没有受到审判。它已经离开日本，跑到另一个国家去了。
在中国这么打了几年，军部终于意识到了。我们在中国闹了这么久，打仗中国人不是我们的对手，可是说真的，咱们什么好处都没捞着啊。小粪青打了胜仗，升官发财，日本得到什么益处了吗？这不是我们打仗的目的啊。那怎么办？军部决定，1940年，无论战况如何，撤出中国。
日本粪青可不会让军部得逞。为什么要撤，战争形势这么好，为什么要撤？你们这些人，是不是想当日奸呢。1940年撤退最后也不过是一纸空文，日本粪青们在中国不断搅事出来，想走都走不掉。这期间闹出不少笑话，比如"诺门坎事件"，清一色打着爱国旗号的下克上，结果无一例外是极为糟糕。
而影响最大的事件，是佐藤贤了擅自进攻北部法属印度支那。占了北部就可以占南部，接着就可以进攻荷兰属印度了。日本每年消耗石油495万吨，荷兰属印度一年产油470万吨。何况这时法国荷兰都战败投降了，他们的殖民地不就无主了吗？既然无主了，那不就归我了吗？日本人当时就是这么想的，司马昭之心，路人皆知，全世界都知道日本要拿法属印度支那做跳板。事实上，当时大家也知道美国是护着法国荷兰的，攻击法国等于是触怒美国，可为什么日本人还敢这么做呢？
看看佐藤贤了是怎么说的吧。他在美国呆了三年，对美国十分了解，于是得出了结论：
"美国人没有爱国心的，美国兵嘴里嚼口香糖，跳舞，去看美军训练，连个齐步走都走不整齐，这样的国家不可能举国而上打一场战争的。"
相信这个理论的可不光是二战时的日本了，有个国家的人现在还相信自己的军人比美国人更不怕死更能打，就因为人家不爱国。所以，日本对美国其实是抱着个试探心理，先打下北部法属印度支那，看看美国有什么反映，反正这国家的人都不爱国，应该不会说打就打吧？出了问题，再随机应变吗。
美国的反映出乎日本人意料。
这时，欧洲战场正打得如火如荼，美国心知自己和德国难免将有一战，那么同为三个轴心国之一的日本怎么办？美国不想打不必要的战争，为了不让日本参合进来，提出了这么个方案：维持满州国现状不变，满足日本的石油供给，作为条件，日本要停止在亚洲的军事行动。
这就是出卖中国的利益换取世界和平。
对日本来说这简直是天大的利好消息。咱早就不想打仗了，美国人这个谅解案，是把日本拉出了战争的泥潭，而且还保留了日本抢夺的所有利益——一次体面的撤退。东条英机动心了，近卫文麿动心了，又有一批粪青冷静了下来。如果接受了美国的条件会怎样呢？二战仍将以盟国的胜利告终，至于日本则是事不关己高高挂起。日本将比过去更轻松的获得在满州的利益，因为这一次，背后给他们撑腰的是美国人，蒋介石再怎么闹也闹不出名堂来，所以我说，如果日本稍微正常一点，中国是必丢东北的。日本似乎又有一个美好的将来了，可是偏偏天不遂人愿，还有一批粪青不怎么冷静。
松冈洋右就是那不冷静的粪青。这时候松冈洋右似乎已经有点精神错乱了，说话总是前后矛盾，不过话又说回来，粪青好象一贯是这样的。松冈洋右刚和苏联签定协议，把日俄关系打点好了，下面日本可以放心的进攻东南亚，松冈洋右也因此以功臣自居。那我都把苏联人给搞定了，你们又说不打了，这算怎么回事？满州现在不就是我们的吗？石油不是就快到手了吗？为什么要美国人点头同意呢？
松冈洋右这番话的杀伤力可厉害了。是啊，条件确实看起来很美，可是这不是理所当然的事吗？我们日本的内政什么时候轮到美国来管了，怎么搞得我们怕美国一样？真说不怕是不可能的，可明知实力不在一个层级，还总觉得"并非完全没有战胜的可能"，死鸭子偏要嘴硬。松冈洋右又整出个"日美谅解案的修正意见"，其核心思想就是"要战便来战，谁怕你啊！"
东条英机可给吓坏了，问近卫文麿：能不能换个精神正常点的人做外相？近卫文麿倒不是喜欢松冈洋右，也不是不能撤了他，毕竟外相不是武官，还受政府管制。可人家是"日本可以说不"的民族英雄啊，舆论会怎么看？老子要是被暗杀了怎么办？连死后都要落个日奸的名声，我犯得着吗？
这日美谅解案就这么被民族英雄给搅黄了。军部便退而求其次，转而研究是不是该去打南部法属印度支那了。当时的日本抱着这么个心态：咱们打了北部，美国就给了这么优厚的条件，那咱们再打南部，美国人给的好处不是就更多了吗？然后荷兰属印度的油田也归我们了，那我们有石油了还怕个鸟？这时海军国防政策第一委员会的石川信吾写了个《现在形势下帝国海军应采取的态度》，可说是既不知己也不知彼的经典之作，里面列举了大量日美实力间的对比，一片片的图表和统计数字，把军部的人是看得眼花缭乱，真觉得日本跟美国打，虽然吃亏，未必就必败——虽然那些数字基本上都是石川自己忽悠出来的。某国粪青也特别擅长写此类文章。
当时的日本军部就是抱着这么侥幸的心理。他们自己一手操动起来的爱国主义大潮，现在好象有点不受控制，把自己也给卷进去了，那只好随着大潮前进，不撞南墙不回头，说不定车到山前必有路，船到桥头自然直，当初石原莞尔搞九一八事变，不也是"奇迹一般的胜利"吗？爱国主义已经让这些人丧失了理性思考的能力，转而变为一群投机分子。在陆军所写的报告里有这么一句话：如果英美荷有妨碍行为，则不辞"赌"一场和英美的战争。
连他们自己心里都明白：日本正在做的，就是一场豪赌。
日本就这么大咧咧的占了南部法属印度支那，谁知这回美国变脸了。石油，没了！满州国什么的，统统也给老子吐出来！日本这下可慌了，奇怪，怎么变得这么快？海军军令部总长永野修身跑去对天皇说，我们的石油只够用一年半了，现在只能打出去了。天皇问：打美国，有没有胜算？永野回答：有没有胜算很难说，但是除此之外没有活路。天皇顿悟：是不是俗话说的"破罐子破摔"？
不过，日本人还是尽了最后的努力，想用外交手段挽回局面。只是，实际操作起来却是十分困难，美国示好一次，日本没领情，这会儿露出世界第一强国的本色来了。满州没了，日本的生命没了，这责任谁负得起？当初一起吹捧满州生命论，现在反倒搞得自己没法下台了。至于石油，东条英机知道石油的重要性，但陆军不像海军那样受石油限制，禁了就禁了呗，有什么大不了的？如前文所说，东条英机没有别的特长，他的特长只有爱国。他要保证自己在粪青军人面前的权威，不能说"和谈"这类话，于是踢了个皮球：和美国打是海军的事，还是你们做决定吧！
海军郁闷了，我们要是不打那就是日奸，可打又打不过，这可怎么办呢？这么一想，得，让近卫文麿决定吧！
过了这么多年，可怜的日本政府终于有了一回说话的权力。到了需要有人擦屁股的时候，军部终于想起来了，原来日本还有个政府啊！可近卫文麿也不傻啊。靠，辞职吧，反正也不是第一回了！二战时期，日本首相就像走马灯似的不停换，都是军部给逼出来的。天皇一想，谁干这总理大臣都差不多，都管不了军队，还不如让东条英机来管呢。就这样，东条英机一个人包办了那届内阁几乎所有的职务。倒不是他很喜欢身兼数职，实在是除他以外，没人能在政府部门里混下去了。
皮球踢了一圈又回来了，那东条怎么办呢？日本花了三个月的时间讨论是否要对美开战，东条英机内心是不想打的，可是他不敢说，他能到今天这个位置，就是因为他把软话都留在心里不说，他要是不强硬，军部就不会再支持他了。整个军部笼罩在悲观的气氛中，美国忍日本忍了很久，还给了日本一张去天堂的车票，日本却错过了这次机会。现在美国发狠了，摆在日本面前的似乎只有两条路了。
要么玉碎，要么瓦全。
永野修身认为，美国每天都在变强，日本却越来越弱。美国已不再给日本机会了，如果我们要开战的话，就是此时，此刻，翻版九一八事变，一举打垮美国，否则，不仅会失去满州，以后日本将永远受制于美国，永远没有翻身之日。这话就像九一八事变前今田新太郎那句"你们不干我自己干"一样，粪量十足，一下触动了大家的爱国心，日本决定做最后一次豪赌。12月1日，军部最终达成了统一意见，经天皇许可，日本决定向美国开战，从此走上了一条不归路。
接下来就是大家熟知的太平洋战争，日本被美国揍得满地找牙。美国倒是教会了日本一个道理：咱们不是不爱国，只是我们的爱国主义明显不太一样。说来也搞笑，其实很多日本粪青们早就醒悟了。南京沦陷时，东京粪青搞起庆祝大游行，今田新太郎问宫薙仁亲王："殿下怎么看国民的欢呼？"宫薙仁亲王没答腔，于是今田新太郎又问："殿下，这种欢呼是不是正在受苦的国民们在呼喊'快停止战争吧'？国民们不要这场战争。"只是，长江后浪推前浪，等这些人醒悟过来，情势已经到了无法控制的境地了。
这时海军又想起自己的粪青老前辈石原莞尔了，跑去征求意见，曾经的民族英雄当时已经沦落到只能在普通大学里教授军事理论课了。石原莞尔是这么说的："从一开始就知道这场战争的胜负了，我军的作战已经超越了攻击停止点了。有一条原则是战斗力和从根据地到战场的距离的二乘成反比，进行持久战一定要在一开始就确定攻击停止点。但是从支那事变到这次战争，根本就没有考虑过这点。东条打的这场战争完全是在胡闹，世界上怎么会有往肯定会失败的战场上派兵的傻瓜？"
石原莞尔也安慰性的给了几条补救措施，可是明眼人都知道，那些都只是敷衍之词，日本其实没救了。
看到这里，有些人可能会倒抽一口凉气。日本有太多机会可以完胜中国了，中国之所以能取得抗日战争的胜利，不在于中国人自己有多坚韧，而在于日本粪青实在太愚蠢。
像日本这样的国家，以前老被列强欺负，激发出强大的爱国主义情感也是很正常的。可是，爱国爱国，本来"爱"是件很美好的事，在日本却是以"恨"的形式表现了出来。再加上制度中的漏洞，这恨最终演化到了无法控制的地步，不仅伤害了别人，而且吞噬了自己。
但这还不是根本原因。事实上，是日本在明知会触怒美国的情况下仍去攻击南部法属印度支那，这才换来了禁油的处罚，本来是根本不该有这么一茬事儿的。有些事情的发生，往往是在很久以前，某个看似无关紧要的小因素决定好的。日本败亡的源头，最早可以追溯到1877年。当时日本叛乱四起，议会制再过两年就要实行，叛乱虽被平息，保守派却担心乱党的余孽不用拳头说话而改用嘴说话，到时候他们进了议会，人模狗样的做了官，还不知日本会变成什么样子。
山县有朋抓住这个机会，大肆鼓吹"军队统帅权"，要让军队"直接效命于天皇"，以免被乱党利用。所谓"军队统帅权"，就是说军队完全不受政府控制，你走你的独木桥，我走我的阳关道，你听命于天皇，我也听命于天皇，谁也不比谁大。有些日本学者指出，这个"统帅权"说白了就是军队可以无法无天，完全不受管制。事实上也是如此，天皇只是个象征性的人物，偶尔才发句话，整个日本军队实际上是受山县有朋个人控制。而到了二战时期，表面上军队和政府是平行的，但因为某些特殊的原因，军队其实完全压倒了政府。
除此以外，还有一个"现任武官制"，即内阁陆军、海军大臣必须由现役军人担任。这成了二战时日本军队挟持政府的一大法宝，出了什么事就不给内阁派人，少了两个大臣，这内阁还怎么玩？但这并不是关键因素，关键因素仍在于上面那个"特殊原因"。1913年，"现任武官制"被内阁废除，到1936年二二六事变之后，日本首相广田弘毅在军部的压力下，不得不又恢复了"现任武官制"。
这么荒唐的政策，照理来说是不该实行的。但当时的内阁出于对叛党的恐惧，再加上"直接效命于天皇"这一条确实"听起来很美"，似乎并无不妥，于是便饮鸩止渴，把整个军队的控制权交给了山县有朋。山县有朋这发迹之路，倒是跟希特勒有几分相似。不过他没希特勒那么远大的抱负，坐拥军权，坏事确实干了不少，可没能干出什么太了不起的坏事，所以倒也没人当回事。直到五六十年后，这个小小的制度才体现出无穷无尽的恶果，这时的日本政府想再夺回山县继任者们的权力，却发现已经太迟了。
自"统帅权"确立以后，日军参谋总局便连升N级，一下成了和内阁平行的天皇直属机构，负责处理军中全部事务。山县有朋自然是第一任参谋总长，但搞笑的是日本并没有像样的参谋。就这样，日本从德国拉来一个梅克尔少将，陆军大学校正式开张，里面招收的都是精英级的学生，往往是从小就进入陆军幼校，一路过关斩将，才有资格进入这所大学。成绩前六名的学生可获得天皇御赐配刀，因此也叫"军刀组"，毕业后可说是前途无量。
这学校出来的学生，军事素质无可挑剔，但他们却有个致命的弱点：从小封闭在军校里，和外界毫无接触，对真实的日本社会缺乏了解。普通的民众在想什么，政治是怎么一回事，这些军事精英们根本就搞不清楚。结果，他们纷纷闭门造车出了自己的社会理论，并且一相情愿的用自己的理论去解释整个社会，而这些军人可没有悲天悯人的人文情怀或是什么深奥的哲学思考，他们拥有的完全是军人的逻辑，粗暴而简单，我们姑且称这批人为日本粪青好了。就是这样一批人，其权力却可以不受政府的制约，后果自是可想而知。
那么这些陆军大学毕业的参谋们有着怎样的价值观呢？说起来也好笑，如果用一句话总结的话，这句话在中国可以说是人人都听过，人人都学过，而且人人都深信不疑，那就是：落后就要挨打。
1886
年，四艘令人生畏的战舰驶入长崎港，上面的外国水兵一下船，第一件事就是直奔妓院。5名外国水兵在妓院外排了很长时间的队，却发现有些日本人可以直进直出。受到这样的差别待遇，外国水兵们火冒三丈，把妓院给砸了个精光。日本警察立即出动，逮捕了这5名水兵，不料军舰上竟冲出450多人，直扑警察局而去，而舰上的12寸巨炮则调转炮口，对准了长崎市区。这下日本可没脾气了，面对外国的坚船利炮，只能乖乖的放人，还要道歉赔偿。
看，日本其实和中国一样，也有一段屈辱的历史。不过，在这则故事里欺负日本的"外国"，可不是英国或者美国。进入长崎港的舰队，乃是我大清国的北洋水师，而这段日本学生人人皆知的往事，在中国的教科书上可是只字不提的。
当然，其它列强也没少在日本分一点羹。在屈辱之中默念着"落后就要挨打"的六字真言，日本人开始了卧薪尝胆的崛起之路。这时，大清国正忙着替老太后祝寿，修着奢华无比的颐和园。
就这样，短短的8年后，一次胆大的冒险，日本消灭了装备水平亚洲第一、世界第四的北洋水师。这不就说明日本海军已经达到世界第四的水平了吗？1905年，日本险胜俄罗斯，虽然这场战争中他们所获得的回报远远小于支出，但先后击败亚洲的老大与白种人中的翘楚，日本人可是扬眉吐气，他们心中高喊着一句话：
大和民族从此站起来了！
爱国主义的热情空前高涨，日本人民空前自豪，腰板挺得比任何时候都直。大家可以想象一下——中国收复了台湾，或是中国击败了美国——或者回忆一下普通中国人对新中国建国和抗美援朝的感受。当时的日本人，就是那种心情。当然，最爽的还是军部那些人，军人的威望是如日中天。
可到了第一次世界大战结束，战争的结果又给军部泼了一头冷水。日军的老师——德国，居然输掉了！
这是第一次世界级规模的战争，也给日本敲响了警钟。看看中国的古代史吧，在不断争战后终于一统，日本仅仅由于地理上的天然防护才没有被中国吞并。而科技的发展已经消除了这道屏障，按照历史经验，现在似乎该产生一个世界霸主了。日本没有参与一战，没有获得战争经验，可以说已经输在了起跑线上，而且日军的老师在这场战斗里居然还是败者。
正所谓笨鸟先飞，在这种情况下，日军派了一小批军官来到德国研究学习。他们确实学到了不少东西，日本士兵的单兵素质和小集团作战能力在二战时可是全世界数一数二的，很多战术动作都是日本首创，正是因为日本吸收了德国一战时的各种经验教训。日本把整个德国的战法都吃透了——这意味着国民党军队也被他们吃透了，因为蒋介石替中国军队请的老师也来自德国。
不过，这些穷兵黩武的家伙更欣赏的是希特勒的总体战思想。一切向战时状态转轨，时刻准备着迎接战争——这帮日本粪青几乎就不知道该怎么和别国和平共处，不懂怎么用外交手段解决问题。也许他们并不热爱战争，但战争是他们解决所有问题的唯一手段。在这些人眼中，这个世界只有弱肉强食是不变的真理，与其落后接着挨打，不如强大起来先去打别人，没有强大的军队，谁来保障民众的生活？虽然日本政府也总想用温和点的方式处理与他国的关系，可他们是拿军部那些人毫无办法的。
也有一些其它因素。经历短暂的风光之后，日本不可避免的受到了世界金融危机的影响，接下来便是1920年的大裁军——当然，军队是不会自己裁自己的。这时军费仍然是由政府控制的，裁军是由政府提出的，现任武官制还没恢复，那个"特殊原因"也未能发挥作用。军人由民族英雄沦为民众眼里只吃闲饭不干活的人，这当中的心理反差自是可以想见，于是他们便需要一场战争，来证明自己存在的价值。
日本倒也不是跟一战完全没有瓜葛了。这时日本和英国还有盟约，英国便要日本赶紧来欧洲助拳。日本可不管什么兄弟义气，去欧洲打仗，对我有什么好处？没有。但英国怎么说也是当时的世界老大，不便得罪，何况日本也确实该打打仗了，军部的人眼珠一转，得，咱去打德国在中国的殖民地吧！那时德国在欧洲搞得焦头烂额，哪有空管亚洲的事情，驻扎在中国的德军就这么被日军给剿了，这么一来日本又战胜了自己的老师，国民心理又严重膨胀了一回。不过打跑了德国人，日本可没把土地还给中国，而是大咧咧的占了胶东半岛。这可把英国气得不行，搞了半天，自己的盟友就是这么个浑水摸鱼的货色。
这时，英国的亲密战友美国出面了，开了个华盛顿会议，和各列强们重新瓜分了这个世界。美国处理问题的思路很简单：世界需要秩序。以前抢的就既往不咎了，以后大家都不要打仗了，好好过日子吧，一战的残酷大家都见识过了，想必大家都不想再来一次吧？欧洲列强尤其是英国，毕竟和美国是一脉同源，对美国的想法很是赞赏。日本可不高兴了，英美居然逼着日本把顺手牵来的胶东半岛还给中国，本来日本人就不了解西方的价值观，于是军部粪青们又开始套用自己的社会理论解释这一切了：什么世界和平，全是幌子，说白了都是利益，就是你英美已经抢够了，现在怕我崛起，不让我也抢一点。你抢得，我就抢不得？
不高兴归不高兴，英国美国那是日本惹得起的吗？没办法，老老实实听话吧。这下日本民众又不高兴了，他们也不懂什么叫秩序，只知道列强们以前欺负过日本，而且全世界的列强都在抢地皮。现在日本好不容易出头了，到手的殖民地还得还给中国，这算怎么回事？于是，英美这些国家在日本人心目中的形象，立刻跌了一个档次。
要说美国也是唯一一个从来没抢过中国一寸土地的列强，还三番五次的帮助中国，甚至有救命之恩，可美国在中国人心目中的档次也不怎么高。在我们看来，说白了那都是利益，列强们都害怕中国崛起。胶东半岛和华盛顿会议的历史，咱们教科书上是从来不提的，也没几个中国人搞得清是怎么回事。
日本人有了种紧迫感。大家隐约觉得，与列强们似乎迟早将有一战。也就在此时，天才粪青石原莞尔的"最终战理论"横空出世。
粪青怎么能算天才呢？石原这家伙是非常聪明的，他读陆军大学时，人人苦战三更半，这家伙却整天到处晃悠，最后居然以第二名的成绩毕业——据说是得罪了教官，不然的话就是首席毕业生，可以直接在天皇面前演讲了。其实一个人成长时多多少少会在某个年龄段粪青一把，石原就曾经粪过，而且还算粪青里特别成功的那类。后来他发现做粪青实在没前途，而且再粪下去日本就要完蛋了，于是苦口婆心的劝周围人赶紧脱粪。可惜为时已晚，多少粪青都沿着和这位天才相同的道路向前粪进，一句话都听不进去。
所谓的"最终战理论"，就是东西方之间迟早要有一战。在日本抱有这个想法的人非常之多，毕竟东西方文明之间有很多隔阂，肤色都不一样，有些地方相互不理解，再加上大家过去又有不少过节，有点非我族类其心必异的意思。在二十世纪初，日本人的想法是中日应该联合起来抗击欧美，也就是所谓的"大东亚共荣圈"，那时日本是拿中国当自己人看的，很多人倾家荡产的支持辛亥革命。可革命革到最后，中国又不见什么起色，这些亚洲主义者失望之下，决心自己单干。石原就是曾倾尽家财助孙中山推翻清政府的其中一人，当然你也可以说他妄图颠覆大清国，破坏社会和谐，随意了。
怎么干呢？石原莞尔认为，日本国土纵深太小，根本无法进行一场现代战争。他也明确提出了解决方法：要想和西方打，首先得有个后方基地，这个基地就是满州国。
这理论简直太合日本人民的胃口了。这时日本人体内早就打满了国仇家恨的鸡血，觉得日本该干点什么了。军部的人更是蠢蠢欲动，早在最终战理论出现前一年就擅作主张，搞了个皇姑屯事件，想夺取满蒙地区。这起事件也能反映出日本当时的形势，天皇一听日本陆军在中国杀了人家的大元帅，搞出两国重大外交危机来了，顿时暴跳如雷，要首相田中义一彻查真相。田中义一早就知道是谁搞的鬼，拍着胸脯对天皇说没问题，肯定把主谋抓起来。谁知军部的人说了——没这回事，不是我们日本陆军干的！这下田中傻眼了，他没想到这不是个人行为，而是军部从上到下集体达成了共识。他明知道主谋是谁，可人家陆军不让他管，按照规定，他堂堂一个首相就是没法管。
田中义一没脾气了，只好又对天皇说，弄错了，不是日本陆军，是中国人自己干的。天皇暴怒，你忽悠人呢，当我搞不清怎么回事？田中既得罪不起军部，又得罪不起天皇，无奈，辞职，闪人，过了两个月就病死了，成了史上唯一被天皇吓死的日本首相。至于皇姑屯事件的凶手，自是安然无恙。天皇明知道这个人是谁，气归气，想管也管不了，人家从上到下全都护着，天皇总不能跟整个军队作对吧？
但皇姑屯事件并没有起到效果，反而弄出个东北易帜，张学良这小子倒出息了一回，挂上青天白日满地红，再抢那就是跟蒋介石开战了。军部虽然嚣张，这时还只敢偷偷摸摸的搞破坏，这么大的事，总得掂量掂量啊。
第一次尝试以失败告终，可军部并没死心。石原莞尔"最终战理论"的出现，一下把夺取满蒙的合理性上升到了历史必然的高度，为整个侵略行动提供了理论依据。没错，满蒙就是我们的生命线，那时的日本报纸，天天都在鼓吹这个理论。石原莞尔一下成了日本国宝，军部的人对他尤其景仰，石原一下便募集到不少粉丝。
但民众和军人是不同的。民众都知道满蒙很重要，可是满蒙现在是中国的地盘啊，要怎么抢呢？这就跟中国粪青老惦记着打台湾，都知道台湾很重要，是咱的缓冲区，可就是不打，你有什么办法？无非也就是图个嘴瘾，抒发一下工作学习中的不满。
以石原莞尔为首的军部粪青就不同了。日本粪青与中国粪青最大的区别就在于此，军部可是准备来真的了。
但说实话，九一八事变成功的可能性太小了。东北军不仅人数是日军的四倍，而且武器装备也比日军精良，配备了当时极为少见的捷克冲锋枪。东北军有几十架飞机，日本什么都没有，也就是人员素质比对方强而已，可面对巨大的装备差距，素质能当饭吃吗？换句话说，双方真打起来，日本的赢面实在太小了。石原莞尔也清楚这一点，对他来说这就是豪赌了，看看能不能打个出奇不意什么的，得到点意外惊喜，倒有点像偷袭珍珠港了。
石原虽然是违反军令在行动，可也不打算瞒着军部，反而是大张旗鼓的在筹备各项工作。可军部的人也不管他，都知道那是日军的天才准备完成振兴皇国的伟大事业了，心里都是向着他的。就连朝鲜的日军居然都偷偷越过国界，跑到满州来帮忙了！说日军军纪严明，好象又不是那么回事，只要你打个爱国的旗号，干什么都行。实际上军部也是有派人来阻止石原的，但只是走走过场，建川美次从日本出发，不坐飞机坐轮船，到了朝鲜又坐火车，一路磨洋工，九月十八号傍晚才到东北，发现日军上下都有大动作，明显是打算在今天起事了，于是喝了两杯酒，就一直醉到了第二天早上！
那这么大的行动失败了怎么办？这对日军那些擅自行动的军官来说是无所谓的事情，第一有伟大的爱国主义情感驱使，大家都觉得自己的行为合情合理，无可指摘；第二政府那边再怎么叫也动不了他们，有什么事大家内部通报一声，按家法处理处理就行了。正因此，这类事件在整个日军的二战史上可说是层出不穷，最终埋葬了日本帝国。
石原搞了这么大动作，张学良可是毫无察觉，还忙着花天酒地，什么准备都没做。但石原还是怕的，赌局太大了啊！9月15号，几位九一八事变的主谋开了个会议，板垣征四郎拿起一支铅笔立在桌上：手松开，往左倒就干，往右倒就不干了！结果这铅笔还就朝右边倒下去了。几个人大眼瞪小眼，那就散伙回家？这时今田新太郎跳起来：你们不干我一个人干！
几个人一听这话，马上热血沸腾，事情也就这么定下了。其实石原的计划还是比较缜密的，就是瞄准对方的心脏，趁夜直取沈阳奉军指挥部，让东北军群龙无首，同时阻断各交通要道，剩下的再各个击破，最后占领全东北。但是能不能成功，他自己心里也没底，谁知左算右算，就是没算到自己的狗屎运居然那么好，张学良压根就没抵抗！等建川美次从酒桌上爬起来时，整个东北已经江山易手，东北军那精良的武器，就统统被日军给拿走了。
至于张学良为什么放弃抵抗呢？长久以来我们宣传说是蒋介石下的令，但后来证明并不是这样。真正的原因我也不太清楚，了解的可以补充一下。这个鸦片公子的智商倒确实不大敢恭维，这个就不细说了。
这下日本可炸开锅了。九一八奇迹一般的胜利震撼了两批人。
第一批是平民百姓。大家都是每天从报纸广播里学习最终战理论的，都知道满蒙是日本的生命，结果一觉睡醒，我们的皇军就把满州给拿下了！想想看，假如你明天睡醒时，中国已经成功收复台湾了，你会是什么心情？
