本杰明.格雷厄姆是谁？

谁是本杰明.格雷厄姆，为什么你应该听他的？

格雷厄姆不仅是最好的投资者之一，他还是一个最伟大的应用投资思想家。在格雷厄姆之前，基金经理们主要通过迷信、猜测和神秘的宗教仪式来指导其操作，就好像一个中世纪的行业公会一样。而格雷厄姆的《证券分析》，这本教科书，则将这一陈腐的行当转变成一个现代的职业。

而《智慧投资人》是有史以来第一本为个人投资者描述，财务成功所必需的情感框架和分析工具的书。在为普罗大众所写的众多投资著作中，它依然是最好的。当我在1987年作为见习记者加入到《财富》杂志时，《智慧投资人》是我读的第一本书，当时我就被格雷厄姆的定论所打动："或早或晚，所有的牛市必将以悲剧而收场。"而那年10月，美国股市正经历历史上最严重的下跌，因此我被这本书深深地吸引住了。（今天，在经过90年代末期的狂野牛市和2000年初的严酷熊市之后，《智慧投资人》读起来比以往任何时候都具有预见性）。

格雷厄姆以一种坚韧的方法来获得他的洞察力：通过直接感受财务损失带来的极度痛苦，通过对市场的历史与心理学所进行的长达数十年的研究。本杰明.格雷厄姆，原名本杰明.
格罗斯巴姆，1894年5月9日，出生于英国伦敦。他父亲是一个瓷质餐具及雕像的经销商。当本一岁大的时候，全家迁到纽约。起初，他们家境富裕、生活美好：有一个女佣、一名厨师和一名法国女教师，住在上层云集的第五大道。但随着本的父亲于1903年离世，他家的陶瓷生意就开始步履蹒跚，一日不如一日，而家庭生活也慢慢陷入贫困。

本的母亲将他们家搬到了提供膳食的寄宿处，然后，借钱以"保证金"的形式买卖股票，最终在1907年的崩盘中被消灭掉了。在他生命的以后时光里，格雷厄姆都能回想起他为母亲兑现支票时所承受的屈辱，仿佛听到了银行出纳员那刺耳的声音："难道多萝西.
格罗斯巴姆女士够资格兑现五美元？！"

幸运地是，格雷厄姆赢得了哥伦比亚大学的奖学金，在那里他的才华象鲜花一样全面绽放。1914年，他以全班第二名毕业。在格雷厄姆最后一个学期即将结束的时候，三个系——英语、哲学、数学——邀请他加入教职。而那时，他仅有20岁。

格雷厄姆决定进军华尔街，而不是进入到学术界。他在一家债券交易公司从小职员做起，很快就成为一名分析师，接着就是合伙人，不久以后他就开始经营自己的投资合伙公司。

相信互联网的繁荣和衰退不会让格雷厄姆感到惊奇。1919年的4月，在瑟沃尔德（Savold）轮胎公司的首日交易中，他赚取了250%的回报，那是一个涉足当时热门行业——汽车业务的新股票，到十月，这家公司就作为一个骗局而被暴露，股票也变得一文不值。

格雷厄姆成为了一个在显微镜下研究股票的大师，几乎是纤毫入微，直至细节。1925年，通过孜孜不倦地对美国州际贸易委员会,就石油管道提供的,那些淹没在故纸堆中、让人毫不注意的报告的研究，他了解到北方管道有限公司，当时以每股65美元交易，却持有至少每股80美元的高品质债券。（于是他买下股票，并督促管理层提高分红，三年后以每股110美元的赢利而离开。）

尽管在1929至1932年的大萧条中，赔了将近70%，损失惨痛，但格雷厄姆依然生存了下来，而且在大萧条的后期茁壮成长，在牛市的残骸中捡获了大量的便宜货。由于没有格雷厄姆早期投资的确切记录，但是从1936年到他1956年退休，他的格雷厄姆——纽曼公司，至少获得了每年14.7%的回报率，超越股票市场12.2%，这是华尔街最好的交易记录之一。

格雷厄姆是怎样做到的？结合他非凡的智慧与深刻的常识和丰富的经验，格雷厄姆形成了他的核心准则，这些准则今天依然有效，就如同它们在他生命中的表现一样：

1、
一张股票不只是一个股票代码或一个电子信号，它是一个在实际企业里的所有者利益，具有内在价值，而这一价值不取决于每股的价格；

2、市场是一个永远在不可证实的乐观（这会让股票变得太贵）与不可理解的悲观（这又会让股票变得太便宜）之间摆动的钟摆。而智慧投资人是一位向乐观主义者卖、向悲观主义者买的现实主义者。

3、任何投资的未来价值是由它目前的价格所决定的。你支付的价格越高，你获得回报就会越低。

4、无论你是多么认真，有一个风险，没有一个投资者能消除掉，这就是犯错误的风险。唯有通过坚持格雷厄姆所称的"安全边际"——从不多付，无论这笔投资看起来多么让人兴奋——才能将你犯错误的几率降到最低。

5、
你财务成功的秘密全在你自己。如果你变成一个有判断力的思考者，在信念上不相信华尔街所谓的"事实"，并且你投资时具有耐心和自信心，那么你就能尽享稳健的优势，即使是在最糟糕的熊市里。通过逐步形成你的纪律和勇气，你就能拒绝让其他人的情绪波动来决定你的财务命运。归根结底，你的投资表现如何和你的行为表现如何一样重要。

这本《智慧投资人》修订本的目标就是将格雷厄姆的思想应用到今天的金融市场，当然他的文字完好无损（除了部分做澄清的脚注）。在每一章的结束，你都会发现一个新的评论。在这些读者指引中，我会增加一些近期的案例，向你表明，无论如何流行——无论如何解放——格雷厄姆的准则今日依然有效。

我真羡慕你，能有首次读到格雷厄姆这位大师之作的那种兴奋和菩提灌顶之感，甚至在第三次、第四次时会依然如是。如同其他经典著作一样，它改变了我们如何看待这个世界的观点，通过教育我们它自己也重新焕发新生。你读得越多，它就会给得越多。让格雷厄姆做你的向导，你将成为一个具有非常智慧的投资人。