股指期货、融资融券全面解析

 何为股指期货？

 　　股指期货对于上市公司而言，更多的是中性的。利空方面，股指期货将分流进入主板市场的资金，特别是主板权证投资者的资金。这样，股指期货分流的不仅仅是券商的经济业务，更有部分创设权证的业务。利好方面，其收益主要来自控股期货获得的收益或取得IB资格取得的收益。(IB业务，是指机构或者个人接受期货经纪商的委托，介绍客户给期货经纪商并收取一定佣金的业务模式。)另外，券商可以利用股指期货构造投资者组合和进行套期保值，为自己的自营业务和资产管理业务降低风险。

 　　从上市公司控股期货的情况来看，控股期货的上市券商有：海通证券（600837）招商证券（600999）、光大证券、长江证券000783）、国元证券（000728）等等。

 　　从获得IB条件来看，其中有一条是：证券公司全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制，且该期货公司具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格、申请日前2个月的风险监管指标持续符合规定的标准(其中包含了控股期货公司)。上市公司中，获得IB业务资格的主要有招商证券、海通证券、长江证券、中信证券600030）和宏源证券（000562）等等。

 　　市场价升量涨预期强烈，日均交易额已经突破3000亿元，在这一市场预期下，券商股的业绩增长预期十分明确，而从市场表现来看，券商股也往往在市场价升量涨的时期表现最佳；创新预期逐步明朗。股指期货不仅带来高额的增量收入，而且将对行业产生深远影响，推荐中信证券和海通证券。

 　　何为融资融券？

　　“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”；融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

　　根据根据《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定，试点融资融券券商应是创新类公司，最近6个月净资本均在12亿元以上。从上市公司来看，基本上满足了上述门槛。然而，从具体规模来看，中信证券(600030)、海通证券(600837)入选首批概率比较大。

　　实质上，决定券商融资融券业务对券商影响有以下两大业务：一、券商经济业务；二、券商自营业务。从已上市的券商经济业务排名来看：海通证券、招商证券(600999)、光大证券(601788)排名前三，以后依次是中信证券、长江证券(000783)、宏源证券(000562)、国元证券(000728)、东北证券（000686）（000686）（000686）(000686)、国金证券（600109）（600109）（600109）(600109)、西南证券（600369）（600369）（600369）(600369)和太平洋（601099）（601099）（601099）(601099)证券。从券商自营业务收益来看：中信证券、海通证券、招商证券、光大证券、西南证券、国元证券、东北证券等券商排名靠前。

　　中信建投调研报告显示，在融资比例为50％时，预测中信证券、海通证券、招商证券、光大证券等大券商的收入分别为20.24亿、15亿、9.43亿、9.62亿元，其占营业收入比为8.4％、15.4％、13.1％、15.4％。其余券商方面，国元证券受到融资融券业务的影响最大，同样在融资比例50％的情况下，其占收入比率达到25.5％，远远超过其他中小券商不到10％的营业收入占比。

　　按照以上数据，若需要把融资融券作为投资主线，稳健型的投资者可以配置四大券商，配置顺序是海通证券、光大证券、招商证券和中信证券；激进型的投资者可以配置国元证券(也要考虑国元证券何时能够入选融资融券券商)。 

 

  股指期货标的物：沪深300指数

     股指期货不仅在欧美等发达国家发展壮大，而且还在韩国、新加坡等第国家扎根发芽。从这些国家的过往经验来看，股指期货在维护股票市场稳定性方面发挥了积极作用。在股指期货推出前后，市场对指数权重股的需求增加，供给不平衡推高股价，进而引发市场相关指数上涨。以美国为例，美国第一只股指期货标普500指数期货1982年4月21日推出，当时市场四大权重股为IBM、美孚、通用电器和柯达，在股指期货推出前后，除美孚受石油危机的影响而表现不佳外，其余三家权重股均跑赢指数。

　　从美国等海外投资市场经验来看，估值相对偏低的权重股在股指期货推出前很容易受到资金的青睐。中国市场应该也会如此，沪深300中的权重股将是受益方之一，譬如：工商银行（601398）、中国石化（600028）、中国联通（600050）等流通市值比较大的股票。相对沪深300而言，沪深300价值中的100只成份股作为优中选优的“杰出代表”，更具估值优势和盈利能力，未来的上涨空间值得期待。

　　据悉，沪深300价值指数成立以来，在历史不同阶段，均取得了良好的表现。据统计，沪深300价值指数在2005年6月6日到2007年10月16日市场整体上涨阶段，沪深300价值指数取得了623.23％的涨幅，超越同期沪深300指数22.73个百分点，高于同期上证综指134.27个百分点。而在市场整体下跌阶段，其跌幅也远远小于同期其他指数。

股指期货概念受益股一览

  代码    公司名称 投资情况
600755 厦门国贸 占厦门国贸期货总股本95％
000897 津滨发展 占津滨期货总股本51％
600287 江苏舜天 江苏苏物期货20％
000031 中粮地产 金瑞期货10％
600638 新黄浦 华闻期货15％
000628 高新发展 占成都倍特期货80％股份
000791 西北化工 占甘肃陇达期货总股本71．8％
600107 美尔雅 入主美尔雅期货(占90％股份)
000720 鲁能泰山 投资鲁能金穗期货公司
600128 江苏弘业 参股40％江苏弘业期货
600704 中大股份 出资设立浙江中大期货60％
000430 张家界 占湖南天通期货70％的权益
000010 深华新 广东寰球期货
000878 云南铜业 云晨期货经纪40％
600084 ST新天 控股股东与香港华懋集团合作投资期货项目 新天期货22.95％
000559 万向钱潮 上海万向期货
600500 中化国际 自营天胶期货
000573 粤宏远 集团拥有期货公司
000930 丰原生化 参股28.5％的安徽新兴期货
600331 宏达股份 出资1.72亿持有中期期货28.65％股权
000060 中金岭南 金汇期货10％
000562 宏源证券 天马期货
000996 捷利股份 辽宁中期