第二批是一些还清醒的政府官员，例如当时的日本首相犬养毅。此人是昭和天皇倚重的老臣，也是孙中山的密友，他强力主张要把满州还给中国。但对老百姓来说，满州可是日本的生命啊，我们好不容易把自己的命运掌握在自己手里了，怎么能再拱手让人？犬养毅这老贼如此主张，置国家利益、民族大义于何处？于是，当时的主流舆论直斥犬养毅是"非国民"，换成中文就是"卖国贼"或者"日奸"。前面也说过了，日本粪青动口更敢动手，1932年5月15日，少壮派军人对犬养毅的官邸发动袭击，一枪毙了这该死的日奸！
其实杀不杀犬养毅是件无所谓的事，因为政府根本就管不了军部吗。这些少壮派军人，完全是出于对日奸团体的憎恶才动了手，这也就是刚开头说的那个日本军部之所以能完全压倒政府的"特殊原因"。其实日本政府里不乏清醒之士，但是整个国家的老百姓都不太清醒，谁敢说几句与"国家利益"不符的话，马上就会被斥为日奸。更可怕的是军部时不时派几个人来暗杀一把，谁还敢再提意见了？这些少数人的声音被压制后，日本的主流民意也显得更加疯狂了。一个听不得反对意见的民族，哪有不灭亡的可能？
天皇简直要气炸了。军部的人居然说刺客是出于爱国情感，情有可原，罪不至死。天皇可不干，一定要弄死凶手。弄死就弄死吧，可在日本人眼里，五一五事件的刺客简直就是民族英雄，为国家利益而冤死，杀了他一个，还有后来人！问题的源头未能解决，民众依然粪青，军部依然无法无天，而且自此以后便完全操纵了政界，原因无它，政客已经混不下去了，无论是军部还是社会，已经没有人再支持他们的"卖国言论"了，乱说话的人，连小命都保不住！
当然，不光是日本政界，整个国际社会都反对日本。当时的国联就跟现在的联合国差不多，43个国家开会一讨论，弄了个42：1的表决出来，除了日本自己，剩下的国家都要求日本归还满州给中国。日本人那个恨啊，岂有此理，全世界都在跟我们作对！西方的无知偏见！好在，这一回胶东半岛的悲剧没有重演，继石原莞尔之后的第二个民族英雄诞生了。日本外相松冈洋右在得知投票结果后走上主席台，向全世界宣布：
日本从此以后退出国联！
当全世界投来鄙视的目光，在媒体上对日本口诛笔伐时，日本民众却用最热烈的仪式，欢迎他们伟大的外交英雄凯旋归来。
对中日间历史较熟的人会想起一个人物，币原喜重郎。此人引导的外交政策被称作"币原外交"，其主旨就是尊重中国，联合英美，和全世界搞好关系。如此和谐的外交政策，却被军部批为软弱无能。九一八事件时，币原喜重郎仍是日本外相，面对国内将满州据为己有的呼声，"币原外交"显然不再适用，币原喜重郎被逼辞职，这才给了松冈洋右一次"日本可以说不"的机会。
这样一来，满州国便是日本的地盘了。石原莞尔的行动便到此为止，他并没有进一步侵略中国的打算。可他自己也没想到，自己的身后还有千千万万个小石原莞尔，正摩拳擦掌、蠢蠢欲动呢。
我们假设一下，如果日本在九一八事变后就此罢手，之后会怎样？
换作今天的话美国会带着一票小弟去收拾日本，但那时的美国还没干起世界警察这一行，国联是不会为了中国去打仗的。东北拥有丰富的工业原材料，在日本的统治下满州国的GDP几乎和日本本土相当。而且东北还有日本最需要的战略物资——石油，只不过日本忙着打仗，一直没能勘探到。假如后来日本没来打中国，自不会陷入战争的泥潭，在东北好好经营几年，纵深有了，工业有了，石油有了，要什么有什么了。而蒋介石在羽翼丰满以前是不敢跟日本交火的，民国在进步，日本同样在进步。等二战打响，日本主动帮着打德国，以此和欧美和解，那国际地位不也有了？
这大概便是石原莞尔替日本设想的美好未来。现在要做的就是平息蒋介石的怒气，可是，日本粪青们坚决不干。
石原这批前辈可是替日本立下了赫赫功勋，自己也捞着了不少好处，那我们这些后辈该干吗呢？新版"最终战争论"如雨后春笋一般大量出现：本土需要满州做缓冲，那满州呢？需要华北做缓冲。华北又需要华南做缓冲……总之，我们日本需要全中国，全亚洲，全世界。1931年到1937年这段期间，各种事变层出不穷，其中没有一个是日本政府主使的，全是日本爱国粪青的自发行为。相反，日本政府是反对和中国开战的，只是面对汹涌的舆论和时刻可能被暗杀的风险，就连天皇也阻止不了军部的狂人们了。
可是，小粪青们的水平远不如石原莞尔高，经常把情况弄得一团糟。这其中最经典的事件，大概要算1936年的绥远事变。石原莞尔曾预言，日军再这么搞下去，迟早会陷入中国大陆的泥潭。同样是这位天才说的话，爱国粪青们只听得进好话，却听不进坏话，当初"最终战理论"被捧上九霄云阁，这"泥潭论"却是无人问津。绥远事变时石原莞尔亲自前去阻止主谋武藤章，对方却不以为然的说："石原桑，我们只不过是在重复先辈在满洲干过的事情，有什么不对吗？"这话大概会让石原莞尔刻骨铭心。石原的军阶倒是比武藤章高得多，可是日军早就养成不听上级命令的风气，要知道，石原莞尔也是自作主张发动了九一八事变，这时再去阻止别人，反倒像是怀着小人之心，怕后辈的前途超过自己。后来石原莞尔老是给进攻中国泼冷水，在那里唱衰日本，日本人越看他倒越像日奸了，武藤章干脆联合其它粪青，把他踢出中央军部，换了个虚职。可以说，石原莞尔是真正搬起石头砸了自己的脚。
所以我们会发现日军有个特色：
小规模作战奇狠无比，单兵能力和战术水平无可挑剔，可放到大战略上，就是一群无头的苍蝇。战争是为政治服务的，日军却没有明确的战略目标，或者说你有你的目标，我有我的目标，大家胡搞一气，闯了祸自己也不用负责，我们总说日本侵华是蓄谋已久，但事实却并不是如此，如果真把整个日军的行动都归结为政府的指挥，那日本政府真可以说是鼠目寸光了。俗话说，发动战争前要考虑的第一件事，就是战争将在何时结束，可那些军部参谋即使制定好战争结束的计划表，也没法将其付诸现实，当情况变得无法收拾，整个日本都被逼上梁山时，做出"偷袭珍珠港"之类的事也就不足为奇了。
换句话说，九一八事变后的日本可说前途无量，结果却葬送在了那些号称自己最爱国家的人手里。不过，之后的日本并非完全没有机会。
作为日军侵华这出大戏的始作俑者，石原莞尔怎么说也该算个甲级战犯吧？可是，这家伙最后根本没受到起诉，甚至于他主动要求审判，法庭居然也不鸟他，这又是怎么回事呢？
说来也可笑，所谓的东京审判，跟中国几乎没有任何关系，这不是一场正义的审判，只是战争结束后的一场胜利者游戏，受审的都是得罪了美苏的人，得罪了中国的几乎没有。例如广田弘毅，此人倒真没犯过什么要以死谢罪的战争罪行，只是美国需要从政府抓个文官来顶包，真正的文官战犯近卫文麿却已经自杀了。事实上近卫文麿也未必就是坏人，按他自己的话来说："我是一个被命运摆布的人，战争前由于软弱而遭军部欺负，战争中被别人斥为和平运动家，战争结束了，我又成为战争罪犯。"要是对日本二战历史稍有了解，便也知道此言不虚。所谓"和平运动家"，再讲难听点其实就是"日奸"，近卫文麿也不是自己想当首相，实在是没人敢当日本首相，他抱着"我不入地狱谁入地狱"的心态来的。东京审判时，西方诸国还没搞清一个道理：所谓日本首相，其实就是个整天受窝囊气的摆设而已。
近卫文麿1939年倒是和汪精卫搞了个"重光堂协议"，其核心思想是尽速解决中日战争，日本不要军事赔偿，中国维护自己主权，满州国归日本所有，日军在两年内撤出中国。汪精卫正是基于这个协议，认为这是中国在军事实力不如对手的情况下所能获得的最大利益，实际上如果日本这个国家稍微正常那么一点点，中国是必会失去东北的，这点继续往下看就可明白。但是后来一帮军部粪青又折腾出个《日华新关系调整要纲》，等于是把重光堂协议给废了，近卫文麿受不了军部的压力，干脆撂挑子不干了，一年后实在找不出合适的首相人选了，这才在天皇的命令下组阁上任。汪精卫大概也没想到日本人的事居然是爱国粪青说了算而不是首相说了算，稀里糊涂的就成了卖国贼，于是哭着说："日本如能征服中国，就来征服好了。他们征服不了中国，要我签一个字在他的计划上，这种文件说不上什么卖国契。中国不是我卖得了的，我若签字，就不过是我的卖身契罢了。"
而跟东条英机交恶的日军军官在东京审判中基本都能逃过一劫，石原莞尔就属此类。东条英机这家伙倒是个实实在在的笨蛋，他的军校成绩一塌糊涂，只是他爸曾是陆军大学校首席毕业生，这才让他沾了光，而且东条英机又给人感觉特爱国，恩正得很，完全是靠爱国爱到高位的。东条英机因为笨所以讨厌聪明人，石原莞尔则讨厌东条英机这样的笨蛋。他曾说：以东条的能力，最多当个上等兵。东京审判的检查官问石原莞尔是不是和东条英机意见对立，石原莞尔回答说：东条是没有自己的意见的人，和没有意见的人怎么可能发生意见对立？这两句话倒是不假。两人闹成这样，再加上石原"唱衰日本"被贬职，在美苏眼里，石原莞尔大抵便应该是好人了。
那么南京大屠杀"主谋"松井石根呢？这家伙怎么说也跟中国有关系了吧？其实，松井石根也是搬起石头砸了自己的脚。八一三会战之后，上海的日军对南京虎视耽耽，倒不是说南京有什么军事价值，而是有政治意义，打下了中国首都，本土的粪青们该有多高兴？所以粪青的思维是比较奇怪的，他们想打仗很少是为了获得实际利益，而是面子上爽一把。当时有好几支日军向南京出发，而且无一例外的是违抗军令，擅自行动，军部明知蒋介石一肚子坏水，想拉日本打全面战争，可却控制不了自己的手下。松井石根便是怕被其他人抢了头功，率队杀到南京城来了，这时的日军刚打完旷日持久的八一三会战，弹尽粮绝，士气低落，要不是唐生智主动落跑，胜负实在难料。本来陷入绝望的日军，见对手主动投降，自是欣喜若狂，再加上自己又累又饿，便进入南京烧杀抢掠，犯下了不可饶恕的罪行。
松井石根倒还算是清醒人。这么搞下去，皇军颜面何存呢？松井石根把手下集合起来，要求严肃军纪，可是没人当回事，大家嘻嘻哈哈的，本来吗，你松井石根是怎么跑南京来的？不就是违抗了上级命令吗？这种行为在日本叫"下克上"，一开始都是打着爱国主义的旗号，到最后是蔚然成风，干脆连"爱国"这块牌坊都不要了。松井石根见管不住手下，捶胸顿足，号啕大哭，回到日本后便吃斋信佛了，明明是想要阻止南京大屠杀的人，最后依然被抓包出来顶罪。
所以中国把东京审判看得那么重，还要拍个"中国人不得不看"的电影出来，这就让人觉得有些不知所谓了。明明是美苏玩的一场政治游戏，随便抓个松井石根安慰下旁边的中国，真正该死的都没死，战后反而成了日本政界的要人，中国人为什么这么高兴呢？
至于"甲级战犯"、"乙级战犯"这些词到底是什么意思，我敢打赌一百个中国人里不一定有一个说得上来。可我们照样可以天天挂在嘴边，说得兴高采烈。
话又说回来，真正该向中国人民谢罪的究竟是谁呢？日本天皇？东条英机？石原莞尔？还是千千万万个日本粪青？
就我个人所见，这个真正的战犯从来没有死去，也没有受到审判。它已经离开日本，跑到另一个国家去了。
在中国这么打了几年，军部终于意识到了。我们在中国闹了这么久，打仗中国人不是我们的对手，可是说真的，咱们什么好处都没捞着啊。小粪青打了胜仗，升官发财，日本得到什么益处了吗？这不是我们打仗的目的啊。那怎么办？军部决定，1940年，无论战况如何，撤出中国。
日本粪青可不会让军部得逞。为什么要撤，战争形势这么好，为什么要撤？你们这些人，是不是想当日奸呢。1940年撤退最后也不过是一纸空文，日本粪青们在中国不断搅事出来，想走都走不掉。这期间闹出不少笑话，比如"诺门坎事件"，清一色打着爱国旗号的下克上，结果无一例外是极为糟糕。
而影响最大的事件，是佐藤贤了擅自进攻北部法属印度支那。占了北部就可以占南部，接着就可以进攻荷兰属印度了。日本每年消耗石油495万吨，荷兰属印度一年产油470万吨。何况这时法国荷兰都战败投降了，他们的殖民地不就无主了吗？既然无主了，那不就归我了吗？日本人当时就是这么想的，司马昭之心，路人皆知，全世界都知道日本要拿法属印度支那做跳板。事实上，当时大家也知道美国是护着法国荷兰的，攻击法国等于是触怒美国，可为什么日本人还敢这么做呢？
看看佐藤贤了是怎么说的吧。他在美国呆了三年，对美国十分了解，于是得出了结论：
"美国人没有爱国心的，美国兵嘴里嚼口香糖，跳舞，去看美军训练，连个齐步走都走不整齐，这样的国家不可能举国而上打一场战争的。"
相信这个理论的可不光是二战时的日本了，有个国家的人现在还相信自己的军人比美国人更不怕死更能打，就因为人家不爱国。所以，日本对美国其实是抱着个试探心理，先打下北部法属印度支那，看看美国有什么反映，反正这国家的人都不爱国，应该不会说打就打吧？出了问题，再随机应变吗。
美国的反映出乎日本人意料。
这时，欧洲战场正打得如火如荼，美国心知自己和德国难免将有一战，那么同为三个轴心国之一的日本怎么办？美国不想打不必要的战争，为了不让日本参合进来，提出了这么个方案：维持满州国现状不变，满足日本的石油供给，作为条件，日本要停止在亚洲的军事行动。
这就是出卖中国的利益换取世界和平。
对日本来说这简直是天大的利好消息。咱早就不想打仗了，美国人这个谅解案，是把日本拉出了战争的泥潭，而且还保留了日本抢夺的所有利益——一次体面的撤退。东条英机动心了，近卫文麿动心了，又有一批粪青冷静了下来。如果接受了美国的条件会怎样呢？二战仍将以盟国的胜利告终，至于日本则是事不关己高高挂起。日本将比过去更轻松的获得在满州的利益，因为这一次，背后给他们撑腰的是美国人，蒋介石再怎么闹也闹不出名堂来，所以我说，如果日本稍微正常一点，中国是必丢东北的。日本似乎又有一个美好的将来了，可是偏偏天不遂人愿，还有一批粪青不怎么冷静。
松冈洋右就是那不冷静的粪青。这时候松冈洋右似乎已经有点精神错乱了，说话总是前后矛盾，不过话又说回来，粪青好象一贯是这样的。松冈洋右刚和苏联签定协议，把日俄关系打点好了，下面日本可以放心的进攻东南亚，松冈洋右也因此以功臣自居。那我都把苏联人给搞定了，你们又说不打了，这算怎么回事？满州现在不就是我们的吗？石油不是就快到手了吗？为什么要美国人点头同意呢？
松冈洋右这番话的杀伤力可厉害了。是啊，条件确实看起来很美，可是这不是理所当然的事吗？我们日本的内政什么时候轮到美国来管了，怎么搞得我们怕美国一样？真说不怕是不可能的，可明知实力不在一个层级，还总觉得"并非完全没有战胜的可能"，死鸭子偏要嘴硬。松冈洋右又整出个"日美谅解案的修正意见"，其核心思想就是"要战便来战，谁怕你啊！"
东条英机可给吓坏了，问近卫文麿：能不能换个精神正常点的人做外相？近卫文麿倒不是喜欢松冈洋右，也不是不能撤了他，毕竟外相不是武官，还受政府管制。可人家是"日本可以说不"的民族英雄啊，舆论会怎么看？老子要是被暗杀了怎么办？连死后都要落个日奸的名声，我犯得着吗？
这日美谅解案就这么被民族英雄给搅黄了。军部便退而求其次，转而研究是不是该去打南部法属印度支那了。当时的日本抱着这么个心态：咱们打了北部，美国就给了这么优厚的条件，那咱们再打南部，美国人给的好处不是就更多了吗？然后荷兰属印度的油田也归我们了，那我们有石油了还怕个鸟？这时海军国防政策第一委员会的石川信吾写了个《现在形势下帝国海军应采取的态度》，可说是既不知己也不知彼的经典之作，里面列举了大量日美实力间的对比，一片片的图表和统计数字，把军部的人是看得眼花缭乱，真觉得日本跟美国打，虽然吃亏，未必就必败——虽然那些数字基本上都是石川自己忽悠出来的。某国粪青也特别擅长写此类文章。
当时的日本军部就是抱着这么侥幸的心理。他们自己一手操动起来的爱国主义大潮，现在好象有点不受控制，把自己也给卷进去了，那只好随着大潮前进，不撞南墙不回头，说不定车到山前必有路，船到桥头自然直，当初石原莞尔搞九一八事变，不也是"奇迹一般的胜利"吗？爱国主义已经让这些人丧失了理性思考的能力，转而变为一群投机分子。在陆军所写的报告里有这么一句话：如果英美荷有妨碍行为，则不辞"赌"一场和英美的战争。
连他们自己心里都明白：日本正在做的，就是一场豪赌。
日本就这么大咧咧的占了南部法属印度支那，谁知这回美国变脸了。石油，没了！满州国什么的，统统也给老子吐出来！日本这下可慌了，奇怪，怎么变得这么快？海军军令部总长永野修身跑去对天皇说，我们的石油只够用一年半了，现在只能打出去了。天皇问：打美国，有没有胜算？永野回答：有没有胜算很难说，但是除此之外没有活路。天皇顿悟：是不是俗话说的"破罐子破摔"？
不过，日本人还是尽了最后的努力，想用外交手段挽回局面。只是，实际操作起来却是十分困难，美国示好一次，日本没领情，这会儿露出世界第一强国的本色来了。满州没了，日本的生命没了，这责任谁负得起？当初一起吹捧满州生命论，现在反倒搞得自己没法下台了。至于石油，东条英机知道石油的重要性，但陆军不像海军那样受石油限制，禁了就禁了呗，有什么大不了的？如前文所说，东条英机没有别的特长，他的特长只有爱国。他要保证自己在粪青军人面前的权威，不能说"和谈"这类话，于是踢了个皮球：和美国打是海军的事，还是你们做决定吧！
海军郁闷了，我们要是不打那就是日奸，可打又打不过，这可怎么办呢？这么一想，得，让近卫文麿决定吧！
过了这么多年，可怜的日本政府终于有了一回说话的权力。到了需要有人擦屁股的时候，军部终于想起来了，原来日本还有个政府啊！可近卫文麿也不傻啊。靠，辞职吧，反正也不是第一回了！二战时期，日本首相就像走马灯似的不停换，都是军部给逼出来的。天皇一想，谁干这总理大臣都差不多，都管不了军队，还不如让东条英机来管呢。就这样，东条英机一个人包办了那届内阁几乎所有的职务。倒不是他很喜欢身兼数职，实在是除他以外，没人能在政府部门里混下去了。
皮球踢了一圈又回来了，那东条怎么办呢？日本花了三个月的时间讨论是否要对美开战，东条英机内心是不想打的，可是他不敢说，他能到今天这个位置，就是因为他把软话都留在心里不说，他要是不强硬，军部就不会再支持他了。整个军部笼罩在悲观的气氛中，美国忍日本忍了很久，还给了日本一张去天堂的车票，日本却错过了这次机会。现在美国发狠了，摆在日本面前的似乎只有两条路了。
要么玉碎，要么瓦全。
永野修身认为，美国每天都在变强，日本却越来越弱。美国已不再给日本机会了，如果我们要开战的话，就是此时，此刻，翻版九一八事变，一举打垮美国，否则，不仅会失去满州，以后日本将永远受制于美国，永远没有翻身之日。这话就像九一八事变前今田新太郎那句"你们不干我自己干"一样，粪量十足，一下触动了大家的爱国心，日本决定做最后一次豪赌。12月1日，军部最终达成了统一意见，经天皇许可，日本决定向美国开战，从此走上了一条不归路。
接下来就是大家熟知的太平洋战争，日本被美国揍得满地找牙。美国倒是教会了日本一个道理：咱们不是不爱国，只是我们的爱国主义明显不太一样。说来也搞笑，其实很多日本粪青们早就醒悟了。南京沦陷时，东京粪青搞起庆祝大游行，今田新太郎问宫薙仁亲王："殿下怎么看国民的欢呼？"宫薙仁亲王没答腔，于是今田新太郎又问："殿下，这种欢呼是不是正在受苦的国民们在呼喊'快停止战争吧'？国民们不要这场战争。"只是，长江后浪推前浪，等这些人醒悟过来，情势已经到了无法控制的境地了。
这时海军又想起自己的粪青老前辈石原莞尔了，跑去征求意见，曾经的民族英雄当时已经沦落到只能在普通大学里教授军事理论课了。石原莞尔是这么说的："从一开始就知道这场战争的胜负了，我军的作战已经超越了攻击停止点了。有一条原则是战斗力和从根据地到战场的距离的二乘成反比，进行持久战一定要在一开始就确定攻击停止点。但是从支那事变到这次战争，根本就没有考虑过这点。东条打的这场战争完全是在胡闹，世界上怎么会有往肯定会失败的战场上派兵的傻瓜？"
石原莞尔也安慰性的给了几条补救措施，可是明眼人都知道，那些都只是敷衍之词，日本其实没救了。
看到这里，有些人可能会倒抽一口凉气。日本有太多机会可以完胜中国了，中国之所以能取得抗日战争的胜利，不在于中国人自己有多坚韧，而在于日本粪青实在太愚蠢。
像日本这样的国家，以前老被列强欺负，激发出强大的爱国主义情感也是很正常的。可是，爱国爱国，本来"爱"是件很美好的事，在日本却是以"恨"的形式表现了出来。再加上制度中的漏洞，这恨最终演化到了无法控制的地步，不仅伤害了别人，而且吞噬了自己。
2010年1月24日星期日
投资的哲学：赢在开花结果时
——一读塞思·卡拉曼的《安全边际》
塞思·卡拉曼（Seth A
Klarman），Baupost基金公司总裁，本杰明·格雷厄姆《证券分析阅读指南》一书的主要作者，一位对价值投资有着深刻理解的大师级投资家。他的《安全边际》一书出版于1991年，此后就没有再版，据说有人在eBay上偶尔看到它，标价超过了1000美元，可见其十分珍贵，难得。目前我读到的是由张志雄先生主编、叶茂青先生翻译的译本，它只以内部报告的形式让《Value》的读者独家分享。国内目前尚未有出版社正式出版发行。
这本书还有一个重要的副标题——"有思想投资者的价值投资避险策略"，可以说为本书做了一个很明确的注脚，揭示了本书的主题思想。这本书字数不多，译成中文也就是13万字，但是对于价值投资者而言，却相当重要，它与本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》相得益彰，是《聪明的投资者》的补充和延伸。阅读本书，可以让我们更好地理解并掌握价值投资的方略。
为什么卡拉曼会写这么一本书呢？这是因为卡拉曼亲眼目睹了许多投资者尽管其投资方法种类繁杂，但这些方法却很少、甚至根本没有为他们长期成功提供帮助，更多的情况下只有可观的损失。更要命的是，许多方法缺乏前后一致性，更像是投机的变种，或者更彻底地说就是赌博。许多人常常被快速而容易的收益所诱惑，但是最终却都成为华尔街时尚的牺牲品。因此卡拉曼写作本书目的就是：
1、指出了投资者所面对的种种陷阱，通过指出这些错误之处，使得投资者能够避免采取这些失败的投资策略。
2、介绍了价值投资哲学，历史已经证明，只有交易的价格在其内在价值的适度折价时买入，才能够让投资者在承担有限下降风险的同时，提供丰厚的回报。
3、展示了价值投资理念，说明其背后蕴含的逻辑性，揭示了为什么只有价值投资能成功，而其他的方法却都失败了的原因。
但是，卡拉曼认为，他的真实的意图还在于，他被许多不理性的，不自律的投资人所遭受的灾难性的后果所深深地刺痛。如果他能够劝说其中的一些人放弃危险的投资策略，采用那些早已被设计好的能够保全他们辛苦钱的方法，那么，他将感到非常的满足。如果他能对投资者的行为有所触动，那么他将心甘情愿地在他自己的投资绩效上适当地减去几分。
当然，无论如何，单凭这本书不可能将任何人转变成为成功的价值投资者，因为价值投资毕竟还需要做许多艰苦的工作、遵守非同一般的严格纪律以及拥有长期的投资视角。这本书肯定无法提供一个确保成功的神奇公式——实际上世界上也根本就不存在这样的公式。只有极少数人愿意和能够为成为价值投资者付出大量时间和精力，而且最终可能只有一小部分拥有较强心理素质的人才能胜出。但是，如果仔细领会书中的内容，那么这本书确实可以帮助我们只需冒着有限的风险而获得投资成功的可能性。这应该就是理性投资者期望得到的全部。最理想的做法就是，将本书视为一本如何思考投资的书，因为成功的关键是理解规则背后的基本原理，依计行事事事能成，不照章办理则四处碰壁。
综观整个华尔街——其他市场与华尔街也相差无几，从许多方面看，更像一个赌场。大多数基金经理以疯狂的短线交易来对待他们本应该长期投资的证券，他们彻底忽略了公司基本面，在完全忽视证券内在价值的情况下将证券价格抛压到远离其价值的地步。他们都做着同样的事，但却企图希望胜出对手。他们完全不顾市场环境，只是将股票作为一张纸牌买进卖出，执着地依靠一个或几个公式来追求成功，但不幸的是数学等式或计算机程序却无法给他们带来成功的投资。赚取快钱的冲动是如此强烈，以至于许多人发现要做到与众不同真是太难了。
因此，投资者最终必须为自己选择立场，正确的选择对投资者而言是显而易见的。这种选择就是人所共知的基本面分析方法，这种方法认为股票是它们所代表的企业所有权的凭证。也就是卡拉曼所推荐的基本面分析的一个分支，名曰"价值投资"。价值投资简而言之就是，先确定某个证券的内在价值，然后以这个价值的适当折价买进。事情就是那么简单。而最大的挑战来自于始终保持不可缺少的耐心和纪律，只有当价格变得有吸引力时才买进，而情况相反时就卖出，坚决避免卷入那种吞噬市场人士的追逐短期业绩的狂热之中。与大多数市场人士不同，价值投资者第一目标是保证资金安全。为了避免未来较大的损失，他们会寻找安全边际，以便为不准确、坏运气，或者是逻辑上的错误留下缓冲地带。由于估值是一项非精确的艺术，未来是不可预测的，价值投资者也是人，难免会犯错，所以安全边际是万万不可或缺的。固守安全边际的理念是区分价值投资者和那些不关心损失的投资者的试金石。由于价值投资者总是关注价格与内在价值之间的差距，总是忽略市场的波动，因此他们无需预测市场未来变动的分析。请注意，一个人如果总是预测市场未来的变动方向，那么他永远也不可能成为价值投资者。
卡拉曼认为，当证券价格在稳定地上升时，价值方法通常会变成累赘；那些失宠的股票其涨幅要小于那些大众情人。当市场从估值充分偏向过分高估的时候，价值投资者又会因为卖出太早而陷入尴尬的境地。不过，价值投资者买入的黄金时间往往是市场下跌的时候。那时，下跌的风险已经释放，而其他投资者正在担忧之中，他们那些过度乐观的产物现在几乎无一幸免。这时，价值投资者则能够以安全边际作为避免巨大损失的护身符，勇敢地进入下跌的市场，大胆投资，在他人的恐惧中贪婪。能够预测未来的投资者本来应该在市场即将启动时满仓，甚至是借钱买入，而在市场即将下跌时，及时撤出，但实际上这样的投资者却极少。更不幸的是，这些声称能够预测市场走向的投资者，卡拉曼几十年来却一个也没见到过。正因为卡拉曼自认为无法预测证券价格的走势，因此他只能接受劝告，从事价值投资，这是一种在所有投资环境都是安全的和成功的投资策略。价值投资的戒律看上去很简单，但是很显然，对多数投资人而言它太难了以至于无法掌握和坚持。巴菲特就曾经说过，价值投资不是一个在一段时间里让人逐渐学习和采纳的理念。要么立即领会并马上付诸实施，要么永远无法真正学会。
赛思·卡拉曼说，他很幸运地在开始个人的投资生涯时，能师从最成功的投资者中的两位大师学习价值投资：一位是共同股权公司的迈克尔·普林斯，另一位则是马克思·L·海涅。当他与普林斯和海涅一起工作，接触到这不可思议的瑰宝时，他才明白，同价值投资的简单但是明白无误地逻辑性相比，他原先的投资显得多么天真幼稚。有趣的是，他觉得，一旦他采用了价值投资的策略，那么就会感到其他的投资行为都会变得如同赌博一般，这就有点像查理·芒格常说的"对于一个拿着锤子的人，所有的问题都看起来像一个钉子"的意味了，对此我其实深有同感。但不管如何，价值投资是一种刺激的和挑战智力的，动态变化的，同时也是有财务回报的方法。因此，我们可以投资一些时间，去充分理解书中的内容，肯定是一件大有裨益的事情。就我自己而言，能够读到《安全边际——有思想投资者的价值投资避险策略》这本书，实在是三生有幸，其重要性就是如此。
——再读赛思·卡拉曼的《安全边际》
在《安全边际》中，赛思·卡拉曼阐述三个重大问题，这三个问题组成了文章的三个部分，即第一部分"多数投资者会在哪里跌倒"、第二部分"价值投资哲学"与第三部分"价值投资过程"。
在 "多数投资者会在哪里跌倒"
这一部分中，卡拉曼所谈的问题几乎都是投资与投机的区别，这一点与本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》中开始所谈的内容高度一致。格雷厄姆在《聪明的投资者》一开始就明确投资与投机的区别："投资操作是基于全面的分析，确保本金的安全和满意的投资回报。不符合这些要求的操作是投机性的。"而卡拉曼在《安全边际》开头第一句则引用了马克·吐温的名言：一个人的一生在两种情况下不应该投机，当他输不起的时候，当他输得起的时候。第二句，卡拉曼指出，"正是由于如此，理解投资和投机之间的区别是取得投资成功的第一步。"
对于投资与投机的区分如此之重要，以至于被提到了"第一步"的位置，这不由我不为之深思。
卡拉曼认为，对于投资者而言，因为股票代表的是相应企业的部分所有权，从长远来看，证券价格趋向于反映相应企业的基本面，因此投资者至少可以期望三个方式的获利：1、企业营运所产生的自由现金流，这将反映在更高的股利和分配的股息上；2、其他投资者愿意以更高的比率（市净率或市盈率）来购买股票，这反映在更高的股价上；3、通过缩小股票价格与企业价值之间的差距。
但是投机者却是根据预测证券价格下一步会上涨还是下跌，并以此来买卖证券。他们对于价格的未来走向预测不是基于基本面，而是试图揣摩其他人买卖的行为。他们大多将证券看做可以反复易手的纸张，总是被预测股价走势所困扰，对未来市场走向做出狂乱的推测。投机给人一种快速获得财富的前景，如果他们能迅速致富，那么为什么还要慢慢变富呢？因此，投机者总是追随大流，而不是逆流。
不过，卡拉曼说，如何区分投资者还是投机者实际上非常困难，因为投资者和投机者持有的标的有时也是一样的，当然其含义却完全不同：投资者持有的投资品可以为投资者带来现金流，而投机者只能依赖于变化无常的市场。格雷厄姆认为，之所以难以区分投资与投机，是因为人们缺乏区分的标准。交易方式、交易对象、持有时间长短这些因素在本质上均没有触及投资与投机的核心特征。对于这两者本质的区别就是：投资是建立在敏锐与数量的基础上，而投机则是建立在突发的念头或是臆想之上。两者的关键在于对股价的看法不同，投资者寻求合理的价格购买股票，而投机者试图在股价的波动中获利。
根据格雷厄姆"市场先生"的理论。市场经常是无效率的，并且经常会失去理性，时而乐观，时而悲观。但是价值投资者必须总是不情绪化，并能利用其他人的贪婪和恐惧为自己服务。由于他们对自己的分析和判断充满信心，因此对市场力量的反应不是盲目的冲动，而是适当的理智。投资者看待市场和价格波动的方式是决定他们最终投资成败的关键因素。
卡拉曼警告说，不要混淆股市中真正的成功投资与它的表象。一只股票的上涨并不意味着其企业一定运作良好，也不代表价格的上涨有相应的内在价值提升为理由。同样，股价下跌也并不一定反映企业发展发生逆转或者其内在价值发生消退。菲利普·费雪也说过，股票价格的任何短时涨跌，和公司实际正在经历的任何事情都无关，它只和"金融圈"对这只股票的评价相关。卡拉曼的这个警告有着非常实际的意义：很多信奉价值投资的投资者实际上做的是投机行为，但自己却浑然不知。因此投资者必须抵抗大众追涨杀跌的趋势，投资者不能忽视市场，但必须独立思考，并不随市场左右。如果投资者始终以价值和价格作为判断的依据，而不是仅仅是价格，那么投资者就具备了价值投资的基本素质。而如果将市场先生作为指导或评价投资的重要标准，那实际做的，就是投机行为。
失败的投资者容易受到情绪的控制，他们对市场波动的反应不是理智和冷静，而是贪婪和恐惧。他们将股市作为不劳而获的挣钱机器，而不是资本金合理的回报。任何人都会喜欢快捷而容易的赢利，不劳而获的期望煽动起投资者贪婪的欲望。贪婪使得很多投资者通过寻找捷径来取得投资成功。最终，贪婪会让投资者的焦点从取得长期投资目标转向短期投机，但是结果经常招致失败。所以，格雷厄姆忠告我们，投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己。如果投资者无法掌握自己的情绪，受市场情绪所左右，即使他具有高超的分析能力，也很难获得较大的投资收益。
卡拉曼指出，有时候极度的贪婪会使得市场参与者提出新时代思维来证明买入或持有估值过高的证券是合理的，并总是寻找理由来证明"这一次与过往完全不同"。当现实被扭曲后，投资者的行为就会失控到极点，所有保守的假设都会被重新审视和修改，以便于证明越涨越高的股价是合理的，于是疯狂接踵而来。在短期内，投资者试图抵抗市场这种疯狂是非常困难的，因为参与者都能挣很多钱，至少账面上看是这样。等到市场最终认识到趋势的不可持续，疯狂的市场马上就会演变成恐慌性的灾难，贪婪开始让路给恐惧，投资者可能损失惨重。约翰·邓普顿也曾说过：在英语里面，"这一次有所不同"可能是最昂贵的一组单词，每一次听到人们这么欢呼，结果全部都是一样。所以，如果我们一旦听到所投资的市场欢呼自己国家景气高涨，已经跟以前"有所不同"的时候，就可以毫不犹豫抛光所有股票了。
防止出现亏损是非常必要的，但这并不意味着投资者永远不要承担任何风险。实际上不要亏损的含义是经过几年后，投资组合的本金不应出现明显的亏损。这里刚好阐释巴菲特所说的投资"第一原则就是不要亏钱，第二原则就是永远不要忘记第一点"的深刻含义。避免损失是确保能长期获利的最稳妥的方法。许多人认为只有高风险才能高回报，但卡拉曼认为：我的观点恰好相反，风险规避才是取得长期投资成功中唯一最重要的元素。并且，如果你想成为价值投资者中的一员，那么规避损失必须成为投资哲学中的基石。
我觉得，在今天创业板市盈率高达100多倍的时候，读到这个章节特别具有现实的意义。
——三读赛思·卡拉曼的《安全边际》
卡拉曼在《安全边际》中一再强调的一个观点就是，未来是不可预测的，因为没有人知道经济将是萎缩还是增长，通胀率、利率以及股价将是上涨还是下跌。因此那些试图避免损失的投资者必须让自己在各种情况下存活下来，直至实现繁荣。投资者必须意识到这个世界将会发生意想不到的变化，有时这种变化非常剧烈，因此投资者必须为黑天鹅的到来做好准备。
投资者都可能犯错，如同河水漫过堤岸。投资者如果要为自己的投资设定具体的回报率目标，那将是十分错误的，因为设定目标并不会对实现目标提供任何帮助。更何况投资者无法通过更努力的思考或工作更长的时间来实现更高的回报。投资者所能做的一切，就是遵从一种始终受到纪律约束的严格方法，随着时间的推移，终将获得回报。投资者设定具体回报率目标只会使目光更多关注到上涨的潜力上，从而忽略了风险。相反，他们应该做的事情是对风险设定目标，而不是回报率。
价值投资必须对潜在价值进行保守的分析，而且只有在价格较潜在价值足够低时才购买的这种必不可少的纪律和耐心结合在一起。价值投资者在寻找便宜货时需严格遵守纪律，这让价值投资法看起来非常像是一种风险规避法。价值投资者最大的挑战就是保持这种所需的纪律。成为一名价值投资者往往意味着与众不同、挑战传统智慧，并反对时下流行的投资风，所以它是一项非常孤独的任务。
当投资者没有迫于压力过早投资时，所取得的成绩是最理想的。在恐慌性的市场中，被低估的证券往往会很多，而且低估程度也越来越大，但是投资者必须仔细从这些便宜货中找到最吸引人的投资机会。而在牛市中，低估证券会越发稀少，价值投资者则必须严守纪律，以保证价值评估过程的完整性，并限制所支付的价格。实际上所谓"安全边际"就是以保守的态度评估企业内在价值，并将其与市场价格进行比较，从而判断出这一差距的大小。安全边际的重要性在格雷厄姆和巴菲特那里得到了极高的重视，并视为价值投资的"基石"。
卡拉曼认为，确认企业内在价值是很困难的，并且不会一成不变。宏观经济和行业竞争等因素都会改变企业的潜在价值。尤其当企业价值持续下降的可能性，那就是插在价值投资心脏上的匕首。因此投资者应该对企业价值可能出现的下跌感到担忧，而不是对股价的下跌担忧。下跌的市场对价值投资是一种真正的考验。在下跌过程中，有三种反应可能是有效的：1、投资者总是给予保守的评估，并对最糟糕情况下的清算价值以及其他方法予以重视。2、对通缩感到担忧的投资者可以要求获得更多的安全边际折扣。3、资产贬值前景提升了投资时间和能实现潜在价值的催化剂的重要性。
投资是一门科学，更是一门艺术。投资者需要安全边际，这允许人们犯错。当遇到霉运或者是复杂难以预测的世界出现极其剧烈波动的时候，投资者才能获得安全边际。按照本杰明·格雷厄姆的说法就是，"安全边际总是依赖于所支付的价格。"有四种投资者不可能找到安全边际：把股票看成是可以交易的纸张的投资者，在任何时候都满仓的投资者，跟随市场趋势和潮流以及那些购买华尔街上的保险业或者金融市场创新工具，进行杠杆交易的投资者，他们通常只会获得危险的边际。
包括沃伦·巴菲特在内的一些非常成功的投资者认为，无形资产价值，如广播执照、软饮料配方，可以在无需进行投资以维持其价值的情况下继续增长，并且最终这些无形资产所产生的所有现金流都是自由现金流。但是卡拉曼相信无形资产遇到的问题是，它们的安全边际有限或根本没有。相反，对有形资产的评估将更加准确，它可以为投资者防止出现亏损提供更多的保护。投资者如何才能获得确定的安全边际呢？那就是，以大幅低于潜在价值的打折进行购买，以及更看重有形资产而不是无形资产。
价值投资者所持有的证券无需非常高预期的支持，相反，他们通常不会为如此之高的预期而欢呼，他们甚至干脆忽略了这些预期。价值投资的一个突出特征就是能在整个市场下跌时期取得优异的表现。无论如何，只要市场没有将基本面价值完全反映到价格中，投资者就能获得高安全边际。投资者无需对股价的下跌而恐惧，如果投资者重新将注意力放到这些企业拥有的优势，而非他们的困难上时，价格就会上涨，当基本面得到改善时，投资者不仅能从业绩提高中获益，也可以从这些证券的估值上升中获利。
只有市场大幅下跌时，才有可能为价值投资者提供较多的机会，因为恐慌性的下跌市场中，人们的注意力往往都放在了当前的困难上，并将短时期——这个短时期也许是数年，甚至长达10年——的困难推广至未来。一旦趋势扭转过来，价值投资者就能从业绩回升以及估值恢复双重好处中获利。而在一般的上升市场周期中，价值投资者试图找到具有安全边际的投资标的是非常困难的。价值投资的一个中心原则就是，随着时间的推移，潜在价值总是趋向于反映在证券价格之中，或者股东们最终认识到这一价值。当然这也并不意味着未来股价将与潜在价值一致，一些证券的价格总是会偏离潜在价值，造成证券价值偏离潜在价值的许多因素都是暂时性的。预计长期内证券的价格将朝潜在价值移动。因此只要价值投资者能够持有足够长的一个时期，最终都能得到丰厚的回报，所以他们应该无需关注市场短期的波动。
价值投资知易行难，难就难在遵守纪律，要有耐心和判断力。投资者需要遵守纪律以避免许多扔过来的毫无吸引力的投球，耐心等待合适的投球，并判断该何时击球。只有这样，价值投资才会在下跌的市场中闪闪发光。
——四读塞思·卡拉曼的《安全边际》
谨以此文献给2010年。
在我读过的许多经典的价值投资著作中，似乎只有卡拉曼用了整整一个部分集中阐述价值投资哲学，并且这一部分就题为"价值投资哲学"。卡拉曼指出，价值投资哲学包含了三个要素：1、价值投资是"自下而上的策略"；2、价值投资追求的是绝对表现，而不是相对表现；3、价值投资是一种风险规避的方法。
关于第一个要素，价值投资是自下而上的策略。所谓的自下而上的策略，就是投资者依靠个股筛选的投资策略。采用这种策略的投资者每次对一个单独的投资机会进行基本面分析，他们最为关注的是个别公司的表现和治理，他们一个个地寻找便宜的证券，然后根据实际情况分析其基本面。实际上自下而上的是一种简单的策略。采用这种策略的投资者对企业没有任何预测。这一策略可以被精确地描述成"买入便宜货，然后等着"。但是投资者必须学会评估价值以在看到时知道遇到了便宜货。然后必须要有耐心，并且遵守纪律，直至等到便宜货的出现买入并且满仓，而无需考虑市场当前的走向或者自己对宏观经济的看法。对此沃伦·巴菲特有一段精彩的谈话："只看到目前经济状况就决定是否买卖股票是十分不明智的做法。你得着眼长期来考虑特定时期中你投资的股票价值。所谓的'下周'没什么意义，因为下周实在是太近了。重要的是，要对你投资的行业有着正确的长期预计并且做出评估，不然你就总是和糟糕的经济或者低迷的市场作伴了。我在买下伯林顿的时候，我才不在乎是不是在下周、下个月或者明年会出现一波购车热。这样的时期给了我一个机会去做一些事情。等待是愚蠢的。我写过这样的文章。如果你一定要等到你看到知更鸟的时候，春天都结束了。"
而与之相反的是"自上而下的策略"，则是通过预测宏观经济走向和行业公司前景，分析其他投资者将会有何反应，来决定是否投资以及投资何种品种的策略。采用这种策略的投资者必须信息判断预测准确，而且要快。否则其他人可能捷足先登，通过买入和卖出使价格反映出预期中的宏观经济的变化，从而消灭后来者的盈利潜能。很多职业投资者都选择自上而下的策略。只是这种策略不仅有相当的难度，而且蕴含着极大的风险，同时每个步骤都可能出错。比如你能正确判断出世界正进入前所未有的和平与稳定吗？德国统一对德国利率以及德国马克是利多还是利空？等等。因此采用这种策略的投资者往往面临着让人望而却步的艰难任务。在这场游戏中，只有当有人愿意支付更高的价格时，才能获胜。很显然，只有具有高超洞察力的少数人才会取得最好的成绩。所以这是一场比谁更聪明的游戏。采用这种策略没有安全边际，因为他们并不以价值为购买依据，而是依据一种概念、主题或者趋势。而采用自下而上的投资者则能够简单、准确地确定他们正在押注什么。他们面对的不确定因素有限：这家企业潜在价值有多少？这种潜在价值是否能持续至股东从潜在价值的实现中获益？价格与价值之间缺口缩小的可能性有多大？以及鉴于当前的市场价格，潜在的风险和回报是什么？
关于第二个要素，价值投资者总是追求绝对回报，而不太关注短期内投资的相对回报。他们只关心是否实现了自己的投资目标，而不是把自己的投资回报与整个市场或者其他投资者相比有怎样的表现。通过买入低估的证券，然后当价格越来越体现价值的时候卖出以获得出色的绝对回报，这才是他们唯一关心的事情。以绝对表现为中心的投资者通常眼光看得更远。而追求相对表现的投资者，比如大多数基金经理，一般不愿也没有能力忍受长期表现不佳，因此他们会投资当前流行的证券。如果不这样做，他的短期业绩会面临着危险。而以绝对表现为中心的投资者更喜欢那些需要长时间才能开花结果并且风险更小、被市场遗弃的证券。以相对表现为中心的投资者通常会选择在任何时候都满仓投资，因为持有现金可能会让他们的表现落后于正在上升的市场。卡拉曼的这种论断是很有道理的，以巴菲特的公司伯克希尔为例，伯克希尔公司自1965年以来，最好的年度是1976年，其收益率也不过59.3%；除去2008年是44年来"最糟糕的一年"外，还有最差的一年是1999年，指数上涨了2.1%，而伯克希尔公司的收益率仅0.5%。如果以单个年度与那些追求相对表现的投资者相比，那么巴菲特肯定落后于他们。然而由于巴菲特长期以来极为注重绝对表现，这就使得它的年均收益率非常出色地保持在20%以上，从而造就了伯克希尔股东们的巨大财富，这是那些追求相对表现的投资者永远也无法比拟的，虽然他们有时候一年的收益可能高达200%或300%以上。以绝对表现为中心的投资者当找不到便宜货的时候，他们就持有大量的现金，绝不轻举妄动。巴菲特这样说，"持有足够的现金能令我感到舒服，不会在睡觉的时候感到担忧。但这并不意味着我喜欢将现金作为一种投资。长期内现金是无利可图的投资。但你总要有足够的现金，以避免别人可以决定你的未来。"
关于第三个要素，价值投资是一种风险规避的方法。卡拉曼认为，市场很多时候都是无效的，高风险高回报的观点是错误的，高风险有时候并不会带来高回报。同样，低风险有时候会带来高回报。因为许多投资者不考虑投资的基本面，所以他们就把价格波动看成是巨大的风险，而对于长期投资者来说，这种波动与永久性价值损伤风险不同，只有在一些特定情况下才会成为投资者的风险。事实上投资者应该预期到价格出现波动，如果无法忍受些许的波动，那么他们就不应该投资证券。以打折价购买了具有稳定价值的证券的投资者，长期而言，这种价格的波动不会有多大的影响，因为价值终将反映在证券的价格当中。对此本杰明·格雷厄姆也说过，股票，特别是物有所值的股票，它的下跌并不一定给投资者造成什么损失，相反地，它可以让投资者以更低的价格买进，从而摊低持股的成本。具有讽刺意味的是，事实上长期投资的价格走向与受到市场影响的短期价格走向正好相反。短期内价格的下跌实际上增加了长期投资者的回报。当然在非常时期，短期价格波动确实会给投资者带来影响，尤其是那些需要急着卖出证券的持有者。而要成为成功投资者的秘诀就是，当他们想卖出的时候就卖出，而不是当他们不得不卖出的时候卖出。长期投资者对短期内的价格波动感兴趣的一个原因就是本杰明·格雷厄姆所说的"市场先生"。只有市场先生能够创造出非常诱人的买入和卖出机会。如果我们持有现金，就能利用这个机会。但是如果在市场下跌的时候也满仓，那么投资组合的价值则必然会下跌，就会严厉地剥夺了从更低的买入价格中获利的机会。
价值投资者的主要目标是避免亏钱，就像巴菲特所说的，第一是避免亏钱，第二应该记住第一。卡拉曼认为，价值投资哲学的这三个要素让这一目标的实现成为了可能。据卡拉曼所知，自下而上的策略、通过基本面分析寻找一只低风险的便宜货是避免亏钱最可靠的方法。
——五读塞思·卡拉曼的《安全边际》
对于那些总想给自己的投资给出一个精确的评估的投资者而言，卡拉曼认为，实际上我们无法对企业给出精确的评估，价值只是一个范围，而不是具体的价值。账面价值、收益和现金流等仅仅是给那些分析师和会计师们做出最好的猜测而已，它无法反映出一家企业的经济价值，因此预测出来的结果也是不精确的，如同我们对自己的房子估价无法精确一样。企业价值不仅难以精确衡量，而且它会随着时间推移、宏观微观经济波动而改变。尽管投资者无法在某个时刻明确判断企业价值，但还得时刻重估自己对企业价值的预测，以体现所有那些可能会给自己的评估带来影响的已知因素。就这一点来说，卡拉曼将企业价值评估直接定义为"艺术"，可见评估并非一门严谨的科学无疑，它更多的是取决于投资者个人的经验、知识甚至直觉。
卡拉曼指出，任何想精确评估企业价值的尝试都将带来不准确的评估结果，这一点与本杰明·格雷厄姆的观点相符，格雷厄姆早就知道精确定位企业和代表了企业部分所有权的权益证券的价值有多么困难，他在《证券分析》中就曾说过，"证券分析并不是未来精确决定某种证券的内在价值，证券分析的目的仅仅是确定价值是否足够支持购买一种债券或者股票——或者价值是否大幅高于或者低于市场上的价格，对内在价值粗略和大致的衡量就可能足以达到这样的目的了。"事实上，格雷厄姆通常只是计算每股的营运资金净额，即粗略地估测其清算价值。他使用这种方法表明，他自己也无法更精确地确定一家企业的价值。
对于正确评估企业的困难，并不是都没有解决的办法。卡拉曼说，也有一个办法，投资者只需知道市场对公司发行股票时给出的预期范围就可以了。投资者意见分歧是市场存在的根本。如果可以精确评估证券的价值，市场上的意见分歧将消失，而价格波动也会少了很多，交易活动也将随之减少。而要想成为一名价值投资者，就必须以低于潜在价值贴现价格购买证券。对于每一项价值投资机会的分析都始于对企业价值的评估。
卡拉曼认为，有三种价值投资评估企业价值的方法是有用的：第一种是对连续经营价值的分析，也就是净现值NPV法，即计算企业未来可能产生的全部现金流的贴现值。第二种是清算价值法，即考虑企业每项资产的最高估价，不管是否破产。第三种是股市价值法，即通过预测一家企业分拆后在股市上以何种价格进行交易，并以此来作为评估价值标准。
关于第一种评估方法。当未来现金流很好预测，并且能够选择合适的贴现率时，净现值NPV法就会是最准确和最精确的评估法之一。可是不幸的是，未来现金流通常情况下不仅是不确定的，而且经常是高度不确定的。因为其中的对贴现率的选择可能是武断的，这就让这种方法成为一种不精确的分析法，成为一项高难度的任务。
对于那些成长型的企业而言，其年成长率的预期，即使出现微小的差异也会给价值评估带来巨大的影响。投资者通常都希望购买成长股，由于对其暂时性的业绩做过分乐观的预期，往往支付了过高的价格，因此投资者切忌陷入盲目的自信，或对成长股给予太高的预期。对此，沃伦·巴菲特早就指出，"对投资者而言，以过高的价格购买一家优秀的企业可以抵消未来10年该企业良好的发展所带来的效果。"当然，一些来源有更高的可预测性，例如由人口增长带来的收益增长要确定的多，较之消费习惯的改变，如喝白酒的人改喝啤酒，这样的企业收益增长的稳定性会确定得多。总的来说，找到可能让企业收益增长的来源，较预测最终企业收益将增长多少以及这些来源会如何影响利润要简单的多。
由于贴现率的选择具有主观性，很多时候，投资者会在低利率周期中给予太低的贴现率，而实际上利率周期总是波动的，投资者不应该将某个特定时期的市场利率作为贴现率。没有一个正确的单一的贴现率，也没有一个精确的选择方法。投资者往往把事情看得过于简单，许多投资者，包括我自己在内，会很自然地使用10%作为适用于一切投资的贴现率，其实这是错误的，因为他们没有考虑到投资的本质。10%是一个奇妙的整数，方便记忆，也易于使用，但不是一个很好的选择。总的说来，即便贴现率也应以保守态度为主。较高的贴现率，例如10%-12%的贴现率将会更安全一些，有些著名的投资者甚至选择了15%的贴现率。据说巴菲特就喜欢使用10%的贴现率，这是因为在他的眼中贴现率就是无风险利率。而无风险利率就是长期美国国债收益率。虽然如此，对于巴菲特而言，保证内在价值的准确性需要两个条件。一是优秀企业，能够保证现金流量的稳定和增加，这是计算内在价值的关键；二是能力圈，坚持自己能够理解的范围，只做自己理解的企业。只有这样，才能做到"模糊的精确"。如果巴菲特是这样考虑问题的，我们把10%作为贴现率又是出于什么考虑呢？
价值投资者应该如何通过预测不可预测的事情来进行分析？唯一的答案就是保持保守立场，因为所有的预测者都会出现错误，而且有时会错得十分严重。乐观的预测往往会让投资者处在不确定的情况下。必须诸事正确才能确保盈利，否则就可能蒙受持续的亏损。因此投资者只做保守的预测，然后只以大幅低于根据保守预测做出的价值评估的价格购买证券。投资者必须记住，不要期望在每项投资中都做得很好，也不要期望自己能够预测每只股票的价值。虽然有无法进行评估的企业，但许多企业确是可以评估的。仅在自己知道的领域内进行投资的投资者会较其他人拥有更多的优势，虽然这可能有些难度。但这符合巴菲特的能力圈问题。
——六读赛思·卡拉曼的《安全边际》
卡拉曼认为，投资过程的第一步，也可能是最重要的一步，就是在哪里寻找投资的机会。好的投资机会不仅稀少，而且很有价值，但是必须刻苦钻研才能找到，因为它不会放在你的眼前，也不会凭空出现。投资者不应当认为，仅仅通过浏览分析师们的建议就能不费吹灰之力找到好的投资机会。有时会大量出现诱人的投资机会，那时唯一缺少的就是可以用于投资的资金，但多数时候更加缺乏的是诱人的投资机会。价值投资可以围绕一系列特定的投资缝隙，归纳起来有三类：以低于拆卖价值或者清算价值的打折交易的证券，与回报率有关的情形，比如风险套利，以及资产转换时所产生的机会，比如陷入财务困境和破产的证券、企业重组等。
对待便宜货的态度应该是审查、审查再审查，看看是否存在缺陷。非理性或者冷漠的卖出行为会让价格变得很便宜，但价格这么便宜可能与其基本面有关。也许这家公司背负着债务，或者正陷入法律纠纷，只不过我们不知道而已。当能够清晰地辨别出造成低估的原因时，它可以成为一项很好的投资。许多诱人的投资机会来自市场的无效，也就是说信息尚未散播开来，或者是供需出现短暂的失衡状态。
价值投资从本质上看，就是逆向投资。不受欢迎的证券可能被低估，而深受欢迎的股票则几乎永远不会被低估。那么，如果价值投资不太可能出现在那些正被人群所购买的证券中，那么价值可能会出现在哪儿呢？卡拉曼认为，当遭到抛售、无人察觉或者被人忽视的时候，价值就会出现。当人们正在卖出一种证券时，其价格可能会下跌至远远超过合理的水平。同样，被人们忽视、身份低微或者刚刚出现的证券可能也是低估的，或者变成被低估。
投资者可能很难成为逆向投资者，因为他们永远也无法肯定自己是否正确，以及何时能证实自己是正确的。因为要同人群对着干，逆向投资者在一开始的时候几乎都是错的。而且可能在一段时间内蒙受帐面上的亏损。然而，跟着人群一起操作的那些人几乎总在开始的一段时期内是正确的。逆向投资者不仅仅在最初的时候是错的，同其他人相比，他们甚至有可能有着更高的出错率，且错误维持的时间可能更长。因为市场趋势能够让价格脱离价值持续很长一段时间。
逆向思维并不是总能给投资者带来帮助，当广为接受的观点不会对手上的证券带来影响时，无法从逆流而上的行为中获得任何好处。但是，当主流意见的确影响到结果或者概率时，逆向思维就能派上用场了。例如当人们在1990年代初蜂拥买入家庭医疗保健股时，这类股票价格被大大推高，因而也降低了回报，此时多数人已经改变了风险/回报比率，但却沉溺其中毫无察觉。而当多数投资者在1983年忽视和评击Nabisco公司时，公司股价低于其他优秀企业股价时，风险/回报比率就变得更加有利了，从而为逆向投资者创造买入的时机。
对于逆向投资，一些著名的投资家有着精辟的论述。约翰·内夫这样说："价值投资就是买入后承受阵痛"，那种认为价值投资就是买入后等待成功收获的想法是何等幼稚。逆着主流大众的思维有时候会让投资者陷入非常尴尬的困境。约翰·邓普顿认为，正确的买入时间是悲观情绪最严重的时刻，那样的话，大部分的问题都可能被解决。当然，逆潮流而行是一件极度困难的事，尤其在最黑暗的时刻。但是如果我随潮流的话，我也会得到别人同样的结果。而查理·芒格则指出，逆向思维总是有益的，但你成功的关键，并不是你逆着大众思考，也不在于其他人是否赞同你的观点，而是在于你的推理是否正确，推理所依据的事实是否真实。
价值投资者需要多少的研究与分析才够？一些投资者坚持试图获得所有与自己即将进行投资有关的信息，并对企业进行深入的研究，他们会对行业和企业竞争情况进行研究，与前雇员、行业咨询人士以及分析师进行沟通交流，并了解公司高级管理层，并对公司过往历史财务数据进行研究。这样勤奋的研究值得赞赏，但这种做法存在两个不足。第一，投资者不管如何努力，总会有一些信息被漏掉，因此投资者必须学会适应信息的不充分。第二，即使投资者能够知道所有与某项投资相关的信息，也并不一定能够从中获益。
卡拉曼的这个看法似乎让人非常迷惑：如果如此努力研究和竭力获得全部信息还不能保证投资的成功，那价值投资者应该如何做呢？"这并不是说基本面分析没有用，但信息通常遵循80/20原则：最初80%的信息可以在最初所花的20%时间内获得。商业信息很容易出现变化，试图收集所有信息只会降低投资者的回报。"
通常情况下，高不确定性经常伴随着低价格。但是，当不确定性逐步消除的时候，价格可能也已经涨上去了。卡拉曼观察到，在没有获得所有信息的情况下所作出的投资决定常常能让投资者获利，同时承担由不确定性带来的风险也常常能让投资者获得回报。这就是说，尽管价值投资者可能未能掌握最后尚未得到答复的答案，但低价格能够为他们提供安全边际。而其他投资者可能因为研究这些剩余的旁枝末节而错过低价买入的机会。
卡拉曼这样思考很有意思，许多投资者总是千方百计试图获取所有有关的信息，从而掌握所有的答案。如果真的能够这样的话，那是一种什么情形呢？那他就成为"拉普拉斯恶魔"了。皮埃尔-拉普拉斯，这位18世纪的数学家，他曾写了一段有名的话："假如存在某种智能，拥有浩瀚的无上智慧——窥知推动自然的原始力量，通晓世间万物的瞬间状态，并精于分析无穷的信息，那么，从星体到微粒，这世上就没有什么不能确定，未来和过去都尽收眼底。"换言之，既然拉普拉斯相信宇宙是事先决定好的，他便假设如果有个人能通晓所有的物理法则，确知一瞬间宇宙中所有粒子的位置，那这个人就会知道所有曾经发生过的事情，并得以完美预测未来。后来，科学家就用"拉普拉斯恶魔"这个名称来形容无所不知的智者——能看见过去，能预知未来。当然，实际上这是不可能的。
虽然如此，这也并不意味着投资者就不必进行必要的研究与分析了。卡拉曼指出，无论如何，就像在工厂没有生产出高质量的产品时优秀的销售团队无法取得成功一样。如果不能持续进行高质量的研究，一项投资计划就不会取得长期的成功。
塞思·卡拉曼（Seth A
Klarman），Baupost基金公司总裁，本杰明·格雷厄姆《证券分析阅读指南》一书的主要作者，一位对价值投资有着深刻理解的大师级投资家。他的《安全边际》一书出版于1991年，此后就没有再版，据说有人在eBay上偶尔看到它，标价超过了1000美元，可见其十分珍贵，难得。目前我读到的是由张志雄先生主编、叶茂青先生翻译的译本，它只以内部报告的形式让《Value》的读者独家分享。国内目前尚未有出版社正式出版发行。
这本书还有一个重要的副标题——"有思想投资者的价值投资避险策略"，可以说为本书做了一个很明确的注脚，揭示了本书的主题思想。这本书字数不多，译成中文也就是13万字，但是对于价值投资者而言，却相当重要，它与本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》相得益彰，是《聪明的投资者》的补充和延伸。阅读本书，可以让我们更好地理解并掌握价值投资的方略。
为什么卡拉曼会写这么一本书呢？这是因为卡拉曼亲眼目睹了许多投资者尽管其投资方法种类繁杂，但这些方法却很少、甚至根本没有为他们长期成功提供帮助，更多的情况下只有可观的损失。更要命的是，许多方法缺乏前后一致性，更像是投机的变种，或者更彻底地说就是赌博。许多人常常被快速而容易的收益所诱惑，但是最终却都成为华尔街时尚的牺牲品。因此卡拉曼写作本书目的就是：
1、指出了投资者所面对的种种陷阱，通过指出这些错误之处，使得投资者能够避免采取这些失败的投资策略。
2、介绍了价值投资哲学，历史已经证明，只有交易的价格在其内在价值的适度折价时买入，才能够让投资者在承担有限下降风险的同时，提供丰厚的回报。
3、展示了价值投资理念，说明其背后蕴含的逻辑性，揭示了为什么只有价值投资能成功，而其他的方法却都失败了的原因。
但是，卡拉曼认为，他的真实的意图还在于，他被许多不理性的，不自律的投资人所遭受的灾难性的后果所深深地刺痛。如果他能够劝说其中的一些人放弃危险的投资策略，采用那些早已被设计好的能够保全他们辛苦钱的方法，那么，他将感到非常的满足。如果他能对投资者的行为有所触动，那么他将心甘情愿地在他自己的投资绩效上适当地减去几分。
当然，无论如何，单凭这本书不可能将任何人转变成为成功的价值投资者，因为价值投资毕竟还需要做许多艰苦的工作、遵守非同一般的严格纪律以及拥有长期的投资视角。这本书肯定无法提供一个确保成功的神奇公式——实际上世界上也根本就不存在这样的公式。只有极少数人愿意和能够为成为价值投资者付出大量时间和精力，而且最终可能只有一小部分拥有较强心理素质的人才能胜出。但是，如果仔细领会书中的内容，那么这本书确实可以帮助我们只需冒着有限的风险而获得投资成功的可能性。这应该就是理性投资者期望得到的全部。最理想的做法就是，将本书视为一本如何思考投资的书，因为成功的关键是理解规则背后的基本原理，依计行事事事能成，不照章办理则四处碰壁。
综观整个华尔街——其他市场与华尔街也相差无几，从许多方面看，更像一个赌场。大多数基金经理以疯狂的短线交易来对待他们本应该长期投资的证券，他们彻底忽略了公司基本面，在完全忽视证券内在价值的情况下将证券价格抛压到远离其价值的地步。他们都做着同样的事，但却企图希望胜出对手。他们完全不顾市场环境，只是将股票作为一张纸牌买进卖出，执着地依靠一个或几个公式来追求成功，但不幸的是数学等式或计算机程序却无法给他们带来成功的投资。赚取快钱的冲动是如此强烈，以至于许多人发现要做到与众不同真是太难了。
因此，投资者最终必须为自己选择立场，正确的选择对投资者而言是显而易见的。这种选择就是人所共知的基本面分析方法，这种方法认为股票是它们所代表的企业所有权的凭证。也就是卡拉曼所推荐的基本面分析的一个分支，名曰"价值投资"。价值投资简而言之就是，先确定某个证券的内在价值，然后以这个价值的适当折价买进。事情就是那么简单。而最大的挑战来自于始终保持不可缺少的耐心和纪律，只有当价格变得有吸引力时才买进，而情况相反时就卖出，坚决避免卷入那种吞噬市场人士的追逐短期业绩的狂热之中。与大多数市场人士不同，价值投资者第一目标是保证资金安全。为了避免未来较大的损失，他们会寻找安全边际，以便为不准确、坏运气，或者是逻辑上的错误留下缓冲地带。由于估值是一项非精确的艺术，未来是不可预测的，价值投资者也是人，难免会犯错，所以安全边际是万万不可或缺的。固守安全边际的理念是区分价值投资者和那些不关心损失的投资者的试金石。由于价值投资者总是关注价格与内在价值之间的差距，总是忽略市场的波动，因此他们无需预测市场未来变动的分析。请注意，一个人如果总是预测市场未来的变动方向，那么他永远也不可能成为价值投资者。
卡拉曼认为，当证券价格在稳定地上升时，价值方法通常会变成累赘；那些失宠的股票其涨幅要小于那些大众情人。当市场从估值充分偏向过分高估的时候，价值投资者又会因为卖出太早而陷入尴尬的境地。不过，价值投资者买入的黄金时间往往是市场下跌的时候。那时，下跌的风险已经释放，而其他投资者正在担忧之中，他们那些过度乐观的产物现在几乎无一幸免。这时，价值投资者则能够以安全边际作为避免巨大损失的护身符，勇敢地进入下跌的市场，大胆投资，在他人的恐惧中贪婪。能够预测未来的投资者本来应该在市场即将启动时满仓，甚至是借钱买入，而在市场即将下跌时，及时撤出，但实际上这样的投资者却极少。更不幸的是，这些声称能够预测市场走向的投资者，卡拉曼几十年来却一个也没见到过。正因为卡拉曼自认为无法预测证券价格的走势，因此他只能接受劝告，从事价值投资，这是一种在所有投资环境都是安全的和成功的投资策略。价值投资的戒律看上去很简单，但是很显然，对多数投资人而言它太难了以至于无法掌握和坚持。巴菲特就曾经说过，价值投资不是一个在一段时间里让人逐渐学习和采纳的理念。要么立即领会并马上付诸实施，要么永远无法真正学会。
赛思·卡拉曼说，他很幸运地在开始个人的投资生涯时，能师从最成功的投资者中的两位大师学习价值投资：一位是共同股权公司的迈克尔·普林斯，另一位则是马克思·L·海涅。当他与普林斯和海涅一起工作，接触到这不可思议的瑰宝时，他才明白，同价值投资的简单但是明白无误地逻辑性相比，他原先的投资显得多么天真幼稚。有趣的是，他觉得，一旦他采用了价值投资的策略，那么就会感到其他的投资行为都会变得如同赌博一般，这就有点像查理·芒格常说的"对于一个拿着锤子的人，所有的问题都看起来像一个钉子"的意味了，对此我其实深有同感。但不管如何，价值投资是一种刺激的和挑战智力的，动态变化的，同时也是有财务回报的方法。因此，我们可以投资一些时间，去充分理解书中的内容，肯定是一件大有裨益的事情。就我自己而言，能够读到《安全边际——有思想投资者的价值投资避险策略》这本书，实在是三生有幸，其重要性就是如此。
——再读赛思·卡拉曼的《安全边际》
在《安全边际》中，赛思·卡拉曼阐述三个重大问题，这三个问题组成了文章的三个部分，即第一部分"多数投资者会在哪里跌倒"、第二部分"价值投资哲学"与第三部分"价值投资过程"。
在 "多数投资者会在哪里跌倒"
这一部分中，卡拉曼所谈的问题几乎都是投资与投机的区别，这一点与本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》中开始所谈的内容高度一致。格雷厄姆在《聪明的投资者》一开始就明确投资与投机的区别："投资操作是基于全面的分析，确保本金的安全和满意的投资回报。不符合这些要求的操作是投机性的。"而卡拉曼在《安全边际》开头第一句则引用了马克·吐温的名言：一个人的一生在两种情况下不应该投机，当他输不起的时候，当他输得起的时候。第二句，卡拉曼指出，"正是由于如此，理解投资和投机之间的区别是取得投资成功的第一步。"
对于投资与投机的区分如此之重要，以至于被提到了"第一步"的位置，这不由我不为之深思。
卡拉曼认为，对于投资者而言，因为股票代表的是相应企业的部分所有权，从长远来看，证券价格趋向于反映相应企业的基本面，因此投资者至少可以期望三个方式的获利：1、企业营运所产生的自由现金流，这将反映在更高的股利和分配的股息上；2、其他投资者愿意以更高的比率（市净率或市盈率）来购买股票，这反映在更高的股价上；3、通过缩小股票价格与企业价值之间的差距。
但是投机者却是根据预测证券价格下一步会上涨还是下跌，并以此来买卖证券。他们对于价格的未来走向预测不是基于基本面，而是试图揣摩其他人买卖的行为。他们大多将证券看做可以反复易手的纸张，总是被预测股价走势所困扰，对未来市场走向做出狂乱的推测。投机给人一种快速获得财富的前景，如果他们能迅速致富，那么为什么还要慢慢变富呢？因此，投机者总是追随大流，而不是逆流。
不过，卡拉曼说，如何区分投资者还是投机者实际上非常困难，因为投资者和投机者持有的标的有时也是一样的，当然其含义却完全不同：投资者持有的投资品可以为投资者带来现金流，而投机者只能依赖于变化无常的市场。格雷厄姆认为，之所以难以区分投资与投机，是因为人们缺乏区分的标准。交易方式、交易对象、持有时间长短这些因素在本质上均没有触及投资与投机的核心特征。对于这两者本质的区别就是：投资是建立在敏锐与数量的基础上，而投机则是建立在突发的念头或是臆想之上。两者的关键在于对股价的看法不同，投资者寻求合理的价格购买股票，而投机者试图在股价的波动中获利。
根据格雷厄姆"市场先生"的理论。市场经常是无效率的，并且经常会失去理性，时而乐观，时而悲观。但是价值投资者必须总是不情绪化，并能利用其他人的贪婪和恐惧为自己服务。由于他们对自己的分析和判断充满信心，因此对市场力量的反应不是盲目的冲动，而是适当的理智。投资者看待市场和价格波动的方式是决定他们最终投资成败的关键因素。
卡拉曼警告说，不要混淆股市中真正的成功投资与它的表象。一只股票的上涨并不意味着其企业一定运作良好，也不代表价格的上涨有相应的内在价值提升为理由。同样，股价下跌也并不一定反映企业发展发生逆转或者其内在价值发生消退。菲利普·费雪也说过，股票价格的任何短时涨跌，和公司实际正在经历的任何事情都无关，它只和"金融圈"对这只股票的评价相关。卡拉曼的这个警告有着非常实际的意义：很多信奉价值投资的投资者实际上做的是投机行为，但自己却浑然不知。因此投资者必须抵抗大众追涨杀跌的趋势，投资者不能忽视市场，但必须独立思考，并不随市场左右。如果投资者始终以价值和价格作为判断的依据，而不是仅仅是价格，那么投资者就具备了价值投资的基本素质。而如果将市场先生作为指导或评价投资的重要标准，那实际做的，就是投机行为。
失败的投资者容易受到情绪的控制，他们对市场波动的反应不是理智和冷静，而是贪婪和恐惧。他们将股市作为不劳而获的挣钱机器，而不是资本金合理的回报。任何人都会喜欢快捷而容易的赢利，不劳而获的期望煽动起投资者贪婪的欲望。贪婪使得很多投资者通过寻找捷径来取得投资成功。最终，贪婪会让投资者的焦点从取得长期投资目标转向短期投机，但是结果经常招致失败。所以，格雷厄姆忠告我们，投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己。如果投资者无法掌握自己的情绪，受市场情绪所左右，即使他具有高超的分析能力，也很难获得较大的投资收益。
卡拉曼指出，有时候极度的贪婪会使得市场参与者提出新时代思维来证明买入或持有估值过高的证券是合理的，并总是寻找理由来证明"这一次与过往完全不同"。当现实被扭曲后，投资者的行为就会失控到极点，所有保守的假设都会被重新审视和修改，以便于证明越涨越高的股价是合理的，于是疯狂接踵而来。在短期内，投资者试图抵抗市场这种疯狂是非常困难的，因为参与者都能挣很多钱，至少账面上看是这样。等到市场最终认识到趋势的不可持续，疯狂的市场马上就会演变成恐慌性的灾难，贪婪开始让路给恐惧，投资者可能损失惨重。约翰·邓普顿也曾说过：在英语里面，"这一次有所不同"可能是最昂贵的一组单词，每一次听到人们这么欢呼，结果全部都是一样。所以，如果我们一旦听到所投资的市场欢呼自己国家景气高涨，已经跟以前"有所不同"的时候，就可以毫不犹豫抛光所有股票了。
防止出现亏损是非常必要的，但这并不意味着投资者永远不要承担任何风险。实际上不要亏损的含义是经过几年后，投资组合的本金不应出现明显的亏损。这里刚好阐释巴菲特所说的投资"第一原则就是不要亏钱，第二原则就是永远不要忘记第一点"的深刻含义。避免损失是确保能长期获利的最稳妥的方法。许多人认为只有高风险才能高回报，但卡拉曼认为：我的观点恰好相反，风险规避才是取得长期投资成功中唯一最重要的元素。并且，如果你想成为价值投资者中的一员，那么规避损失必须成为投资哲学中的基石。
我觉得，在今天创业板市盈率高达100多倍的时候，读到这个章节特别具有现实的意义。
——三读赛思·卡拉曼的《安全边际》
卡拉曼在《安全边际》中一再强调的一个观点就是，未来是不可预测的，因为没有人知道经济将是萎缩还是增长，通胀率、利率以及股价将是上涨还是下跌。因此那些试图避免损失的投资者必须让自己在各种情况下存活下来，直至实现繁荣。投资者必须意识到这个世界将会发生意想不到的变化，有时这种变化非常剧烈，因此投资者必须为黑天鹅的到来做好准备。
投资者都可能犯错，如同河水漫过堤岸。投资者如果要为自己的投资设定具体的回报率目标，那将是十分错误的，因为设定目标并不会对实现目标提供任何帮助。更何况投资者无法通过更努力的思考或工作更长的时间来实现更高的回报。投资者所能做的一切，就是遵从一种始终受到纪律约束的严格方法，随着时间的推移，终将获得回报。投资者设定具体回报率目标只会使目光更多关注到上涨的潜力上，从而忽略了风险。相反，他们应该做的事情是对风险设定目标，而不是回报率。
价值投资必须对潜在价值进行保守的分析，而且只有在价格较潜在价值足够低时才购买的这种必不可少的纪律和耐心结合在一起。价值投资者在寻找便宜货时需严格遵守纪律，这让价值投资法看起来非常像是一种风险规避法。价值投资者最大的挑战就是保持这种所需的纪律。成为一名价值投资者往往意味着与众不同、挑战传统智慧，并反对时下流行的投资风，所以它是一项非常孤独的任务。
当投资者没有迫于压力过早投资时，所取得的成绩是最理想的。在恐慌性的市场中，被低估的证券往往会很多，而且低估程度也越来越大，但是投资者必须仔细从这些便宜货中找到最吸引人的投资机会。而在牛市中，低估证券会越发稀少，价值投资者则必须严守纪律，以保证价值评估过程的完整性，并限制所支付的价格。实际上所谓"安全边际"就是以保守的态度评估企业内在价值，并将其与市场价格进行比较，从而判断出这一差距的大小。安全边际的重要性在格雷厄姆和巴菲特那里得到了极高的重视，并视为价值投资的"基石"。
卡拉曼认为，确认企业内在价值是很困难的，并且不会一成不变。宏观经济和行业竞争等因素都会改变企业的潜在价值。尤其当企业价值持续下降的可能性，那就是插在价值投资心脏上的匕首。因此投资者应该对企业价值可能出现的下跌感到担忧，而不是对股价的下跌担忧。下跌的市场对价值投资是一种真正的考验。在下跌过程中，有三种反应可能是有效的：1、投资者总是给予保守的评估，并对最糟糕情况下的清算价值以及其他方法予以重视。2、对通缩感到担忧的投资者可以要求获得更多的安全边际折扣。3、资产贬值前景提升了投资时间和能实现潜在价值的催化剂的重要性。
投资是一门科学，更是一门艺术。投资者需要安全边际，这允许人们犯错。当遇到霉运或者是复杂难以预测的世界出现极其剧烈波动的时候，投资者才能获得安全边际。按照本杰明·格雷厄姆的说法就是，"安全边际总是依赖于所支付的价格。"有四种投资者不可能找到安全边际：把股票看成是可以交易的纸张的投资者，在任何时候都满仓的投资者，跟随市场趋势和潮流以及那些购买华尔街上的保险业或者金融市场创新工具，进行杠杆交易的投资者，他们通常只会获得危险的边际。
包括沃伦·巴菲特在内的一些非常成功的投资者认为，无形资产价值，如广播执照、软饮料配方，可以在无需进行投资以维持其价值的情况下继续增长，并且最终这些无形资产所产生的所有现金流都是自由现金流。但是卡拉曼相信无形资产遇到的问题是，它们的安全边际有限或根本没有。相反，对有形资产的评估将更加准确，它可以为投资者防止出现亏损提供更多的保护。投资者如何才能获得确定的安全边际呢？那就是，以大幅低于潜在价值的打折进行购买，以及更看重有形资产而不是无形资产。
价值投资者所持有的证券无需非常高预期的支持，相反，他们通常不会为如此之高的预期而欢呼，他们甚至干脆忽略了这些预期。价值投资的一个突出特征就是能在整个市场下跌时期取得优异的表现。无论如何，只要市场没有将基本面价值完全反映到价格中，投资者就能获得高安全边际。投资者无需对股价的下跌而恐惧，如果投资者重新将注意力放到这些企业拥有的优势，而非他们的困难上时，价格就会上涨，当基本面得到改善时，投资者不仅能从业绩提高中获益，也可以从这些证券的估值上升中获利。
只有市场大幅下跌时，才有可能为价值投资者提供较多的机会，因为恐慌性的下跌市场中，人们的注意力往往都放在了当前的困难上，并将短时期——这个短时期也许是数年，甚至长达10年——的困难推广至未来。一旦趋势扭转过来，价值投资者就能从业绩回升以及估值恢复双重好处中获利。而在一般的上升市场周期中，价值投资者试图找到具有安全边际的投资标的是非常困难的。价值投资的一个中心原则就是，随着时间的推移，潜在价值总是趋向于反映在证券价格之中，或者股东们最终认识到这一价值。当然这也并不意味着未来股价将与潜在价值一致，一些证券的价格总是会偏离潜在价值，造成证券价值偏离潜在价值的许多因素都是暂时性的。预计长期内证券的价格将朝潜在价值移动。因此只要价值投资者能够持有足够长的一个时期，最终都能得到丰厚的回报，所以他们应该无需关注市场短期的波动。
价值投资知易行难，难就难在遵守纪律，要有耐心和判断力。投资者需要遵守纪律以避免许多扔过来的毫无吸引力的投球，耐心等待合适的投球，并判断该何时击球。只有这样，价值投资才会在下跌的市场中闪闪发光。
——四读塞思·卡拉曼的《安全边际》
谨以此文献给2010年。
在我读过的许多经典的价值投资著作中，似乎只有卡拉曼用了整整一个部分集中阐述价值投资哲学，并且这一部分就题为"价值投资哲学"。卡拉曼指出，价值投资哲学包含了三个要素：1、价值投资是"自下而上的策略"；2、价值投资追求的是绝对表现，而不是相对表现；3、价值投资是一种风险规避的方法。
关于第一个要素，价值投资是自下而上的策略。所谓的自下而上的策略，就是投资者依靠个股筛选的投资策略。采用这种策略的投资者每次对一个单独的投资机会进行基本面分析，他们最为关注的是个别公司的表现和治理，他们一个个地寻找便宜的证券，然后根据实际情况分析其基本面。实际上自下而上的是一种简单的策略。采用这种策略的投资者对企业没有任何预测。这一策略可以被精确地描述成"买入便宜货，然后等着"。但是投资者必须学会评估价值以在看到时知道遇到了便宜货。然后必须要有耐心，并且遵守纪律，直至等到便宜货的出现买入并且满仓，而无需考虑市场当前的走向或者自己对宏观经济的看法。对此沃伦·巴菲特有一段精彩的谈话："只看到目前经济状况就决定是否买卖股票是十分不明智的做法。你得着眼长期来考虑特定时期中你投资的股票价值。所谓的'下周'没什么意义，因为下周实在是太近了。重要的是，要对你投资的行业有着正确的长期预计并且做出评估，不然你就总是和糟糕的经济或者低迷的市场作伴了。我在买下伯林顿的时候，我才不在乎是不是在下周、下个月或者明年会出现一波购车热。这样的时期给了我一个机会去做一些事情。等待是愚蠢的。我写过这样的文章。如果你一定要等到你看到知更鸟的时候，春天都结束了。"
而与之相反的是"自上而下的策略"，则是通过预测宏观经济走向和行业公司前景，分析其他投资者将会有何反应，来决定是否投资以及投资何种品种的策略。采用这种策略的投资者必须信息判断预测准确，而且要快。否则其他人可能捷足先登，通过买入和卖出使价格反映出预期中的宏观经济的变化，从而消灭后来者的盈利潜能。很多职业投资者都选择自上而下的策略。只是这种策略不仅有相当的难度，而且蕴含着极大的风险，同时每个步骤都可能出错。比如你能正确判断出世界正进入前所未有的和平与稳定吗？德国统一对德国利率以及德国马克是利多还是利空？等等。因此采用这种策略的投资者往往面临着让人望而却步的艰难任务。在这场游戏中，只有当有人愿意支付更高的价格时，才能获胜。很显然，只有具有高超洞察力的少数人才会取得最好的成绩。所以这是一场比谁更聪明的游戏。采用这种策略没有安全边际，因为他们并不以价值为购买依据，而是依据一种概念、主题或者趋势。而采用自下而上的投资者则能够简单、准确地确定他们正在押注什么。他们面对的不确定因素有限：这家企业潜在价值有多少？这种潜在价值是否能持续至股东从潜在价值的实现中获益？价格与价值之间缺口缩小的可能性有多大？以及鉴于当前的市场价格，潜在的风险和回报是什么？
关于第二个要素，价值投资者总是追求绝对回报，而不太关注短期内投资的相对回报。他们只关心是否实现了自己的投资目标，而不是把自己的投资回报与整个市场或者其他投资者相比有怎样的表现。通过买入低估的证券，然后当价格越来越体现价值的时候卖出以获得出色的绝对回报，这才是他们唯一关心的事情。以绝对表现为中心的投资者通常眼光看得更远。而追求相对表现的投资者，比如大多数基金经理，一般不愿也没有能力忍受长期表现不佳，因此他们会投资当前流行的证券。如果不这样做，他的短期业绩会面临着危险。而以绝对表现为中心的投资者更喜欢那些需要长时间才能开花结果并且风险更小、被市场遗弃的证券。以相对表现为中心的投资者通常会选择在任何时候都满仓投资，因为持有现金可能会让他们的表现落后于正在上升的市场。卡拉曼的这种论断是很有道理的，以巴菲特的公司伯克希尔为例，伯克希尔公司自1965年以来，最好的年度是1976年，其收益率也不过59.3%；除去2008年是44年来"最糟糕的一年"外，还有最差的一年是1999年，指数上涨了2.1%，而伯克希尔公司的收益率仅0.5%。如果以单个年度与那些追求相对表现的投资者相比，那么巴菲特肯定落后于他们。然而由于巴菲特长期以来极为注重绝对表现，这就使得它的年均收益率非常出色地保持在20%以上，从而造就了伯克希尔股东们的巨大财富，这是那些追求相对表现的投资者永远也无法比拟的，虽然他们有时候一年的收益可能高达200%或300%以上。以绝对表现为中心的投资者当找不到便宜货的时候，他们就持有大量的现金，绝不轻举妄动。巴菲特这样说，"持有足够的现金能令我感到舒服，不会在睡觉的时候感到担忧。但这并不意味着我喜欢将现金作为一种投资。长期内现金是无利可图的投资。但你总要有足够的现金，以避免别人可以决定你的未来。"
关于第三个要素，价值投资是一种风险规避的方法。卡拉曼认为，市场很多时候都是无效的，高风险高回报的观点是错误的，高风险有时候并不会带来高回报。同样，低风险有时候会带来高回报。因为许多投资者不考虑投资的基本面，所以他们就把价格波动看成是巨大的风险，而对于长期投资者来说，这种波动与永久性价值损伤风险不同，只有在一些特定情况下才会成为投资者的风险。事实上投资者应该预期到价格出现波动，如果无法忍受些许的波动，那么他们就不应该投资证券。以打折价购买了具有稳定价值的证券的投资者，长期而言，这种价格的波动不会有多大的影响，因为价值终将反映在证券的价格当中。对此本杰明·格雷厄姆也说过，股票，特别是物有所值的股票，它的下跌并不一定给投资者造成什么损失，相反地，它可以让投资者以更低的价格买进，从而摊低持股的成本。具有讽刺意味的是，事实上长期投资的价格走向与受到市场影响的短期价格走向正好相反。短期内价格的下跌实际上增加了长期投资者的回报。当然在非常时期，短期价格波动确实会给投资者带来影响，尤其是那些需要急着卖出证券的持有者。而要成为成功投资者的秘诀就是，当他们想卖出的时候就卖出，而不是当他们不得不卖出的时候卖出。长期投资者对短期内的价格波动感兴趣的一个原因就是本杰明·格雷厄姆所说的"市场先生"。只有市场先生能够创造出非常诱人的买入和卖出机会。如果我们持有现金，就能利用这个机会。但是如果在市场下跌的时候也满仓，那么投资组合的价值则必然会下跌，就会严厉地剥夺了从更低的买入价格中获利的机会。
价值投资者的主要目标是避免亏钱，就像巴菲特所说的，第一是避免亏钱，第二应该记住第一。卡拉曼认为，价值投资哲学的这三个要素让这一目标的实现成为了可能。据卡拉曼所知，自下而上的策略、通过基本面分析寻找一只低风险的便宜货是避免亏钱最可靠的方法。
——五读塞思·卡拉曼的《安全边际》
对于那些总想给自己的投资给出一个精确的评估的投资者而言，卡拉曼认为，实际上我们无法对企业给出精确的评估，价值只是一个范围，而不是具体的价值。账面价值、收益和现金流等仅仅是给那些分析师和会计师们做出最好的猜测而已，它无法反映出一家企业的经济价值，因此预测出来的结果也是不精确的，如同我们对自己的房子估价无法精确一样。企业价值不仅难以精确衡量，而且它会随着时间推移、宏观微观经济波动而改变。尽管投资者无法在某个时刻明确判断企业价值，但还得时刻重估自己对企业价值的预测，以体现所有那些可能会给自己的评估带来影响的已知因素。就这一点来说，卡拉曼将企业价值评估直接定义为"艺术"，可见评估并非一门严谨的科学无疑，它更多的是取决于投资者个人的经验、知识甚至直觉。
卡拉曼指出，任何想精确评估企业价值的尝试都将带来不准确的评估结果，这一点与本杰明·格雷厄姆的观点相符，格雷厄姆早就知道精确定位企业和代表了企业部分所有权的权益证券的价值有多么困难，他在《证券分析》中就曾说过，"证券分析并不是未来精确决定某种证券的内在价值，证券分析的目的仅仅是确定价值是否足够支持购买一种债券或者股票——或者价值是否大幅高于或者低于市场上的价格，对内在价值粗略和大致的衡量就可能足以达到这样的目的了。"事实上，格雷厄姆通常只是计算每股的营运资金净额，即粗略地估测其清算价值。他使用这种方法表明，他自己也无法更精确地确定一家企业的价值。
对于正确评估企业的困难，并不是都没有解决的办法。卡拉曼说，也有一个办法，投资者只需知道市场对公司发行股票时给出的预期范围就可以了。投资者意见分歧是市场存在的根本。如果可以精确评估证券的价值，市场上的意见分歧将消失，而价格波动也会少了很多，交易活动也将随之减少。而要想成为一名价值投资者，就必须以低于潜在价值贴现价格购买证券。对于每一项价值投资机会的分析都始于对企业价值的评估。
卡拉曼认为，有三种价值投资评估企业价值的方法是有用的：第一种是对连续经营价值的分析，也就是净现值NPV法，即计算企业未来可能产生的全部现金流的贴现值。第二种是清算价值法，即考虑企业每项资产的最高估价，不管是否破产。第三种是股市价值法，即通过预测一家企业分拆后在股市上以何种价格进行交易，并以此来作为评估价值标准。
关于第一种评估方法。当未来现金流很好预测，并且能够选择合适的贴现率时，净现值NPV法就会是最准确和最精确的评估法之一。可是不幸的是，未来现金流通常情况下不仅是不确定的，而且经常是高度不确定的。因为其中的对贴现率的选择可能是武断的，这就让这种方法成为一种不精确的分析法，成为一项高难度的任务。
对于那些成长型的企业而言，其年成长率的预期，即使出现微小的差异也会给价值评估带来巨大的影响。投资者通常都希望购买成长股，由于对其暂时性的业绩做过分乐观的预期，往往支付了过高的价格，因此投资者切忌陷入盲目的自信，或对成长股给予太高的预期。对此，沃伦·巴菲特早就指出，"对投资者而言，以过高的价格购买一家优秀的企业可以抵消未来10年该企业良好的发展所带来的效果。"当然，一些来源有更高的可预测性，例如由人口增长带来的收益增长要确定的多，较之消费习惯的改变，如喝白酒的人改喝啤酒，这样的企业收益增长的稳定性会确定得多。总的来说，找到可能让企业收益增长的来源，较预测最终企业收益将增长多少以及这些来源会如何影响利润要简单的多。
由于贴现率的选择具有主观性，很多时候，投资者会在低利率周期中给予太低的贴现率，而实际上利率周期总是波动的，投资者不应该将某个特定时期的市场利率作为贴现率。没有一个正确的单一的贴现率，也没有一个精确的选择方法。投资者往往把事情看得过于简单，许多投资者，包括我自己在内，会很自然地使用10%作为适用于一切投资的贴现率，其实这是错误的，因为他们没有考虑到投资的本质。10%是一个奇妙的整数，方便记忆，也易于使用，但不是一个很好的选择。总的说来，即便贴现率也应以保守态度为主。较高的贴现率，例如10%-12%的贴现率将会更安全一些，有些著名的投资者甚至选择了15%的贴现率。据说巴菲特就喜欢使用10%的贴现率，这是因为在他的眼中贴现率就是无风险利率。而无风险利率就是长期美国国债收益率。虽然如此，对于巴菲特而言，保证内在价值的准确性需要两个条件。一是优秀企业，能够保证现金流量的稳定和增加，这是计算内在价值的关键；二是能力圈，坚持自己能够理解的范围，只做自己理解的企业。只有这样，才能做到"模糊的精确"。如果巴菲特是这样考虑问题的，我们把10%作为贴现率又是出于什么考虑呢？
价值投资者应该如何通过预测不可预测的事情来进行分析？唯一的答案就是保持保守立场，因为所有的预测者都会出现错误，而且有时会错得十分严重。乐观的预测往往会让投资者处在不确定的情况下。必须诸事正确才能确保盈利，否则就可能蒙受持续的亏损。因此投资者只做保守的预测，然后只以大幅低于根据保守预测做出的价值评估的价格购买证券。投资者必须记住，不要期望在每项投资中都做得很好，也不要期望自己能够预测每只股票的价值。虽然有无法进行评估的企业，但许多企业确是可以评估的。仅在自己知道的领域内进行投资的投资者会较其他人拥有更多的优势，虽然这可能有些难度。但这符合巴菲特的能力圈问题。
——六读赛思·卡拉曼的《安全边际》
卡拉曼认为，投资过程的第一步，也可能是最重要的一步，就是在哪里寻找投资的机会。好的投资机会不仅稀少，而且很有价值，但是必须刻苦钻研才能找到，因为它不会放在你的眼前，也不会凭空出现。投资者不应当认为，仅仅通过浏览分析师们的建议就能不费吹灰之力找到好的投资机会。有时会大量出现诱人的投资机会，那时唯一缺少的就是可以用于投资的资金，但多数时候更加缺乏的是诱人的投资机会。价值投资可以围绕一系列特定的投资缝隙，归纳起来有三类：以低于拆卖价值或者清算价值的打折交易的证券，与回报率有关的情形，比如风险套利，以及资产转换时所产生的机会，比如陷入财务困境和破产的证券、企业重组等。
对待便宜货的态度应该是审查、审查再审查，看看是否存在缺陷。非理性或者冷漠的卖出行为会让价格变得很便宜，但价格这么便宜可能与其基本面有关。也许这家公司背负着债务，或者正陷入法律纠纷，只不过我们不知道而已。当能够清晰地辨别出造成低估的原因时，它可以成为一项很好的投资。许多诱人的投资机会来自市场的无效，也就是说信息尚未散播开来，或者是供需出现短暂的失衡状态。
价值投资从本质上看，就是逆向投资。不受欢迎的证券可能被低估，而深受欢迎的股票则几乎永远不会被低估。那么，如果价值投资不太可能出现在那些正被人群所购买的证券中，那么价值可能会出现在哪儿呢？卡拉曼认为，当遭到抛售、无人察觉或者被人忽视的时候，价值就会出现。当人们正在卖出一种证券时，其价格可能会下跌至远远超过合理的水平。同样，被人们忽视、身份低微或者刚刚出现的证券可能也是低估的，或者变成被低估。
投资者可能很难成为逆向投资者，因为他们永远也无法肯定自己是否正确，以及何时能证实自己是正确的。因为要同人群对着干，逆向投资者在一开始的时候几乎都是错的。而且可能在一段时间内蒙受帐面上的亏损。然而，跟着人群一起操作的那些人几乎总在开始的一段时期内是正确的。逆向投资者不仅仅在最初的时候是错的，同其他人相比，他们甚至有可能有着更高的出错率，且错误维持的时间可能更长。因为市场趋势能够让价格脱离价值持续很长一段时间。
逆向思维并不是总能给投资者带来帮助，当广为接受的观点不会对手上的证券带来影响时，无法从逆流而上的行为中获得任何好处。但是，当主流意见的确影响到结果或者概率时，逆向思维就能派上用场了。例如当人们在1990年代初蜂拥买入家庭医疗保健股时，这类股票价格被大大推高，因而也降低了回报，此时多数人已经改变了风险/回报比率，但却沉溺其中毫无察觉。而当多数投资者在1983年忽视和评击Nabisco公司时，公司股价低于其他优秀企业股价时，风险/回报比率就变得更加有利了，从而为逆向投资者创造买入的时机。
对于逆向投资，一些著名的投资家有着精辟的论述。约翰·内夫这样说："价值投资就是买入后承受阵痛"，那种认为价值投资就是买入后等待成功收获的想法是何等幼稚。逆着主流大众的思维有时候会让投资者陷入非常尴尬的困境。约翰·邓普顿认为，正确的买入时间是悲观情绪最严重的时刻，那样的话，大部分的问题都可能被解决。当然，逆潮流而行是一件极度困难的事，尤其在最黑暗的时刻。但是如果我随潮流的话，我也会得到别人同样的结果。而查理·芒格则指出，逆向思维总是有益的，但你成功的关键，并不是你逆着大众思考，也不在于其他人是否赞同你的观点，而是在于你的推理是否正确，推理所依据的事实是否真实。
价值投资者需要多少的研究与分析才够？一些投资者坚持试图获得所有与自己即将进行投资有关的信息，并对企业进行深入的研究，他们会对行业和企业竞争情况进行研究，与前雇员、行业咨询人士以及分析师进行沟通交流，并了解公司高级管理层，并对公司过往历史财务数据进行研究。这样勤奋的研究值得赞赏，但这种做法存在两个不足。第一，投资者不管如何努力，总会有一些信息被漏掉，因此投资者必须学会适应信息的不充分。第二，即使投资者能够知道所有与某项投资相关的信息，也并不一定能够从中获益。
卡拉曼的这个看法似乎让人非常迷惑：如果如此努力研究和竭力获得全部信息还不能保证投资的成功，那价值投资者应该如何做呢？"这并不是说基本面分析没有用，但信息通常遵循80/20原则：最初80%的信息可以在最初所花的20%时间内获得。商业信息很容易出现变化，试图收集所有信息只会降低投资者的回报。"
通常情况下，高不确定性经常伴随着低价格。但是，当不确定性逐步消除的时候，价格可能也已经涨上去了。卡拉曼观察到，在没有获得所有信息的情况下所作出的投资决定常常能让投资者获利，同时承担由不确定性带来的风险也常常能让投资者获得回报。这就是说，尽管价值投资者可能未能掌握最后尚未得到答复的答案，但低价格能够为他们提供安全边际。而其他投资者可能因为研究这些剩余的旁枝末节而错过低价买入的机会。
卡拉曼这样思考很有意思，许多投资者总是千方百计试图获取所有有关的信息，从而掌握所有的答案。如果真的能够这样的话，那是一种什么情形呢？那他就成为"拉普拉斯恶魔"了。皮埃尔-拉普拉斯，这位18世纪的数学家，他曾写了一段有名的话："假如存在某种智能，拥有浩瀚的无上智慧——窥知推动自然的原始力量，通晓世间万物的瞬间状态，并精于分析无穷的信息，那么，从星体到微粒，这世上就没有什么不能确定，未来和过去都尽收眼底。"换言之，既然拉普拉斯相信宇宙是事先决定好的，他便假设如果有个人能通晓所有的物理法则，确知一瞬间宇宙中所有粒子的位置，那这个人就会知道所有曾经发生过的事情，并得以完美预测未来。后来，科学家就用"拉普拉斯恶魔"这个名称来形容无所不知的智者——能看见过去，能预知未来。当然，实际上这是不可能的。
虽然如此，这也并不意味着投资者就不必进行必要的研究与分析了。卡拉曼指出，无论如何，就像在工厂没有生产出高质量的产品时优秀的销售团队无法取得成功一样。如果不能持续进行高质量的研究，一项投资计划就不会取得长期的成功。
免费银行大餐总结原创(更新到20091018)
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年费和帐户管理费篇
目前免年费的普通借记卡卡有：
工行旧版交通卡，建行公积金卡，招行，民生，浦发，兴业，华夏，光大，广发，深发，绝大部分各地的地方商业银行
免收帐户管理费：
民生，兴业，华夏，光大，广发，各地的地方商业银行
其他各个银行的帐户余额达到一定数量或者刷卡一定数额免除。
目前免年费和管理费的常见高端借记卡有：
工行理财金、建行乐当家金卡、白金卡、中信白金卡、光大白金卡、金卡、紫金卡、招行上海分行的金葵花卡（绑定信用卡还款）
而招行金葵花卡必须日均资产余额达50万元（除上海分行）才能免费
atm篇，主要指atm取现。
所有借记卡本地本行取现都是不要手续费
平安银行借记卡全球ATM取现免手续费
兴业自然人生理财卡和兴业E卡实物卡（下面简称兴业卡）
兴业卡异地本行atm cdm crm存取都不要手续费。
兴业卡无论哪里发的卡，在下列城市不限笔数不收费：南京 北京 沈阳 天津 重庆 郑州（
其中郑州建行的取款机上使用仅免每月前三笔）
在厦门地区从第一笔开始收费，每笔2元
其他地区每月前三笔免费，第四笔开始每笔2元
这个卡没有年费和小额帐户管理费
华夏卡所有卡都可以享受全地球跨行每日每卡前1笔免费
其中成都分行和太原分行境内可以额外享受2笔免费，即境内跨行每日每卡前3笔免费，境外不变
，仍为前1笔。
杭州分行全地球可以额外享受9笔免费，即境内境外跨行ATM每日每卡前10笔免费
超出以上免费次数之后，境内2元/笔，境外12元/笔
注：境内指不含港、澳、台的天朝领土
境外指港澳台及非天朝领土
民生银联借记卡
北京本地跨行免3笔
民生银证理财卡
本地跨行免费。
深发展借记卡
本地跨行免费
但好像有小额
可以开通网银免
招行一卡通，一卡通金卡可以通过财付通，易趣提现来成为代发卡（工资卡）。
北京地区对于工资卡的优惠：
代发当月以及未来5个月不收管理费。代发当月可以本地跨行免手续费取现2笔。
招行的一卡通金卡（下面简称招行金卡）和金葵花卡
异地本行atm取现不收手续费。
广发理财卡
异地本行免费，本地异地跨行免费3笔/月。
但有5块工本费。
http://www.gdb.com.cn/comminfo/services/CustomService/charge/index_2.htm
中信理财宝
同城跨行取现（他行ATM）
余额5万元以下，每月前两次取款免收跨行手续费，从第三次起收取2元/笔。余额5万元（含）以上免收跨行手续费。
异地跨行取现（他行ATM）
余额5万元以下，每月前两次取款免收跨行手续费2元/笔，从第三次起收取单笔取款金额的0.5%+2元。余额5万元（含）以上收取单笔取款金额的0.5%，免收跨行手续费。
http://bank.ecitic.com/personal/licai/grywsf.htm
理财宝白金卡：异地跨行收0.5%，其余免费
光大万里行卡，商务理财卡
本地异地本行跨行都免费（只是不容易办到）
光大紫金卡、金卡、白金卡
免费
还有一些城市的城市商业银行，在全国异地跨行都不要手续费。
例如：哈尔滨商业银行，杭州联合银行等
人民币搬运篇（非傻根）
所有银行的借记卡本地本行转帐都不要手续费。
浦发，兴业异地本行转帐不要手续费。
注：浦发2008年10月8日起收费
所有银行的信用卡异地存款不要手续费。(中行省分行发行的信用卡要，这种卡比较少）
工行异地无卡存款090608开收手续费，但学生信用卡暂不收取(注：此收费1周后反响太大，暂时停止收取）
但是除了工行(限本地本行），民生信用卡（限本行），广发信用卡（限溢缴款），中信蓝卡取现没有手续费外，招行城市卡，young卡每月第一笔没有手续费外，其他绝大部分银行都有。
可以通过工行，民生信用卡异地转帐。但是办理信用卡耗时较长。
特别推荐办理工行牡丹国际借记卡(半透明的卡），这个卡北京一般的支行就可以办，外地可能要去当地卡部。可以随办随取。记得带身份证哦。
这个卡异地本行存款免费，本地本行取款免费。而且只是收第一年的年费10元。
比一般的工行灵通卡好多了。（灵通卡收年费和小额帐户管理费）
工行任意卡-国借卡atm，网银转账都是免手续费的
民生的银联借记卡在异地自动终端上存钱不要手续费。包括cdm和crs。柜台要收手续费。
兔子特别提示：民生的存款机比较破，注意别被吞钱（-_-)
兴业E卡向异地转帐，只要异地当地有兴业的网点，可以免手续费。这个异地的概念可能比
较大，比如可能地级市算当地，也有可能按省算。一般的省会城市都有兴业网点，可以直接汇款到省会城市的中心网点，一般也可以到账。
招行金葵花卡、中信白金卡、光大白金卡、金卡、紫金卡国内转账费用全免
借记卡向信用卡转帐可以通过银联https://online.chinaunionpay.com/
还有快钱 www.99bill.com
2010年1月23日星期六
兴业e卡个人使用
由于经常需要异地跨行转账，所以需要找个便宜的途径，有用支付宝、贝宝的，但总感觉不太方便。后来在自己兴业银行的个人网上银行上看到说兴业e卡只要收款行所在地有兴业网点，就不收费，就想试一下。
原来自己有个兴业银行理财卡，先在自己的网上银行申请了个e卡（虚拟卡），但从e卡转账的话至少需要开通e卡的短信保护功能，可以去柜台开通一下（目前免费的）。我的流程是这样的，给大家做个参考。
1. 办了个兴业银行自然人生理财卡，同时开通了个人网上银行，普通类型的，不带usb证书。同时开通了它的短信保护功能。现在兴业的卡转账都至少需要短信保护了。
2. 在个人网上银行申请了个e卡虚拟卡（也可以同时申请个实物卡，实物卡跟储蓄卡差不多，可以直接atm存钱取钱，方便一些，但申请有个过程），记住它的卡号（最好凭证号也记住），又去银行开通了e卡的短信保护，这样就能转账了。
3.从理财卡里转钱到e卡（实时的），再从e卡汇款到异地银行，免费的。
兴业e卡，你值得拥有
兴业 e 卡是兴业银行最新推出的网上银行概念卡，您可以仅在网上使用，轻松进行汇款缴费网上支付等操作，也可以申请实物卡，在本行网点和银联 ATM POS 等其他渠道使用，随心随 e ，畅享网上新生活
产品特色
・ 申请便利
无论您身在何方，是否是兴业银行客户，您都可以立即 登录兴业银行网站： ，申请开办兴业 e 卡，已拥有兴业银行卡的客户即可立即使用
兴业 e 卡通过网上银行汇款至其他银行账户，或从其他银行账户转账至兴业 e 卡，只要他行账户所在地有我行网点，均可享受超值优惠
兴业 e 卡作为兴业系列卡之一，基本涵盖了兴业卡的所有功能，同时默认开通网上转账汇款（日限额为 1 万元）网上缴费网上购物（限额 5000 元人民币）基金买卖等网上业务功能，让您的网上生活轻松又随 e
您即可选择不配发实物卡，免去卡片丢失之苦，也可选择配发实物卡，在本行网点和银联 ATM POS 等其他渠道使用，体验时尚用卡新方式
收费标准
・ 申请实物卡：目前暂不收费
向全国范围内兴业银行企业和个人账户转帐：不收费；
跨行转帐：收款行是其他银行，且收款行所在地有我行网点，不收费其他情况下收费标准同兴业储蓄卡
取款收费：实物卡取款，收费标准同兴业储蓄卡
存款收费：实物卡存款，收费标准同兴业储蓄卡
注：兴业银行保留更改收费标准的权利
申请流程
» 登录网上个人银行；
» 点击兴业 e 卡频道下的 e 卡在线申请；< /p>
» 选择已登记的兴业卡，并输入账户密码；
» 填写个人资料，设置账户密码网上支付密码；
» 交易成功后，新申请的 e 卡自动登记在您的客户号下，/ 您即可感受在线兴业带给您的银行服务新体验
・ 您未申请过在线兴业网上个人银行，但有在兴业银行开立过兴业卡，请您：
» 登录 ，申请网上个人银行客户号；
» 登录网上个人银行，在兴业 e 卡频道下申请，立即获得兴业 e 卡
» 登录 ，点击首页申请兴业 e 卡；
» 填写个人资料，设置账户交易密码网上支付密码；< /p>
» 20 天内携带本人身份证件至我行全国任意网点进行身份确认
» 审核通过后， 兴业 e 卡卡号和相应的个人网银客户号将发送到您登记的 Email 信箱中如果您申请配备实物卡，我们将把实物卡邮寄到您登记的地址
» 如果您需要申请 e 卡实物卡，请您：
・ 登录 ，进入网上个人银行；
» 点击兴业 e 卡频道下的 e 卡实物卡申领；< /p>
» 选择需要申请实物卡的兴业 e 卡，修改确认邮寄地址；< /p>
» 交易成功后我行将为您邮寄实物卡您在收到实物卡后，请登录个人网上银行，点击兴业 e 卡频道下的实物卡收到确认，进行确认后启用实物卡
友情提示
? 同一身份证件只能申请一张兴业 e 卡
? 兴业 e 卡未申请实物卡，不提供人民币外币取款业务以及外币转账业务
? 从其他银行向兴业 e 卡汇款时，汇入行请直接填写本地兴业银行
＊ 欢迎致电兴业银行全国统一客户服务热线： 95561
2010年1月20日星期三
ubuntu快捷键
1.关于终端的快捷键：
Tab：tab键是比较常用的一个快捷键，它的作用是补全文件名或者路径。举例来说，输入"cd
/ho"在按一下tab键，终端里就会显示"cd
/home"了。如果您的文件夹下，有两个名字开头部分相同的文件，比如有"picture001.bmp"和"picture002.bmp"两个文
件，输入"rm pic"以后按下tab键，就会补全成"rm
picture"，您可以接着输入剩下的名字。使用tab键补全还支持对于扩展名的识别，比如您的文件夹下有"TH2AD_CHS.exe文件和
TH2AD_CHS.ini文件，当您输入"wine TH"再按下tab后，会补全成"wine
TH2AD_CHS.exe"而不会补全.ini文件，因为wine和.exe文件是关联的。
Ctrl+C：这个键可不是用来复制的，在中端下，按下Ctrl+C就代表结速当前终端执行的程序，按下的时候一定要慎重。
Ctrl+A：将光标移动到命令行的开始处。
Ctrl+E：将光标移动到命行令的结尾处。
Ctrl+U：删除行首到光标出的字符。
Ctrl+Z：把当前进程送到后台处理。
Ctrl+Alt+F1：切换到第一个文本终端。在Linux下你可以有多达六个不同的终端。
Ctrl+Alt+F7：切换到第一个图形用户界面（一般来说X-window在第七个终端）。
～：～好像不能算一个快捷键吧？～的作用是代替您的主文件夹，比如您的用户名是user，那么
"/home/user/桌面" 和 "~/桌面" 是等价的。
2.Gnome下的快捷键：
Alt + F1：类似Windows下的Win键，在GNOME中打开"应用程序"菜单(Applications)
（在KDE下同样适用。）
Alt + F2：类似Windows下的Win + R组合键，在GNOME中运行应用程序
Ctrl + Alt + D：类似Windows下的Win + D组合键，显示桌面。
Ctrl + Alt + L：锁定桌面并启动屏幕保护程序，取消锁定时需要输入密码。
（在KDE下有效。）
Alt + Tab：同Windows下的Alt + Tab组合键，在不同程序窗口间切换。
PrintScreen：全屏抓图，由于这个功能的反应有点慢，请不要反复按这个键，否则可能会死机。
Alt + PrintScreen：当前窗口抓图，弹出抓图对话框。
（在KDE下会将图片报存到剪贴板中。）
Ctrl + Alt + → / ←：在不同工作台间切换。
（在KDE下使用 Ctrl+Tab 键完成这个功能。）
Ctrl + Alt + Shift + → / ←：移动当前窗口到不同工作台
Ctrl+Alt+Shift+Fn：终端N或模拟终端N(n和N为数字1－6)
Ctrl+Alt+F7：返回桌面，如果您用 Ctrl+Alt+F1
Alt + F4：关闭窗口
Alt + F5：取消最大化窗口 (恢复窗口原来的大小)
Alt + F7：移动窗口 (注: 在窗口最大化的状态下无效)
Alt + F8：改变窗口大小 (注: 在窗口最大化的状态下无效)
Alt + F9：最小化窗口
Alt + F10：最大化窗口
Alt + Space：打开窗口的控制菜单 (点击窗口左上角图标出现的菜单)
单击鼠标滚轮：当您选中一段文字后，按下鼠标滚轮键，可以将选中的文字复制到鼠标所指的位置，在中端中也有效。
（KDE中未测试。）
Atl+单击鼠标拖动：移动窗口的位置。
（在KDE和Compiz中同样有效。）
3.Firefox的快捷键：
Alt+左方向键 或 Backspace：后退。
Shift+Backspace 或 Alt+右方向键：前进。
Alt+Home：首页。（这里指的是用户自定义的首页）
Ctrl+O：打开文件。
F5 或 Ctrl+R：重新载入。
Ctrl+F5 或 Ctrl+Shift+R：重新载入 (忽略缓存)。
Esc：停止。
End：到页面底部。
Home：到页面顶部。
F6 ：移到下一帧。
Shift+F6：移到上一帧。
Ctrl+U：页面源代码。
Ctrl+P：打印。
Ctrl+S：页面另存为。
Ctrl+"+"：放大文字。
Ctrl+"-"：缩小文字。
Ctrl+0：恢复文本大小。
Ctrl+F：本页查找。
F3：再次查找。
'：输入查找链接。
/：输入查找文本。
Shift+F3：查找。
Ctrl+K 或 Ctrl+E：网页搜索。
Ctrl+W 或 Ctrl+F4：关闭标签。
Ctrl+Shift+W 或 Alt+F4：关闭窗口。
Ctrl+左方向键 或 Ctrl+上方向键：向左移动标签。
Ctrl+右方向键 或 Ctrl+下方向键：向右移动标签。
Ctrl+Home：移动标签到开头。
Ctrl+End：移动标签到结尾。
Ctrl+T：新建标签页。
Ctrl+N：新建窗口。
Ctrl+Tab 或 Ctrl+PageDown：下一个标签页。
Alt+Enter：在新标签页打开网址。
Ctrl+Shift+Tab 或 Ctrl+PageUp：前一个标签页。
Ctrl+Shift+T：撤销关闭标签页。
[1 到 8]： Ctrl+[1 到 8]：选择标签页。
Ctrl+9：选择最后标签页。
Ctrl+Shift+D:添加所有为书签。
Ctrl+D:添加当前为书签。
Ctrl+B 或 Ctrl+I：打开书签。
F7：插入浏览。
Ctrl+J：下载。
Ctrl+H：历史。
Ctrl+Shift+Del：清除私有数据。
Ctrl+Enter：补全 .com 地址。
Shift+Enter：补全 .net 地址。
Ctrl+Shift+Enter：补全 .org 地址。
Del：删除选定的自匹配输入。
F11：全屏。
Alt+D 或 F6 或 Ctrl+L：选择地址条。
Alt+上方向键 或 Alt+下方向键 或 F4：选择或管理搜索引擎。
Shift+向上滚动滚轮：前进。
Shift+向下滚动滚轮：后退。
在标签上按鼠标中键：关闭标签页。
Ctrl+滚动滚轮：改变页面比例。
在标签页栏双击鼠标：新建标签页。
Ctrl+Left-click 或 点击鼠标中键：在后台打开标签页。
Shift+Ctrl+Left-click 或 Shift+点击鼠标中键：在前台打开标签页。
Shift+Left-click：在新窗口打开。
Shift+Reload button：刷新 (覆盖缓存)。
Alt+Left-click：保存页面为。
Alt+滚轮：逐行滚动。
#####################################
Ubuntu操作基本快捷键
* 打开主菜单 = Alt + F1
* 运行 = Alt + F2
* 显示桌面 = Ctrl + Alt + d
* 最小化当前窗口 = Alt + F9
* 最大化当前窗口 = Alt + F10
* 关闭当前窗口 = Alt + F4
* 截取全屏 = Print Screen
* 截取窗口 = Alt + Print Screen
默认特殊快捷键
* 展示所有窗口程序 = F10
* 展示当前窗口最上层程序 = F11
* 展示当前窗口所有程序 = F12
* 切换窗口 = Alt + Tab
* 旋转3D桌面 = Ctrl + Alt +
左/右箭头（也可以把鼠标放在标题栏或桌面使用滚轮切换）
* 旋转3D桌面（ 活动窗口跟随） = Ctrl + Shift + Alt + 左/右箭头
* 手动旋转3D桌面 = Ctrl + Alt + 左键单击并拖拽桌面空白处
* 窗口透明/不透明 = possible with the "transset" utility or Alt + 滚轮
* 放大一次 = 超级键 + 右击
* 手动放大 = 超级键 + 滚轮向上
* 手动缩小 = 超级键 + 滚轮向下
* 移动窗口 = Alt + 左键单击
* 移动窗口时贴住边框 = 左键开始拖动后再 Ctrl + Alt
* 调整窗口大小 = Alt + 中击
* Bring up the window below the top window = Alt + middle-click
* 动态效果减速 = Shift + F10
* 水纹 = 按住 Ctrl+超级键
* 雨点 = Shift-F9
* 桌面展开＝ Ctrl + Alt + 下箭头，然后按住 Ctrl + Alt 和左/右箭头选择桌面
Alt + Shift+ Up Arrow - 以很酷的方式显示当前窗口
Nautilus
11. Shift+Ctrl+N - 新建文件夹, 很有用
12. Alt + Enter - 查看选择文件/文件夹的属性，代替单击右键选择属性
13. Ctrl + 1/2 - 改变文件夹视图查看方式，图标视图/列表视图
14. Ctrl + W - 关闭当前Nautilus窗口
15. Ctrl + Shift + W - 关闭所有Nautilus窗口
16. Ctrl+T - 在Nautilus中新建一个标签
17. Alt + Up/Down Arrow - 移动到父文件夹/选择的文件夹
18. Alt + Left/Right Arrow - 后退/前进
19. Alt + Home -直接移动到主文件夹
20. F9 - 开关显示Nautilus侧边栏
21. Ctrl + H -开关显示隐藏文件夹
程序中常用的快捷键：
Ctrl+N 新建
Ctrl+X 剪切
Ctrl+C 复制
Ctrl+V 粘贴
Ctrl+Z 撤销
Ctrl+S 保存
Ubuntu Gnome的桌面技巧：
===键盘类===
1.先同时按住 Alt + Ctrl 键，再按键盘上的左 右光标 键 可以切换工作区
2.web时按 "/" 键 等于 查找功能,桌面或者目录时按" /" 等于"打开.."
3.当前目录下快速文件(夹)定位, 直接输入文件(夹)名字
4.shift键 可以对scim的中英输入快速切换,windows下的智能ABC一样
5.alt+左右可以前进后退页面
6.屏幕锁定: Alt+Ctrl+L 等价于Windows中的Win键 + L, ctrl+alt+d
相当于Windows中的Win键 +D
——换句话说,Alt+Ctrl相当于Win键——
7.Ctrl+Alt+Shift+左右方向键，可以把当前窗口移到上一个或下一个桌面
8.Alt+Tab向左切换窗口,Alt+Shift+Tab向友切换窗口
===鼠标类===
1.直接拖拉在最大化时的窗口标题可以还原窗口大小,再拖放回去就最大化
2.在音量控制处用鼠标滚轮滚动可以直接调整音量,在任务栏中滚动滚轮可以切换任务栏,工作区则切换工作区
3.浏览网页的时候直接把图片落到保存目录既可下载
4.按鼠标滚轮即张贴, 同时按下鼠标 左右键等价于按鼠标中键
-->引伸到,在web上选中文字,直接双键(中键)可以张贴选中的文字
5.工作区里的小窗口可以在不同工作区内拖拉,即移动到....(工作区)的功能
6.shift + 鼠标滚轮 可以后退页面
7.鼠标中键点标题栏可以隐藏当前窗口
8.按住shift 拖动窗口可以吸附上下边缘的移动
9.直接将 文件管理器 中的文件拖到 GNOME终端 中就可以在终端中得到完整的路径名
10.修改目录图标：可将文件管理器中的图片直接拖到文件夹属性所在的图标上.
11.鼠标中键直接单击 滚动条 的空白处，屏幕即滚动到那处。
12.中键拖动图片到桌面，可选择设为墙纸
其他
22. Ctrl + Alt + L -锁屏
23. Alt + F1 - 打开应用程序菜单
24. Alt + F2 - 打开运行应用程序对话框
25. Win + 鼠标滚轮 - 放大/缩小屏幕
Ubuntu修改密码的一个问题
有时候使用图形窗口的"用户和组"添加或修改用户密码时，会跳出提示信息：
密码太短
用户密码必须多于 6 个字符，而且最好是由数字、字母和特殊字符组成。
出现这种情况可以使用终端快速修改用户密码
sudo passwd 用户名
密码太短
用户密码必须多于 6 个字符，而且最好是由数字、字母和特殊字符组成。
出现这种情况可以使用终端快速修改用户密码
sudo passwd 用户名
2010年1月18日星期一
最新unicode 汉字全集打印
=============
一、最新unicode范围
一、最新unicode范围
=============
unicode
最新版本是2009年9月出版的5.2版，对汉字又进行了扩充。以往常说的20902个汉字，在unicode中从0x4e00-0x9fa5，但这不是全部的unicode汉字。最新版的unicode汉字块如下：
0x4E00-0x9FFF CJK 统一字型 常用字 共
20992个（实际只定义到0x9FC3)
0x3400-0x4DFF CJK 统一字型扩展表A 少用字 共 6656个
0nx20000-0x2A6DF CJK 统一字型扩展表B 少用字，历史上使用 共42720个
0xF900-0xFAFF CJK 兼容字型 重复字，可统一变体，共同字 共512个
n0x2F800-0x2FA1F CJK 兼容字型补遗 可统一变体 共544个
一共定义大陆，台湾，香港，新加坡，马来西亚汉字，日语和韩语汉字或偏旁部首71424个。某些位置可能还是空的。
unicode 汉字定义可以在http://www.unicode.org/charts/unihan.html
查到。可以直接输入16进制unicode码，也可以直接将汉字复制粘贴进入。
===============
二、打印unicode汉字的方法
===============
不清楚windows对unicode支持情况如何。下面的程序在ubuntu9.10下测试通过，调整范围即可打印整个unicode
Han（unihan）的字符。
view plaincopy to clipboardprint?
#!/bin/env python
#coding:utf8
#2010.1.17
#打印20992个汉字及unicode 16进制到hz.txt
f = open('hz.txt','w+')
i = 0
for ch in xrange(0x4e00, 0xa000):
i += 1
s = str(i)+' '+hex(ch)+':'+unichr(ch).encode('utf8')
f.write(s)
print s
if i % 10 == 0:
f.write('\n')
f.close()
程序输出文件结果摘录：
view plaincopy to clipboardprint?
1 0x4e00:一2 0x4e01:丁3 0x4e02:丂4 0x4e03:七5 0x4e04:丄6 0x4e05:丅7
0x4e06:丆8 0x4e07:万9 0x4e08:丈10 0x4e09:三
11 0x4e0a:上12 0x4e0b:下13 0x4e0c:丌14 0x4e0d:不15 0x4e0e:与16 0x4e0f:丏17
0x4e10:丐18 0x4e11:丑19 0x4e12:丒20 0x4e13:专
21 0x4e14:且22 0x4e15:丕23 0x4e16:世24 0x4e17:丗25 0x4e18:丘26 0x4e19:丙27
0x4e1a:业28 0x4e1b:丛29 0x4e1c:东30 0x4e1d:丝
31 0x4e1e:丞32 0x4e1f:丟33 0x4e20:丠34 0x4e21:両35 0x4e22:丢36 0x4e23:丣37
0x4e24:两38 0x4e25:严39 0x4e26:並40 0x4e27:丧
41 0x4e28:丨42 0x4e29:丩43 0x4e2a:个44 0x4e2b:丫45 0x4e2c:丬46 0x4e2d:中47
0x4e2e:丮48 0x4e2f:丯49 0x4e30:丰50 0x4e31:丱
51 0x4e32:串52 0x4e33:丳53 0x4e34:临54 0x4e35:丵55 0x4e36:丶56 0x4e37:丷57
0x4e38:丸58 0x4e39:丹59 0x4e3a:为60 0x4e3b:主
61 0x4e3c:丼62 0x4e3d:丽63 0x4e3e:举64 0x4e3f:丿65 0x4e40:乀66 0x4e41:乁67
0x4e42:乂68 0x4e43:乃69 0x4e44:乄70 0x4e45:久
...
...
...
20881 0x9f90:龐20882 0x9f91:龑20883 0x9f92:龒20884 0x9f93:龓20885
0x9f94:龔20886 0x9f95:龕20887 0x9f96:龖20888 0x9f97:龗20889 0x9f98:龘20890
0x9f99:龙
20891 0x9f9a:龚20892 0x9f9b:龛20893 0x9f9c:龜20894 0x9f9d:龝20895
0x9f9e:龞20896 0x9f9f:龟20897 0x9fa0:龠20898 0x9fa1:龡20899 0x9fa2:龢20900
0x9fa3:龣
20901 0x9fa4:龤20902 0x9fa5:龥20903 0x9fa6:龦20904 0x9fa7:龧20905
0x9fa8:龨20906 0x9fa9:龩20907 0x9faa:龪20908 0x9fab:龫20909 0x9fac:龬20910
0x9fad:龭
20911 0x9fae:龮20912 0x9faf:龯20913 0x9fb0:龰20914 0x9fb1:龱20915
0x9fb2:龲20916 0x9fb3:龳20917 0x9fb4:龴20918 0x9fb5:龵20919 0x9fb6:龶20920
0x9fb7:龷
20921 0x9fb8:龸20922 0x9fb9:龹20923 0x9fba:龺20924 0x9fbb:龻20925
0x9fbc:龼20926 0x9fbd:龽20927 0x9fbe:龾20928 0x9fbf:龿20929 0x9fc0:鿀20930
0x9fc1:鿁
20931 0x9fc2:鿂20932 0x9fc3:鿃20933 0x9fc4:鿄20934 0x9fc5:鿅20935
0x9fc6:鿆20936 0x9fc7:鿇20937 0x9fc8:鿈20938 0x9fc9:鿉20939
从打印结果看，0x4E00-0x9FC3是有汉字的。0x9FC4-0x9FFF还是空白。但随后的版本会逐渐往上增长。
======
三、参考：
======
官方说明：http://www.unicode.org/versions/Unicode5.0.0/ch12.pdf
unihan字符全集官方下载：ftp://ftp.unicode.org/Public/UNIDATA/Unihan.zip
最新报告：http://www.unicode.org/reports/tr38/
20902个unicode汉字及拼音表：
http://dl1.csdn.net/fd.php?i=14601582879492&s=ed7babc9bd585c105a8b58c8b33830d6
unicode 5.0和gb等的关系 http://www.fmddlmyy.cn/text24.html
vim编辑退出后乱码问题解决
问题描述：使用gnome-terminal 用vim打开文件编辑后退出，提示符就变成乱码了。
下面是我google到的几种网友建议
1 我遇到过这情况，把locale改了就行，我是换成了LANG=zh_CN
LC_CTYPE="zh_CN"等
2一般用reset或者用gvim来跳过这个毛病
以前有位兄弟发过这样的贴，而且已经解决了。一时找不找。我记得好像是菜单Edit-->Current
Profile-->Title and Command里设置标题。
3
其实这不是vim的毛病，例如说如果你用konsole就没问题。实际上这是gnome-terminal的问题。在sir上看到过，只要在gnome-terminal的
配置文件-->标题和命令-->标题 中把 "终端" 两字的前后各加一个英文空格即可。
我这里也一样
没去研究过什么问题
反正很少用gvim
所以把gvim给cut 了
gnome-terminal 菜单里面--Terminal--reset 或reset and clear
最终解决：
法1 把gvim给cut 了(不是办法的方法)
查看 gvim的安装包
lingyun@lingyun:/media/movie/music/$ sudo apt-get install gvim
Reading package lists... Done
Building dependency tree
Reading state information... Done
Package gvim is a virtual package provided by:
vim-tcl 1:7.1-138+1ubuntu3
vim-ruby 1:7.1-138+1ubuntu3
vim-python 1:7.1-138+1ubuntu3
vim-perl 1:7.1-138+1ubuntu3
vim-gtk 1:7.1-138+1ubuntu3
vim-full 1:7.1-138+1ubuntu3
vim-gnome 1:7.1-138+1ubuntu3
You should explicitly select one to install.
E: Package gvim has no installation candidate
因为 You should explicitly select one to install, 必须把上面的包都cut才行。
lingyun@lingyun:/media/movie/music/$ sudo apt-get remove vim-
[Tab]
vim-addon-manager vim-doc vim-gnome vim-gui-common vim-full
vim-scripts vim-tiny vim-gtk vim-runtime vim-syntax-gtk
vim-vimoutliner
法2 根据网友的建议及自己判断和不断的尝试，认为以下两点是关键
其实这不是vim的毛病，例如说如果你用konsole就没问题。实际上这是gnome-terminal的问题
将默认 vi 和 vim 链接到 vim.basic 此程序，解决 vi/vim 退出后终端乱码问题。
sudo update-alternatives -- config vi
sudo update-alternatives -- config vim
lingyun@lingyun:/media/movie/music/$ sudo update-alternatives --config vim
There are 3 alternatives which provide `vim'.
Selection Alternative
-----------------------------------------------
1 /usr/bin/vim.tiny
2 /usr/bin/vim.basic
*+ 3 /usr/bin/vim.gnome
Press enter to keep the default[*], or type selection number: 2
可见安装gvim后，默认vi, vim都的连接到了 /usr/bin/vim.gnome
参考：
http://www.linuxsir.org/bbs/thread225352.html
http://forum.ubuntu.org.cn/viewtopic.php?t=122314&sid=683901a07192d57b8c10691b44b0ea2c
http://forum.ubuntu.com.cn/about47661.html
http://blog.upsuper.org.cn/solve-the-problem-of-terminal-becoming-messy-after-exit-vim/
ubuntu 使用xp下的打印机
ubuntu要使用window xp下共享的打印机，需先安装samba:
sudo aptitude install samba
然后，进入"系统-系统管理-打印"，新建打印机。选最下面的"网络打印机"，Windows
Printer via SAMBA,
输入IP地址和用户名密码，浏览一下共享的打印机，并选择如hpLaserJ。进入后驱动选一种品牌，如HP。选相应的型号，如HP
LaserJet 1300 Series Postscript [en][推荐]。完成。
打印机地址类似： smb://192.168.12.112/hpLaserJ
即可打印。
sudo aptitude install samba
然后，进入"系统-系统管理-打印"，新建打印机。选最下面的"网络打印机"，Windows
Printer via SAMBA,
输入IP地址和用户名密码，浏览一下共享的打印机，并选择如hpLaserJ。进入后驱动选一种品牌，如HP。选相应的型号，如HP
LaserJet 1300 Series Postscript [en][推荐]。完成。
打印机地址类似： smb://192.168.12.112/hpLaserJ
即可打印。
至此，离完全脱离XP又近了一步！
2010年1月17日星期日
网络编程小结
1. 如果在已经处于
ESTABLISHED状态下的socket(一般由端口号和标志符区分）调用closesocket（一般不会立即关闭而经历TIME_WAIT的过程）后想继续重用该socket：
BOOL bReuseaddr=TRUE;
setsockopt(s,SOL_SOCKET ,SO_REUSEADDR,(const
char*)&bReuseaddr,sizeof(BOOL));
ESTABLISHED状态下的socket(一般由端口号和标志符区分）调用closesocket（一般不会立即关闭而经历TIME_WAIT的过程）后想继续重用该socket：
BOOL bReuseaddr=TRUE;
setsockopt(s,SOL_SOCKET ,SO_REUSEADDR,(const
char*)&bReuseaddr,sizeof(BOOL));
2.
如果要已经处于连接状态的soket在调用closesocket后强制关闭，不经历TIME_WAIT的过程：
BOOL bDontLinger = FALSE;
setsockopt(s,SOL_SOCKET,SO_DONTLINGER,(const
char*)&bDontLinger,sizeof(BOOL));
3.在send(),recv()过程中有时由于网络状况等原因，发收不能预期进行,而设置收发时限：
int nNetTimeout=1000;//1秒
//发送时限
setsockopt(socket，SOL_S0CKET,SO_SNDTIMEO，(char
*)&nNetTimeout,sizeof(int));
//接收时限
setsockopt(socket，SOL_S0CKET,SO_RCVTIMEO，(char
*)&nNetTimeout,sizeof(int));
4.在send()的时候，返回的是实际发送出去的字节(同步)或发送到socket缓冲区的字节(异步);系统默认的状态发送和接收一次为8688字节(约为8.5K)；在实际的过程中发送数据和接收数据量比较大，可以设置socket缓冲区，而避免了send(),recv()不断的循环收发：
// 接收缓冲区
int nRecvBuf=32*1024;//设置为32K
setsockopt(s,SOL_SOCKET,SO_RCVBUF,(const char*)&nRecvBuf,sizeof(int));
//发送缓冲区
int nSendBuf=32*1024;//设置为32K
setsockopt(s,SOL_SOCKET,SO_SNDBUF,(const char*)&nSendBuf,sizeof(int));
5.
如果在发送数据的时，希望不经历由系统缓冲区到socket缓冲区的拷贝而影响程序的性能：
int nZero=0;
setsockopt(socket，SOL_S0CKET,SO_SNDBUF，(char *)&nZero,sizeof(nZero));
6.同上在recv()完成上述功能(默认情况是将socket缓冲区的内容拷贝到系统缓冲区)：
int nZero=0;
setsockopt(socket，SOL_S0CKET,SO_RCVBUF，(char *)&nZero,sizeof(int));
7.一般在发送UDP数据报的时候，希望该socket发送的数据具有广播特性：
BOOL bBroadcast=TRUE;
setsockopt(s,SOL_SOCKET,SO_BROADCAST,(const
char*)&bBroadcast,sizeof(BOOL));
8.在client连接服务器过程中，如果处于非阻塞模式下的socket在connect()的过程中可以设置connect()延时,直到accpet()被呼叫(本函数设置只有在非阻塞的过程中有显著的作用，在阻塞的函数调用中作用不大)
BOOL bConditionalAccept=TRUE;
setsockopt(s,SOL_SOCKET,SO_CONDITIONAL_ACCEPT,(const
char*)&bConditionalAccept,sizeof(BOOL));
9.如果在发送数据的过程中(send()没有完成，还有数据没发送)而调用了closesocket(),以前我们一般采取的措施是"从容关闭"shutdown(s,SD_BOTH),但是数据是肯定丢失了，如何设置让程序满足具体应用的要求(即让没发完的数据发送出去后在关闭socket)？
struct linger {
u_short l_onoff;
u_short l_linger;
};
linger m_sLinger;
m_sLinger.l_onoff=1;//(在closesocket()调用,但是还有数据没发送完毕的时候容许逗留)
// 如果m_sLinger.l_onoff=0;则功能和2.)作用相同;
m_sLinger.l_linger=5;//(容许逗留的时间为5秒)
setsockopt(s,SOL_SOCKET,SO_LINGER,(const
char*)&m_sLinger,sizeof(linger));
Note:1.在设置了逗留延时，用于一个非阻塞的socket是作用不大的，最好不用;
2.如果想要程序不经历SO_LINGER需要设置SO_DONTLINGER，或者设置l_onoff=0；
10.还一个用的比较少的是在SDI或者是Dialog的程序中，可以记录socket的调试信息：
(前不久做过这个函数的测试，调式信息可以保存，包括socket建立时候的参数,采用的
具体协议，以及出错的代码都可以记录下来）
BOOL bDebug=TRUE;
setsockopt(s,SOL_SOCKET,SO_DEBUG,(const char*)&bDebug,sizeof(BOOL));
11.附加：往往通过setsockopt()设置了缓冲区大小，但还不能满足数据的传输需求，我的习惯是自己写个处理网络缓冲的类，动态分配内存。
ubuntu 使用xp下的打印机
ubuntu要使用window xp下共享的打印机，需先安装samba:
sudo aptitude install samba
然后，进入"系统-系统管理-打印"，新建打印机。选最下面的"网络打印机"，Windows
Printer via SAMBA,
输入IP地址和用户名密码，浏览一下共享的打印机，并选择如hpLaserJ。进入后驱动选一种品牌，如HP。选相应的型号，如HP
LaserJet 1300 Series Postscript [en][推荐]。完成。
打印机地址类似： smb://192.168.12.112/hpLaserJ
即可打印。
搭建嵌入式QT开发环境
推荐网上看了好多关于Qt开发平台搭建的帖子，但发现上面的帖子都比较旧，是针对Qt旧版本而写的。本人喜欢用较新版的东西，相信新版的东西肯定比旧版的东西
好用，果不其然Qt的新版本真的很好用，而且搭建起来更加容易。刚开始接触的时候，Qt的众多版本搞的自己头昏脑涨，什么Qt/x11，Qt
/win，Qt/embedded ，Qtopia
core，Qtopia等等，真的是丈二和尚摸不着头脑，幸好有网络，上网总能找到自己想要的东西，而且又不需要给予别人回报，当然自己也有些责任共享自
己的资料，看来共产主义在互联网已经开始萌芽了，哈哈。
好用，果不其然Qt的新版本真的很好用，而且搭建起来更加容易。刚开始接触的时候，Qt的众多版本搞的自己头昏脑涨，什么Qt/x11，Qt
/win，Qt/embedded ，Qtopia
core，Qtopia等等，真的是丈二和尚摸不着头脑，幸好有网络，上网总能找到自己想要的东西，而且又不需要给予别人回报，当然自己也有些责任共享自
己的资料，看来共产主义在互联网已经开始萌芽了，哈哈。
先看看Qt的各个版本简介：
1.什么是QT
Qt是一个完整的C++应用程序开发框架。它包含一个类库，和用于跨平台开发及国际化的工具。Qt
API在所有支持的平台上都是相同的，Qt工具在这些平台上的使用方式也一致，
因而Qt应用的开发和部署与平台无关。
2.什么是Qtopia
Qtopia
是一个面向嵌入式Linux的全方位应用程序开发平台，同时也是用于基于Linux的PDA（个人数字助理），智能电话（Smartphone）以及其他
移动设备的用户界面。简单地说，Qtopia实质上是一组关于PDA和智能电话的应用程序结合，如果需要开发这类产品可以在这组程序的基础上迅速构建出
PDA或者智能电话。Qtopia实质上依赖Qt/Embedded。
3.什么是Qt/Embedded
Qt/Embedded
是一个完整的自包含GUI和基于Linux的嵌入式平台开发工具。这个开发工具的名字好像最容易混淆，当然Qt/Embedded是最熟悉的名字，好像
Qtopia
Core说的也是它。最近，奇趣公司又该名字了，它的新名字叫做qt-embedded-linux-xxxx，看来这个Qt/Embedded的马甲还
很多哈。
下面就是搭建Qt开发平台了，我的平台是fedora core
7，需要的Qt版本有两个：
qt-x11-opensource-src-4.3.2.tar.gz
qt-embedded-linux-opensource-src-4.4.0-rc1.tar.bz2
qt-x11版本可以产生Qt开发工具，如designer等等，最重要的是可以得到qvfb，嵌入式的开发有了qvfb，就可以不需要实际的开发板，也可以开发Qt应程序。qt-embedded版本就是专门用于嵌入式方面的版本。下面是安装步骤：
1. 解压这两个qt包
a) tar –jxvf qt-x11-opensource-src-4.3.2.tar.gz
b) tar –jxvf
qt-embedded-linux-opensource-src-4.4.0-rc1.tar.bz2
c) cp qt-embedded-linux-opensource-src-4.4.0-rc1
qt-embedded-linux-opensource-src-4.4.0-rc1-x86
d) mv qt-embedded-linux-opensource-src-4.4.0-rc1
qt-embedded-linux-opensource-src-4.4.0-rc1-arm
这里，qt-embedded有两个复制：qt-embedded-linux-opensource-src-4.4.0-rc1-x86
和qt-embedded-linux-opensource-src-4.4.0-rc1-arm，根据他们的名字可以知道前者是适合x架构的，后者适
合arm架构为什么需要两个呢？如果有开发板的话，可以只编译qt-embedded版本成arm架构的就可以了，但是很多时候用qvfb的话，开发会方
便很多，所以多编译一个x86架构的也不错。这里是否有些疑问，qt-x11也是适合x86结构的，这不是和qt-embedded重复了吗？答案是这样
的，qt-embedded版本只能在嵌入式板子上面运行，编译成x86架构的程序也只能在x86的嵌入式板子上跑。前面说过，我们需要qvfb来开发，
但是qvfb只能执行x86架构的应用程序，所以需要让qt-embedded生成关于x86的库和其他文件。而将qt-embedded编译成arm，
又是为什么呢？道理很简单，我最终的qt应用程序需要在arm架构上面运行，当然需要这方面的库，所以编译成arm也就顺理成章了。好了，现在简单的总结
一下，首先，使用qt-x11提供的库和开发工具开发出qt应用程序，然后使用qt-embedded关于x86库和工具再次编译我们开发qt应用程序，
这是所得到的可执行文件就可以在qvfb上运行了，最后，使用qt-embeddedd的arm库再次编译就可以得到在arm上能运行的可执行程序。很明
显，如果有开发板，第二步是可要可不要的（最好是要），如果没有开发板的话，第三步也就没必要了，这样就不需要将qt-embedded编译成适合arm
架构的。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
具体步骤与说明:
1. 下载源码包
qt-x11-opensource-src-4.5.0.tar.bz2
qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0.tar.bz2
下载地址:ftp://ftp.qtsoftware.com/qt/source/
2.编译及安装qt-x11-opensource-src-4.5.0
qt-x11版本可以产生Qt开发工具，如designer等等，最重要的是可以得到qvfb，嵌入式的开发有了qvfb，就可以不需要实际的开发板，也可以开发Qt应程序。qt-embedded版本就是专门用于嵌入式方面的版本。
tar xjvf qt-x11-opensource-src-4.5.0.tar.bz2
cd qt-x11-opensource-src-4.5.0
./configure
make
make install
历经漫长的编译过程，约一个半小时，默认安装在/usr/local/Trolltech/Qt-4.5.0下.编译完成后源程序不要删除,还有用。
3.编译及安装qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0
在用户目录下建立一个src目录，用于存放编译源文件qt-embedded-linux-opensource-src-
4.5.0.tar.bz2。将其解压得到qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0，重命名为qt-
embedded-linux-opensource-src-4.5.0-x86.
再次解压qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0.tar.bz2,并重命令为qt-embedded-
linux-opensource-src-4.5.0-arm.为什么有两个复制呢?我们可以从他们的名字上就不难看出前者是适合x架构的，后者适合
arm架构的，如果有开发板的话，可以只编译qt-embedded版本成arm架构的就可以了，但是很多时候用qvfb的话，开发会方便很多，所以多编
译一个x86架构的也不错。
mkdir ~/src
mv qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0.tar.bz2 ~/src
tar xjvf qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0.tar.bz2
mv qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0
qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0-x86
tar xjvf qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0.tar.bz2
mv qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0
qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0-arm
cd qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0-x86
./configure -prefix /usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86
-embedded
x86 -qvfb
make
make install
-------OK!qt-embedded-x86被安装在/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86下.
cd qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.0-arm
./configure -prefix /usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-arm
-embedded
arm
make
make install
-------OK!qt-embedded-arm被安装在/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-arm下.
4.至此我们已经安装好了qt-x11版，即在PC机上运行的QT,qt-embedded-x86版(x86体系的嵌入式板子上运行的QT)和qt-embedded-arm(arm板子上运行的QT).下一步：设置环境变量
(1)qt-x11:
vi setenv.sh
添加如下内容:
PATH=/usr/local/Trolltech/Qt-4.5.0/bin:$PATH
LD_LIBRARY_PATH=/usr/local/Trolltech/Qt-4.5.0/lib:$LD_LIBRARY_PATH
保存退出.移到/usr/local/Trolltech/Qt-4.5.0中。
(2)qt-embedded-x86:
vi setenv.sh
添加如下内容:
QTEDIR=/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86
PATH=/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86/bin:$PATH
LD_LIBRARY_PATH=/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86/lib:$LD_LIBRARY_PATH
保存退出.移到/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86中。
(3)qt-embedded-arm:
vi setenv.sh
添加如下内容:
QTEDIR=/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-arm
PATH=/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-arm/bin:$PATH
LD_LIBRARY_PATH=/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-arm/lib:$LD_LIBRARY_PATH
保存退出.移到/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-arm中。
我们在运行的时候分别运行对应的脚本即可，比如我们要用qt-x11:
cd /usr/local/Trolltech/Qt-4.5.0
source setenv.sh
然后就可以用qmake designer等工具了.
5.做到这一步还有qvfb没有编译,到qt-x11-opensource-src-4.5.0中重新编译qvfb即可
cd qt-x11-opensource-src-4.5.0
cd /tools/qvfb
make
--会在qt-x11-opensource-src-4.5.0/bin下生成qvfb,我们将它copy至/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86/bin下
cp ../..bin/qvfb /usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86/bin
6.做一个测试
cd /usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86
source setenv.sh
cd /usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.0-x86/demos/books
qvfb -width 640 -height 480 &
./books -qws
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
出错信息一般为
Error opening buffer device /dev/fb0QScreenLinuxFb::connect: No such file
or
directory这种情况发生最多的是编译Qt-Embedded的x86版本，希望在qvfb上运行应用时
使用者在
第一步运行qvfb后
第二步运行./myapp -qws
出现以上的提示错误
原因是Qt-Embedded在查找系统的显示设备时，默认去寻找LinuxFb，也即Linux的/dev/fb0设备，但是如果Qt-
Embedded安装了其它显示设备，比如qvfb,则可以在qvfb上显示，但是需要一个插件(或者说驱动，可能会和设备驱动混淆)，使Qt-
Embedded能使用qvfb。
为了作到这一点，需要在编译Qt-Embedded时的configure命令加上如下选项
./configure -plugin-gfx-qvfb -plugin-kbd-qvfb -plugin-mouse-qvfb
或./configure -qt-gfx-qvfb -qt-kbd-qvfb
-qt-mouse-qvfb如果，你不想重新编译Qt-Embedded，也可以单独编译qvfb的gfxdrivers,命令如下
$ cd
qt-embedded-linux-opensource-src-4.5.1/src/plugins/gfxdrivers/qvfb/$/usr/local/Trolltech/QtEmbedded-4.5.1/bin/qmake$
sudo make install对应所在的路径，在大家的机器上可能不尽相同，领会意思就行
大小端、网络字节序问题
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2010年1月16日星期六
小资料：wjmonk老师的一些精彩见解
(2008-11-05 13:20:43)
（注：wjmonk老师是我所深深敬仰、佩服的人，遗憾的是一直未能与他联系上。wjmonk老师最大的特点是思想很深邃，能一眼看清楚很多问题的本质，wjmonk老师的思路很飘逸，其思维很有穿透力，解读信息的能力相当强，这是他与很多前辈不同的一点。他并无多少长篇大论的系统文章，他的一些观点多散见于讨论之中。此文收集数年来他的一些精彩观点，以供学习之用，事先未征得他本人同意，抱歉。此文将随着资料的收集而有所更新。）
一、论偏见
问：wjmonk兄，你的投资标的是如何发现的？
（注：wjmonk老师是我所深深敬仰、佩服的人，遗憾的是一直未能与他联系上。wjmonk老师最大的特点是思想很深邃，能一眼看清楚很多问题的本质，wjmonk老师的思路很飘逸，其思维很有穿透力，解读信息的能力相当强，这是他与很多前辈不同的一点。他并无多少长篇大论的系统文章，他的一些观点多散见于讨论之中。此文收集数年来他的一些精彩观点，以供学习之用，事先未征得他本人同意，抱歉。此文将随着资料的收集而有所更新。）
一、论偏见
问：wjmonk兄，你的投资标的是如何发现的？
答：很随意。
一般是这样的：从常识上找不死的公司；长期跟踪并找出它不死的原因；在出现短期不利的情况时提高警惕；价格进入安全区间，买入并持有。
短期不利因素最好的莫过于偏见，偏见是常见现象。比如白酒是夕阳行业（不看茅台的理由，没有把握到奢侈品行业的赢利增长规律）；乳品没有差异性，不赚钱（漠视产业整合的状况和高毛利、高资产周转的现实）；汽车是家电，根本不赚钱（不去看整车公司的ROE和产业链条的差异）；家电企业没有壁垒（对格力的厌恶）；啤酒市场竞争激烈，没有前途（未分析青岛啤酒和燕京啤酒的报表差异及背后发生的深刻变化）；联通是个垃圾（未分析管理层变化后债务的大量减少，自由现金的急剧增加以及中国移动占据80%以上行业利润将导致的行业变局）、兰州铝业（氧化铝在涨，一定会在涨，电解铝会跌，还会继续跌）。
次优的选择是企业经营确实经历了不利的变化，被市场遗忘，特别是持续的价格下跌将导致投资者心理上对这类公司的回避心态。如上海家化（去看一下2004年的年报吧）、山东黄金（看看招股说明书并对比一下紫金和中金）、一汽轿车（可以分析一下他过去5年的资产负债表，再问一下周围的人对一汽生产的汽车有无在质量上的普遍不满）。
当然，孜孜以求的是找到我可以理解的好公司：好行业+好公司+偏见导致的低价格=非卖品。
这样就可以偷懒了，只要考虑新的分红和自己人力资本产生的自由现金流再投资就可以了。（注：对"低估"的原因认识相当深刻）
二、关于具体标的的选择
答：当然,最大的偏见就会形成整个资产价值的低估,也就是所谓熊市.
这时可以用低廉的价格买入非常好的公司的股票(ROA一直高而稳定,现金奔涌)，那后面其实你已经没什么可做的了。（注：他用的是ROA这个指标，尽管我个人认为ROIC更合理一些）
三、关于阅读（招股说明书）
答：先多读吧，不要有框框，也不要急于求成。读多了，过上足够的时间，一定会有进步的。读一年同时思考，然后去看看经典的书；然后重复。我基本就是这么做的。好书每年都再翻翻，不可能一次看懂的。
大概过个３－５年，你就可以知道自己对那些长寿的公司有感觉了。那时侯你就拥有属于自己的公司，对其价格和价值有基本的判断。这时候你用闲置资金做投资就很难输钱了。
价值投资不需要高智商，但需要正确的方法，稳定的心态和持续的思考。合理的价格买长期ＲＯＡ高而稳定的公司，分享它的收益，很难输钱的。
四、关于资产价格
答：升值其实是一个名义价格的问题，关键是作为度量标准的货币本身是不稳定的。特别是货币与黄金脱锚后，内涵的价值更加不稳定。
所以名义价格的上升与下降其实没有意义。还是那句话，以资产为核心考虑问题。
当然，这就涉及到评估各类资产相对价值的问题。核心的比较还是资产长期平均收益率的对比。
而这最后一点又必须考虑相关的一些问题。其实就是核心竞争力的研究。
宏观问题我虽然有兴趣，但确实超出能力太多，没办法得到自己有把握的结论，那暂时就只好不用了。还在思考的阅读，但确实没有想法。
在和平年代，以合理的价格持有竞争优势的公司的股份，是比较好的选择。
但在动荡的时候，不动产，股份的价值将瞬间化为乌有。
流动性是个胆小鬼，在你需要的时候就溜走了。乱世只有黄金和珠宝是真实的资产。
我们做长期投资，一个强假设就是要长期稳定的社会环境，否则，最后是归零的结果。
当然，这种归零从长期来看是无法避免的，因为那个强假设从人类历史上看是不成立的。
所以财富够用就可以了，追寻过多的财富是没有意义的。
技能和做事的原则对一个人来说，是比黄金和珠宝更宝贵和可靠的资产。
五、林地、公司资料分析
答：这里提一下长江电力。
我喜欢这个东西，就是因为它可以长时间的提供一次能源。
成本是一次性的，收入是长期的，而且可以抵御货币价格波动的风险。
记得从一本小册子上读过，德国铁血首相陴斯麦，不断的买林地。他认为股票来钱快，但不稳定。树林包括土地和树木，树木有自然增长，土地可以抵御通货膨胀。他认为长期看这些资产的回报率超过4%。某种程度上，他是把林地作为他的资产评估基准，而不是货币。
我接受这种观点，并把长江电力作为我的林地。
公开资料更多的是提供一个公司行为的轨迹。我最喜欢的是从中找出其做事的原则。
长期的财务数据的变化，和各种公告透露的信息，都非常重要。
做永远比说更能解释一个组织或者个人真实的行为原则。
大城市里的地产是分享财富的工具。只要人类总体的经济增长是大趋势，只要商业社会导致的分配是集中在少数人手中。这些大城市里黄金地段的房地产就是可以长期持有的。
六、论贵州茅台（2004年的观点）
答：投资者普遍认为，白酒行业是夕阳行业，但从贵州茅台上市以来的数据看，情况有所不同。贵州茅台1999年至今年产品毛利率一直维持在80%以上，净利润增长在16%-40%之间，属于高速增长的典范，特别是这种增长并不是建立在大量固定资产投资之上的，说明增长主要依靠商誉，属于巴非特最推崇的类型。贵州茅台目前与价值相比的过低的价格主要是投资界将对行业的偏见强加在行业内特殊公司身上的结果，同时贵州茅台过高的绝对价位也将很多投机客挡在门外，但这正是长线投资者建立基础部位的大好时机。下面是笔者对贵州茅台的一点粗浅分析，请诸位网友指教，特别希望有酒类酿造和销售经验的朋友能够不吝赐教。
1、贵州茅台的销售瓶颈在生产环节而非销售环节。由于茅台酒的生产周期为5年，当年的产量5年后才能转化为销售量，所以贵州茅台的销售量一直得不到有效提升，高度茅台的销售量一直维持在3500吨以下。但贵州茅台从1999年开始增加产量，当年生产量为6000吨，2003年为10000吨，我们可以估计其1999-2003年的产量分别为6000、7000、8000、9000、10000吨。这部分产能在2004年起开始贡献利润。贵州茅台进入了至少5年的销售量翻倍的阶段。估计2008年贵州茅台高度酒的年销售量将达到8000吨。
2、白酒行业自1996年806万吨开始萎缩，到2002年460万吨，年均下降8%。而2003年上半年同比仅减少2.4%，说明白酒业萎缩有见底的迹象。2003年10月，五粮液带头涨价，茅台、剑南春跟进，同时引起了中低档白酒跟风涨价。如果说高档酒由于价格敏感度不高而不害怕销售出现滑落的话，对价格极度敏感的低价白酒也涨价只能说明白酒市场已经见底，市场环境有利于白酒企业的发展。
3、
考虑到茅台过去的价格上涨历史和2003年11月的提价，笔者认为在5年的时间内价格上涨30%的可能性极大。
4、 国内统一所得税率为25%在两年内实施的可能性很大，对贵州茅台有利。
5、
由于公司长短期债务均为0，所以贵州茅台很难在二级市场融资，老股东的权益不会被稀释。
6、假设贵州茅台的管理费用和营业费用与收入同等增加；消费税按25%计算；由于长短期债务均为0，财务费用为负数，保守按照0计算。按照以上假设计算，到2008年，贵州茅台的年净利润将达到20亿左右，每股收益6-7元。
7、贵州茅台拥有高度的品牌壁垒保护，毛利率高而且稳定。与固定资产投资巨大的基础行业不同，其利润增加并不需要大量的固定资产投资，经营风险小，自由现金流充沛。贵州茅台其产品存货不会随时间推移而贬值，相反会升值。所以即使碰到某年销售不利，也不会产生经营的困难。
8、
结论：贵州茅台将进入其历史上成长最快的阶段，该阶段的标志就是茅台产品价量齐升。
9、笔者认为，5年的高成长和极低的经营风险，将为茅台带来比较高的PE，合理PE应当在25倍左右，对应市值应当为500亿。目前的市值仅为85亿。估计5年的合理资本利得为5-6倍。考虑到茅台30%左右的现金分红率和配售收益，5年内的现金收益将达到30%。则2009年开始的初始投资年回报率为40%。
投资风险：
1、
茅台的销售如果达不到预期的水平，即销售在5年内出现瓶颈，则最终涨幅会略小。
2、 公司如果进行多元化尝试，将减低该企业的价值。
七、关于茅台的生产成本
答：贵州茅台的消费税返还带来的不仅是一次性收益，而且是永久性的成本减少
1、贵州茅台收购集团老酒分5年进行2004年是最后一年，酒价每年上涨，均价在22万，可查阅历史公告；
2、返还的消费税估计还有约2亿，但不清楚是否收所得税；
3、这些老酒主要用途是勾兑调味，不能一次销售完毕，否则会影响今后的生产，不能直接按照产量计算。
4、公司在2004年收购完成后，关联交易将大幅度减少，虽然消费税返还没有了，但由于公司不再发生此项交易，所以也就不会再被征收这道税，所以相当于成本减少。结论就是贵州茅台前两年的业绩由于重复征税是被压低的，本次税收返还并不是一次性的，而是永久性的减少成本，增加利润，每年税后利润大约可以调高0.16元。
八、关于高档白酒与红酒的比较
答：高档白酒是白酒的一个细分市场，其实并不属于一般消费品，而属于奢侈品领域，其销售环境与一般白酒是不同的，奢侈品的消费弹性与一般商品相比差异很大，这就是茅台、五粮液等高档白酒价格一路高歌猛进但销售量还在增加的原因。中国的消费升级现象实际上代表了社会财富的增加已经到达了一个新的阶段，而奢侈品的消费增加与这个周期是吻合的，而且其弹性更大。在我看来，在中国根本没有所谓夕阳行业，君不见连钢铁这种传统的不能在传统的行业在中国都能赚大钱吗？
红酒虽好，但没有代表性企业，请仔细阅读上市的葡萄酒企业年报，审视销售额增加趋势和毛利率以及费用趋势。我从不将对于行业的乐观加注在企业身上，反之亦然。
九、谈苏宁电器
答：在这里谈一下对苏宁的看法：
1、家电连锁企业实际上是不受管辖的金融企业，特点是自有资金小，杠杆高，可以拖欠货款，无息浮存现金高。
业内的拖欠时间一般长达3个月，以苏宁60亿的销售额，浮存现金可以达到15亿，扣除一个月左右的存货5亿，仍然有10亿浮存现金可以使用，只要资金链条不断裂，10亿现金可以带来6000万左右的利润，这是真金白银。
其实由于大家都是冲着巨额浮存现金来的，所以真实销售利润非常低（醉翁之意不在酒），所谓返利，无非是厂家提供的另一批产品，并不是现金。
2、既然是金融企业，它的经营特点就是不能停止扩张，只要一停，就会出现存货周转率下降，浮存现金比例减少，甚至引发厂家的不信任，导致资金链崩断。但扩张太快的话，如果不增加资本金，就会导致杠杆进一步上升，资金风险也是迅速增加。这就是国美、苏宁等公司迫切上市融资的原因。
3、可喜的是，苏宁终于融资成功，4亿的真金白银，经过杠杆运用，如果全部补充流动资金，按照20倍周转速度可以支持80亿的销售增长，考虑到扩张还需要固定资产投资，也至少可以支持60亿的销售增长。而且公司上市后，银行贷款就方便多了，也对公司的规模增长有利。
4、苏宁有能力也有动力在短时间内帐面利润翻番，同时将市值迅速做大，继续融资。我估计在4年内公司有望融资25亿，净利润留存10亿左右，加上目前的现金可以达到45-50亿，对应销售规模达到500亿，对应净利润为10亿左右，市值200亿左右。
5、目前市值30亿，加上再融资需要25亿，折现共50亿左右，4年增长300%。
当然，这是最理想的状况，笔者也认为其中风险很大，所以建议在目前价位建立10%的仓位做风险投资。
十、谈投资心态
答：我只能讲讲我自己的经验，说明我自己的理由。看报表，看书，看杂志，然后实地走走。要有充分的兴趣做这件事情，而不是为了赚钱的冲动。做了判断，长期跟踪，不断思考，不断修正。
智者千虑，必有一失，愚者千虑，必有一得。我是普通人，智力水平非常一般，只有反复思考，天天思考，带这问题再去看书，与历史上真正的大师做交流。再看报表，看杂志，实地走走。
不要轻易下结论，不要急功近利。就我个人而言，在判断新上市公司的投机机会方面，还算正确率很高，但可怜的是，对判断其之后的发展变化方面，失误率在80%以上。就是说当新股上市的时候我看过资料，如果很自负的做一判断，往往在股票价格上是对的，但时间稍微一长，发现对其发展的判断是偏离真相很多的，甚至出现过方向性错误的情况。相对应的，对我观察了5年以上的公司，看法的正确率就高很多。对我而言，其中的差异无非是看的时间长，自然会得到的有效信息多，另外，时间是研究者的好伙伴，做永远比说要更能体现一个组织的行为逻辑。现实生活中企业遇到的挑战比我们脑中的情况要复杂的多，所以我们可以从它们实际遇到的情况以及处理的方式中得到这些家伙的真实行为逻辑。
千万不要急。另外，我个人不赞成狗熊掰棒子式的研究模式。我不想研究流星，哪怕它辉煌的仿佛是一颗太阳。我喜欢慢慢做，不走捷径，但也不走回头路。曾在一个汽车厂拜访的时候，管理层讲他在德国的经历。德国人作事情，不走捷径，在中国人看来很多方法笨的要死，但由于按照他们的逻辑，这些路径符合逻辑，只要一步步走，就可以达到目的，所以就慢慢做。但5年后一看，人家没走回头路，居然跑前面了。走捷径，很容易逐渐偏离最初的目标的。又能找到捷径，又能控制自己不偏离方向，这是需要大定力和大智慧的。
我是普通人，实在不想挑战人性的弱点。我不想去学天才，那样我会死的很难看的，小马过河的故事我终身难忘。做一个普通的投资者和研究者，挺好。
十一、茅台PK五粮液
答：名酒和好酒是不同的。名酒无形资产的建立是许多偶然和必然因素共同作用的结果，很难形成，也很难被竞争者模仿。
茅台与五粮液相比，后者的优势是后天竞争出来的，前者是先天的，所以茅台可以在营销上多年不作为，品牌价值依然能够维持，五粮液在营销上一犯错误，几年内就会被后来者赶上。
十二、论商业特质
答：商业是竞争最充分、历史最古老的行业，但出现了沃尔玛。真正成功的企业可以在充分竞争的环境中建立壁垒，不断复制自己，从而快速成长。
茅台、阿胶也不是从一开始就与众不同的。
中兴、伊利的投资对我本人来说是研究必然要经历的过程。
另外补充一点自己对价值投资的体会。价值投资首先是选择能够创造价值的企业，然后才是估值和价格。创造价值的企业是指能够持续提供物超所值的商品或服务的企业，它在竞争中不断强化壁垒，从而能够为股东提供持续超过社会平均回报率的现金收益。（注：非常赞同这个观点，只有长期创造价值的公司，才是值得持有的）
十三、论价格战
答：价格战是手段而不是目的。价格战的实质是优势企业利用规模优势带来的成本差异以短时间内降低行业利润率的方法清洗中小企业，进行行业整合，提高市场占有率，并在行业整合末端有效的提高行业进入壁垒，从而独享行业整合完毕后的低烈度竞争环境下的长期稳定的利润空间。
所以个人认为，价格战是否有效要以行业集中度是否有效提高作为重要的研判指标。
汽车业目前还处于混战中，不好判断。但家电业的价格战是一个例子，几个大公司在成本无差异的情况下发动价格战，最终还是无法有效形成行业集中度，而且始终无法形成技术壁垒，与外资同行比优势也很难确立，形成了中国家电行业利润率持续处于低位的事实。
十四、论房地产、万科
答：对于房地产，这东西水太深，我来谈论恐怕太不自量力。一点浅见，仅供参考：
首先我个人认为亚洲城市的房地产业实际上是不增加社会财富的行业，房屋只是财富再分配的工具，是将穷人积累的积蓄搜刮到少数富人和政府手中的工具。这是由于房屋是仅有的不可贸易居民生活必需品，所以定价只与社会财富的总量相关，价格是居民可以承受的极限。所以是否有泡沫要看社会财富能否承担这样的房价，与房屋成本并不相干。总体感觉目前的房屋价格特别是上海的价格确实偏高，但何时破灭确实无法判断。
但是，不可否认的是房屋作为耐用消费品，其品质从长期来看确实有区别。但过去，房地产企业的核心竞争力是拿地的能力，只要地价便宜，都可以赚大钱。这种时候类似万科这样的企业竞争优势并不明显。现在的情况是拿地不能协议转让，大家拿地的成本差不多，这样核心竞争力就体现在品牌（附加值差异）、开发速度或者说资产周转率（资产收益率差异）、资金成本（可选择性差异）等方面。万科在这些方面有优势。不过万科在这些方面的优势并非是不可复制的，其他企业只是在以前不屑于在这方面下工夫，所以目前不宜给万科太大的溢价。
万科目前在玩的游戏是"融资、扩大规模、利润上升、再融资"的游戏。这与万科股权极度分散，内部人控制的现状是吻合的。只要其投资回报率（10%以上）能够稳定上升，由于资本市场中的回报率要求比这低，这种游戏就能继续维持。但始终有两个风险：（1）万科没有自身可以创造现金流的业务，一旦房地产价格大幅度回落，它的利润会剧烈下降，而且不得不减持手中的房地产套现；（2）万科在顺利发展到头的时候是一个有巨量现金的公司，目前的股权结构很可能使现金被企业内部控制人掏空。
万科真的是一个很特别的公司，他的内部人控制问题在美国市场中才比较常见，在中国是非常罕见的。
（仍会陆续补充）
豹豹于2008年11月5日下午
影响人生的八句话
第一句话：优秀是一种习惯 （这是古希腊哲学家亚里士多德说的）
第二句话：生命是一个过程 （事情的结束尽管重要，但是做事情的过程更加重要）
第三句话：两点之间最短的距离并不一定是直线 （两点之间最短的距离一定是直线，这仅仅是几何学上的定义。现实生活中并不如此，在人与人的关系以及做事情的过程中，我们很难直接了当就把事情做好。
第四句话：换位思考是一种原则 （生活中人与人之间总会有些合作的事情，此时，你不要仅仅考虑自己的利益，要充分考虑对方的利益。）
第五句话：不要跨越那条看不见的线 （生活中健康的人际关系是既要保持合适的距离，又要避免无谓的人际冲突。）
第六句话：缺陷是一种恩惠 （做人最大的乐趣在于通过奋斗去获得我们想要的东西，所以有缺点意味着我们可以进一步完美，有匮乏之处意味着我们可以进一步努力。）
第七句话：要学会感激磨难 （朋友们要学会感激哦，感激伤害你的人，因为他磨练你的心态；感激绊倒你的人，因为他强化你的双腿；感激欺骗你的人，因为他增进你的智慧；感激蔑视你的人，因为他觉醒你的自尊；感激遗弃你的人，因为他教会你独立。学会感激，感激一切使你成长的人。）
第八句话：放弃是一种智慧 （人一定要学会用你的东西去换取对你来说更加重要和更加丰富的东西。所以说，放弃是一种智慧。）
我读德鲁克 ―海尔集团CEO张瑞敏访谈
2009年是管理大使彼得・德鲁克先生诞辰100周年，《哈佛商业评论》全球11个语言版本在今年11月同步推出纪念专辑，在全球邀请5位和德鲁克有较深渊源的商业领袖和非营利组织领袖回顾德鲁克管理思想对自己的启发。其中一位便是本刊推荐的中国海尔集团CEO张瑞敏。以下是本刊高级编辑柯恩对他的采访全文。
首先请回顾一下你和德鲁克之间的渊源。
实际上我第一次看到德鲁克的书时并不了解他是谁，也不知道他很有名。那个时候，我正感到没有出路。你知道中国企业当时没有什么自己的管理理论和管理思想特别是海尔当时还很小只有几百名员工,资不抵债。我们一开始能够做起来主要是靠提高质量。比较轰动的事件就是我们用大铁锤把不合格的冰箱砸掉。我们那时采取的做法，就是学习日本的全面质量管理，我那时比较熟悉的就是戴明(William Edwards Deming)，还有提出质量环(quality loop)的朱兰(Joseph H. Juran)完全照他们说的做。这样做了以后，感觉这些做法基本上是一些管理方法，还算不上管理理论和管理思想。
大约在1987年，我不记得从哪儿搞到一本德鲁克的书，书的译名是《有效的管理者》 ( The Effective Executive)。当时我想，这个外国人不了解中国的具体情况，他说的不一定能行。但那时我是有病乱投医，就读了一遍。给我印象最深刻的一句话是：管理很好的企业总是单调乏味，没有任何激动人心的事情发生。他这句话和我们当时的做法恰恰完全相反，不要说海尔，当时所有的中国企业天天在想办法做一些激动人心的事情，比如说搞什么会战、誓师大会之类。德鲁克的说法和我们的做法完全不一样，但是我仔细一想他说的很有道理。企业里的大多数事情都应该当作例行事务去管理。可是，当时中国的企业大部分都是碰到什么事就去解决什么事，没有章法和预算。这时候，受到德鲁克的启发，我们在海尔开始做预算，并创造了“日清工作法”，也就是“日事日毕，日清日高”，把每项工作的目标落实到每人、每天。每个人每天在下班前根据目标对工作完成的情况，“日清”。日清工作法解决了管理上的混乱无效问题，使我们那样一个濒临倒闭的小厂迅速扭亏为盈，并且摘取了中国冰箱历史上的第一枚金牌。这枚金牌要归功于日清工作法，更要归功于德鲁克先生。
德鲁克的书里还说到，如果同一个危机重复出现，往往是管理者的疏忽和懒散造成的。这对我改变个人的管理作风起了一个很大的启示。我们那时的管理做法是以忙为荣，每天工作十几个小时，很晚才下班，好像这才是好的管理者。而德鲁克说，卓越的管理者不以这个为标准，要以有效的管理为标准，所以你不能天天处理重复的问题和重复的错误。他的观点非常有道理。我一下子爱上了德鲁克，从此以后只要是德鲁克的书我都会找来反复阅读。
我非常崇敬德鲁克，一直很想亲眼见见他。有一次我在美国遇到一位美国的出版人，他说自己和德鲁克是好朋友，可以帮我引见。可惜他年纪很大，不久就去世了所以我没有见过德鲁克先生，非常遗憾。
除了自己看德鲁克的书以外，你会推荐给其他人看吗？
读了德鲁克的书，我会在公司的会议上和大家分享。我还买了一些书送给我们的高管，比如《卓有成效的管理者》,《管理的实践》(The Practice of Management) ,《21世纪的管理挑战》( Management Challenges for the 21 Century),还有最近的这本《德鲁克的最后忠告》(The Definitive Drucker)。在《德鲁克的最后忠告》上，我还给我们的高管每人写了一句话：“我们每个人都是自己的CEO。”我觉得这句话对管理者非常重要。对于CEO来说你要挑战自我，对于部下来说，你要制造更多的CEO。
德鲁克的哪个理念给你的启发最大？
其实德鲁克的理念对我的启发都很大。归纳起来，我觉得他的主要理念可以分为三类：第一类是创造顾客，为顾客创造价值；第二类是给员工提供创新的机遇和平台；第三类是挑战自我。
德鲁克说：“关于企业的目的，唯一正确而有效的定义就是创造顾客。”在实践中，我觉得这句话对于我们的帮助非常大。很多中国的企业做着做着就找不到方向了，哪里有利润就去哪里。但是德鲁克认为,收益率不是组织和商业活动的目的，而是企业经营的限制性因素。在实际的运行当中作为企业的领导很容易为了利润而利润。在我们刚刚创业的时候，中国还处于短缺经济，任何产品都是供不应求，你只要能生产出来就能卖出去，商家都抢着来拉货。有了产量就有销量，有了销量就有丰厚利润。所以那时所有企业都在拼命上产量，进口生产线。但是那时候我们就认识到，利润不是企业的目的，仅仅关注当前的高额利润不能保证我们明天的生存。我们反而改抓质量，表面看起来我们的利润少了很多,和我们差不多的企业有的产量达到100多万台，我们却不到10万台。但是，当供求关系发生变化以后，许多企业一夜之间都倒闭了，我们反而站稳了脚跟。这让我深刻体会到创造顾客才是企业的灵魂。
到了今天我们仍然遵循这一套。比如，在互联网时代怎么创造顾客成为我们的新课题。过去传统经济的时候，你只要有了好的产品，就能招徕顾客。但是现在，即使有了好的产品，也不一定有很多顾客.因为产品太多了，好产品也太多了，供大于求。所以这个时候需要有好的服务。怎么做呢？德鲁克的一句话给我们很大启发，他说，互联网最大的影响就是消除了距离。这让我们想到，在互联网时代创造顾客就必须和顾客零距离。我们最近在做这方面的探索，我们称之为“虚实网结合”。既有互联网这个虚网，也有我们营销、服务、物流这个实网，把这两者结合起来，在顾客最需要的时候，第一时间满足他们的需要。
怎么样才能和顾客零距离？我们为此改变了我们的组织结构。过去我们的组织结构是正三角，最高领导在最上面，职能管理一层一层下来，这是传统的管理结构。现在我们把它倒过来了，直接面对客户的员工在最上面，最高领导则到了倒金字塔的最下端。过去的领导从上到下发布指令，现在的领导是自下而上提供支持。一线经理为客户所做的承诺，我们一定要保证支持完成。中国的市场这么大，消费者的需求差别很大，唯有一线经理才能深刻理解顾客需求。今年4月我在美国给IBM的前CEO郭士纳(Louis V.Gerstner)画了我们现在的倒三角组织结构，他看了之后非常认同，说他在IBM的时候就想这么做，但是出于某些原因没有这么做，但他认为在互联网时代肯定必须走这样的方向。
现在，我们的变革已经初现成效。我们目前提出“零库存下的即需即供”：顾客需要的，我可以马上提供；顾客不需要的，我们不会有库存。形象地说，20年前我们砸冰箱，20年后我们砸仓库。砸不合格的冰箱是质量创新，砸仓库则是商业模式创新。这要求海尔的全系统、全流程和客户的需求保持一致,在网上和消费者做充分的沟通。比如说，现在的研发、企划都必须有很大的提前量，提前6个月预测顾客的需求——我们把它叫做打飞靶。过去我们打的是固定靶，客户的需求在那儿，我们瞄准打上去就行。现在客户的需求每天都是变动的，我们要根据飞靶的移动发枪。在互联网时代，我们必须以最快的速度、最短的时间满足客户。目前我，们的存货周转周期已经下降到了5天，不到行业平均天数的十分之一。某些产品线，例如冰箱，这个周期甚至已经下降到了半天。这个流程再造的过程很痛苦,我们的销售业绩一度下滑得厉害，但是我们必须坚持下去。转变的实质在于：许多企业实际上卖的是他们的“库存”,而我们卖的是“服务”.前段时间我读了加里・哈默(Gary Hamel)的《管理大未来》(The Future of Management)，很高兴发现美国的全食超市(Whole Foods Market)等企业也在跟我做同样的事.
在海尔，为员工创新提供平台和为顾客创造价值结合在一起，就是刚才我提到的倒三角，员工在最上面各级管理层为他们提供平台，体现他们的自身价值。我们给每个员工都制定个人的损益表：计算每个员工使用了多少公司的资产为公司创造了多少的价值；如果创造的价值给公司带来了额外的利润，员工可以得到额外的一份奖励。这样一下子就改变了员工事事都要请示上级的陋习，各级员工都有权直接根据市场需求做决策。在创新方面，能洗红薯的洗衣机、夏天只洗一两件衣服的小洗衣机，这都是我们过去的创新。在这一轮经济衰退中中，国政府制定了“家电下乡”的政策以刺激内需，目前我们在中国家电下乡的份额当中是第一位。为什么这么多？要知道，中国的农村很大，我们派到农村去的这些员工和总部离得非常远，但是我们给他们权力和激励去创造农村市场。比如我们过去销售到农村的产品都有一个防鼠板，目的是防止老鼠钻到里面去咬电线。但是我们的员工发现有一些老鼠还是防不住，因为那些老鼠才 4公分大就能再生小老鼠，于是立刻要求研发部门更改设计。这个其实一点都不难，但是如果你不给员工一个舞台，他就会不断地请示汇报，等这条程序走完了，顾客的需求恐怕也就找不到了。说到这一点，我总是想起德鲁克的一句话，“组织的任务就是让平凡的人做出不平凡的事”。海尔希望能成为这样的组织。
第三点，挑战自我，这主要是对管理层而言。为什么这么说呢？我最担心的就是海尔的管理者被原来成功的思维束缚住了，按照过去的方法一直做下去，无法挑战自我。所以我们就运用了德鲁克的方法，要求所有的高管每天问自己三个最重要的问题：第一，我们的业务是什么？第二，我的顾客是谁？第三，顾客认为什么是最有价值的？我们为什么要求高管这样做，是因为顾客的需求每天都在变，如果固步自封，明天就跟不上顾客的要求了。你必须挑战自己固有的思维，打破自己过去的成功，不要自以为是，要自以为非。这样的话，管理者就会不断提出来我现在的业务流程有什么问题，我现在给顾客创造的价值还差什么，我们就能不断地改变和提高。
我们都知道你看过很多管理领域的书，你认为德鲁克有何与众不同？
从每位管理大师的书里我都学到了很多东西，但是德鲁克和别人不同；首先，他前瞻性非常强，看得很远。他在上个世纪60年代写的书，现在看还是很有道理，很多管理著作做不到这一点。第二，虽然他看得很高很远，但又非常实际，他说的就是你今天身边发生的事。这个也非常难得。第三，他的观点非常新颖。用德鲁克自己的话来说，“观念的改变并没有改变事实，改变的是对事实的看法和认识”,德鲁克的视角总是不一样，能使你茅塞顿开。比如他在书中提到，他在做咨询顾问时，曾经问一个客户你是做什么的？客户非常不高兴，回答说．你看到我是做什么的还要问我，我是做瓶子的。德鲁克说，你错了，你不是做瓶子的，你是做包装事业的。这一下子就不一样了，假如我看不到我是做包装事业的，那么明天塑料代替了瓶子，我的生意就完蛋了。所以，德鲁克的书总是会引导你用不同的视角看问题，发现自己是否走进了误区。
德鲁克给你带来的启示里，有没有你还没有做到的？
我的桌子上放了一张图片，就是像泰坦尼克号沉没的样子，我在画上注了德鲁克说的一句话。德鲁克说，企业破产是因为CEO用来当做组织决策基础的有关外部环境的假设不再符合实际情况。这是我每天每时每刻用来警示自己的。我认为我必须做到决策符合时时变化的外部环境。如果没有做到，当时也未必马上显露出来，但是一旦危险像冰山一样显露出来时，企业可能就像泰坦尼克号一样，已经来不及转向了。要做到这一点很难，我就用这句话来时刻警示自己。
如果你当年见到了德鲁克，你会问他什么问题？
我会问他怎么样能够让企业永远兴旺。对于中国企业来说，企业一下子做得很大，然后迅速衰败下去,这种现象在中国市场特别常见。各领风骚三五年。《道德经》里有一句话叫做“物壮则老”，万事万物到了巅峰一定会衰落下来，这似乎是一种规律。我想问问德鲁克先生对我们有什么忠告，能使我们这个企业保持长盛不衰。
其实在中国，很多人认为你就是一个答疑解惑的管理大师，如果有人拿这个问题问你，你会怎么回答呢？
不断地挑战自我，自以为非。
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